Кредитният рейтинг на САЩ като „червена лампа“ за правителствените дългове
Финансовите пазари съвсем не се стреснаха, когато организация Fitch лиши най-високия кредитен рейтинг на Съединени американски щати, само че това подсети за по-дългосрочните структурни опасности, които вложителите в държавни облигации към момента не са осъзнали, предизвестява в собствен разбор Reuters и добавя:
„ След понижаването на рейтинга на 1 август непосредственият акцент беше подложен върху ръководството на Съединени американски щати, само че от Fitch Ratings също по този начин означиха по-високите лихви, които усилват разноските за обслужване на дълга, застаряващото население и възходящите разноски за опазване на здравето, което е отражение на провокациите, присъстващи и в международен мащаб “.
Дейвид Катимбо-Мугвания, началник на отдела за закрепена рентабилност в EdenTree Investment Management, вложител на стойност 4,71 милиарда $, декларира, че с подчертаването на нарасналите равнища на дълга в миг, когато лихвените проценти евентуално ще останат високи, устойчивостта му още веднъж е във фокуса на вниманието.
" Мисля, че това в действителност демонстрира, че смяната е по-скоро смяна на режима, в сравнение с циклична смяна ", счита Катимбо-Мугвания.
Натискът, с който вложителите вероятно ще се сблъскат, включва застаряващото население, изменението на климата и геополитическото напрежение.
Подобни опасности карат някои вложители, измежду които и мениджърът на хедж фонд Бил Акман, да залагат на повишението на разноските по дълготрайните заеми. Въпреки това доста вложители настояват, че факторите, които играят роля, са прекомерно комплицирани, а тяхното влияние е прекомерно далечно, с цел да повлияе на капиталовите им решения.
" Рейтинговите организации не ги преглеждат по систематичен метод. А вложителите - още по-малко ", споделя Мориц Крамер, някогашен началник на отдела за държавни рейтинги в S&P Global, в този момент основен икономист в немския заемодател LBBW.
Предупредителни сигнали
Все отново не липсват проучвания, които бият паника. Без редуциране на разноските, свързани със застаряването на популацията, медианният чист държавен дълг ще нарасне до 101% от брутния вътрешен артикул в развитите и 156% в разрастващите се стопански системи до 2060 година, се споделя в изследване на S&P Global Ratings от тази година, представено от осведомителната организация.
S&P декларира, че догатката, че държавните управления ще дадат приоритет на обслужването на дълга пред обещанията за разноски, рядко е било проверявано при толкоз високи равнища на дълга.
Агенцията чака политически стъпки, които ще създадат разноските, свързани със застаряването на популацията, по-управляеми. Ако те не бъдат подхванати, кредитоспособността ще се утежни и половината от държавните управления, които тя прави оценка, ще имат индикатори, свързани с кредитни рейтинги " junk ", само че даже държавните управления с най-голям рейтинг сега ще изгубят този си статут.
За Европейския съюз и еврозоната, където обществените пенсии и опазването на здравето играят съществена роля, Европейската комисия и Европейската централна банка също показват разноските, свързани със застаряването на популацията, като главен риск за устойчивостта на дълга.
Япония е една от огромните стопански системи, в която разноските за финансиране остават ниски, макар че дългът ѝ надвишава 260% от Брутният вътрешен продукт и има едно от най-възрастните популации в света. Но това е резултат от високата степен на вътрешна благосъстоятелност върху държавния дълг и от извънредно разхлабената парична политика - сложна задача при по-висока инфлация.
В региона на околната среда изследване от предходната седмица демонстрира, че неуспехът в ограничението на въглеродните излъчвания ще усили разноските за обслужване на дълга на 59 страни през идващото десетилетие, напомня още Reuters и цитира Гаел Фишан, началник на отдела за закрепен приход в швейцарската частна банка Syz Group:
" Тези дълготрайни опасности може да нямат добре открит исторически казус, заради което разчитането само на исторически данни за оценка на риска е предизвикателство “.
Засега, макар най-рязкото нарастване на разноските по заемите от десетилетия насам, вложителите към момента виждат дребен риск в притежаването на дълготрайни държавни задължения.
