Новата доктрина на Пауъл
Никой не може да го упрекна в променчивост. През последната година ръководителят на Федералния запас Джером Пауъл още веднъж и още веднъж употребява една и съща фраза за начало на конференциите си за оповестяване на лихвените проценти. " Добър ден. Ние във Федералния запас сме мощно отдадени на задачите на паричната политика, предоставени ни от Конгреса - оптималната претовареност и ценова непоклатимост. " Подобно начало надали учестява пулса. Но тъкмо подобен желае да бъде Пауъл - с лъчение на надзор над обстановката, облечено в думи, които всеки възпитаник би схванал.
Простият изказ прикрива невероятната еволюция в политиката и практиката на Фед при неговото управление. Пауъл провежда огромен паричен отговор против забавянето, породено от коронавирус. Фед е купил активи за повече от 4 трлн. $ по време на пандемията (еквивалентно на 18% от БВП), правейки дейностите му след международната финансова рецесия да наподобяват оскъдни и надувайки салдото му до 8.3 трлн. $. Пауъл пренастрои метода, по който централната банка комуникира, насочвайки известията си към елементарните американци, а не към икономистите. Той поведе забележителна смяна и на метода, по който Фед обмисля лихвените проценти. И в това време печелеше в самоуверен залог, като държеше политиката на централната банка извънредно разхлабена даже при повишаваща се инфлация. За поддръжниците му - каквито има доста - той е избавил Америка от икономическа злополука. Според критиците му - води страната към заплаха.
Ще бъде ли преназначен
Тези дни огромна част от диалога за господин Пауъл се върти към това дали президентът Джо Байдън ще го преназначи. Четиригодишният мандат на ръководителя завършва през февруари 2022 година Очаква се в идните седмици Байдън да разгласи в дали ще възобнови мандата на Пауъл, или ще номинира различен за негов правоприемник, като даде на пазарите време да се приготвят за смяната, в случай че има такава. Прогресивните измежду демократите биха предпочели ръководител, който е по-строг към банките, обвинявайки Пауъл, че постепенно отдръпва разпоредбите, предопределени да създадат финансовата система по-сигурна. Лаел Брейнард, единственият член на управителния съвет на Фед, който поредно се опълчва да вземем за пример на понижаване на рестриктивните мерки на банките за левъридж (заемането на средства), е пожеланият от тях претендент.
Все отново, множеството наблюдаващи чакат Пауъл да получи втори мандат. Залозите са за 85% възможност това да се случи. Повечето демократи и републиканци считат, че той е приключил добра работа при тежки условия. Икономиката се възвръща и акциите са покрай невиждани върхове. Защо да клатят лодката? От политическа позиция също би изглеждало добре. Байдън ще възвърне прецедента, нарушен от президента Доналд Тръмп, да се преназначават шефове на Фед, в началото определени от президент от другата партия. Също по този начин би имало смисъл за всеки, който следи траекторията на ръководството на Пауъл. През миналите четири години той направи огромните си залози. Тестът дали е бил прав или необмислен ще пристигна през идващите четири.
Каква е оценката
Оценката за мандата на Пауъл може да бъде разграничена на три интервала. Първият беше преди пандемията. Най-забележителното му достижение съгласно някои беше политическо. Фед беше изправен пред най-тежкото предизвикателство за своята самостоятелност от десетилетия, когато Тръмп се опълчи на повишението на лихвените проценти. Пауъл го обезвреди, като се придържаше към проекта на Фед и търпеливо обясняваше, че президентът няма пълномощия да го уволни, само че също така отхвърли да бъде замесен във война на думи. Пауъл също показва интелектуална еластичност. Когато инфлацията спадна през 2019 година, Фед бързо смени предавката и понижи лихвените проценти - и ги задържа ниски, даже когато безработицата спадна до равнища, които съгласно икономистите можеха да доведат до ценово напрежение. " Той разреши на стопанската система да отива все по-далеч и по-далеч, в сравнение с някой си мислеше, че може да стигне ", споделя Джейсън Фурман, стопански консултант на президента Барак Обама.
Капитал - брой 35 За поддръжниците му Пауъл е избавил Америка от икономическа злополука. Според критиците му - води страната към заплаха.
Вторият интервал стартира с настъпването на пандемията. С неочакваното прекъсване на американската стопанска система през март 2020 година акциите се сринаха, а кредитните пазари замръзнаха. На Пауъл не му лиши доста време да възнамерява огромно избавяне, като понижи лихвените проценти до нула и стартира изкупуване на необятен набор от активи - освен държавни облигации и обезпечени с ипотеки скъпи бумаги, само че също по този начин, за първи път, и корпоративни облигации. В рамките на три месеца активите на Фед се усилиха с 3 трлн. $.
Третият интервал от мандата на Пауъл, който се развива в този момент, е най-спорният. Мнозина, които приветстваха тласъците на Фед в най-тежките интервали на пандемията, считат, че е трябвало да стартира тяхното отдръпване. Месечните покупки на активи в размер на 120 милиарда $ имат малко смисъл и в действителност могат да основат проблеми, когато инфлацията е над 5%. При прекомерно постепенно придвижване, с цел да се провиснал, финансовите пазари могат да прегреят (някои видни вложители като Джеръми Грантъм настояват, че те към този момент са " нажежени до алено " ). Ако придвижването е прекомерно постепенно, сривът на пазара би бил знамение, което се извършва единствено и имащо отзив в международната стопанска система. Сонал Десай от мениджъра на активи Franklin Templeton го назовава " най-трудното балансиране на въже, което сме виждали отдавна ".
