Американците си обичат местните акции, но трябва да погледнат към чужбина
" Знам, че моделите за алокация не споделят това, признава Стивън Мнучин, ексминистър на финансите, трансформирал се в частен вложител, предишния месец, само че в случай че трябваше да влагам пари за идващите 10 години, бих вложил 100% в американската стопанска система. " Въпреки че патриотизмът на Мнучин може да е частично идеологически - защото той е по едно и също време вложител и политик - той не е единствен. Според Morningstar Direct, компания за данни, вложителите в американски фондове държат единствено една шеста от капитала в чужбина. Джак Богъл, който изобрети индексните фондове, назова интернационалната експозиция свръхусложнение. Уорън Бъфет, вложител, счита, че брачната половинка му би трябвало да разпредели 90% от благосъстоянието си към S&P 500, водещия показател на Америка, и 10% към държавните скъпи бумаги, когато си замине.Странни нещо е този национализъм. В края на краищата Мнучин е прав - не е това, което оферират моделите за систематизиране на активите. Диверсификацията е може би най-важната концепция в актуалните финанси. Силата ѝ беше потвърдена през 50-те години на предишния век от Хари Марковиц, икономист, умрял на 22 юни. По това време теорията за портфейла предлага вложение в акциите, които имат най-високата сегашна стойност на бъдещи дивиденти. Марковиц разбра, че подобен разбор подценява риска. Фермата на Анди може да възстановява приблизително 10% годишно, само че с големи съмнения. Обущарят Бари носи непрекъснати 7% годишно. Докато доходността на компаниите не е синхронизирана, портфолио с малко Анди и малко Бари ще предложи по-добра възвращаемост, поправена по отношение на риска, в сравнение с инвестиция, която държи акции единствено в една от двете компании.
" Знам, че моделите за алокация не споделят това, признава Стивън Мнучин, ексминистър на финансите, трансформирал се в частен вложител, предишния месец, само че в случай че трябваше да влагам пари за идващите 10 години, бих вложил 100% в американската стопанска система. " Въпреки че патриотизмът на Мнучин може да е частично идеологически - защото той е по едно и също време вложител и политик - той не е единствен. Според Morningstar Direct, компания за данни, вложителите в американски фондове държат единствено една шеста от капитала в чужбина. Джак Богъл, който изобрети индексните фондове, назова интернационалната експозиция свръхусложнение. Уорън Бъфет, вложител, счита, че брачната половинка му би трябвало да разпредели 90% от благосъстоянието си към S&P 500, водещия показател на Америка, и 10% към държавните скъпи бумаги, когато си замине.
Странни нещо е този национализъм. В края на краищата Мнучин е прав - не е това, което оферират моделите за систематизиране на активите. Диверсификацията е може би най-важната концепция в актуалните финанси. Силата ѝ беше потвърдена през 50-те години на предишния век от Хари Марковиц, икономист, умрял на 22 юни. По това време теорията за портфейла предлага вложение в акциите, които имат най-високата сегашна стойност на бъдещи дивиденти. Марковиц разбра, че подобен разбор подценява риска. Фермата на Анди може да възстановява приблизително 10% годишно, само че с големи съмнения. Обущарят Бари носи непрекъснати 7% годишно. Докато доходността на компаниите не е синхронизирана, портфолио с малко Анди и малко Бари ще предложи по-добра възвращаемост, поправена по отношение на риска, в сравнение с инвестиция, която държи акции единствено в една от двете компании.
Прозрението донесе на Марковиц Нобелова премия. Той също по този начин поставя основите за индексните фондове на Богъл (които държат акции в голям кръг от компании, а освен в няколко) и модерните университетски финанси. Моделът за ценообразуване на капитала (Capital asset pricing model), основан от Уилям Шарп, различен икономист, допуска, че всички вложители се държат по този начин, както Марковиц разказва - максимализиране на поправената по отношение на риска възвращаемост - по същия метод, по който теорията на компанията приема, че фирмите максимализират облагите. Диверсификацията носи изгоди на всички равнища на създаване на портфолио. В рамките на акции вложението в доста компании е по-добро от притежаването на няколко; сред активи, владение на акции, облигации, недвижими парцели, първични материали и така нататък е по-добре от притежаването на един или два актива. А притежаването на тези активи в доста страни е за предпочитане пред единствено една.