По оценки на Фед на Ню Йорк дълготрайните американски съкровищни облигации към момента носят по-ниска рентабилност от преобръщането на краткосрочния дълг - завещание от изкупуването на държавни облигации от централните банки. Въпреки това, защото централните банки в този момент изплащат този дълг, а потребностите на държавните управления от финансиране нарастват, това би трябвало да се промени, споделят вложителите.
Неотдавнашното повишаване на доходността на дълготрайните облигации в отговор на повишените потребности от заеми в Съединени американски щати е образец за това.
" С повишаването на предлагането на дълготрайни съкровищни облигации вложителите могат да изискат по-високи срочни награди, с цел да компенсират спомагателния риск от притежаването на облигации с по-дълъг матуритет ", споделя Фичан.
Креймър, някогашен чиновник на S&P, прибавя, че е " голословно " по-краткосрочният и по-дългосрочният държавен дълг да имат идентичен рейтинг.
Фокус върху политиките
По-големият фокус върху дълготрайните опасности следва да докара до деликатно разглеждане на държавните политики.
Политиката " ще има по-голямо значение, изключително във връзка с фискалната страна на нещата, за това по какъв начин държавните управления реагират на другите обещания към гласоподавателите и какво се пробват да реализират ", споделя Кшитидж Синха, управител на фонд в Canada Life Asset Management.
От решаващо значение ще бъде дали държавните управления ще съумеят да понижат равнищата на относителния дълг посредством стимулиране на икономическия напредък, а тук изменението на климата е по едно и също време предизвикателство и опция.
" Преходът към зелена стопанска система ще изисква много вложения, което ще усили още повече общите равнища на дълга, само че в последна сметка страните ще завоюват от това ", счита Мартин Ленц, старши портфолио управител в Union Investment, който ръководи 424 милиарда евро.
Въпреки това, защото по-високият дълг е икономическа действителност, малко държавни управления са останали с стремежи рейтинг ААА.
" Може ли да има свят без страни с рейтинг ААА? Да, мисля, че може да има. Видяхме, че това се случва в корпоративната сфера да вземем за пример ", споделя Креймър от LBBW, добавяйки, че от десетките американски компании с рейтинг ААА през 80-те години на предишния век са останали единствено две.
„ След понижаването на рейтинга на 1 август непосредственият акцент беше подложен върху ръководството на Съединени американски щати, само че от Fitch Ratings също по този начин означиха по-високите лихви, които усилват разноските за обслужване на дълга, застаряващото население и възходящите разноски за опазване на здравето, което е отражение на провокациите, присъстващи и в международен мащаб “.
Дейвид Катимбо-Мугвания, началник на отдела за закрепена рентабилност в EdenTree Investment Management, вложител на стойност 4,71 милиарда $, декларира, че с подчертаването на нарасналите равнища на дълга в миг, когато лихвените проценти евентуално ще останат високи, устойчивостта му още веднъж е във фокуса на вниманието.
" Мисля, че това в действителност демонстрира, че смяната е по-скоро смяна на режима, в сравнение с циклична смяна ", счита Катимбо-Мугвания.
Натискът, с който вложителите вероятно ще се сблъскат, включва застаряващото население, изменението на климата и геополитическото напрежение.
Подобни опасности карат някои вложители, измежду които и мениджърът на хедж фонд Бил Акман, да залагат на повишението на разноските по дълготрайните заеми. Въпреки това доста вложители настояват, че факторите, които играят роля, са прекомерно комплицирани, а тяхното влияние е прекомерно далечно, с цел да повлияе на капиталовите им решения.
" Рейтинговите организации не ги преглеждат по систематичен метод. А вложителите - още по-малко ", споделя Мориц Крамер, някогашен началник на отдела за държавни рейтинги в S&P Global, в този момент основен икономист в немския заемодател LBBW.
Предупредителни сигнали
Все отново не липсват проучвания, които бият паника. Без редуциране на разноските, свързани със застаряването на популацията, медианният чист държавен дълг ще нарасне до 101% от брутния вътрешен артикул в развитите и 156% в разрастващите се стопански системи до 2060 година, се споделя в изследване на S&P Global Ratings от тази година, представено от осведомителната организация.
