Препятствието ПИБ
От ръководената от Димитър Радев Българска народна банка не отхвърлят опция страната да взе участие при опита на ПИБ да набере капитал
© Надежда Чипева Банката трябваше да е попълнила капитала си до 26 април, само че това към този момент няма по какъв начин да се случи. Новите периоди са съгласувани с ЕЦБ и тя ще се произнесе след два-три месеца. ПИБ ще опита още един път нарастване през борсата, като разгласи цена 8 лева при настоящи котировки към 2.20 лева При тези условия надали ще има инвеститорски интерес и дял евентуално ще придобие ББР. През 2016 година Българска народна банка ревизира българските банки и съвсем всичките установени от нея нужни корекции бяха в две от тях - ПИБ и Инвестбанк. Три години по-късно, след изпълнени наставления и при растяща стопанска система, прегледът на ЕЦБ сподели финансов дефицит в същите две институции, и то в по-голям мащаб. Така действително несвършената по тях работа стана единствената причина за закъснение на участието на България в еврозоната с най-малко година, защото всички други задължения бяха изпълнени още в края на 2019 година Сега, даже и при възобновения порив и упоменатата от Бойко Борисов цел края на април, присъединението към ERM II ще е реалистично в средата на годината.
По думите на премиера е останало единствено едно изискване, което ще осъществим " неотложно ". Той не го назова поименно, само че не е особена загадка, че става въпрос за дотъкмяване на проекта за капитализиране на Първа капиталова банка, където предишното лято ЕЦБ установи 263 млн. евро дефицит. От разяснителните думи на финансовия министър Владислав Горанов стана ясно, че дупката е запълнена 70%, което би трябвало да значи, че са нужни още към 80 млн. евро. А предварителните индикации са, че Франкфурт желае да види действително нарастване на капитала с нови акции.
Абонирайте се за Капитал Четете безкрайно и подкрепяте напъните ни да пишем по значимите тематики Проблемът е, че за това сякаш няма доста време. ПИБ е обществено сдружение и набиране на капитал през борсата " неотложно " (по Борисов) или за две седмици (до края на април) просто няма по какъв начин да се случи софтуерно. От уточненията, които " Капитал " получи от Българска народна банка, излиза наяве, че въпреки всичко декларираната от премиера огромна вест няма да се случи през настоящия месец. След промяна на техническите периоди се чака дефинитивно решение от ЕЦБ в границите на идващите три месеца. Така, без да се трансформират формалните дати, се дава прозорец време - задоволително ПИБ да показа нов проспект, той да бъде утвърден от Комисията за финансов контрол и да се мине през цялата процедура по нарастване на капитала.
Той към този момент е импортиран в регулатора и препоръчаните условия са меко казано неуместни. Увеличението остава за 200 млн. лева най-много, само че в случай че през декември банката планираше нарастване при 5 лева за за акция, то в този момент офертата е при 8 лева, до момента в който на борсата книжата се търгуват на към 2.20-2.30 лева в последните дни. Това приказва ясно, че се търси не пазарно решение, тъй като за това няма по какъв начин да има инвеститорски интерес, а капиталът евентуално ще бъде обезпечен от страната.
Време за прегрупиране
По разпоредбите на ЕЦБ двете банки, където беше установен финансов дефицит, трябваше да го попълнят в границите на девет месеца след констатирането му, или до 26 април. Инвестбанк неотдавна разгласи, че към този момент е изпълнила това за своите 52 млн. евро и те са набавени с композиция от настоящата облага преди обезценки за 2019 година (35 млн. лева.), конвертиране на зависещ срочен дълг в капитал (20 млн. евро) и нарастване на капитала (22 млн. лева.).
При ПИБ проектът е сходен, обаче нещата не са докарани до край. За 2019 година тя съумя да регистрира към 260 млн. лева облага преди обезценки и налози, въпреки и благодарение на счетоводно разкрасяване, само че плануваното нарастване на капитала с 200 млн. лева по този начин и не се случи. То бе обявено през декември предходната година при индикативна цена 5 лева за акция, или много над тогавашните пазарни равнища към 3 лева Проспектът първо един път бе върнат от КФН за доработване, а през февруари регулаторът отхвърли да го утвърди. След това от банката обявиха, че възнамеряват да го преработят и внесат още веднъж, само че в това време около пандемията пазарите се сринаха и акциите на ПИБ паднаха до равнища под 2 лева и даже удариха безусловно дъно от 1.50 лева При тези равнища пазарната капитализация на цялата банка е по-ниска от търсените 200 млн. лева, което прави намирането на вложители граничещо с невъзможното.