Американците обичат Америка, само че нищо не е по-американско от правенето на пари. Защо тогава пристрастието към дома? Може би притежаването на задгранични акции не е належащо за географска диверсификация. Американските компании са мултинационални. Растежът има наклонност да се движи в синхрон по целия свят. Съществуват опасности, които неустойчивостта на възвращаемостта - мярката на господин Марковиц - не може да улови. Нито един портфолио управител няма да бъде уволнен, тъй като е купувал американско. Ако влагат в страна, която конфискува активите им, ще му бъде показана вратата.
Реклама
И въпреки всичко същинската причина за патриотизма може да е по-проста - той работи. Американските акции се показват по-добре от останалата част от света в продължение на три десетилетия - извънредно дълго време. От 1990 година насам Америка е носила приблизително 4.6 процентни пункта повече възвращаемост на година от необятен показател на акциите на богатия свят - извънредно огромна награда. Въпреки че акциите на всички места се движеха в една и съща посока, отричайки изгодите от диверсификацията, Америка се движеше по-бързо. Резултатът е, че макар че Америка съставлява единствено 25% от международната стопанска система, нейните акции съставляват 60% от световната пазарна капитализация. Последният дял се е повишил с 12 процентни пункта през последното десетилетие. Единствената друга страна, чийто дял е повишен с повече от процентен пункт, е Китай.
Ще продължи ли наклонността? Америка има по-дълбоки финансови пазари, по-силни институции и по-голяма стопанска система от която и да било друга страна. Иновациите текат свободно - просто погледнете скорошния взрив на изкуствения разсъдък. И въпреки всичко тези черти не са нови, което значи, че би трябвало да са оценени от пазара.
Нов документ на Клиф Анес и сътрудници от AQR Capital Management прибавя още една нотка на нерешителност. Те поправят възвращаемостта по отношение на промени в оценките, като откриват, че по-голямата част от превъзходството на американците се дължи на внезапно възходящите оценки. От 4.6% премиум американски акции към 3.4% са, тъй като съотношенията цена/капитал в Америка са по-високи. Само 1.2% идват от пиедестал като по-високи облаги.
Превъзходството, дължащо се на мощни основи, може да бъде стабилно. Печеленето " просто тъй като хората са били подготвени да платят повече за същите основи ", както е написал Анес, евентуално не е. Преминаването към задгранични акции след дългата им серия от загуби може да се стори рисковано. Но причините за диверсификация се постановат още веднъж. Америка е домът на смелите. Инвеститорите в страната би трябвало да помнят това и да погледнат към чужбина.
Реклама Свързани публикации Финансовата " Логос-ТМ " пласира облигации за 2.5 млн. евро на BEAM 3 юли 2023, 10:43 Ипотечната " ИпоТех Софком " набра 2.4 млн. лева в първото за годината IPO на beam 22 юни 2023, 11:47
" Знам, че моделите за алокация не споделят това, признава Стивън Мнучин, ексминистър на финансите, трансформирал се в частен вложител, предишния месец, само че в случай че трябваше да влагам пари за идващите 10 години, бих вложил 100% в американската стопанска система. " Въпреки че патриотизмът на Мнучин може да е частично идеологически - защото той е по едно и също време вложител и политик - той не е единствен. Според Morningstar Direct, компания за данни, вложителите в американски фондове държат единствено една шеста от капитала в чужбина. Джак Богъл, който изобрети индексните фондове, назова интернационалната експозиция свръхусложнение. Уорън Бъфет, вложител, счита, че брачната половинка му би трябвало да разпредели 90% от благосъстоянието си към S&P 500, водещия показател на Америка, и 10% към държавните скъпи бумаги, когато си замине.
