Йохан Лема, KBC Asset Managment: Нашият основен сценарий е рецесия
ВизиткаЙохан Лема е основен изпълнителен шеф на KBC Asset Management, което към края на 2021 година ръководи 236 милиарда евро активи. Той стартира кариерата си в Kredietbank, която по-късно ще се трансформира в KBC Group, към която принадлежат българските ОББ, ДЗИ, а и неотдавна купената за 1 милиарда евро Райфайзенбанк. Лема е на този пост от 2017 година, като преди този момент е заемал разнообразни мениджърски позиции в белгийската група и е президент на BEAMA - белгийската асоциация на ръководещите сдружения.
2022 година, наподобява, е преломна година за пазарите - спадове, стягане на паричната политика, страхове от криза и, несъмнено, война... Вие в KBC Asset Management очаквахте ли сходна предизвикателна година и по какъв начин се подготвихте за нея?
Трябва да се означи, че при започване на годината имахме по-розови прогнози за стопанска система, която се движеше към средата на цикъла на напредък, и за развиването на инфлацията като самобитен рисков фактор, който да се следи деликатно. Обаче руско-украинската война и обвързваните с нея спирания на веригите създадоха по-драматичен скок на инфлацията и закъснение на растежа. Можем да го приемем като съвсем учебникарски случай на " стагфлация ". От края на февруари започнахме да понижаваме риска на уравновесените си портфейли, като покачвахме тежестта на паричните средства и понижавахме това на акциите и облигациите. Също по този начин, що се отнася до облигациите, залагахме най-вече на къси дюрации и неотдавна започнахме да усилваме каузи им още веднъж. Какво е вашето мнение за настоящата вероятност за инфлация в Европа? Смятате ли, че ЕЦБ може да я овладее, и до каква степен ще би трябвало да повиши лихвените проценти?
Тук има три неща, които би трябвало да се имат поради:
Реклама
1. Причината за инфлационния потрес бяха разстройствата на енергийния пазар. Като се има поради резултатът на ниската база, този потрес би трябвало да стартира да избледнява, затова инфлационните фактори би трябвало да отслабнат. 2. Икономическият напредък се забавя, което нормално основава дефлация. 3. За страдание енергийният бранш не е единственият, където има разстройства. Много производители имат дефицит на съставни елементи, нарастват и питателните първични материали. Следователно индустриалните цени порастват, а това е тежест както за потребителя, по този начин и за производителя. Разбира се, това основава прогресивен напън върху инфлацията.
При смесването на трите резултата считаме, че първите ще надделеят и инфлацията постепенно ще се намалява. Нормализиране обаче може да се чака едвам към края на 2023 година
Със сигурност ЕЦБ ще продължи да бъде в доста сложна позиция, в случай че нови разстройства ударят енергийните пазар (вследствие на глобите за Русия). Централната банка може елементарно да попадне сред чука и наковалнята - да е принудена да увеличи нападателно главния лихвен %, с цел да ограничи инфлацията и да тласне икономическия напредък на Европа на алено. Как очаквате това да се отрази на представянето на другите класове активи?
