Акциите не са изглеждали толкова надценени от 20 години, написа

Акциите не са изглеждали толкоз надценени от 20 години, написа предходната седмица един икономист от Уолстрийт. Той цитира доходността на 10-годишните държавни облигации, в последно време при към 5%, спрямо „ доходността на облагите “ на показателя S&P 500 или съотношението цена/печалба, обърнато с главата надолу, което също е близо 5%. Както споделят финансовите индексатори, наградата за финансов риск падна ли до нула? Това жестоко се превежда като: Защо да рискуваме с рискови акции, когато сигурните облигации наподобяват на сходна цена?Отговорът на бика е, че купоните на Министерството на финансите са закрепени, до момента в който облагите на фирмите са склонни да порастват, тъй че за дълготрайните облигации сигурните облигации в действителност не са наедно с акциите. Освен това възходящата рентабилност на облигациите, както сме виждали, нормално се приема, че намалява оценките на акциите. Но може би не го вършат, в случай че възходящите лихви са знак за енергична стопанска система и идни по-добри облаги. BofA Securities показва, че от 1945 година корелацията сред възходящата действителна рентабилност и падащите съотношения P/E е била слаба и негативна. С други думи, придържайте се към акциите.Но също по този начин, в случай че сте скъсали с облигациите преди няколко години, когато тази 10-годишна рентабилност на държавните облигации е била част от 1%, или в случай че скорошното предимство на акциите по отношение на облигациите ви е направило прекомерно тежки в акции, може би е време да увеличите своя микс от облигации до по-нормални равнища.Нека се съсредоточим върху друга точка, която биковете вършат по отношение на оценката на S&P 500. Той се увеличи от последните облаги за седем софтуерни колоса, които имат най-голямо въздействие в показателя - или това беше до предходната седмица, когато Tesla (тикер: TSLA) имаше бързи облаги и изостана от Berkshire Hathaway (BRK.B). Повече за това по-късно.Другите са Microsoft, Alphabet, Amazon.com и Meta Platforms, които регистрират резултати през идната седмица; Apple (AAPL), който изнася през идната седмица; и Nvidia (NVDA), която регистрира по-близо до Деня на благодарността. Съотношението P/E за седемте се е повишило от 29 на 45 тази година. Това слага въпроса - в балон ли са тези компании?Уолстрийт има метод да даде отговор на този въпрос. Нарича се дисконтиран паричен поток или DCF разбор и е основата за ценовите таргети на анализаторите и рейтингите за покупка, задържане и продажба.Стъпка 1: Прогнозирайте точни свободни парични потоци надалеч в бъдещето, да речем 10 години, макар че Уолстрийт рутинно прави неверни догатки за доста по-лесни ограничения като приходите за настоящото тримесечие.Стъпка 2: Изберете това, което се назовава сконтов %, който се основава частично на риска, който никой не е измислил по какъв начин да мери тъкмо за акциите в тяхната четиривековна история.Стъпка 3 нататък: Използвайте този фиктивен курс, с цел да изчислите какъв брой да платите през днешния ден за тези непознати бъдещи парични потоци. Пропускаме някои значими стъпки, като пресмятане на последна стойност, което включва догатки след 10-та година и поправяне за далечни, напълно теоретични равнища на дълга. Не забравяйте да изразите отговора си под формата на безспорна сигурност.Ето една опция, която е по-малко несигурна и по-подходящо съмнителна. Няма високофинансово звучащо име. DCFE включва започване с неща, които към този момент знаем, като днешната цена или можем умерено да предположим, като да вземем за пример, че вложител, купуващ акции на една от тези огромни софтуерни компании, би желал да бъде почтено заплатен - да речем, с 12% годишна възвръщаемост през идващите пет години. Изчислете какъв брой свободни пари би трябвало да генерира компанията след тези пет години, с цел да си коства тази цена. И по-късно подушете надълбоко последните трендове на паричните потоци, с цел да решите дали сходно нещо е правдоподобно, което води до оценка. Гледайте на това като на инспекция на разсъдъка, а не на инструмент за таймиране на пазара.Вземете Apple, най-големият от групата. 12% годишна комбинирана възвръщаемост би довела скорошната цена на акциите от $175 до малко над $300 след пет години. Въз основа на днешната пазарна стойност и по какъв начин броят на акциите непрестанно понижава, изчислете бъдеща стойност от 4 трилиона $. Най-малко един вложител може да чака да види рентабилност от 4% свободен паричен поток от зрял бизнес като този, или 160 милиарда $ годишно. Дори петролният монополист Saudi Aramco не доближава тези равнища.Но Apple към този момент разполага с над 100 милиарда $ свободни пари годишно. И финансовите му разноски не нарастват доста. Така че даже умереното нарастване на приходите може да го остави в обстановка на милионите на Брюстър, където е мъчно да се харчат парите. *Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на акции на фондовите пазари