Първи борсов тест за 2020
Визията на изпълнителния шеф на " Телелинк " Иван Житиянов е за разширение в района, само че към този момент без придобивания
© Надежда Чипева - Системният интегратор " Телелинк бизнес сървисис " излиза на борсата на 27 януари при оценка 95 млн. лева.- Настоящите акционери желаят да продадат 14% от капитала до края на месеца и още 16% през есента.- При към този момент декларирани планове за набиране на капитал от още няколко компании ползата към това предложение ще е лакмус за апетита на вложителите. По света като предписание най-големите компании са обществени. За това има аргументи - достъп до капитали, оценка за мениджмънта, известност В България към този момент над десетилетие запътването на по-съществен бизнес към борсата е по-скоро екзотика. За това също си има аргументи - исторически натрупвания от неточни практики, слаб контрол и неликвиден пазар, които надалеч не се създават непосредствено в имидж.
Резултатът от това е, че всяко листване се е трансформирало в събитие. През 2018 година хранителният холдинг " Градус " набра 81 млн. лева при борсовия си дебют, което краткотрайно инжектира раздвижване, само че неналичието на нови компании през 2019 година върна пазара към хроничната му заспалост. Сега очакванията са листването на " Телелинк бизнес сървисис груп " да повтори това. Компанията е водач в систематичната интеграция в България и измежду огромните снабдители на сложни софтуерни решения в района, като при триумф ще стане най-голямата софтуерна компания на БФБ.
Абонирайте се за Капитал Четете безкрайно и подкрепяте напъните ни да пишем по значимите тематики Този път зарядът е много по-слаб. Компанията излиза на борсата не с цел да набере капитал, а сегашни акционери да продадат до 30% дял, тъй че няма конспирация дали ще бъде реализирана минимална цел - след 27 януари търговията с акциите на " Телелинк " по този начин или другояче ще стартира. Цената на акциите също най-малко първоначално е ясна и закрепена на 7.6 лева Все отново ползата към предлагането и вероятно сполучливото разпространение на целия препоръчан размер ще е лакмус за апетита на борсовите играчи, който може да даде скъпа информация за най-малко още няколко компании, към този момент декларирали планове за набиране на капитал.
Основното парче от " Телелинк "
" Телелинк бизнес сървисис груп " е новосъздадено сдружение през предходната година, в което е обособена по-голямата част от активността на учредената през 2001 година " Телелинк ". Основната част от приходите (около 40%) идва от създаване на мрежи за телекоми - през годините е работила и с трите огромни оператора в България. Днес бизнесът е по-диверсифициран, като преди единствено няколко години този бранш е тежал със 70%, до момента в който в този момент с по към 30% са услугите за бизнес клиенти и за обществения бранш.
Освен едноименното българско сдружение в групата влизат и дъщерни компании от други страни от района - най-вече някогашна Югославия. Комбинираните доходи за 2018 година са 116 млн. лева, като по-голямата част идва от българския пазар - съответно за годината 49.5 млн. лева, само че делът варира през годините. Предварителните данни сочат спад до 110 млн. лева за 2019 година, като макар него компанията съумява да регистрира растеж при облагата преди лихви, налози и обезценка (EBITDA) 18% до 11.6 млн. лева Нетната облага също се повишава със 7% до 8.2 млн. лева
Тези данни демонстрират солидно наваксване по отношение на показаните в проспекта спадове за първото полугодие на 2019 година, когато приходите се свиват на годишна база с 19%. EBITDA спада с 24% до 4.35 млн. лева, а облагата - с 36.8% до 2.84 млн. лева Изпълнителният шеф на " Телелинк " Иван Житиянов изясни, че това е по-скоро изолирано събитие и исторически не се следят такива. Причината са главно пазарите от някогашна Югославия, където огромна част от приходите са от препродажба на съоръжение. И заради разнообразни аргументи (фокус върху други посоки и флуктуации на самия телеком пазар) там е имало по-малко вложения. " Има ли риск от такива флуктуации в бъдеще? Да, изключително в това направление, където даваме ниска добавена стойност. Хубавото е, че имаме и доста различен бизнес, с който да компенсираме, и съществена цел е повишението на добавената ни стойност във всичко, което вършим ", споделя мениджърът.
