Английската централна банка губи много от облигации и ще става още по-лошо
Според Deutsche Bank загубите на Английската централна банка (BOE) от облигациите, закупени за подкрепяне на стопанската система на Обединеното кралство след финансовата рецесия, ще бъдат " доста по-високи от плануваните доникъде на десетилетието ".
В края на юли централната банка пресметна, че ще се наложи Министерството на финансите на Обединеното кралство да обезпечи 150 милиарда паунда загуби по механизма за закупуване на активи (APF), написа CNBC и изяснява:
„ Програмата действаше от 2009 година до 2022 година и имаше за цел да усъвършенства изискванията за финансиране на фирмите, наранени от финансовата рецесия през 2008 година По време на нея BOE натрупа облигации на стойност 895 милиарда паунда, до момента в който лихвените проценти бяха исторически ниски. В края на предходната година обаче централната банка стартира да разхлабва тази позиция, в началото посредством прекъсване на реинвестирането на падежиращи активи, а по-късно и посредством дейна продажба на облигации с планиран ритъм от 80 милиарда паунда годишно от октомври 2022 година нататък “.
Както Министерството на финансите, по този начин и Английската централна банка са наясно, че при въвеждането на AFP ранните облаги (123,8 милиарда паунда към септември предходната година) ще се трансфорат в загуби с повишението на лихвените проценти. Но темпото, с което централната банка би трябвало да стяга паричната политика в опит да укроти инфлацията, значи, че разноските са нарастнали по-рязко от предстоящото. По-високите лихвени проценти пък намаляват цената на закупените държавни облигации, известни като джилтове, тъкмо когато BOE стартира да ги продава на загуба.
Данните за обществените финанси за юли демонстрират, че през месеца Министерството на финансите е превело 14,3 милиарда паунда на Английската централна банка, с цел да покрие загубите от програмата си за количествени удобства, което е с 5,4 милиарда паунда над прогнозата на самостоятелната Служба за бюджетна отговорност от март.
Старши икономистът на Deutsche Bank Санджай Раджа отбелязва, че от септември до момента от Министерството на финансите към централната банка са трансферирани общо 30 милиарда паунда, а компенсациите евентуално ще продължат да надвишават доста прогнозите на държавното управление по две аргументи.
" Първо, лихвените проценти се покачиха надалеч над равнищата, заложени в пролетните прогнози на фискалния контрол. И второ, цените на джилтовете спаднаха още повече - изключително в по-дългия завършек на кривата, което докара до спомагателни загуби от оценяването, защото банката интензивно разсрочва APF посредством дейни продажби на джилтове ", изяснява Раджа пред медията.
Английската централна банка увеличи лихвените проценти на 14 следващи срещи по паричната политика, като в края на 2021 година подвигна референтния си лихвен % от 0,1% до 15-годишен връх от 5,25%. Пазарът като цяло чака 15-то покачване до 5,5% на идващото съвещание на Комитета по парична политика.
Двоен удар
Имоджен Бахра, началник на отдела за лихвена тактика във Англия в NatWest, декларира, че ударът върху обществените финанси - и затова върху държавната хазна, е двоен.
" От една страна, количественото стягане води до загуба на пари, тъй като Министерството на финансите поема загубите на BОE, когато джилтовете се продават на по-ниска цена от платената. Това беше предстоящо: BОE купуваше облигации в среда на спадащи лихвени проценти заради дезинфлация, до момента в който " триумфът " трябваше да се дефинира от рефлация и затова по-високи лихвени проценти ", изяснява Бахра. " От друга страна обаче, до момента в който златните облигации не се продават, BОE заплаща банкова рента върху запасите от ~900 милиарда паунда, които сътвори, с цел да ги купи. Колкото по-висока е банковата рента, толкоз по-скъп става този лихвен разход. "
Това може да попречи на държавното управление да предложи задължения за понижаване на обществените разноски или налозите преди парламентарните избори, планувани за 2024 година
Всяка облага, която Английската централна банка генерира от печатането на банкноти или покупката и продажбата на облигации, надхвърляща изискваните от нея финансови буфери, се предава на Министерството на финансите, с цел да бъде пренасочена за обществени разноски.
Нарастващи разноски
Deutsche Bank прави оценка както чистите лихвени разноски, които евентуално ще бъдат платени по запасите на централната банка, по този начин и влошаващата се стойност на облигациите AFP, когато BOE се пробва да ограничи загубите от " пазарната оценка ", като ги продава или изкупува назад.
Раджа стига до заключението, че разноските на Министерството на финансите за обезщетяване на централната банка през идващите две фискални години ще бъдат с към 23 милиарда паунда по-високи от прогнозата от март, като ще възлязат на 48,7 милиарда паунда за настоящата фискална година и 38,1 милиарда паунда през идната, преди да спаднат внезапно през идващите две години, защото лихвеният % на банката се чака да понижава, а общият размер на запасите от AFP – да стартират да се изчерпват.
" Не единствено че инфлацията е по-висока от предстоящото, само че и разноските за компенсиране на балансовите интервенции съвсем несъмнено ще бъдат по-високи от предстоящото единствено преди пет месеца ", споделя Раджа, като прибавя, че тази спомагателна тежест върху сметката на държавното управление за обслужване на дълга ще бъде отразена в есенното бюджетно изказване на финансовия министър Джереми Хънт.
