Доларът: Някогашният и бъдещ крал
След нашествието, провокирала интернационална реакция, съветските чиновници се паникьосаха, че техните доларови активи в обсега на Съединени американски щати са изложени на риск от неочаквана конфискация, което ги накара да търсят други възможности. Въпросната инвазия не е от 2022 година или даже през 2014 година, а през 1956 година, когато руските танкове навлизат в Унгария. Събитието постоянно се преглежда като един от факторите, които оказват помощ за стартирането на пазара на евродолари - мрежа от деноминирани в долари депозити, държани отвън Съединени американски щати и нормално отвън директния обхват на банковите регулатори.
Иронията е, че желанието да се държат долари отвън Съединени американски щати единствено ускори тежестта на щатската валута. Към септември банките, основани отвън страната, регистрират към 17 трлн. $ пасиви в долари, два пъти повече от цената на всички останали валути в света, взети дружно. Въпреки че депозитите в евродолари са отвън директния надзор на Чичо Сам, Америка към момента може да блокира достъпа до доларовата система, като направи транзакциите с тях противозаконни, както стана с последните ограничения против Русия.
Избухването на този нов финансов спор повдигна въпроса дали господството на $ е опетнено и дали ще се развие многополярна валутна система, където китайският юан ще играе по-голяма роля. За да разберем по какъв начин може да наподобява бъдещето, си коства да помислим по какъв начин се е развила ролята на $ през последните две десетилетия. Неговото превъзходство отразява повече обстоятелството, че американската стопанска система е огромна, а нейното държавно управление - мощно. Ликвидността, гъвкавостта и надеждността на системата също помогнаха и евентуално ще оказват помощ за поддържането на нейната световна роля. В дребното области, в които доларът загуби позиции, характерностите, които го направиха цар, към момента се търсят от спестителите и потребителите и не са в интерес на юана.
Депозитите в евродолари илюстрират ролята на щатската валута като световен инструмент за предпазване на стойност. Но това не е единственото нещо, което прави $ в действителност интернационална валута. Неговата роля като разчетна единица при фактурирането на по-голямата част от международната търговия може да бъде най-огромната й област на владичество. Според изследване, оповестено от МВФ през 2020 година, над половината от неамериканския и неевропейския експорт е деноминиран в долари. В разрастващите се азиатски пазари и в Латинска Америка делът нараства надлежно до близо 75% и съвсем 100%. С изключение на скромното нарастване на фактурирането в евро от някои европейски страни, които не са част от валутния съюз, тези цифри са се трансформирали малко през последните две десетилетия.
Реклама
Друг дирек на господството на $ е ролята му в трансграничните заплащания като средство за замяна. Липсата на естествена ликвидност за по-малки валутни двойки значи, че доларът постоянно работи като транспортна валута. Уругвайски вносител може да заплати на експортьор от Бангладеш, като обмени уругвайското песо в долари, след което ги замени за таки, вместо непосредствено да конвертира валутите.
Досега е имало малко отклоняване от $: през февруари единствено една транзакция на всеки пет, записана от системата SWIFT, не е била в долари, число, което съвсем не се е трансформирало през последното половин десетилетие. Но отдалечаването не е невероятно. По-малките валутни двойки биха могли да станат по-ликвидни, намалявайки потребността от медиатор. Есвар Прасад от университета " Корнел " твърди безапелационно, че различните разплащателни мрежи като китайската система за трансгранични междубанкови разплащания могат да подкопаят ролята на щатската валута. Той също по този начин допуска, че по-голямата приложимост на цифрови валути в последна сметка ще понижи потребността от $. Разработените от централните банки (дигитални валути) по-специално биха могли да улеснят директната връзка сред националните платежни системи.
