Финансовите тайни на Арамко
Дни преди саудитският петролен колос "Арамко " да дебютира на интернационалния дългов пазар, най-големият производител на нефт в света разгласява и финансовите си резултати, нарушавайки доскорошното си отвращение да хвърли светлина върху фирмения си баланс. Причината да смени метода е, че управлението на компанията би трябвало да го огласи, с цел да получи кредитна оценка и да стартира да емитира корпоративни бумаги на интернационалните финансови пазари. А първият взор към сметките демонстрира, че следеният от страната петролен мастодонт може да генерира облага, както никоя друга корпорация на планетата. Чистият му приход през 2018-а е бил 111.1 милиарда щ. $ и се равнява на сумарната чиста облага на щатските митове "Епъл ", "Гугъл " и "Ексън мобайл ". Миналогодишните доходи на саудитския исполин преди заплащанията на лихви, налози и обезценка са били 224 милиарда щ. $, или съвсем тройно по-високи, в сравнение с "Епъл " с неговите 81.8 милиарда $
Въпреки впечатляващите цифри обаче "Арамко ", който създава към 10% от черното злато на планетата и харчи малко под 3 щ. $, с цел да го изпомпа, не извлича толкоз пари от всеки продаден барел, колкото другите огромни петролни компании. Обяснението се крие във високите налози, с които го полза държавното управление на кралството, с цел да финансира обществените и военните си разноски, както и разточителния метод на живот на стотиците принцове. Потокът от средства от активността на компанията, който се следи под лупа от вложителите, е бил 26 щ. $ за барел през 2018-а - много под 38 $ за барел на "Роял Дъч Шел " и 31 $ за барел на "Тотал ". Което значи, че закъсалата стопанска система на Саудитска Арабия ще повлияе на цената на заемите за "Арамко ". Още повече че с изключение на посредством налозите и дивидентите страната притиска петролния колос и като контролира размера на създадената суровина съгласно поетите задължения към ОПЕК. Това събитие накара рейтинговите организации "Фитч " и "Муудис " да присъдят на "Арамко " кредитни оценки от надлежно "А+ " и "А1 " - тъкмо колкото и на кралството ( "А+ " със постоянна вероятност на "Фитч ") и под рейтинга на съперниците му от същия сан - "Ексън мобайл ", "Шеврон " и "Шел ". Ако саудитският петролен водач беше безусловно самостоятелен състезател, "Фитч " би го оценил с "АА+ ".
Експерти на "Муудис " пък показват, че "Арамко " има извънредно мощна ликвидна позиция с наличните си 46.8 милиарда щ. $ против 27 милиарда $ заявен дълг. Освен това групата има количества нефт, еквивалентни на 257 милиарда барела - запаси, задоволителни за повече от 50 години при сегашните равнища на произвеждане.
"Въоръжен " със мощните си финансови индикатори, мениджмънтът на "Арамко " стартира при започване на седмицата срещи с интернационалните вложители в облигации, които ще продължат до 5 април. На тях ще бъде "рекламирана " плануваната облигационна емисия с номинал към 10 милиарда щ. $, по данни на саудитския министър на енергетиката Халид ал-Фатих. Банкови кръгове обаче предвиждат, че транзакцията може и да е по-голяма, тъй като ползата към нея е голям поради претенциите на "Арамко " да е "котва на международната енергетика " и световен енергиен производител със редовно значение, който пуска на пазара един от всеки осем барела необработен нефт. Саудитският нефтен колос е заел за финансов анализатор на плануваната облигационна продажба "Лазард ". "Джей Пи Моргън Чейз " и "Моргън Стенли " ще са международни координатори и гаранти на договорката дружно със "Ситигруп ", "Голдмън Сакс ", "Ейч Ес Би Си " и "Ен Си Би кепитъл ". Според проспекта на продажбата "Арамко " възнамерява облигациите да имат срочност от три до 30 години. Те ще бъдат показани в Сингапур, в Лондон, в Хонконг, в Токио, в Ню Йорк, в Лос Анджелис, в Бостън и в Чикаго. "Спирка " в Близкия изток не е планувана, което демонстрира, че транзакцията е предопределена основно за интернационалните купувачи. Облигационната емисия няма да бъда обезпечена от страната, а и държавното управление няма задължения да даде финансова поддръжка на компанията.