2022 година беше необикновена година до момента - и облигациите, и акциите бяха в тъмночервено (повече от -10%). Типично за среда на стагфлация кешът е цар. Все отново не чакаме това да остане по този начин до края на годината. Нашият главен сюжет е изпадане в криза, където защитните държавни облигации ще стартират да процъфтяват. Нашият авариен сюжет е меко приземяване на стопанската система, при което акциите могат да отскочат (частично). Предвид главния ни сюжет и откакто намалихме доста риска от портфейлите си, в този момент последователно прехвърляме от кеш в държавни скъпи бумаги. Виждате ли някаква смяна в държанието и желанията на вложителите, свързани с края на ерата на лесните пари? Изправени ли сте пред тегления или пренасочване към по-малко рискови вложения? Реклама Засега тегленията са лимитирани и се компенсират от непрестанен приток от капиталовите проекти. Имаме мощна мрежа от капиталови консултанти, които оказват помощ на клиентите да преодолеят страховете си и да резервират вложенията и позициите си, което е може би най-хубавият съвет, който може да бъде даден в този момент. Това, което клиентите се пробват да реализират посредством назад изкупуване, ние към този момент започнахме от дълго време - увеличение позициите в брой и редуциране на позициите в дългови и финансови принадлежности на равнище портфейл. В изискванията на негативни лихви банките подтикваха клиентите си към вложения във фондове. Мислите ли, че при актуалните спадове това може да аргументи репутационни проблеми? Не мисля, че подтикваме клиентите. Те доста добре разбираха, че вложенията са добра опция на спестяванията. И това значително си остава по този начин. Инвестиционните фондове са надалеч по-добър бранител на покупателната дарба в средносрочен и дълготраен проект. Имаме задоволително доказателства за това както в интервали на стесняване, по този начин и в интервали на повишаване на лихвените проценти. В момента инфлацията също въздейства мощно, тъй че даже в случай че лихвените проценти се покачват, инфлацията подкопава действителната рентабилност за спестителите. Българският финансов пазар е относително дребен и с ниска ликвидност, само че вашите анализатори преглеждат ли го и прелъстителен ли е за вложения? В множеството от нашите фондове ние имаме световен взор, като се фокусираме върху ликвидни и по-скоро неспекулативни елементи на финансовите пазари (затова нямаме биткойни, нямаме артикули и т.н.). Въпреки това ние сме дълготраен водач на българския пазар в банкирането, застраховането и ръководството на активи. Въз основа на това познаване на локалния пазар фондът " ОББ платинум " предлага засилена експозиция към локални облигации и акции. От наша позиция българският финансов пазар се развива и на него се пласираха няколко много сполучливи IPO-та. С придобиването на " Райфайзен " в България KBC Asset Management доста укрепва позициите си в страната. Как смятате да интегрирате добитите фондове, а и клиенти във вашите структури? " Райфайзен " има един локално ръководен фонд и 5 локални захранващи фонда, което значи, че активите се ръководят отвън България. Основата на фондовете на " Райфайзен " е много сходна с фондовете, които към този момент имаме в България. Следователно проектът е да интегрираме до момента предлаганите от " Райфайзен " фондове в нашата лична продуктова гама посредством сливания. Целият развой на продуктова интеграция би трябвало да завърши през първата половина на 2023 година Какви нови артикули или усъвършенствания да чакат клиентите в България?
2022 година, наподобява, е преломна година за пазарите - спадове, стягане на паричната политика, страхове от криза и, несъмнено, война... Вие в KBC Asset Management очаквахте ли сходна предизвикателна година и по какъв начин се подготвихте за нея?
Трябва да се означи, че при започване на годината имахме по-розови прогнози за стопанска система, която се движеше към средата на цикъла на напредък, и за развиването на инфлацията като самобитен рисков фактор, който да се следи деликатно. Обаче руско-украинската война и обвързваните с нея спирания на веригите създадоха по-драматичен скок на инфлацията и закъснение на растежа. Можем да го приемем като съвсем учебникарски случай на " стагфлация ". От края на февруари започнахме да понижаваме риска на уравновесените си портфейли, като покачвахме тежестта на паричните средства и понижавахме това на акциите и облигациите. Също по този начин, що се отнася до облигациите, залагахме най-вече на къси дюрации и неотдавна започнахме да усилваме каузи им още веднъж. Какво е вашето мнение за настоящата вероятност за инфлация в Европа? Смятате ли, че ЕЦБ може да я овладее, и до каква степен ще би трябвало да повиши лихвените проценти?
Тук има три неща, които би трябвало да се имат поради:
Реклама
1. Причината за инфлационния потрес бяха разстройствата на енергийния пазар. Като се има поради резултатът на ниската база, този потрес би трябвало да стартира да избледнява, затова инфлационните фактори би трябвало да отслабнат. 2. Икономическият напредък се забавя, което нормално основава дефлация. 3. За страдание енергийният бранш не е единственият, където има разстройства. Много производители имат дефицит на съставни елементи, нарастват и питателните първични материали. Следователно индустриалните цени порастват, а това е тежест както за потребителя, по този начин и за производителя. Разбира се, това основава прогресивен напън върху инфлацията.