Обяснението за компенсирането е, че бизнесът на " Телелинк " има известна сезонност и по-силно е четвърто, а от време на време и първо тримесечие. " Много клиенти имат бюджети за асимилиране през декември, което обуславя скупчване на доходи за нас. Някои от тях, изключително в обществения бранш, се придвижват и за януари ", споделя Житиянов.
Технология на предлагането
Планът е в границите на 2020 година актуалните акционери да продадат общо 30% от компанията, които при минималната оповестена цена се равняват на 28.5 млн. лева Основателят Любомир Минчев, който има 83.65%, ще има право да продаде до 23.825% от акциите на компанията. Другите двама по-големи акционери - Иво Евгениев и Спас Шопов с по 6.175%, ще могат да продадат по половината от своите акции.
Това обаче няма да стане вкупом, а в два обособени момента. При старта на търговията на 27 януари ще бъде въведена поръчка продава за 7% от капитала на цена 7.60 лева, като всеки вложител ще може да закупи колкото желае. Тя ще е годна пет дни в границите на цялата последна седмица на януари. При привършване на препоръчаните бумаги ще бъдат препоръчани още 7% при същите условия, като по този начин първите 14% дял ще бъдат продадени на закрепена цена.
Останалите 16% (заедно с вероятно останал непродаден дял от първите 14%) ще бъдат препоръчани през есента, евентуално през септември. За тях също важи подът от 7.60 лева, само че цената може и да е по-висока, което ще зависи от финансовите резултати на " Телелинк ". Така се дава тласък за вложителите да купят от януарската продажба по сигурна цена, като също така техните акции ще носят право и на дял за 2019 година При плануваните от мениджмънта 4 млн. лева (и поръчка за 50% от облагата занапред) това прави 4.2% рентабилност от вложените 7.6 лева на акция.
Подсладители за вложители
При минималната цена съотношението цена към облага на акция става 11.6, което не е изключително високо, изключително за софтуерния бранш. А пред " Телелинк " има капацитет за разгръщане по няколко линии. Това да вземем за пример са идното създаване от телекомите в 5G мрежи и консолидацията в бранша, която допуска вложения, оптимизации и интеграции на системи и мрежи.
Друга линия е проектът за географска агресия. " Делим я на две - от ресурсна и от комерсиална позиция. По първата в страните, където има съответна просветителна система, желаеме да вършим ресурсни хъбове. За момента това са Албания, Македония, Сърбия и, несъмнено, България. Гледаме да го разтеглим в Румъния и може би дребни звена в Германия и Съединени американски щати, с цел да можем да обслужваме клиентите си там, изясни Иван Житиянов. " От комерсиална позиция присъстваме в седем страни в района. Гледаме в бъдеще Румъния и желаеме да развием наличния ни бизнес в Сърбия, Словения, както и да стартираме подобен в Хърватия, където мислим, че имаме огромен капацитет. Преследваме растеж и в Македония и Албания, където стартирахме в края на 2019 година В момента не мислим да вършим офиси в Западна Европа и Съединени американски щати, тъй като е голяма инвестиция. Досега сполучливо влизаме в мултинационални компании през поделенията им в нашия район ", добави той
Засега тактиката не залага на придобивания, въпреки да не са изключени. " В района няма доста апетитни хапки в нашия отрасъл с верния размер и философия. В Централна и Западна Европа има повече, само че те са по-големи компании и надлежно е по-рисково. Иска ни се да създадем придобиване, което да обезпечи бърз напредък, само че никога няма да е непременно ", споделя Житиянов.
Разбира се, за бъдещите резултати постоянно има неустановеност, като от мениджмънта дават поръчка за цялостна неприкритост. Част от нещата в предлагането, целящи да вдъхнат убеденост на вложителите, са и клаузите на така наречен lockup съглашение.