А от обясненията на Българска народна банка пред " Капитал " излиза наяве, че задачата - нарастване на капитала посредством издаване на нови акции, се резервира. И по този начин се прави нов опит. В сряда късно вечерта в 20:30 часа от банката оповестиха импортиран проспект, съгласно който ще се направи опит да се пласират 25 милиона нови акции по цена 8 лева Тя очевидно няма връзка с пазарната оценка на ПИБ, като от банката я обосновават с балансовата стойност на акция, други покупко-продажби по банкови придобивания в последните години, пазарната й позиция, новаторския й ппрофил, елиминирането на рисковите фактори при нея и... " отличното положение на българската банкова система като цяло и позитивната вероятност от идното участие в ERM II "
Технологично изпълнимо
С отсрочените периоди това е механически изпълнимо. Допълнителните два-три месеца (за осъществяване на ограниченията, верифициране на резултатите и взимане на решение от ЕЦБ) са премного време да се структурира емисия, да се получат регулаторни утвърждения и да се осъществя самото нарастване - единствено за него по закон срокът за записване на нови акции е минимум месец. Така даже при най-интензивни дейности набирането на капитал може да е завършило най-рано някъде през юни.
Единственият различен научен вид нарастването да се случи по-бързо е, в случай че то бъде предписано от Българска народна банка с надзорна мярка. В подобен случай тя има опция да свика общо заседание след седем дни и при избрани условия даже " да задължи банката да усили капитала си под изискване - новите акции да се закупят от лица и по цена, избрани от Българска народна банка ". Според уверенията на централната банка обаче подобен вид не е обсъждан. " ПИБ е обществено сдружение и увеличение на капитала там следва условията и процедурите за обществено предложение на скъпи бумаги - развой, изключващ записване под изискване и контролиран и надзираван от Комисията за финансов контрол ", декларират от регулатора.
Предвид политическата поръчка за ускорение на процеса евентуално КФН ще е оптимално експедитивна в разглеждането на новия проспект на банката, още повече че той евентуално е в огромна степен сходен на предходния, с който специалистите в институцията са осведомени.
Въпрос за 100 млн. евро
Така структурираната оферта от ПИБ към вложителите обаче е меко казано неприемлива. При настоящи пазарни равнища към 2 лева в последните седмици, няма никакво рационално пояснение някой да е податлив да заплати четири пъти по-висока цена. Особено при задаващата се световна. Ако изходим теоретично търсената сума би трябвало да е най-малко 80 млн. евро - изчезналите към 30% за попълване на дефицита след прегледа на качеството на активите и стрес теста на ЕЦБ, за които приказва Владислав Горанов. Българска народна банка също е съгласна с тази оценка. " Тези планове са координирани сред Българска народна банка, МФ и ЕЦБ ", споделиха оттова.
Вместо това е оповестено нарастване за 200 млн. лева, само че то може да бъде записано ичастично. Сумата не е дребна и би съставлява рекордно нарастване на капитала за Българската фондова борса. А като към това се прибавят стресът на пазарите и хроничните съмнения към качеството на активите на ПИБ, триумфът при набирането на капитал надалеч не е обезпечен, даже и при много по-ниска оферта.
Тук ръководещите нямат доста варианти. Единият вид е да опитат да убедят български институционални вложители да вземат участие. По принцип страната има много лостове да въздейства на локалните играчи във финансовия бранш (т.нар. финансова репресия) и това постоянно се употребява в международната процедура, въпреки нормално натискът да е да финансират държавното управление, а не частна компания. В по-мек вид капиталът може да бъде изтъргуван против облекчения, а в по-твърд - да се работи и със закани. Засега обаче няма индикации това да се случва и да е имало напън и при 8 лева за акция надали има лост, с който да задействат частни вложители.
Другият метод е самата страна директно или посредством свои институции да обезпечи капитал и да запише част от нарастването. Във финансовите среди най-широко спряганата версия е това да стане през Българската банка за развиване. Тя беше прясно капитализирана със 700 млн. лева за да се подкрепят бизнесите и хората, потърпевши от рецесията. Но държавната банка може да притегли и още средства, ползвайки имплицитна или експлицитна гаранция от държавното управление. За задачата обаче първо би трябвало да се окомплектова и мениджмънтът на ББР, откакто предходният отпред със Стоян Мавродиев беше отхвърлен от премиера поради следващ подозрително провиснал огромен заем.
