Стана ли властта на ЕЦБ прекалено голяма
" Нищо не е допустимо без хора. Нищо не е трайно без институции ", отбелязва Жан Моне, един от създателите на Европейския съюз. Разрастването на Европейската централна банка (ЕЦБ) от скромното ѝ начало на страж на зараждаща се валута до една от огромните сили в европейската политика евентуално би изненадало даже опитния технократ. Наскоро навършила 25 години, институцията е толкоз могъща, че в този момент е изправена пред сложен въпрос. Знае ли по кое време да спре?
ЕЦБ е неповторима с това, че няма политически стопанин, нито фискален аналог. Нейната самостоятелност е закрепена с контракт - най-близкото до конституция, което Европейски Съюз има. Нейният мандат слага преди всичко ценовата непоклатимост. Във втора част централните банкери са инструктирани " да поддържат общите стопански политики на Европейски Съюз ", които включват напредък и претовареност, сходно на двойния мандат на Федералния запас. Но дефиницията разрешава да бъде разтегната, тъй че да включва области като климатични политики или " понижаване на риска " в връзките с Китай.
През цялата история на ЕЦБ нейните шефовете са поемали спомагателни отговорности. В доста случаи са били принудени да го вършат. В разгара на пазарните разтърсвания по време на рецесията с държавния дълг от началото на 2010 година Марио Драги, тогавашният президент на банката, успокои вложителите, като даде обещание да направи " каквото е належащо ", с цел да отбрани еврото. По време на ковид-19 под ръководството на Кристин Лагард, сегашния президент, ЕЦБ купи обществени задължения за 1.7 трлн. евро, с цел да спре подозренията по отношение на ликвидността на държавните управления в еврозоната. Последва и, когато инфлацията заплаши да увеличи лихвените проценти по италианските облигации.
Реклама На ръба на разпоредбите
Така по-всякакъв метод, само че не и официално, ЕЦБ се трансформира в заемодател от последна инстанция за държавните управления в еврозоната. Банката се старае да подчертае, че нейните стратегии за изкупуване на облигации идват с избрани условия. Наистина, с цел да заобиколят възбраната за финансиране на държавни управления, записана в контракта, чиновниците би трябвало да съчетаят обосновката на паричната политика със спазването на фискалните правила на Европейски Съюз и нуждата от резистентен дълг. В тази роля " юристите на ЕЦБ би трябвало да са измежду най-иновативните в света ", споделя Сандър Тордоар от тинк-танка Centre for European Reform. Вместо държавните управления да разчитат на помощ от централната банка, както може да се случи другаде по време на рецесия, ЕЦБ постанова " макроикономически разсъдък ", както се показва Франческо Пападия, някогашен чиновник на ЕЦБ.
Геополитиката в този момент тласка ЕЦБ към още по-чувствителна роля. Вземете да вземем за пример суап линиите, които банката взема решение дали да сътвори. Ако европейските банки незабавно се нуждаят от долари да вземем за пример, ЕЦБ може да замени с Фед евро против валутата. От двете огромни членки на Европейски Съюз отвън еврозоната Полша се възползва от лимитирана суап линия с ЕЦБ; Унгария не. " Дали Украйна да вземем за пример ще получи такава би трябвало да бъде взаимно решение с финансовите министри, а освен на ЕЦБ ", твърди Шахин Вале от Германския съвет за външна политика. По същия метод ЕЦБ е мощен глас в дебата за това какво би трябвало да се случи със замразените активи на Руската централна банка, като избира да ги остави непокътнати. Тя също по този начин възразява по правни аргументи против опитите да се пренасочват някои специфични права на тираж на МВФ, които могат да се употребяват като запаси в задгранична валута към банки за развиване.
И въпреки всичко ЕЦБ не просто реагира на събитията. Това може да се види в поддръжката за еврото - нещо, което мандатът ѝ не изисква категорично. Както наскоро Лагард сподели пред The Economist: " Ако има повече търговия в евро, би трябвало да осигурим ликвидността, поддържаща тази търговия. Международното евро е мощ за непоклатимост. " Един от методите, по които банката възнамерява да подтиква еврото, е посредством цифрова валута, която може да улесни интернационалните транзакции. Тя стигна по-напред от Федералния запас, който е надалеч от издаване на такава валута и има повече терзания дали ще получи политическо утвърждение.