Любомир Минчев се ангажира до края на 2021 година да не продава акции на цена под 7.6 лева, както и делът му да не пада под 51%. Така като мажоритарен акционер идващите най-малко две години той има в оптималната степен тласък да усилва цената на компанията и на акциите. Евгениев и Шопов също поемат ангажимент до края на 2020 година да не продават под заложената минимална цена. Останалите четирима акционери с по 1% дял, измежду които и Житиянов, няма да имат право да се разпореждат с книжата си до края на годината. Не продаваме антени, на нас ни е забавна невидимата част
Иван Житиянов, изпълнителен шеф на " Телелинк "
Защо беше взето решение " Телелинк бизнес сървисис " да се отдели, а не да се предложи на вложителите целият холдинг?
Компаниите са разнообразни като вид артикули, като вид клиенти и вид чиновници. Разделихме ги точно за да опростим мениджмънта. Инвеститорите, виждайки един бизнес с доста посоки, където мъчно се изяснява синергията, обикновено се озадачават. В нашите очи по този начин компанията е много по-подредена и гъвкава. При интернационалните ни клиенти ние не се борим толкоз с най-ниска цена, а с еластичност и елементарност на правене на бизнес.
Във вашия бранш пазарът на труда е комплициран. Как ви се отразява покачването на заплатите и изпитвате ли дефицит на експерти?
Именно по тази причина диверсифицираме на разнообразни пазари. Ако ви кажа, че нямаме усложнения, ще ви излъжа. Но съумяваме да намерим това, което желаеме - може би не толкоз бързо, колкото желаеме. Опитваме се да сме конкурентни като възнаграждение. Не можем да предложим равнищата в някои западни компании, само че предлагаме една доста по-отворена кариерна стълбица. Ние се конкурираме с огромните компании, които си вършат съпорт центрове тук и им трябват огромни бройки, които да обучат - те съумяват на относително неопитни хора да дадат високо възнаграждение, само че не им дават вероятност. От време на време губим хора, постоянно се връщат след два-три месеца. Честно казано, по-големият ни проблем е с управническите фрагменти, които мъчно се построяват.
Какви вложения в 5G очаквате да създадат телекомите в околните години и какво парче би могла да вземе " Телелинк "?
Наблюдаваме консолидация при телекомите и те ще стартират да се конкурират по нов метод. Моето очакване е да отнеме още няколко години да преминат към 5G - най-малкото би трябвало потребителите да подменят устройствата си. Телекомите за мен имат провокации с покачвания трафик, със сигурността, с консолидирането на мрежите и интервенциите им при сливания. 5G неизбежно ще пристигна и ще е навсякъде - ще отнеме 2-3 години да го видят крайните консуматори, само че през това време телекомите ще работят на назад във времето. Ние работим с телекоми през цялото време тъкмо в тези посоки, а също така в последните години развихме голяма експертиза в корпоративните ИТ решения. Това, което се следи, е консолидиране/конвергиране на телеком и ИТ частта, опитът ни и в двете би следвало да ни нарежда като желан сътрудник. Ние не построяваме базови станции, не продаваме антени, на нас ни е забавна невидимата част.
Едно от направленията на бизнеса ви е осведомителна сигурност. Очаквате ли да има усилване на поръчките след изтеклите данни от Национална агенция за приходите и имате ли интерес?
Според мен имаме един от най-големите и всеобхватни екипи. Имаме доста сериозен вкус и можем да дадем доста добавена стойност. Ако излезе обществена процедура в Национална агенция за приходите или където и да било за нещо с по-голяма трудност, каквото бихме могли да доставим, ще се борим 100%.
Вие като управител и акционер в " Телелинк " по какъв начин приемате оценката 95 млн. лева при минималната цена 7.60 лева?
Голяма част от мениджмънта на компанията не взе участие като акционери и част от аргументите за излизане на борсата е да им дадем такава опция. Имаме проекти да изградим някаква форма на тласък посредством варианти. Но в този момент огромна част от мениджърите имат желание да купят акции при предлагането съгласно своите благоприятни условия. Аз персонално съм акционер и мощно имам вяра в това, което се случва, по тази причина мисля, че оценката е по-скоро ниска.
