Идващата нова световна дългова криза и как трябва да се справим с нея
Бари Айхенгрийн е професор по стопанска система в University of California, Бъркли и някогашен старши съветникът в Международния валутен фонд. Материлът е поместен първо в Project Syndicate.
Развиващият се свят е на ръба на най-тежката дългова рецесия от 1982 година Тогава бяха нужни три години преди кредиторите да излязат с отговор, получил името " проекта Бейкър " по името на тогаващия министър на финансите на Съединени американски щати Джеймс Бейкър. Този път, за благополучие, държавните управления от G20 дадоха отговор бързо и приканиха за мораториум върху заплащания на по-бедните страни. Декларацията припомня проекта Baker. Но има един проблем: той не проработи.
Кризата, застигнала нововъзникващите и разрастващи се стопански системи, е невиждана. Над $100 милиарда финансов капитал напусна тези пазари - три пъти повече по отношение на първите три месеца на рецесията от 2008 година Парите, които емигрантите връщат вкъщи, ще намалеят с още $100 милиарда тази година. Приходите от газ и нефт на разрастващите се страни може да спаднат с 85%. Световната търговия е напът да намалее с до 32%, три пъти повече по отношение на 2009 година
Финансовият подтекст е интернационална система, която към момента зависи прекалено много от $. В продължение на пет години бяхме уверявани, че разрастващите се стопански системи към този момент могат да заемат в личната си валута, което им дава по-голяма сигурност и място за маневри. За страдание, това наблюдаване изпуска обстоятелството, че частните компании в тези страни към момента теглят заеми в долари. То пренебрегва, че задълженията на разрастващите се пазари в долари (без Китай) се усилват двойно по отношение на 2008 година И че тези страни, с изключение на Мексико, Бразилия, Сингапур и Южна Корея, нямат суап линии с Фед.
Да, неотдавна централната банка на Съединени американски щати сътвори опция останалите страни да могат да заемат долари против щатски облигации. Но това не оказва помощ изключително на страни с към този момент изтънели запаси. Всичко това значи, че когато приказваме за стабилизиращи парични и фискални политики, разрастващите се пазари към момента са възпрепятствани.
Това ни връща на проекта Бейкър 2.0. G20 предложи краткотрайно прекъсване на заплащанията на междудържавни заеми за най-бедните страни. Частните кредитори се съгласиха на нещо сходно за дълг на стойност $8 милиарда Това е нещо.
Но към този момент сме го виждали. И проектът Бейкър смяташе, че шокът ще отмине и краткотрайният мораториум е задоволителен, а растежът скоро ще се завърне и лихвите ще бъдат платени.
Разбира се, това няма да стане. В бедните страни нямаше знамение, а изгубено десетилетие. Те освен не съумяха да върнат заемите си, защото те не бяха реструктурирани, само че и не можеха да теглят нови.
До 1989 година - 7 непродуктивни години след рецесията, проектът Бейкър бе сменен от проекта Брейди (на името на идващия министър на финансите). Дълговете бяха изтрити. Заемите към банките бяха конвертирани в облигации
Днес, рецесията още веднъж се счита за краткотрайна, само че действителността е друга. Слабият международен напредък и ниски цени на суровините ще останат. Веригите за доставки ще бъдат изменени и съкратени. Приходите от туризъм и емигрантски пари няма да се възстановят скоро. И, в случай че казусът с дълга не бъде позволен, финансовите потоци ще останат сухи.
Сега - а не след 7 години - е времето за нов проект Брейди, в който неусточивите задължения би трябвало да бъдат конвертирани в нови принадлежности. Това може да стане без дестабилизация на банките, защото задълженията на разрастващите се страни са главно отвън банковата система. Това ще бъде и опция за доста страни да пуснат по-иновативни принадлежности със стабилизиращи свойства.
Дълговата рецесия е и филантропична и политическа рецесия. С отговора би трябвало да се заеме Международният валутен фонд, а не Института за интернационалните финанси (орган на кредиторите), както бе препоръчани от G20. Като организация на Организация на обединените нации, МВФ може да изиска отбрана на задължените от каузи от опортюнистични вложители. Криза от подобен мащаб изисква най-малко подобен отговор.
