Майката на всички икономически кризи може да бъде отложена, но

Майката на всички стопански рецесии може да бъде отсрочена, само че не и избегната, предизвестява в коментар за Project Syndicate Нуриел Рубини, почетен професор по стопанска система в бизнес учебното заведение Stern на Нюйоркския университет. Рубини бе старши икономист по интернационалните въпроси в Съвета на икономическите съветници на Белия дом по време на администрацията на Клинтън и е работил за Международния валутен фонд, Федералния запас на Съединени американски щати и Световната банка.    " Световната стопанска система се насочва към невиждано съвпадане на стопански, финансови и дългови рецесии след детонацията на дефицити, заеми и ливъридж през последните десетилетия ", прецизира Рубини. Според него в частния бранш планината от задължения включва тази на семействата (ипотеки, кредитни карти, автомобилни заеми, студентски заеми, персонални заеми), на предприятия и корпорации (банков, облигационен и частен дълг) и на финансовия бранш (задължения на банкови и небанкови институции). В обществения бранш тя включва централни, районни и локални държавни облигации и други официални отговорности, както и скрити задължения като нефинансирани отговорности от разходопокривни пенсионни схеми и системи за опазване на здравето.   " Всички те ще продължат да порастват със застаряването на обществата ", счита основният изпълнителен шеф на Roubini Macro Associates. За Рубини при явните задължения " цифрите са потресаващи ".     Икономистът показва, че в международен мащаб общият дълг на частния и обществения бранш като дял от Брутният вътрешен продукт е повишен от 200% през 1999 година до 350% през 2021 година Съотношението в този момент е 420% в развитите стопански системи и 330% в Китай. В Съединени американски щати то е 420%, което е по-високо, в сравнение с по време на Голямата меланхолия и след Втората международна война.   Рубини прибавя, че дългът може да подтиква икономическата интензивност, в случай че кредитополучателите влагат в нов капитал, който носи възвръщаемост, по-висока от цената на заемите (той дава за образец вложения в машини, жилища и обществена инфраструктура). " Много заеми обаче отиват просто за финансиране на разноските за едно непрекъснато ползване, надвишаващо приходите. Това е рецепта за банкрут ", отбелязва икономистът. По думите му вложенията в " капитал " също могат да бъдат рискови, предизвестява икономистът. Независимо дали кредитополучателят е домакинство, което купува жилище на изкуствено повишена цена, корпорация, която се стреми да се разшири прекомерно бързо (без оглед на възвръщаемостта), или държавно управление, което харчи парите за " бели слонове " (екстравагантни, само че безполезни инфраструктурни проекти).   " Подобно свръхкредитиране продължава от десетилетия - по разнообразни аргументи. Демократизацията на финансите разреши на закъсалите за приходи семейства да финансират потреблението си с дълг. Десноцентристките държавни управления настойчиво понижават налозите, без да понижават разноските, до момента в който лявоцентристките харчат обилно за обществени стратегии, които не са изцяло финансирани с по-високи налози. Данъчните политики, които облагодетелстват дълга пред личния капитал, подстрекавани от ултра-разхлабената парична и кредитна политика на централните банки, подхранват скок в заемите както в частния, по този начин и в обществения бранш ", отбелязва Рубини в Project Syndicate. Той добавя, че през днешния ден централните банки са принудени да усилят лихвените проценти в опит да възстановят ценовата непоклатимост.    " За мнозина това съставлява троен удар. Инфлацията също по този начин ерозира действителните приходи на семействата и понижава цената на активи им (като жилища и акции). Същото важи и за нежните и свръхзадлъжнели корпорации, финансови институции и държавни управления: те са изправени пред внезапно възходящи разноски по заемите, падащи доходи и намаляващи стойности на активите по едно и също време ", отбелязва икономистът. За него по-лошото е, че тези събития съответстват със завръщането на стагфлацията (висока инфлация дружно със слаб растеж). Последният път, когато развитите стопански системи са били в такава обстановка, е бил през 70-те години на предишния век, само че тогава най-малко съотношенията на дълга са били доста ниски.   " Днес сме изправени пред най-лошите аспекти на 70-те години (стагфлационни шокове) дружно с най-лошите аспекти на международната финансова рецесия. И този път не можем просто да понижим лихвите, с цел да подтикваме търсенето. В последна сметка международната стопанска система е ударена от непрекъснати краткосрочни и средносрочни отрицателни шокове в предлагането, които понижават растежа и усилват цените и индустриалните разноски ", написа Рубини. Сред шоковете той откроява разстройствата от пандемията в предлагането на труд и стоки; въздействието на войната в Украйна върху цените на суровините; все по-катастрофалната политика на Китай за нулев Коронавирус и дузина други средносрочни шокове - от изменението на климата до геополитическите спорове – създаващи спомагателен стагфлационен напън.   " Затова можем да чакаме твърдо приземяване: дълбока, продължителна криза – на върха на тежка финансова рецесия. Тъй като балоните при активите се спукаха, коефициентите на обслужване на дълга скочиха, а действителните приходи на семействата, корпорациите и държавните управления паднаха, икономическата рецесия и финансовата злополука ще се подхранват взаимно ", предсказва Рубини. Той отбелязва, че развитите стопански системи, които заемат в личната си валута, могат да употребяват непредвидения инфлационен взрив, с цел да понижат действителната стойност на номиналният си  дълготраен дълг.    " Докато държавните управления не желаят да покачат налозите или да понижат разноските, борейки се с дефицитите си, тяхната монетизацията от централните банки още веднъж ще се преглежда като пътя на най-малкото противодействие. Не можеш обаче да заблуждаваш всички хора от самото начало. След като духът на инфлацията излезе от бутилката - което ще се случи, когато централните банки изоставят битката с нея поради задаващия се стопански и финансов срив - номиналните и действителните разноски по заемите ще скочат ", заключва Рубини.