" Добрата вест е, че предвид на доста по-силните доходи на държавното управление, дължащи се на по-силната стопанска система през последните няколко месеца, общото заемане на средства евентуално към момента ще бъде под прогнозите към есенната фискална декларация. "
В края на юли централната банка пресметна, че ще се наложи Министерството на финансите на Обединеното кралство да обезпечи 150 милиарда паунда загуби по механизма за закупуване на активи (APF), написа CNBC и изяснява:
„ Програмата действаше от 2009 година до 2022 година и имаше за цел да усъвършенства изискванията за финансиране на фирмите, наранени от финансовата рецесия през 2008 година По време на нея BOE натрупа облигации на стойност 895 милиарда паунда, до момента в който лихвените проценти бяха исторически ниски. В края на предходната година обаче централната банка стартира да разхлабва тази позиция, в началото посредством прекъсване на реинвестирането на падежиращи активи, а по-късно и посредством дейна продажба на облигации с планиран ритъм от 80 милиарда паунда годишно от октомври 2022 година нататък “.
Както Министерството на финансите, по този начин и Английската централна банка са наясно, че при въвеждането на AFP ранните облаги (123,8 милиарда паунда към септември предходната година) ще се трансфорат в загуби с повишението на лихвените проценти. Но темпото, с което централната банка би трябвало да стяга паричната политика в опит да укроти инфлацията, значи, че разноските са нарастнали по-рязко от предстоящото. По-високите лихвени проценти пък намаляват цената на закупените държавни облигации, известни като джилтове, тъкмо когато BOE стартира да ги продава на загуба.
Данните за обществените финанси за юли демонстрират, че през месеца Министерството на финансите е превело 14,3 милиарда паунда на Английската централна банка, с цел да покрие загубите от програмата си за количествени удобства, което е с 5,4 милиарда паунда над прогнозата на самостоятелната Служба за бюджетна отговорност от март.
Старши икономистът на Deutsche Bank Санджай Раджа отбелязва, че от септември до момента от Министерството на финансите към централната банка са трансферирани общо 30 милиарда паунда, а компенсациите евентуално ще продължат да надвишават доста прогнозите на държавното управление по две аргументи.
" Първо, лихвените проценти се покачиха надалеч над равнищата, заложени в пролетните прогнози на фискалния контрол. И второ, цените на джилтовете спаднаха още повече - изключително в по-дългия завършек на кривата, което докара до спомагателни загуби от оценяването, защото банката интензивно разсрочва APF посредством дейни продажби на джилтове ", изяснява Раджа пред медията.
Английската централна банка увеличи лихвените проценти на 14 следващи срещи по паричната политика, като в края на 2021 година подвигна референтния си лихвен % от 0,1% до 15-годишен връх от 5,25%. Пазарът като цяло чака 15-то покачване до 5,5% на идващото съвещание на Комитета по парична политика.
Двоен удар
Имоджен Бахра, началник на отдела за лихвена тактика във Англия в NatWest, декларира, че ударът върху обществените финанси - и затова върху държавната хазна, е двоен.
" От една страна, количественото стягане води до загуба на пари, тъй като Министерството на финансите поема загубите на BОE, когато джилтовете се продават на по-ниска цена от платената. Това беше предстоящо: BОE купуваше облигации в среда на спадащи лихвени проценти заради дезинфлация, до момента в който " триумфът " трябваше да се дефинира от рефлация и затова по-високи лихвени проценти ", изяснява Бахра. " От друга страна обаче, до момента в който златните облигации не се продават, BОE заплаща банкова рента върху запасите от ~900 милиарда паунда, които сътвори, с цел да ги купи. Колкото по-висока е банковата рента, толкоз по-скъп става този лихвен разход. "
Това може да попречи на държавното управление да предложи задължения за понижаване на обществените разноски или налозите преди парламентарните избори, планувани за 2024 година
Всяка облага, която Английската централна банка генерира от печатането на банкноти или покупката и продажбата на облигации, надхвърляща изискваните от нея финансови буфери, се предава на Министерството на финансите, с цел да бъде пренасочена за обществени разноски.
Нарастващи разноски
Deutsche Bank прави оценка както чистите лихвени разноски, които евентуално ще бъдат платени по запасите на централната банка, по този начин и влошаващата се стойност на облигациите AFP, когато BOE се пробва да ограничи загубите от " пазарната оценка ", като ги продава или изкупува назад.
Раджа стига до заключението, че разноските на Министерството на финансите за обезщетяване на централната банка през идващите две фискални години ще бъдат с към 23 милиарда паунда по-високи от прогнозата от март, като ще възлязат на 48,7 милиарда паунда за настоящата фискална година и 38,1 милиарда паунда през идната, преди да спаднат внезапно през идващите две години, защото лихвеният % на банката се чака да понижава, а общият размер на запасите от AFP – да стартират да се изчерпват.
" Не единствено че инфлацията е по-висока от предстоящото, само че и разноските за компенсиране на балансовите интервенции съвсем несъмнено ще бъдат по-високи от предстоящото единствено преди пет месеца ", споделя Раджа, като прибавя, че тази спомагателна тежест върху сметката на държавното управление за обслужване на дълга ще бъде отразена в есенното бюджетно изказване на финансовия министър Джереми Хънт.
" Добрата вест е, че предвид на доста по-силните доходи на държавното управление, дължащи се на по-силната стопанска система през последните няколко месеца, общото заемане на средства евентуално към момента ще бъде под прогнозите към есенната фискална декларация. "
Източник: profit.bg
КОМЕНТАРИ