Може би най-хубавият образец за област, в която доларът измеримо губи позиции, са валутните запаси на централните банки. Изследване, оповестено през март от Бари Айхенгрийн, стопански историк от Калифорнийския университет в Бъркли, сочи, че делът им спада от 71% през 1999 година до 59% през 2021 година Явлението е необятно публикувано и не може да се изясни с придвижванията на валутните курсове.
Резултатите разкриват нещо безапелационно за новите съперници на $. Загубеният дял на щатската валута значително се трансформира в по-голям дял за това, което господин Айхенгрийн назовава " нетрадиционни " аварийни валути. Юанът съставлява единствено една четвърт от каузи на тази група в международните запаси. Австралийските и канадските долари, за съпоставяне, съставляват 43%. А валутите на Дания, Норвегия, Южна Корея и Швеция съставляват още 23%. Нещата, които сплотяват тези разнообразни по-малки валути, са ясни: всички са плаващи и издадени от страни с релативно или изцяло отворени финансови сметки и ръководени от надеждни политически системи. Юанът за разлика от тях не дава отговор на нито едно от тези условия. " Всяка аварийна валута в историята е била водеща народна власт ", споделя господин Айхенгрийн.
Реклама Кралска борба
Въпреки че полемиката дали доларът може да бъде преместен от юана улавя духа на времето за конкуренцията сред великите сили, действителността е по-прозаична. Капиталовите пазари в страни с предвидими правни системи и конвертируеми валути оферират по-добро съответствие на риск и рентабилност, в сравнение с държавните скъпи бумаги. Това разреши на фонд мениджърите да диверсифицират запасите, без да вършат компромис с правилата, които вършат аварийните валути надеждни.
Изследването на господин Айхенгрийн демонстрира една елементарна истина: единствено икономическа тежест не е изцяло задоволителна за създаване на интернационална валутна система. Дори там, където господството на $ понижава най-вече, апетитът за юани наподобява стеснен. Независимо дали щатските долари резервират първостепенната си роля в интернационалната валутна система, притежателите и потребителите на световни валути ще продължат да ценят ликвидността, гъвкавостта и надеждността. Не всяка валута може да ги обезпечи.
2022, The Economist Newspaper Limited. All rights reserved
Свързани публикации Етикети Персонализация
Ако обявата Ви е харесала, можете да последвате тематиката или създателя. Статиите можете да откриете в секцията Моите публикации
Автор The Economist
Иронията е, че желанието да се държат долари отвън Съединени американски щати единствено ускори тежестта на щатската валута. Към септември банките, основани отвън страната, регистрират към 17 трлн. $ пасиви в долари, два пъти повече от цената на всички останали валути в света, взети дружно. Въпреки че депозитите в евродолари са отвън директния надзор на Чичо Сам, Америка към момента може да блокира достъпа до доларовата система, като направи транзакциите с тях противозаконни, както стана с последните ограничения против Русия.
Избухването на този нов финансов спор повдигна въпроса дали господството на $ е опетнено и дали ще се развие многополярна валутна система, където китайският юан ще играе по-голяма роля. За да разберем по какъв начин може да наподобява бъдещето, си коства да помислим по какъв начин се е развила ролята на $ през последните две десетилетия. Неговото превъзходство отразява повече обстоятелството, че американската стопанска система е огромна, а нейното държавно управление - мощно. Ликвидността, гъвкавостта и надеждността на системата също помогнаха и евентуално ще оказват помощ за поддържането на нейната световна роля. В дребното области, в които доларът загуби позиции, характерностите, които го направиха цар, към момента се търсят от спестителите и потребителите и не са в интерес на юана.
Депозитите в евродолари илюстрират ролята на щатската валута като световен инструмент за предпазване на стойност. Но това не е единственото нещо, което прави $ в действителност интернационална валута. Неговата роля като разчетна единица при фактурирането на по-голямата част от международната търговия може да бъде най-огромната й област на владичество. Според изследване, оповестено от МВФ през 2020 година, над половината от неамериканския и неевропейския експорт е деноминиран в долари. В разрастващите се азиатски пазари и в Латинска Америка делът нараства надлежно до близо 75% и съвсем 100%. С изключение на скромното нарастване на фактурирането в евро от някои европейски страни, които не са част от валутния съюз, тези цифри са се трансформирали малко през последните две десетилетия.