Естествено, това е противоречива мярка и като най-малко минава през процедура по утвърждение за държавна помощ от Европейската комисия. Официалната политика на Брюксел поради пандемията е за разхлабване на разпоредбите и благосклонност по тематиката, тъй че по тази линия надали ще има пречка. Същевременно обаче показаните от ПИБ условия мъчно могат да бъдат предпазени. Ако изходим от пазарната обстановка - при последната борсова цена 2.20 лева за акция набирането на 160 млн. лева би означавало значи над 70 млн. нови акции, които подхождат на близо 40% дял. Сега всеки от актуалните съществени акционери Цеко Минев и Ивайло Мутафчиев има по 42.5%, а при този сюжет, в случай че те не вземат участие в нарастването, биха запазили по под 26%. Или за тях това е солидна загуба на надзор, а в случай че увеличенето е за 200 млн. лева ще паднат и под половината. Вместо това предлагането в проспекта планува цена 8 лева при която новите 25 млн. акции съставляват 18.5%, а двамата мажоритарни притежатели остават с по 34.6% и взаимно ще продължат да имат над 2/3 от капитала.
От банката афишират и известно усъвършенстване на индикаторите си за финансова адекватност и ликвидност през първото тримесечие на 2020 година след 30 млн. лева облага преди обезценки, както и растежи в кредитирането на жители (с 13.8 млн. лева или 7.2%) и дребни и междинни предприятия (47.3 млн. лева или 10.4%), само че не и нещо което да оправдае повишаване на оценката от 5 на 8 лева на акция. Докато сега борсата прави оценка ПИБ на 243 млн. лева това нарастване при триумф би я оценило на 1 милиарда лева
За ръководещите ще е много сложна задача да убедят обществото, че тази цена е обективна с цел да се вложат при нея парите на данъкоплатеца, изключително в случай че не се откри нито един частен вложител податлив да я заплати. А също по този начин и да обяснят за какво се е стигнало до такава степен и трудностите не са били отстранени, преди да се прескочи следващият краен период.
© Надежда Чипева Банката трябваше да е попълнила капитала си до 26 април, само че това към този момент няма по какъв начин да се случи. Новите периоди са съгласувани с ЕЦБ и тя ще се произнесе след два-три месеца. ПИБ ще опита още един път нарастване през борсата, като разгласи цена 8 лева при настоящи котировки към 2.20 лева При тези условия надали ще има инвеститорски интерес и дял евентуално ще придобие ББР. През 2016 година Българска народна банка ревизира българските банки и съвсем всичките установени от нея нужни корекции бяха в две от тях - ПИБ и Инвестбанк. Три години по-късно, след изпълнени наставления и при растяща стопанска система, прегледът на ЕЦБ сподели финансов дефицит в същите две институции, и то в по-голям мащаб. Така действително несвършената по тях работа стана единствената причина за закъснение на участието на България в еврозоната с най-малко година, защото всички други задължения бяха изпълнени още в края на 2019 година Сега, даже и при възобновения порив и упоменатата от Бойко Борисов цел края на април, присъединението към ERM II ще е реалистично в средата на годината.
По думите на премиера е останало единствено едно изискване, което ще осъществим " неотложно ". Той не го назова поименно, само че не е особена загадка, че става въпрос за дотъкмяване на проекта за капитализиране на Първа капиталова банка, където предишното лято ЕЦБ установи 263 млн. евро дефицит. От разяснителните думи на финансовия министър Владислав Горанов стана ясно, че дупката е запълнена 70%, което би трябвало да значи, че са нужни още към 80 млн. евро. А предварителните индикации са, че Франкфурт желае да види действително нарастване на капитала с нови акции.
Абонирайте се за Капитал Четете безкрайно и подкрепяте напъните ни да пишем по значимите тематики Проблемът е, че за това сякаш няма доста време. ПИБ е обществено сдружение и набиране на капитал през борсата " неотложно " (по Борисов) или за две седмици (до края на април) просто няма по какъв начин да се случи софтуерно. От уточненията, които " Капитал " получи от Българска народна банка, излиза наяве, че въпреки всичко декларираната от премиера огромна вест няма да се случи през настоящия месец. След промяна на техническите периоди се чака дефинитивно решение от ЕЦБ в границите на идващите три месеца. Така, без да се трансформират формалните дати, се дава прозорец време - задоволително ПИБ да показа нов проспект, той да бъде утвърден от Комисията за финансов контрол и да се мине през цялата процедура по нарастване на капитала.