© Надежда Чипева - Системният интегратор " Телелинк бизнес сървисис " излиза на борсата на 27 януари при оценка 95 млн. лева.- Настоящите акционери желаят да продадат 14% от капитала до края на месеца и още 16% през есента.- При към този момент декларирани планове за набиране на капитал от още няколко компании ползата към това предложение ще е лакмус за апетита на вложителите. По света като предписание най-големите компании са обществени. За това има аргументи - достъп до капитали, оценка за мениджмънта, известност В България към този момент над десетилетие запътването на по-съществен бизнес към борсата е по-скоро екзотика. За това също си има аргументи - исторически натрупвания от неточни практики, слаб контрол и неликвиден пазар, които надалеч не се създават непосредствено в имидж.
Резултатът от това е, че всяко листване се е трансформирало в събитие. През 2018 година хранителният холдинг " Градус " набра 81 млн. лева при борсовия си дебют, което краткотрайно инжектира раздвижване, само че неналичието на нови компании през 2019 година върна пазара към хроничната му заспалост. Сега очакванията са листването на " Телелинк бизнес сървисис груп " да повтори това. Компанията е водач в систематичната интеграция в България и измежду огромните снабдители на сложни софтуерни решения в района, като при триумф ще стане най-голямата софтуерна компания на БФБ.
Абонирайте се за Капитал Четете безкрайно и подкрепяте напъните ни да пишем по значимите тематики Този път зарядът е много по-слаб. Компанията излиза на борсата не с цел да набере капитал, а сегашни акционери да продадат до 30% дял, тъй че няма конспирация дали ще бъде реализирана минимална цел - след 27 януари търговията с акциите на " Телелинк " по този начин или другояче ще стартира. Цената на акциите също най-малко първоначално е ясна и закрепена на 7.6 лева Все отново ползата към предлагането и вероятно сполучливото разпространение на целия препоръчан размер ще е лакмус за апетита на борсовите играчи, който може да даде скъпа информация за най-малко още няколко компании, към този момент декларирали планове за набиране на капитал.
Основното парче от " Телелинк "
" Телелинк бизнес сървисис груп " е новосъздадено сдружение през предходната година, в което е обособена по-голямата част от активността на учредената през 2001 година " Телелинк ". Основната част от приходите (около 40%) идва от създаване на мрежи за телекоми - през годините е работила и с трите огромни оператора в България. Днес бизнесът е по-диверсифициран, като преди единствено няколко години този бранш е тежал със 70%, до момента в който в този момент с по към 30% са услугите за бизнес клиенти и за обществения бранш.
Освен едноименното българско сдружение в групата влизат и дъщерни компании от други страни от района - най-вече някогашна Югославия. Комбинираните доходи за 2018 година са 116 млн. лева, като по-голямата част идва от българския пазар - съответно за годината 49.5 млн. лева, само че делът варира през годините. Предварителните данни сочат спад до 110 млн. лева за 2019 година, като макар него компанията съумява да регистрира растеж при облагата преди лихви, налози и обезценка (EBITDA) 18% до 11.6 млн. лева Нетната облага също се повишава със 7% до 8.2 млн. лева
Тези данни демонстрират солидно наваксване по отношение на показаните в проспекта спадове за първото полугодие на 2019 година, когато приходите се свиват на годишна база с 19%. EBITDA спада с 24% до 4.35 млн. лева, а облагата - с 36.8% до 2.84 млн. лева Изпълнителният шеф на " Телелинк " Иван Житиянов изясни, че това е по-скоро изолирано събитие и исторически не се следят такива. Причината са главно пазарите от някогашна Югославия, където огромна част от приходите са от препродажба на съоръжение. И заради разнообразни аргументи (фокус върху други посоки и флуктуации на самия телеком пазар) там е имало по-малко вложения. " Има ли риск от такива флуктуации в бъдеще? Да, изключително в това направление, където даваме ниска добавена стойност. Хубавото е, че имаме и доста различен бизнес, с който да компенсираме, и съществена цел е повишението на добавената ни стойност във всичко, което вършим ", споделя мениджърът.
