Невъзможно е някои от най-големите американски компании да растат толкова

Невъзможно е някои от най-големите американски компании да порастват толкоз бързо, че да оправдаят актуалната си пазарна оценка. Заключението произлиза от отчет на Винсънт Делуард, шеф световна макро тактика в капиталовата компания StoneX, представен от MarketWatch. Аргументът му не е просто, че някои от към този момент огромните компании се търгуват при равнища, които одобряват, че приходите им ще порастват малко евентуални темпове. Той показва, че даже приходите на дадена компания да порастват задоволително бързо, тя скоро ще бъде по-голяма от пазара като цяло. В този случай, " оценките са математически невъзможни ". Има ограничавания в растежа, с други думи. Както Джон Майнард Кейнс съобщи преди век: дърветата не порастват до небето. За да илюстрира казуса, Делуард проучва 351 компании от показателя Russell 3 000, които се търгуват при цена на акциите от над 10 пъти продажбите. Това е доста по-високо от пазара като цяло: съотношението при S&P 500 е 3:1. Той обилно приема, че приходите на тези компании ще набъбнат 54 пъти през идващите 17 години — или с 26% годишно. И приема, че в края на този 17-годишен интервал съотношението цена към продажби ще бъде 6,4:1. Делуард употребява тези извънредно великодушни догатки, тъй като те важат за така наречен MAGA акции (Microsoft, Apple, Гугъл и Amazon). Приходите на тези четири компании нарастват със приблизително 26% годишно през последните 17 години, а междинното сегашно съответствие на цената и продажбите е 6,4:1. Използвайки дисконтова ставка от 10%, с цел да пресметна цената на тези 351 компании през 2038 година, Делуард открива, че 59 от тях към този момент имат по-висока пазарна капитализация. С други думи, " пазарът чака, че съвсем 60 от фирмите ще бъдат по-успешни [през идващите 17 години], в сравнение с Microsoft, Apple, Гугъл и Amazon [бяха през последните 17] ". Вземайки поради, че в американската стопанска система все по-често " спечелилият взима всичко ", е малко евентуално да има прекалено много MAGA акции през 2038 година А и днешните четири съставляват към 20% от общата пазарна капитализация на S&P 500. Пазарната оценка на тези 59 нововъзникващи MAGA акции през 2038 година тогава ще бъде по-голяма от целия пазар, по отношение на реалистичните догатки за представянето му през идващите 17 години. Разбира се, Делуард не счита, че неговите великодушни догатки са реалистични. Идеята му е, че е мъчно да се оправдаят днешните оценки на редица акции. Един метод, по който той акцентира какъв брой нереалистично е сходно развиване, е да пресметна какъв брой време ще е нужно на днешните MAGA акции да усилят приходите си, с цел да отговорят на оценките. Microsoft, да вземем за пример, се търгува при съответствие на цена към продажби от 12:1. В последна сметка то ще би трябвало да намалее до 3:1, колкото е на целия пазар: в противоположен случай компанията ще би трябвало да пораства толкоз бързо, че да стане толкоз огромна колкото целия пазар (ако не и по-голяма). Делуард пресмята какъв брой години ще са нужни за тази конвергенция — даже и приходите на колоса да порастват със същия ритъм, както през последните пет години. Дори и цената на акциите да не се промени въобще, ще са нужни 17 години! Той употребява и прилика с така наречен Nifty 50 акции от началото на 70-те: толкоз горещи и известни, че съотношението на цената към продажбите на върха на бичия пазар в края на `72 бяха толкоз високи, че приблизително бяха двойни по отношение на целия пазар. И въпреки че приходите им продължиха да порастват бързо през идващите години, рисковата им свръхоценка означаваше, че цените на акциите или останаха без смяна, или спаднаха през годините по-късно. Друга прилика е със Cisco Systems в края на 90-те, когато за малко компанията бе най-скъпата в света. Оттогва продажбите ѝ порастват два пъти по-бързо от тези на междинната компания в S&P 500. И макар акцията коства по-малко, в сравнение с тогава. Същата орис чака освен MAGA акциите, само че и редица други прекомерно скъпи акции на американския пазар. *Материалът е с изчерпателен темперамент и не е рекомендация за взимане на капиталови решения