Той към този момент е импортиран в регулатора и препоръчаните условия са меко казано неуместни. Увеличението остава за 200 млн. лева най-много, само че в случай че през декември банката планираше нарастване при 5 лева за за акция, то в този момент офертата е при 8 лева, до момента в който на борсата книжата се търгуват на към 2.20-2.30 лева в последните дни. Това приказва ясно, че се търси не пазарно решение, тъй като за това няма по какъв начин да има инвеститорски интерес, а капиталът евентуално ще бъде обезпечен от страната.
Време за прегрупиране
По разпоредбите на ЕЦБ двете банки, където беше установен финансов дефицит, трябваше да го попълнят в границите на девет месеца след констатирането му, или до 26 април. Инвестбанк неотдавна разгласи, че към този момент е изпълнила това за своите 52 млн. евро и те са набавени с композиция от настоящата облага преди обезценки за 2019 година (35 млн. лева.), конвертиране на зависещ срочен дълг в капитал (20 млн. евро) и нарастване на капитала (22 млн. лева.).
При ПИБ проектът е сходен, обаче нещата не са докарани до край. За 2019 година тя съумя да регистрира към 260 млн. лева облага преди обезценки и налози, въпреки и благодарение на счетоводно разкрасяване, само че плануваното нарастване на капитала с 200 млн. лева по този начин и не се случи. То бе обявено през декември предходната година при индикативна цена 5 лева за акция, или много над тогавашните пазарни равнища към 3 лева Проспектът първо един път бе върнат от КФН за доработване, а през февруари регулаторът отхвърли да го утвърди. След това от банката обявиха, че възнамеряват да го преработят и внесат още веднъж, само че в това време около пандемията пазарите се сринаха и акциите на ПИБ паднаха до равнища под 2 лева и даже удариха безусловно дъно от 1.50 лева При тези равнища пазарната капитализация на цялата банка е по-ниска от търсените 200 млн. лева, което прави намирането на вложители граничещо с невъзможното.
А от обясненията на Българска народна банка пред " Капитал " излиза наяве, че задачата - нарастване на капитала посредством издаване на нови акции, се резервира. И по този начин се прави нов опит. В сряда късно вечерта в 20:30 часа от банката оповестиха импортиран проспект, съгласно който ще се направи опит да се пласират 25 милиона нови акции по цена 8 лева Тя очевидно няма връзка с пазарната оценка на ПИБ, като от банката я обосновават с балансовата стойност на акция, други покупко-продажби по банкови придобивания в последните години, пазарната й позиция, новаторския й ппрофил, елиминирането на рисковите фактори при нея и... " отличното положение на българската банкова система като цяло и позитивната вероятност от идното участие в ERM II "
Технологично изпълнимо
С отсрочените периоди това е механически изпълнимо. Допълнителните два-три месеца (за осъществяване на ограниченията, верифициране на резултатите и взимане на решение от ЕЦБ) са премного време да се структурира емисия, да се получат регулаторни утвърждения и да се осъществя самото нарастване - единствено за него по закон срокът за записване на нови акции е минимум месец. Така даже при най-интензивни дейности набирането на капитал може да е завършило най-рано някъде през юни.
Единственият различен научен вид нарастването да се случи по-бързо е, в случай че то бъде предписано от Българска народна банка с надзорна мярка. В подобен случай тя има опция да свика общо заседание след седем дни и при избрани условия даже " да задължи банката да усили капитала си под изискване - новите акции да се закупят от лица и по цена, избрани от Българска народна банка ". Според уверенията на централната банка обаче подобен вид не е обсъждан. " ПИБ е обществено сдружение и увеличение на капитала там следва условията и процедурите за обществено предложение на скъпи бумаги - развой, изключващ записване под изискване и контролиран и надзираван от Комисията за финансов контрол ", декларират от регулатора.
Предвид политическата поръчка за ускорение на процеса евентуално КФН ще е оптимално експедитивна в разглеждането на новия проспект на банката, още повече че той евентуално е в огромна степен сходен на предходния, с който специалистите в институцията са осведомени.