Дебютната продажба на облигации се афишира седмица след новината, че "Арамко " е купил от държавния фонд на кралството 70% от четвъртия по величина производител на петрохимикали "Сауди бейзик индъстрийз корп. " (SABIC). Стойността на договорката е 69.1 милиарда щ. $. Което автоматизирано породи спекулации, че постъпленията от облигационната емисия ще бъдат употребявани за дофинансиране на покупката - съмнение, което фирменото управление отхвърля. Просто тъй като към края на 2018-а "Арамко " е имал свободен паричен запас в размер на 86 милиарда щ. $. А придобивката ще се изплаща на порции - 50% при приключването на договорката, а останалите - за период от две години (до 2021-ва), със лични средства, и вероятно - от други източници.
Според анализатори от сектора, упоритостите на "Арамко " да се потвърди като водеща енергийна компания в международен мащаб, а освен като производител на нефт, допускат групата да реализира и други придобивания с изключение на каузи от SABIC. Което подсказва, че продажбата на корпоративни облигации е проект "В " за привличане на средства след отлагането на първичната обществена емисия на акции на "Арамко ". Забавянето бе подбудено от упоритостите на саудитския престолонаследник принц Мохамед бен Салман да получи 2 трлн. щ. $ пазарна оценка за петролния колос, което би подсигурило рекордните 100 милиарда $ приходи от продажбата на 5% дял от него. Сумата би била четири пъти по-висока от постигнатия през 2014-а връх на китайската корпорация "Алибаба груп холдинг " от 25 милиарда $. По сметки на специалисти обаче пазарната оценка на "Арамко " е по-близка до 1.2 трлн. $, в случай че се изхожда от преведените през 2018-а на саудитското държавно управление дивиденти в размер на 58.2 милиарда $.
Въпреки инвеститорския интерес към облигационната емисия на "Арамко " не би трябвало да се подценяват и рисковете, които я съпровождат. Те произтичат от падащите ракети върху съоръжения на групата, от натиска на щатските антитръстови закони върху ОПЕК, от битката против климатичните промени и даже от опасенията, че Рияд може да отстрани закрепения курс на националната валута към зелените пари. Притеснителен е и фактът, че "Арамко " е бил жертва на сполучливи хакерски атаки, както и мощната взаимозависимост на групата от цената на черното злато. Когато през 2016-а междинната котировка падна до 45 щ. $ и ОПЕК оряза индустриалните квоти на членовете си, "Арамко "се принуди безусловно да води борба, с цел да не излезе на алено.
Въпреки впечатляващите цифри обаче "Арамко ", който създава към 10% от черното злато на планетата и харчи малко под 3 щ. $, с цел да го изпомпа, не извлича толкоз пари от всеки продаден барел, колкото другите огромни петролни компании. Обяснението се крие във високите налози, с които го полза държавното управление на кралството, с цел да финансира обществените и военните си разноски, както и разточителния метод на живот на стотиците принцове. Потокът от средства от активността на компанията, който се следи под лупа от вложителите, е бил 26 щ. $ за барел през 2018-а - много под 38 $ за барел на "Роял Дъч Шел " и 31 $ за барел на "Тотал ". Което значи, че закъсалата стопанска система на Саудитска Арабия ще повлияе на цената на заемите за "Арамко ". Още повече че с изключение на посредством налозите и дивидентите страната притиска петролния колос и като контролира размера на създадената суровина съгласно поетите задължения към ОПЕК. Това събитие накара рейтинговите организации "Фитч " и "Муудис " да присъдят на "Арамко " кредитни оценки от надлежно "А+ " и "А1 " - тъкмо колкото и на кралството ( "А+ " със постоянна вероятност на "Фитч ") и под рейтинга на съперниците му от същия сан - "Ексън мобайл ", "Шеврон " и "Шел ". Ако саудитският петролен водач беше безусловно самостоятелен състезател, "Фитч " би го оценил с "АА+ ".
Експерти на "Муудис " пък показват, че "Арамко " има извънредно мощна ликвидна позиция с наличните си 46.8 милиарда щ. $ против 27 милиарда $ заявен дълг. Освен това групата има количества нефт, еквивалентни на 257 милиарда барела - запаси, задоволителни за повече от 50 години при сегашните равнища на произвеждане.