Обяснението за компенсирането е, че бизнесът на " Телелинк " има известна сезонност и по-силно е четвърто, а от време на време и първо тримесечие. " Много клиенти имат бюджети за асимилиране през декември, което обуславя скупчване на доходи за нас. Някои от тях, изключително в обществения бранш, се придвижват и за януари ", споделя Житиянов.
Технология на предлагането
Планът е в границите на 2020 година актуалните акционери да продадат общо 30% от компанията, които при минималната оповестена цена се равняват на 28.5 млн. лева Основателят Любомир Минчев, който има 83.65%, ще има право да продаде до 23.825% от акциите на компанията. Другите двама по-големи акционери - Иво Евгениев и Спас Шопов с по 6.175%, ще могат да продадат по половината от своите акции.
Това обаче няма да стане вкупом, а в два обособени момента. При старта на търговията на 27 януари ще бъде въведена поръчка продава за 7% от капитала на цена 7.60 лева, като всеки вложител ще може да закупи колкото желае. Тя ще е годна пет дни в границите на цялата последна седмица на януари. При привършване на препоръчаните бумаги ще бъдат препоръчани още 7% при същите условия, като по този начин първите 14% дял ще бъдат продадени на закрепена цена.
Останалите 16% (заедно с вероятно останал непродаден дял от първите 14%) ще бъдат препоръчани през есента, евентуално през септември. За тях също важи подът от 7.60 лева, само че цената може и да е по-висока, което ще зависи от финансовите резултати на " Телелинк ". Така се дава тласък за вложителите да купят от януарската продажба по сигурна цена, като също така техните акции ще носят право и на дял за 2019 година При плануваните от мениджмънта 4 млн. лева (и поръчка за 50% от облагата занапред) това прави 4.2% рентабилност от вложените 7.6 лева на акция.
Подсладители за вложители
При минималната цена съотношението цена към облага на акция става 11.6, което не е изключително високо, изключително за софтуерния бранш. А пред " Телелинк " има капацитет за разгръщане по няколко линии. Това да вземем за пример са идното създаване от телекомите в 5G мрежи и консолидацията в бранша, която допуска вложения, оптимизации и интеграции на системи и мрежи.
Друга линия е проектът за географска агресия. " Делим я на две - от ресурсна и от комерсиална позиция. По първата в страните, където има съответна просветителна система, желаеме да вършим ресурсни хъбове. За момента това са Албания, Македония, Сърбия и, несъмнено, България. Гледаме да го разтеглим в Румъния и може би дребни звена в Германия и Съединени американски щати, с цел да можем да обслужваме клиентите си там, изясни Иван Житиянов. " От комерсиална позиция присъстваме в седем страни в района. Гледаме в бъдеще Румъния и желаеме да развием наличния ни бизнес в Сърбия, Словения, както и да стартираме подобен в Хърватия, където мислим, че имаме огромен капацитет. Преследваме растеж и в Македония и Албания, където стартирахме в края на 2019 година В момента не мислим да вършим офиси в Западна Европа и Съединени американски щати, тъй като е голяма инвестиция. Досега сполучливо влизаме в мултинационални компании през поделенията им в нашия район ", добави той
Засега тактиката не залага на придобивания, въпреки да не са изключени. " В района няма доста апетитни хапки в нашия отрасъл с верния размер и философия. В Централна и Западна Европа има повече, само че те са по-големи компании и надлежно е по-рисково. Иска ни се да създадем придобиване, което да обезпечи бърз напредък, само че никога няма да е непременно ", споделя Житиянов.
Разбира се, за бъдещите резултати постоянно има неустановеност, като от мениджмънта дават поръчка за цялостна неприкритост. Част от нещата в предлагането, целящи да вдъхнат убеденост на вложителите, са и клаузите на така наречен lockup съглашение.