При смесването на трите резултата считаме, че първите ще надделеят и инфлацията постепенно ще се намалява. Нормализиране обаче може да се чака едвам към края на 2023 година
Със сигурност ЕЦБ ще продължи да бъде в доста сложна позиция, в случай че нови разстройства ударят енергийните пазар (вследствие на глобите за Русия). Централната банка може елементарно да попадне сред чука и наковалнята - да е принудена да увеличи нападателно главния лихвен %, с цел да ограничи инфлацията и да тласне икономическия напредък на Европа на алено. Как очаквате това да се отрази на представянето на другите класове активи?
2022 година беше необикновена година до момента - и облигациите, и акциите бяха в тъмночервено (повече от -10%). Типично за среда на стагфлация кешът е цар. Все отново не чакаме това да остане по този начин до края на годината. Нашият главен сюжет е изпадане в криза, където защитните държавни облигации ще стартират да процъфтяват. Нашият авариен сюжет е меко приземяване на стопанската система, при което акциите могат да отскочат (частично). Предвид главния ни сюжет и откакто намалихме доста риска от портфейлите си, в този момент последователно прехвърляме от кеш в държавни скъпи бумаги. Виждате ли някаква смяна в държанието и желанията на вложителите, свързани с края на ерата на лесните пари? Изправени ли сте пред тегления или пренасочване към по-малко рискови вложения? Реклама Засега тегленията са лимитирани и се компенсират от непрестанен приток от капиталовите проекти. Имаме мощна мрежа от капиталови консултанти, които оказват помощ на клиентите да преодолеят страховете си и да резервират вложенията и позициите си, което е може би най-хубавият съвет, който може да бъде даден в този момент. Това, което клиентите се пробват да реализират посредством назад изкупуване, ние към този момент започнахме от дълго време - увеличение позициите в брой и редуциране на позициите в дългови и финансови принадлежности на равнище портфейл. В изискванията на негативни лихви банките подтикваха клиентите си към вложения във фондове. Мислите ли, че при актуалните спадове това може да аргументи репутационни проблеми? Не мисля, че подтикваме клиентите. Те доста добре разбираха, че вложенията са добра опция на спестяванията. И това значително си остава по този начин. Инвестиционните фондове са надалеч по-добър бранител на покупателната дарба в средносрочен и дълготраен проект. Имаме задоволително доказателства за това както в интервали на стесняване, по този начин и в интервали на повишаване на лихвените проценти. В момента инфлацията също въздейства мощно, тъй че даже в случай че лихвените проценти се покачват, инфлацията подкопава действителната рентабилност за спестителите. Българският финансов пазар е относително дребен и с ниска ликвидност, само че вашите анализатори преглеждат ли го и прелъстителен ли е за вложения? В множеството от нашите фондове ние имаме световен взор, като се фокусираме върху ликвидни и по-скоро неспекулативни елементи на финансовите пазари (затова нямаме биткойни, нямаме артикули и т.н.). Въпреки това ние сме дълготраен водач на българския пазар в банкирането, застраховането и ръководството на активи. Въз основа на това познаване на локалния пазар фондът " ОББ платинум " предлага засилена експозиция към локални облигации и акции. От наша позиция българският финансов пазар се развива и на него се пласираха няколко много сполучливи IPO-та. С придобиването на " Райфайзен " в България KBC Asset Management доста укрепва позициите си в страната. Как смятате да интегрирате добитите фондове, а и клиенти във вашите структури? " Райфайзен " има един локално ръководен фонд и 5 локални захранващи фонда, което значи, че активите се ръководят отвън България. Основата на фондовете на " Райфайзен " е много сходна с фондовете, които към този момент имаме в България. Следователно проектът е да интегрираме до момента предлаганите от " Райфайзен " фондове в нашата лична продуктова гама посредством сливания. Целият развой на продуктова интеграция би трябвало да завърши през първата половина на 2023 година Какви нови артикули или усъвършенствания да чакат клиентите в България?
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