Реклама
Друг дирек на господството на $ е ролята му в трансграничните заплащания като средство за замяна. Липсата на естествена ликвидност за по-малки валутни двойки значи, че доларът постоянно работи като транспортна валута. Уругвайски вносител може да заплати на експортьор от Бангладеш, като обмени уругвайското песо в долари, след което ги замени за таки, вместо непосредствено да конвертира валутите.
Досега е имало малко отклоняване от $: през февруари единствено една транзакция на всеки пет, записана от системата SWIFT, не е била в долари, число, което съвсем не се е трансформирало през последното половин десетилетие. Но отдалечаването не е невероятно. По-малките валутни двойки биха могли да станат по-ликвидни, намалявайки потребността от медиатор. Есвар Прасад от университета " Корнел " твърди безапелационно, че различните разплащателни мрежи като китайската система за трансгранични междубанкови разплащания могат да подкопаят ролята на щатската валута. Той също по този начин допуска, че по-голямата приложимост на цифрови валути в последна сметка ще понижи потребността от $. Разработените от централните банки (дигитални валути) по-специално биха могли да улеснят директната връзка сред националните платежни системи.
Може би най-хубавият образец за област, в която доларът измеримо губи позиции, са валутните запаси на централните банки. Изследване, оповестено през март от Бари Айхенгрийн, стопански историк от Калифорнийския университет в Бъркли, сочи, че делът им спада от 71% през 1999 година до 59% през 2021 година Явлението е необятно публикувано и не може да се изясни с придвижванията на валутните курсове.
Резултатите разкриват нещо безапелационно за новите съперници на $. Загубеният дял на щатската валута значително се трансформира в по-голям дял за това, което господин Айхенгрийн назовава " нетрадиционни " аварийни валути. Юанът съставлява единствено една четвърт от каузи на тази група в международните запаси. Австралийските и канадските долари, за съпоставяне, съставляват 43%. А валутите на Дания, Норвегия, Южна Корея и Швеция съставляват още 23%. Нещата, които сплотяват тези разнообразни по-малки валути, са ясни: всички са плаващи и издадени от страни с релативно или изцяло отворени финансови сметки и ръководени от надеждни политически системи. Юанът за разлика от тях не дава отговор на нито едно от тези условия. " Всяка аварийна валута в историята е била водеща народна власт ", споделя господин Айхенгрийн.
Реклама Кралска борба
Въпреки че полемиката дали доларът може да бъде преместен от юана улавя духа на времето за конкуренцията сред великите сили, действителността е по-прозаична. Капиталовите пазари в страни с предвидими правни системи и конвертируеми валути оферират по-добро съответствие на риск и рентабилност, в сравнение с държавните скъпи бумаги. Това разреши на фонд мениджърите да диверсифицират запасите, без да вършат компромис с правилата, които вършат аварийните валути надеждни.
Изследването на господин Айхенгрийн демонстрира една елементарна истина: единствено икономическа тежест не е изцяло задоволителна за създаване на интернационална валутна система. Дори там, където господството на $ понижава най-вече, апетитът за юани наподобява стеснен. Независимо дали щатските долари резервират първостепенната си роля в интернационалната валутна система, притежателите и потребителите на световни валути ще продължат да ценят ликвидността, гъвкавостта и надеждността. Не всяка валута може да ги обезпечи.
2022, The Economist Newspaper Limited. All rights reserved
Свързани публикации Етикети Персонализация
Ако обявата Ви е харесала, можете да последвате тематиката или създателя. Статиите можете да откриете в секцията Моите публикации
Автор The Economist
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