Мистерията на зелените облигации
Какво може да се направи с 1 трлн. щ. $? Отговорът на този въпрос евентуално ще получим в близко или в по-далечно бъдеще, тъй като той би трябвало да пристигна от вселената на зелените облигации.
Когато през 2007-а тези артикули направиха първите си стъпки, те изглеждаха толкоз извънредно, че бяха нужни осем години, с цел да съумеят излъчванията им с струпване да доближат 100 милиарда щ. $. През предходната седмица обаче се разбра, че най-сетне общият им акумулиран размер е "превзел " първата сериозна кота - 1 трлн. щ. $. Това оповестява уеб сайтът "Морални пари " на "Файненшъл таймс ". Нещо повече, допълват публицистите, растежът е освен количествен, само че и първокласен, с появяването на нови разновидности на зелените бумаги. Последната такава изява е на италианския енергиен колос "Енел " с неговата пробна "устойчива " емисия с номинал 1.5 милиарда щ. $.
В интерес на коректността, цитираните цифри са за вложенията в целия клас облигации, съобразени с опазването на околната среда и с корпоративното ръководство, зачитащо персоналното достолепие (ESG). Данните на "Ейч Ес Би Си " пък са малко по-различни - пазарът на щадящите околната среда и на обществено виновните дългови артикули ще доближи 1 трлн. щ. $ през първата половина на 2021-а, плануват банкерите.
Независимо от разминаването на стойностите, положителната вест е, че има напредък на вложенията в ESG и парещ спор за тях се разгоря на последното заседание на МВФ и на Световната банка, завършило на 20 октомври. Лошата вест е, че провокациите пред книжата порастват: пазарът им е мощно накълцан, със алегорична ликвидност и спорна информация, което не разрешава основаването на стандартизирана рамка за отчитане на резултатите от търговията им. По данни на старшия специалист на "Блумбърг " - Дан Шуърли, терминалите на организацията сега демонстрират впечатляващите 959 полета за данни ESG, 443 от които са свързани с околната среда и 373 - с ръководството. За страдание едвам 22% от емитентите на облигации дават информация за някое от тези полета. Шуърли прибавя, че новите финансови артикули съвсем постоянно се пускат за пласмент в изискванията на пословична неприязън и пазарът след това се фрагментира поради трескави и странни опити - преди още продуктите да бъдат стандартизирани и да има задоволително количество от тях. Според специалиста, в случай че сме достигнали този втори стадий в еволюционната траектория на новаторския артикул, пазарът би трябвало да регистрира напредък в скоро време. Което сигурно не може да се случи без повече съглашения за стандарти и одитни процедури.
Загадъчни ценови характерности при зелените финансови артикули
открива Марк Гилбърт - коментатор в областта на ръководството на активи на организация "Блумбърг " и създател на книгата "Съучастие: Как алчността и съглашателството вършат кредитната рецесия неудържима ". Той се пробва да даде съответен отговор на въпроса на четец: Защо, макар безспорния възторг към зелените облигации, тези бумаги не се търгуват с награда във връзка с не чак толкоз другарски настроените към околната среда дългови съперници?
Гилбърт показва, че пазарът на зелени облигации се нагорещява и международните продажби са се нараснали с над 300% през последните пет години, достигайки 165 милиарда $ единствено през тази година - двойно повече, в сравнение с през цялата 2016-а. Според него наподобява разумно книжата, предопределени за финансирането на планове, щадящи околната среда, да се търгуват на по-високи цени и с по-ниска рентабилност от елементарния дълг. И фондовете, решили да следват правилата за запазване на околната среда, за обществената и управническа отговорност, биха могли да купуват зелените, а не обичайните облигации. При това, те (поне на теория), биха могли да пожертват известна "доза " рентабилност в името на концепцията, че парите им ще отидат за спасяването на планетата. Засега обаче сходни изгледи няма.
На пръв взор възвръщаемостта на вложенията в зелени облигации през последните пет години е била напълно малко по-висока от тази на необятния пазар. "Зеленият показател " на организация "Блумбърг " (Bloomberg Barclays Euro Green Bond Index) демонстрира 18% общ приход от 2014-а насам - не чак толкоз друг от 16-процентния принос на необятния показател на книжата с капиталов рейтинг. Ако обаче iсе eпогледне корпоративния дълг в евро и получените от него 13.5%, разликата е много солидна.
За "зелената възвръщаемост " през последните месеци се твърди, че е набрала сериозна скорост. Данните обаче демонстрират по-различна действителност - облигациите са прибавили малко над 9% към пазарната си оценка през последната година, съвсем колкото е облагата на дълга с капиталов рейтинг.