Простият изказ прикрива невероятната еволюция в политиката и практиката на Фед при неговото управление. Пауъл провежда огромен паричен отговор против забавянето, породено от коронавирус. Фед е купил активи за повече от 4 трлн. $ по време на пандемията (еквивалентно на 18% от БВП), правейки дейностите му след международната финансова рецесия да наподобяват оскъдни и надувайки салдото му до 8.3 трлн. $. Пауъл пренастрои метода, по който централната банка комуникира, насочвайки известията си към елементарните американци, а не към икономистите. Той поведе забележителна смяна и на метода, по който Фед обмисля лихвените проценти. И в това време печелеше в самоуверен залог, като държеше политиката на централната банка извънредно разхлабена даже при повишаваща се инфлация. За поддръжниците му - каквито има доста - той е избавил Америка от икономическа злополука. Според критиците му - води страната към заплаха.
Ще бъде ли преназначен
Тези дни огромна част от диалога за господин Пауъл се върти към това дали президентът Джо Байдън ще го преназначи. Четиригодишният мандат на ръководителя завършва през февруари 2022 година Очаква се в идните седмици Байдън да разгласи в дали ще възобнови мандата на Пауъл, или ще номинира различен за негов правоприемник, като даде на пазарите време да се приготвят за смяната, в случай че има такава. Прогресивните измежду демократите биха предпочели ръководител, който е по-строг към банките, обвинявайки Пауъл, че постепенно отдръпва разпоредбите, предопределени да създадат финансовата система по-сигурна. Лаел Брейнард, единственият член на управителния съвет на Фед, който поредно се опълчва да вземем за пример на понижаване на рестриктивните мерки на банките за левъридж (заемането на средства), е пожеланият от тях претендент.
Все отново, множеството наблюдаващи чакат Пауъл да получи втори мандат. Залозите са за 85% възможност това да се случи. Повечето демократи и републиканци считат, че той е приключил добра работа при тежки условия. Икономиката се възвръща и акциите са покрай невиждани върхове. Защо да клатят лодката? От политическа позиция също би изглеждало добре. Байдън ще възвърне прецедента, нарушен от президента Доналд Тръмп, да се преназначават шефове на Фед, в началото определени от президент от другата партия. Също по този начин би имало смисъл за всеки, който следи траекторията на ръководството на Пауъл. През миналите четири години той направи огромните си залози. Тестът дали е бил прав или необмислен ще пристигна през идващите четири.
Каква е оценката
Оценката за мандата на Пауъл може да бъде разграничена на три интервала. Първият беше преди пандемията. Най-забележителното му достижение съгласно някои беше политическо. Фед беше изправен пред най-тежкото предизвикателство за своята самостоятелност от десетилетия, когато Тръмп се опълчи на повишението на лихвените проценти. Пауъл го обезвреди, като се придържаше към проекта на Фед и търпеливо обясняваше, че президентът няма пълномощия да го уволни, само че също така отхвърли да бъде замесен във война на думи. Пауъл също показва интелектуална еластичност. Когато инфлацията спадна през 2019 година, Фед бързо смени предавката и понижи лихвените проценти - и ги задържа ниски, даже когато безработицата спадна до равнища, които съгласно икономистите можеха да доведат до ценово напрежение. " Той разреши на стопанската система да отива все по-далеч и по-далеч, в сравнение с някой си мислеше, че може да стигне ", споделя Джейсън Фурман, стопански консултант на президента Барак Обама.
Капитал - брой 35 За поддръжниците му Пауъл е избавил Америка от икономическа злополука. Според критиците му - води страната към заплаха.
Вторият интервал стартира с настъпването на пандемията. С неочакваното прекъсване на американската стопанска система през март 2020 година акциите се сринаха, а кредитните пазари замръзнаха. На Пауъл не му лиши доста време да възнамерява огромно избавяне, като понижи лихвените проценти до нула и стартира изкупуване на необятен набор от активи - освен държавни облигации и обезпечени с ипотеки скъпи бумаги, само че също по този начин, за първи път, и корпоративни облигации. В рамките на три месеца активите на Фед се усилиха с 3 трлн. $.
Третият интервал от мандата на Пауъл, който се развива в този момент, е най-спорният. Мнозина, които приветстваха тласъците на Фед в най-тежките интервали на пандемията, считат, че е трябвало да стартира тяхното отдръпване. Месечните покупки на активи в размер на 120 милиарда $ имат малко смисъл и в действителност могат да основат проблеми, когато инфлацията е над 5%. При прекомерно постепенно придвижване, с цел да се провиснал, финансовите пазари могат да прегреят (някои видни вложители като Джеръми Грантъм настояват, че те към този момент са " нажежени до алено " ). Ако придвижването е прекомерно постепенно, сривът на пазара би бил знамение, което се извършва единствено и имащо отзив в международната стопанска система. Сонал Десай от мениджъра на активи Franklin Templeton го назовава " най-трудното балансиране на въже, което сме виждали отдавна ".
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