"Въоръжен " със мощните си финансови индикатори, мениджмънтът на "Арамко " стартира при започване на седмицата срещи с интернационалните вложители в облигации, които ще продължат до 5 април. На тях ще бъде "рекламирана " плануваната облигационна емисия с номинал към 10 милиарда щ. $, по данни на саудитския министър на енергетиката Халид ал-Фатих. Банкови кръгове обаче предвиждат, че транзакцията може и да е по-голяма, тъй като ползата към нея е голям поради претенциите на "Арамко " да е "котва на международната енергетика " и световен енергиен производител със редовно значение, който пуска на пазара един от всеки осем барела необработен нефт. Саудитският нефтен колос е заел за финансов анализатор на плануваната облигационна продажба "Лазард ". "Джей Пи Моргън Чейз " и "Моргън Стенли " ще са международни координатори и гаранти на договорката дружно със "Ситигруп ", "Голдмън Сакс ", "Ейч Ес Би Си " и "Ен Си Би кепитъл ". Според проспекта на продажбата "Арамко " възнамерява облигациите да имат срочност от три до 30 години. Те ще бъдат показани в Сингапур, в Лондон, в Хонконг, в Токио, в Ню Йорк, в Лос Анджелис, в Бостън и в Чикаго. "Спирка " в Близкия изток не е планувана, което демонстрира, че транзакцията е предопределена основно за интернационалните купувачи. Облигационната емисия няма да бъда обезпечена от страната, а и държавното управление няма задължения да даде финансова поддръжка на компанията.
Дебютната продажба на облигации се афишира седмица след новината, че "Арамко " е купил от държавния фонд на кралството 70% от четвъртия по величина производител на петрохимикали "Сауди бейзик индъстрийз корп. " (SABIC). Стойността на договорката е 69.1 милиарда щ. $. Което автоматизирано породи спекулации, че постъпленията от облигационната емисия ще бъдат употребявани за дофинансиране на покупката - съмнение, което фирменото управление отхвърля. Просто тъй като към края на 2018-а "Арамко " е имал свободен паричен запас в размер на 86 милиарда щ. $. А придобивката ще се изплаща на порции - 50% при приключването на договорката, а останалите - за период от две години (до 2021-ва), със лични средства, и вероятно - от други източници.
Според анализатори от сектора, упоритостите на "Арамко " да се потвърди като водеща енергийна компания в международен мащаб, а освен като производител на нефт, допускат групата да реализира и други придобивания с изключение на каузи от SABIC. Което подсказва, че продажбата на корпоративни облигации е проект "В " за привличане на средства след отлагането на първичната обществена емисия на акции на "Арамко ". Забавянето бе подбудено от упоритостите на саудитския престолонаследник принц Мохамед бен Салман да получи 2 трлн. щ. $ пазарна оценка за петролния колос, което би подсигурило рекордните 100 милиарда $ приходи от продажбата на 5% дял от него. Сумата би била четири пъти по-висока от постигнатия през 2014-а връх на китайската корпорация "Алибаба груп холдинг " от 25 милиарда $. По сметки на специалисти обаче пазарната оценка на "Арамко " е по-близка до 1.2 трлн. $, в случай че се изхожда от преведените през 2018-а на саудитското държавно управление дивиденти в размер на 58.2 милиарда $.
Въпреки инвеститорския интерес към облигационната емисия на "Арамко " не би трябвало да се подценяват и рисковете, които я съпровождат. Те произтичат от падащите ракети върху съоръжения на групата, от натиска на щатските антитръстови закони върху ОПЕК, от битката против климатичните промени и даже от опасенията, че Рияд може да отстрани закрепения курс на националната валута към зелените пари. Притеснителен е и фактът, че "Арамко " е бил жертва на сполучливи хакерски атаки, както и мощната взаимозависимост на групата от цената на черното злато. Когато през 2016-а междинната котировка падна до 45 щ. $ и ОПЕК оряза индустриалните квоти на членовете си, "Арамко "се принуди безусловно да води борба, с цел да не излезе на алено.
Източник: banker.bg
КОМЕНТАРИ