Странни нещо е този национализъм. В края на краищата Мнучин е прав - не е това, което оферират моделите за систематизиране на активите. Диверсификацията е може би най-важната концепция в актуалните финанси. Силата ѝ беше потвърдена през 50-те години на предишния век от Хари Марковиц, икономист, умрял на 22 юни. По това време теорията за портфейла предлага вложение в акциите, които имат най-високата сегашна стойност на бъдещи дивиденти. Марковиц разбра, че подобен разбор подценява риска. Фермата на Анди може да възстановява приблизително 10% годишно, само че с големи съмнения. Обущарят Бари носи непрекъснати 7% годишно. Докато доходността на компаниите не е синхронизирана, портфолио с малко Анди и малко Бари ще предложи по-добра възвращаемост, поправена по отношение на риска, в сравнение с инвестиция, която държи акции единствено в една от двете компании.
Прозрението донесе на Марковиц Нобелова премия. Той също по този начин поставя основите за индексните фондове на Богъл (които държат акции в голям кръг от компании, а освен в няколко) и модерните университетски финанси. Моделът за ценообразуване на капитала (Capital asset pricing model), основан от Уилям Шарп, различен икономист, допуска, че всички вложители се държат по този начин, както Марковиц разказва - максимализиране на поправената по отношение на риска възвращаемост - по същия метод, по който теорията на компанията приема, че фирмите максимализират облагите. Диверсификацията носи изгоди на всички равнища на създаване на портфолио. В рамките на акции вложението в доста компании е по-добро от притежаването на няколко; сред активи, владение на акции, облигации, недвижими парцели, първични материали и така нататък е по-добре от притежаването на един или два актива. А притежаването на тези активи в доста страни е за предпочитане пред единствено една.
Американците обичат Америка, само че нищо не е по-американско от правенето на пари. Защо тогава пристрастието към дома? Може би притежаването на задгранични акции не е належащо за географска диверсификация. Американските компании са мултинационални. Растежът има наклонност да се движи в синхрон по целия свят. Съществуват опасности, които неустойчивостта на възвращаемостта - мярката на господин Марковиц - не може да улови. Нито един портфолио управител няма да бъде уволнен, тъй като е купувал американско. Ако влагат в страна, която конфискува активите им, ще му бъде показана вратата.
Реклама
И въпреки всичко същинската причина за патриотизма може да е по-проста - той работи. Американските акции се показват по-добре от останалата част от света в продължение на три десетилетия - извънредно дълго време. От 1990 година насам Америка е носила приблизително 4.6 процентни пункта повече възвращаемост на година от необятен показател на акциите на богатия свят - извънредно огромна награда. Въпреки че акциите на всички места се движеха в една и съща посока, отричайки изгодите от диверсификацията, Америка се движеше по-бързо. Резултатът е, че макар че Америка съставлява единствено 25% от международната стопанска система, нейните акции съставляват 60% от световната пазарна капитализация. Последният дял се е повишил с 12 процентни пункта през последното десетилетие. Единствената друга страна, чийто дял е повишен с повече от процентен пункт, е Китай.
Ще продължи ли наклонността? Америка има по-дълбоки финансови пазари, по-силни институции и по-голяма стопанска система от която и да било друга страна. Иновациите текат свободно - просто погледнете скорошния взрив на изкуствения разсъдък. И въпреки всичко тези черти не са нови, което значи, че би трябвало да са оценени от пазара.
Нов документ на Клиф Анес и сътрудници от AQR Capital Management прибавя още една нотка на нерешителност. Те поправят възвращаемостта по отношение на промени в оценките, като откриват, че по-голямата част от превъзходството на американците се дължи на внезапно възходящите оценки. От 4.6% премиум американски акции към 3.4% са, тъй като съотношенията цена/капитал в Америка са по-високи. Само 1.2% идват от пиедестал като по-високи облаги.
Превъзходството, дължащо се на мощни основи, може да бъде стабилно. Печеленето " просто тъй като хората са били подготвени да платят повече за същите основи ", както е написал Анес, евентуално не е. Преминаването към задгранични акции след дългата им серия от загуби може да се стори рисковано. Но причините за диверсификация се постановат още веднъж. Америка е домът на смелите. Инвеститорите в страната би трябвало да помнят това и да погледнат към чужбина.
Реклама Свързани публикации Финансовата " Логос-ТМ " пласира облигации за 2.5 млн. евро на BEAM 3 юли 2023, 10:43 Ипотечната " ИпоТех Софком " набра 2.4 млн. лева в първото за годината IPO на beam 22 юни 2023, 11:47
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