Въпрос за 100 млн. евро
Така структурираната оферта от ПИБ към вложителите обаче е меко казано неприемлива. При настоящи пазарни равнища към 2 лева в последните седмици, няма никакво рационално пояснение някой да е податлив да заплати четири пъти по-висока цена. Особено при задаващата се световна. Ако изходим теоретично търсената сума би трябвало да е най-малко 80 млн. евро - изчезналите към 30% за попълване на дефицита след прегледа на качеството на активите и стрес теста на ЕЦБ, за които приказва Владислав Горанов. Българска народна банка също е съгласна с тази оценка. " Тези планове са координирани сред Българска народна банка, МФ и ЕЦБ ", споделиха оттова.
Вместо това е оповестено нарастване за 200 млн. лева, само че то може да бъде записано ичастично. Сумата не е дребна и би съставлява рекордно нарастване на капитала за Българската фондова борса. А като към това се прибавят стресът на пазарите и хроничните съмнения към качеството на активите на ПИБ, триумфът при набирането на капитал надалеч не е обезпечен, даже и при много по-ниска оферта.
Тук ръководещите нямат доста варианти. Единият вид е да опитат да убедят български институционални вложители да вземат участие. По принцип страната има много лостове да въздейства на локалните играчи във финансовия бранш (т.нар. финансова репресия) и това постоянно се употребява в международната процедура, въпреки нормално натискът да е да финансират държавното управление, а не частна компания. В по-мек вид капиталът може да бъде изтъргуван против облекчения, а в по-твърд - да се работи и със закани. Засега обаче няма индикации това да се случва и да е имало напън и при 8 лева за акция надали има лост, с който да задействат частни вложители.
Другият метод е самата страна директно или посредством свои институции да обезпечи капитал и да запише част от нарастването. Във финансовите среди най-широко спряганата версия е това да стане през Българската банка за развиване. Тя беше прясно капитализирана със 700 млн. лева за да се подкрепят бизнесите и хората, потърпевши от рецесията. Но държавната банка може да притегли и още средства, ползвайки имплицитна или експлицитна гаранция от държавното управление. За задачата обаче първо би трябвало да се окомплектова и мениджмънтът на ББР, откакто предходният отпред със Стоян Мавродиев беше отхвърлен от премиера поради следващ подозрително провиснал огромен заем.
Естествено, това е противоречива мярка и като най-малко минава през процедура по утвърждение за държавна помощ от Европейската комисия. Официалната политика на Брюксел поради пандемията е за разхлабване на разпоредбите и благосклонност по тематиката, тъй че по тази линия надали ще има пречка. Същевременно обаче показаните от ПИБ условия мъчно могат да бъдат предпазени. Ако изходим от пазарната обстановка - при последната борсова цена 2.20 лева за акция набирането на 160 млн. лева би означавало значи над 70 млн. нови акции, които подхождат на близо 40% дял. Сега всеки от актуалните съществени акционери Цеко Минев и Ивайло Мутафчиев има по 42.5%, а при този сюжет, в случай че те не вземат участие в нарастването, биха запазили по под 26%. Или за тях това е солидна загуба на надзор, а в случай че увеличенето е за 200 млн. лева ще паднат и под половината. Вместо това предлагането в проспекта планува цена 8 лева при която новите 25 млн. акции съставляват 18.5%, а двамата мажоритарни притежатели остават с по 34.6% и взаимно ще продължат да имат над 2/3 от капитала.
От банката афишират и известно усъвършенстване на индикаторите си за финансова адекватност и ликвидност през първото тримесечие на 2020 година след 30 млн. лева облага преди обезценки, както и растежи в кредитирането на жители (с 13.8 млн. лева или 7.2%) и дребни и междинни предприятия (47.3 млн. лева или 10.4%), само че не и нещо което да оправдае повишаване на оценката от 5 на 8 лева на акция. Докато сега борсата прави оценка ПИБ на 243 млн. лева това нарастване при триумф би я оценило на 1 милиарда лева
За ръководещите ще е много сложна задача да убедят обществото, че тази цена е обективна с цел да се вложат при нея парите на данъкоплатеца, изключително в случай че не се откри нито един частен вложител податлив да я заплати. А също по този начин и да обяснят за какво се е стигнало до такава степен и трудностите не са били отстранени, преди да се прескочи следващият краен период.
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