Развиващият се свят е на ръба на най-тежката дългова рецесия от 1982 година Тогава бяха нужни три години преди кредиторите да излязат с отговор, получил името " проекта Бейкър " по името на тогаващия министър на финансите на Съединени американски щати Джеймс Бейкър. Този път, за благополучие, държавните управления от G20 дадоха отговор бързо и приканиха за мораториум върху заплащания на по-бедните страни. Декларацията припомня проекта Baker. Но има един проблем: той не проработи.
Кризата, застигнала нововъзникващите и разрастващи се стопански системи, е невиждана. Над $100 милиарда финансов капитал напусна тези пазари - три пъти повече по отношение на първите три месеца на рецесията от 2008 година Парите, които емигрантите връщат вкъщи, ще намалеят с още $100 милиарда тази година. Приходите от газ и нефт на разрастващите се страни може да спаднат с 85%. Световната търговия е напът да намалее с до 32%, три пъти повече по отношение на 2009 година
Финансовият подтекст е интернационална система, която към момента зависи прекалено много от $. В продължение на пет години бяхме уверявани, че разрастващите се стопански системи към този момент могат да заемат в личната си валута, което им дава по-голяма сигурност и място за маневри. За страдание, това наблюдаване изпуска обстоятелството, че частните компании в тези страни към момента теглят заеми в долари. То пренебрегва, че задълженията на разрастващите се пазари в долари (без Китай) се усилват двойно по отношение на 2008 година И че тези страни, с изключение на Мексико, Бразилия, Сингапур и Южна Корея, нямат суап линии с Фед.
Да, неотдавна централната банка на Съединени американски щати сътвори опция останалите страни да могат да заемат долари против щатски облигации. Но това не оказва помощ изключително на страни с към този момент изтънели запаси. Всичко това значи, че когато приказваме за стабилизиращи парични и фискални политики, разрастващите се пазари към момента са възпрепятствани.
Това ни връща на проекта Бейкър 2.0. G20 предложи краткотрайно прекъсване на заплащанията на междудържавни заеми за най-бедните страни. Частните кредитори се съгласиха на нещо сходно за дълг на стойност $8 милиарда Това е нещо.
Но към този момент сме го виждали. И проектът Бейкър смяташе, че шокът ще отмине и краткотрайният мораториум е задоволителен, а растежът скоро ще се завърне и лихвите ще бъдат платени.
Разбира се, това няма да стане. В бедните страни нямаше знамение, а изгубено десетилетие. Те освен не съумяха да върнат заемите си, защото те не бяха реструктурирани, само че и не можеха да теглят нови.
До 1989 година - 7 непродуктивни години след рецесията, проектът Бейкър бе сменен от проекта Брейди (на името на идващия министър на финансите). Дълговете бяха изтрити. Заемите към банките бяха конвертирани в облигации
Днес, рецесията още веднъж се счита за краткотрайна, само че действителността е друга. Слабият международен напредък и ниски цени на суровините ще останат. Веригите за доставки ще бъдат изменени и съкратени. Приходите от туризъм и емигрантски пари няма да се възстановят скоро. И, в случай че казусът с дълга не бъде позволен, финансовите потоци ще останат сухи.
Сега - а не след 7 години - е времето за нов проект Брейди, в който неусточивите задължения би трябвало да бъдат конвертирани в нови принадлежности. Това може да стане без дестабилизация на банките, защото задълженията на разрастващите се страни са главно отвън банковата система. Това ще бъде и опция за доста страни да пуснат по-иновативни принадлежности със стабилизиращи свойства.
Дълговата рецесия е и филантропична и политическа рецесия. С отговора би трябвало да се заеме Международният валутен фонд, а не Института за интернационалните финанси (орган на кредиторите), както бе препоръчани от G20. Като организация на Организация на обединените нации, МВФ може да изиска отбрана на задължените от каузи от опортюнистични вложители. Криза от подобен мащаб изисква най-малко подобен отговор.
Източник: dnesplus.bg
КОМЕНТАРИ