S&P декларира, че догатката, че държавните управления ще дадат приоритет на обслужването на дълга пред обещанията за разноски, рядко е било проверявано при толкоз високи равнища на дълга.
Агенцията чака политически стъпки, които ще създадат разноските, свързани със застаряването на популацията, по-управляеми. Ако те не бъдат подхванати, кредитоспособността ще се утежни и половината от държавните управления, които тя прави оценка, ще имат индикатори, свързани с кредитни рейтинги " junk ", само че даже държавните управления с най-голям рейтинг сега ще изгубят този си статут.
За Европейския съюз и еврозоната, където обществените пенсии и опазването на здравето играят съществена роля, Европейската комисия и Европейската централна банка също показват разноските, свързани със застаряването на популацията, като главен риск за устойчивостта на дълга.
Япония е една от огромните стопански системи, в която разноските за финансиране остават ниски, макар че дългът ѝ надвишава 260% от Брутният вътрешен продукт и има едно от най-възрастните популации в света. Но това е резултат от високата степен на вътрешна благосъстоятелност върху държавния дълг и от извънредно разхлабената парична политика - сложна задача при по-висока инфлация.
В региона на околната среда изследване от предходната седмица демонстрира, че неуспехът в ограничението на въглеродните излъчвания ще усили разноските за обслужване на дълга на 59 страни през идващото десетилетие, напомня още Reuters и цитира Гаел Фишан, началник на отдела за закрепен приход в швейцарската частна банка Syz Group:
" Тези дълготрайни опасности може да нямат добре открит исторически казус, заради което разчитането само на исторически данни за оценка на риска е предизвикателство “.
Засега, макар най-рязкото нарастване на разноските по заемите от десетилетия насам, вложителите към момента виждат дребен риск в притежаването на дълготрайни държавни задължения.
По оценки на Фед на Ню Йорк дълготрайните американски съкровищни облигации към момента носят по-ниска рентабилност от преобръщането на краткосрочния дълг - завещание от изкупуването на държавни облигации от централните банки. Въпреки това, защото централните банки в този момент изплащат този дълг, а потребностите на държавните управления от финансиране нарастват, това би трябвало да се промени, споделят вложителите.
Неотдавнашното повишаване на доходността на дълготрайните облигации в отговор на повишените потребности от заеми в Съединени американски щати е образец за това.
" С повишаването на предлагането на дълготрайни съкровищни облигации вложителите могат да изискат по-високи срочни награди, с цел да компенсират спомагателния риск от притежаването на облигации с по-дълъг матуритет ", споделя Фичан.
Креймър, някогашен чиновник на S&P, прибавя, че е " голословно " по-краткосрочният и по-дългосрочният държавен дълг да имат идентичен рейтинг.
Фокус върху политиките
По-големият фокус върху дълготрайните опасности следва да докара до деликатно разглеждане на държавните политики.
Политиката " ще има по-голямо значение, изключително във връзка с фискалната страна на нещата, за това по какъв начин държавните управления реагират на другите обещания към гласоподавателите и какво се пробват да реализират ", споделя Кшитидж Синха, управител на фонд в Canada Life Asset Management.
От решаващо значение ще бъде дали държавните управления ще съумеят да понижат равнищата на относителния дълг посредством стимулиране на икономическия напредък, а тук изменението на климата е по едно и също време предизвикателство и опция.
" Преходът към зелена стопанска система ще изисква много вложения, което ще усили още повече общите равнища на дълга, само че в последна сметка страните ще завоюват от това ", счита Мартин Ленц, старши портфолио управител в Union Investment, който ръководи 424 милиарда евро.
Въпреки това, защото по-високият дълг е икономическа действителност, малко държавни управления са останали с стремежи рейтинг ААА.
" Може ли да има свят без страни с рейтинг ААА? Да, мисля, че може да има. Видяхме, че това се случва в корпоративната сфера да вземем за пример ", споделя Креймър от LBBW, добавяйки, че от десетките американски компании с рейтинг ААА през 80-те години на предишния век са останали единствено две.
Източник: profit.bg
КОМЕНТАРИ