Любомир Минчев се ангажира до края на 2021 година да не продава акции на цена под 7.6 лева, както и делът му да не пада под 51%. Така като мажоритарен акционер идващите най-малко две години той има в оптималната степен тласък да усилва цената на компанията и на акциите. Евгениев и Шопов също поемат ангажимент до края на 2020 година да не продават под заложената минимална цена. Останалите четирима акционери с по 1% дял, измежду които и Житиянов, няма да имат право да се разпореждат с книжата си до края на годината. Не продаваме антени, на нас ни е забавна невидимата част
Иван Житиянов, изпълнителен шеф на " Телелинк "
Защо беше взето решение " Телелинк бизнес сървисис " да се отдели, а не да се предложи на вложителите целият холдинг?
Компаниите са разнообразни като вид артикули, като вид клиенти и вид чиновници. Разделихме ги точно за да опростим мениджмънта. Инвеститорите, виждайки един бизнес с доста посоки, където мъчно се изяснява синергията, обикновено се озадачават. В нашите очи по този начин компанията е много по-подредена и гъвкава. При интернационалните ни клиенти ние не се борим толкоз с най-ниска цена, а с еластичност и елементарност на правене на бизнес.
Във вашия бранш пазарът на труда е комплициран. Как ви се отразява покачването на заплатите и изпитвате ли дефицит на експерти?
Именно по тази причина диверсифицираме на разнообразни пазари. Ако ви кажа, че нямаме усложнения, ще ви излъжа. Но съумяваме да намерим това, което желаеме - може би не толкоз бързо, колкото желаеме. Опитваме се да сме конкурентни като възнаграждение. Не можем да предложим равнищата в някои западни компании, само че предлагаме една доста по-отворена кариерна стълбица. Ние се конкурираме с огромните компании, които си вършат съпорт центрове тук и им трябват огромни бройки, които да обучат - те съумяват на относително неопитни хора да дадат високо възнаграждение, само че не им дават вероятност. От време на време губим хора, постоянно се връщат след два-три месеца. Честно казано, по-големият ни проблем е с управническите фрагменти, които мъчно се построяват.
Какви вложения в 5G очаквате да създадат телекомите в околните години и какво парче би могла да вземе " Телелинк "?
Наблюдаваме консолидация при телекомите и те ще стартират да се конкурират по нов метод. Моето очакване е да отнеме още няколко години да преминат към 5G - най-малкото би трябвало потребителите да подменят устройствата си. Телекомите за мен имат провокации с покачвания трафик, със сигурността, с консолидирането на мрежите и интервенциите им при сливания. 5G неизбежно ще пристигна и ще е навсякъде - ще отнеме 2-3 години да го видят крайните консуматори, само че през това време телекомите ще работят на назад във времето. Ние работим с телекоми през цялото време тъкмо в тези посоки, а също така в последните години развихме голяма експертиза в корпоративните ИТ решения. Това, което се следи, е консолидиране/конвергиране на телеком и ИТ частта, опитът ни и в двете би следвало да ни нарежда като желан сътрудник. Ние не построяваме базови станции, не продаваме антени, на нас ни е забавна невидимата част.
Едно от направленията на бизнеса ви е осведомителна сигурност. Очаквате ли да има усилване на поръчките след изтеклите данни от Национална агенция за приходите и имате ли интерес?
Според мен имаме един от най-големите и всеобхватни екипи. Имаме доста сериозен вкус и можем да дадем доста добавена стойност. Ако излезе обществена процедура в Национална агенция за приходите или където и да било за нещо с по-голяма трудност, каквото бихме могли да доставим, ще се борим 100%.
Вие като управител и акционер в " Телелинк " по какъв начин приемате оценката 95 млн. лева при минималната цена 7.60 лева?
Голяма част от мениджмънта на компанията не взе участие като акционери и част от аргументите за излизане на борсата е да им дадем такава опция. Имаме проекти да изградим някаква форма на тласък посредством варианти. Но в този момент огромна част от мениджърите имат желание да купят акции при предлагането съгласно своите благоприятни условия. Аз персонално съм акционер и мощно имам вяра в това, което се случва, по тази причина мисля, че оценката е по-скоро ниска.
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