Китай беше една от първите големи държави, които се възстановиха

Китай беше една от първите огромни страни, които се възвърнаха от провокирания от икономическия колапс, пише Андрю Моран. Но на каква цена? Страната пое големи равнища на обществен и частен дълг, облекчи паричната политика и емитира нови облигации за милиарди долари. И въпреки всичко, до момента в който втората по величина стопанска система в света се пробва да се върне към дните на славата си отпреди рецесията, Пекин може евентуално да се изправи пред нова пандемия, която може да има сериозен резултат върху финансовите пазари в страната и в чужбина: рецесия на банкрутиралите на облигации. За следващ път, когато Китай киха, светът се простудява. Големият фалит? Китайският пазар на облигации е в миг на напън поради стягане на равнищата на ликвидност. Въпреки че огромната ликвидация към момента не се е случила на втория по величина пазар на облигации в света, всички индикатори сочат нейната наложителност. Властите обезверено желаят да приложат повече финансова дисциплинираност и бистрота на дълга, само че това може да е прекомерно незадоволително и прекомерно късно. Китайските корпорации не извършват отговорностите си по локалните облигации, а растежът им е измежду най-големите в историята. Към днешна дата бизнесът, от самолетните компании до разработчиците на парцели, не съумя да извърши заплащания по вътрешни облигации на стойност към 16 милиарда $. Това е четвъртата поредна година, в която неизпълненията надвишават границата от 15 милиарда $, само че нормално доближават до този предел през септември, а не през април. От една страна, сходни банкрути са част от постоянен пазар на облигации, защото акцентират успеваемостта и прозрачността. От друга страна, източниците им пораждат дълбока угриженост: Индустрията на недвижими парцели съставлява към една четвърт от всички банкрути по облигации. Нещо повече, банкрутите на офшорни облигации стартира да се усилва, като през първото тримесечие възлиза на близо 4 милиарда $. Чуждестранните вложители, които избавят Китай, тормозят ли се от тази наклонност? Досега задграничните вложители бяха привлечени от наградите за рентабилност и засилващия се юан. В края на април задграничните инвестиции в държавни облигации доближиха 326 милиарда $, след внезапен спад през март. Чужденците могат да инжектират пазара на облигации с известна ликвидност, само че това възобновяване може да е кратковременно. Индексът Li Keqiang, различно икономическо премерване, което преглежда потреблението на електрическа енергия, размера на железопътния товар и банковите заеми, е на върха от десетилетие. Съобщава се, че пазарът на облигации в Китай изостава от тези индикатори, което води до по-високи проценти в близко бъдеще. Цените на производители порастват и те показват директна връзка с доходността на държавните облигации, които изпреварват дори потребителските цени. Освен това краткосрочните лихвени проценти се придвижват последователно нагоре, което допуска, че на хоризонта се следят по-строгите условия на ликвидност. Политиците избавят? В края на предходната година Yongcheng Coal & Electricity Holding Group, държавен оператор на рудници в провинция Хенан, не съумя да изплати главница и рента върху търговски скъпи бумаги с рейтинг AAA на стойност близо 152 млн. $. Това провокира суматоха при продажбата и срутва на цените на облигациите. Това беше огромна вест, защото това беше още една високопоставена компания с директни връзки с централното държавно управление. През 2020 година имаше над 100 банкрута по корпоративни облигации. Сега, когато процентът на банкрутите по корпоративни облигации още веднъж се покачва, ще се намесят ли политиците? Засега отговорът може да е негативен, тъй като длъжностните лица може да имат други главоболия, от които да се тормозят, в това число нараснали цени на активите и възходящи равнища на дълга. Освен това, съгласно Жан-Чарлз Самбор, началник в поделението за дълга на разрастващите се пазари в BNP Paribas Asset Management, чиновниците се пробват да трансформират метода на мислене на вложителите: " Политиците са подготвени да слагат линия в пясъка сред това, което е редовно, и това, което не е. Те желаят да инжектират повече кредитен риск в системата и да трансформират мисленето на вложителите, принуждавайки ги да гледат повече на независимия кредитен риск, вместо да спекулират с вероятността за поддръжка от централното държавно управление. " Но какво се случва, когато банкрутите стартират да удрят общините? Област Цунуй Божу, окръг в провинция Гуйджоу в югозападен Китай, не изплати облигация с главница от към 40 млн. $. Това беше първият банкрут по общински облигации в Китай тази година, а специалистите предизвестяват, че още няколко може да се следят на пазара на общински облигации на стойност 1,65 $ през идващите 12 до 18 месеца. В последна сметка пазарът на облигации е в хаос и единствените неща, които биха могли да го поддържат на повърхността, са външни лица и избавителни ограничения. Китай след Коронавирус се нуждае от ремонт В цялата страна зеещите дупки заплашват да извърнат възобновяване след ковид. Независимо дали става въпрос за кредитни опасности или проблеми със прикрит дълг, китайският титаник на стопанската система ще би трябвало да насочи нацията в нова посока, в случай че желае да избегне тропот в голям брой айсберги. Това ще бъде предизвикателство за длъжностните лица, защото те към момента се пробват да прикрият изкривяванията, спасяванията, зомбитата и рецесиите отпреди рецесията с публичното здраве COVID-19. И президентът Си Дзинпин ще се нуждае от повече от в действителност комунистически петгодишен проект, с цел да реализира този героизъм.