Позеленяване
Изменението на климата е друга област, в която ЕЦБ играе роля. Като главен банков контролен орган на Европейски Съюз тя би трябвало да прави оценка зараждащите опасности. " Вече няма спор, че климатичната рецесия се трансформира във финансов риск и затова тя е изцяло в границите на нашия мандат ", споделя Франк Елдерсън от изпълнителния съвет на ЕЦБ. Резултатите от климатичния стрес тест на ЕЦБ, оповестен на 6 септември, демонстрират, че по-бърз енергиен преход ще понижи кредитните опасности на банките в средносрочен проект. По този метод екологичното мислене от ден на ден ще въздейства на политиките на ЕЦБ за ръководство на риска, пазаруване на облигации и обезпечения.
Реклама
Лагард твърди, че мандатът на банката може да включва още неща: " Всички европейски органи, от Европейския парламент до страните членки, са ангажирани с задачите на Парижкото съглашение за климата. " Една политика, която се разисква, е зелена версия на интервенциите за целево кредитиране на ЕЦБ. Досега те са били употребявани като инструмент на паричната политика, насърчаващ финансовите институции да отпускат заеми на компании и семейства. Да се вземат поради екологични съображения при отпущането на средства би означавало банката намерено да организира климатична политика - нещо, което Фед не би си и помислил да прави.
Опасността от всичко това е, че ЕЦБ прави прекалено много. Сред националните държавни управления няма предпочитание да я лимитират. Действително тя може да предложи способи да се реализиран цели, които политиците не могат поради боязън от социална реакция. Може би осъзнавайки възходящата ѝ власт, страните предлагат в управителния съвет на ЕЦБ някогашни политици. Самата ѝ президентка преди този момент беше министър на финансите на Франция; същата служба, само че в Испания, заемаше вицепрезидентът на банката Луис де Гиндос. И въпреки всичко колкото повече ЕЦБ навлиза в противоречиви територии, толкоз по-голям риск има нейната легитимност да бъде подкопана. За момента и политиците, и централните банкери са удовлетворени. Но дали някой ден жителите няма да се възпротивят?
2023, The Economist Newspaper Limited. All rights reserved
Свързани публикации Доларът нараства и още веднъж е напът да се изравни по стойност с еврото 26 септември 2023, 11:59 ЕЦБ увеличи лихвата до исторически връх 14 септември 2023, 17:38 Икономисти намаляват прогнозите си за 2024 година, тъй като централните банки отсрочват намаляването на лихвите 11 септември 2023, 10:17 И през юли не се вижда и диря от изстудяване при жилищното кредитиране 24 август 2023, 08:55 Стратегията " Да накажем банкерите " 18 август 2023, 06:15 Границата на творчеството на ЕЦБ 19 юни 2022, 08:27
ЕЦБ е неповторима с това, че няма политически стопанин, нито фискален аналог. Нейната самостоятелност е закрепена с контракт - най-близкото до конституция, което Европейски Съюз има. Нейният мандат слага преди всичко ценовата непоклатимост. Във втора част централните банкери са инструктирани " да поддържат общите стопански политики на Европейски Съюз ", които включват напредък и претовареност, сходно на двойния мандат на Федералния запас. Но дефиницията разрешава да бъде разтегната, тъй че да включва области като климатични политики или " понижаване на риска " в връзките с Китай.
През цялата история на ЕЦБ нейните шефовете са поемали спомагателни отговорности. В доста случаи са били принудени да го вършат. В разгара на пазарните разтърсвания по време на рецесията с държавния дълг от началото на 2010 година Марио Драги, тогавашният президент на банката, успокои вложителите, като даде обещание да направи " каквото е належащо ", с цел да отбрани еврото. По време на ковид-19 под ръководството на Кристин Лагард, сегашния президент, ЕЦБ купи обществени задължения за 1.7 трлн. евро, с цел да спре подозренията по отношение на ликвидността на държавните управления в еврозоната. Последва и, когато инфлацията заплаши да увеличи лихвените проценти по италианските облигации.
Реклама На ръба на разпоредбите
Така по-всякакъв метод, само че не и официално, ЕЦБ се трансформира в заемодател от последна инстанция за държавните управления в еврозоната. Банката се старае да подчертае, че нейните стратегии за изкупуване на облигации идват с избрани условия. Наистина, с цел да заобиколят възбраната за финансиране на държавни управления, записана в контракта, чиновниците би трябвало да съчетаят обосновката на паричната политика със спазването на фискалните правила на Европейски Съюз и нуждата от резистентен дълг. В тази роля " юристите на ЕЦБ би трябвало да са измежду най-иновативните в света ", споделя Сандър Тордоар от тинк-танка Centre for European Reform. Вместо държавните управления да разчитат на помощ от централната банка, както може да се случи другаде по време на рецесия, ЕЦБ постанова " макроикономически разсъдък ", както се показва Франческо Пападия, някогашен чиновник на ЕЦБ.
Геополитиката в този момент тласка ЕЦБ към още по-чувствителна роля. Вземете да вземем за пример суап линиите, които банката взема решение дали да сътвори. Ако европейските банки незабавно се нуждаят от долари да вземем за пример, ЕЦБ може да замени с Фед евро против валутата. От двете огромни членки на Европейски Съюз отвън еврозоната Полша се възползва от лимитирана суап линия с ЕЦБ; Унгария не. " Дали Украйна да вземем за пример ще получи такава би трябвало да бъде взаимно решение с финансовите министри, а освен на ЕЦБ ", твърди Шахин Вале от Германския съвет за външна политика. По същия метод ЕЦБ е мощен глас в дебата за това какво би трябвало да се случи със замразените активи на Руската централна банка, като избира да ги остави непокътнати. Тя също по този начин възразява по правни аргументи против опитите да се пренасочват някои специфични права на тираж на МВФ, които могат да се употребяват като запаси в задгранична валута към банки за развиване.
И въпреки всичко ЕЦБ не просто реагира на събитията. Това може да се види в поддръжката за еврото - нещо, което мандатът ѝ не изисква категорично. Както наскоро Лагард сподели пред The Economist: " Ако има повече търговия в евро, би трябвало да осигурим ликвидността, поддържаща тази търговия. Международното евро е мощ за непоклатимост. " Един от методите, по които банката възнамерява да подтиква еврото, е посредством цифрова валута, която може да улесни интернационалните транзакции. Тя стигна по-напред от Федералния запас, който е надалеч от издаване на такава валута и има повече терзания дали ще получи политическо утвърждение.
Позеленяване
Изменението на климата е друга област, в която ЕЦБ играе роля. Като главен банков контролен орган на Европейски Съюз тя би трябвало да прави оценка зараждащите опасности. " Вече няма спор, че климатичната рецесия се трансформира във финансов риск и затова тя е изцяло в границите на нашия мандат ", споделя Франк Елдерсън от изпълнителния съвет на ЕЦБ. Резултатите от климатичния стрес тест на ЕЦБ, оповестен на 6 септември, демонстрират, че по-бърз енергиен преход ще понижи кредитните опасности на банките в средносрочен проект. По този метод екологичното мислене от ден на ден ще въздейства на политиките на ЕЦБ за ръководство на риска, пазаруване на облигации и обезпечения.
Реклама
Лагард твърди, че мандатът на банката може да включва още неща: " Всички европейски органи, от Европейския парламент до страните членки, са ангажирани с задачите на Парижкото съглашение за климата. " Една политика, която се разисква, е зелена версия на интервенциите за целево кредитиране на ЕЦБ. Досега те са били употребявани като инструмент на паричната политика, насърчаващ финансовите институции да отпускат заеми на компании и семейства. Да се вземат поради екологични съображения при отпущането на средства би означавало банката намерено да организира климатична политика - нещо, което Фед не би си и помислил да прави.
Опасността от всичко това е, че ЕЦБ прави прекалено много. Сред националните държавни управления няма предпочитание да я лимитират. Действително тя може да предложи способи да се реализиран цели, които политиците не могат поради боязън от социална реакция. Може би осъзнавайки възходящата ѝ власт, страните предлагат в управителния съвет на ЕЦБ някогашни политици. Самата ѝ президентка преди този момент беше министър на финансите на Франция; същата служба, само че в Испания, заемаше вицепрезидентът на банката Луис де Гиндос. И въпреки всичко колкото повече ЕЦБ навлиза в противоречиви територии, толкоз по-голям риск има нейната легитимност да бъде подкопана. За момента и политиците, и централните банкери са удовлетворени. Но дали някой ден жителите няма да се възпротивят?
2023, The Economist Newspaper Limited. All rights reserved
Свързани публикации Доларът нараства и още веднъж е напът да се изравни по стойност с еврото 26 септември 2023, 11:59 ЕЦБ увеличи лихвата до исторически връх 14 септември 2023, 17:38 Икономисти намаляват прогнозите си за 2024 година, тъй като централните банки отсрочват намаляването на лихвите 11 септември 2023, 10:17 И през юли не се вижда и диря от изстудяване при жилищното кредитиране 24 август 2023, 08:55 Стратегията " Да накажем банкерите " 18 август 2023, 06:15 Границата на творчеството на ЕЦБ 19 юни 2022, 08:27
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