Подобна наклонност се следи и при обособените излъчвания. Например, "зелената " емисия на френското държавно управление с общ номинал от 21 милиарда евро, при първичното й предложение през януари 2017-а е била препоръчана с 13 базови пункта по-висока рентабилност от аналогичния обичаен дълг. Оттогава насам обаче тя се търгува с съвсем същата възвръщаемост както сходните по период до падежа държавни облигации. Същият феномен се следи и на холандския пазар на държавен дълг. Там държавното управление пусна зелена емисия през май - първата от страна с оптимален кредитен рейтинг "ААА " - която "върви в крайник " със общоприетите бумаги с аналогична срочност.
Всичко това насочва Гилбърт към извода, че най-малко към този момент вложителите не желаят да се откажат от облагите в името на опазването на живота на планетата.
Затова всички погледи са вперени в централните банки
в очакване те най-сетне да стартират да попълнят запасите си с ESG бумаги и по-специално с най-разпространената им вариация - зелените облигации, като по този метод разкрият нов източник на търсене на този набъбващ клас активи. Европейската централна банка към този момент разгласи, че ще "пазарува " подобен дълг като част от програмата си за покупка на активи. Централните банки на Унгария и на Франция са основали специфични фондове, предопределени за екологични вложения. Централната банка на Перу също крои сходни проекти. Засега само Федералният запас с голямата му балансова наличност от съвсем 4 трлн. щ. $ отсъства показно от Мрежата за зелена финансова система. Една от аргументите за въздържанието на интернационалните институции е, че те доста постепенно включват рисковете от измененията на климата в капиталовите си рамки.
Напоследък обаче се следят окуражителни признаци за смяна в отношението на едрите вложители към книжата ESG. Банката за интернационалните разплащания пусна през септември отворен фонд за вложения на централните банки в зелени облигации. Стратегията наподобява към този момент работи. Проучване на организация "Блумбърг " измежду централни банки демонстрира, че съвсем всичките 27 участници са уверили, че към този момент са приели правила за устойчиви и виновни вложения при ръководството на портфейлите им или възнамеряват да създадат това в къси периоди. За ЕЦБ пък се чака да прегърне по-охотно "зелената " концепция под управлението на новия си ръководител - госпожа Кристин Лагард. Три централни банки са се обърнали през последните няколко седмици към "Моргън Стенли " с искане кредиторът да им откри подобаващи зелени бумаги и на първичния и на вторичния пазар, тдърди виновен представител на банката.
Когато през 2007-а тези артикули направиха първите си стъпки, те изглеждаха толкоз извънредно, че бяха нужни осем години, с цел да съумеят излъчванията им с струпване да доближат 100 милиарда щ. $. През предходната седмица обаче се разбра, че най-сетне общият им акумулиран размер е "превзел " първата сериозна кота - 1 трлн. щ. $. Това оповестява уеб сайтът "Морални пари " на "Файненшъл таймс ". Нещо повече, допълват публицистите, растежът е освен количествен, само че и първокласен, с появяването на нови разновидности на зелените бумаги. Последната такава изява е на италианския енергиен колос "Енел " с неговата пробна "устойчива " емисия с номинал 1.5 милиарда щ. $.
В интерес на коректността, цитираните цифри са за вложенията в целия клас облигации, съобразени с опазването на околната среда и с корпоративното ръководство, зачитащо персоналното достолепие (ESG). Данните на "Ейч Ес Би Си " пък са малко по-различни - пазарът на щадящите околната среда и на обществено виновните дългови артикули ще доближи 1 трлн. щ. $ през първата половина на 2021-а, плануват банкерите.
Независимо от разминаването на стойностите, положителната вест е, че има напредък на вложенията в ESG и парещ спор за тях се разгоря на последното заседание на МВФ и на Световната банка, завършило на 20 октомври. Лошата вест е, че провокациите пред книжата порастват: пазарът им е мощно накълцан, със алегорична ликвидност и спорна информация, което не разрешава основаването на стандартизирана рамка за отчитане на резултатите от търговията им. По данни на старшия специалист на "Блумбърг " - Дан Шуърли, терминалите на организацията сега демонстрират впечатляващите 959 полета за данни ESG, 443 от които са свързани с околната среда и 373 - с ръководството. За страдание едвам 22% от емитентите на облигации дават информация за някое от тези полета. Шуърли прибавя, че новите финансови артикули съвсем постоянно се пускат за пласмент в изискванията на пословична неприязън и пазарът след това се фрагментира поради трескави и странни опити - преди още продуктите да бъдат стандартизирани и да има задоволително количество от тях. Според специалиста, в случай че сме достигнали този втори стадий в еволюционната траектория на новаторския артикул, пазарът би трябвало да регистрира напредък в скоро време. Което сигурно не може да се случи без повече съглашения за стандарти и одитни процедури.
Загадъчни ценови характерности при зелените финансови артикули
открива Марк Гилбърт - коментатор в областта на ръководството на активи на организация "Блумбърг " и създател на книгата "Съучастие: Как алчността и съглашателството вършат кредитната рецесия неудържима ". Той се пробва да даде съответен отговор на въпроса на четец: Защо, макар безспорния възторг към зелените облигации, тези бумаги не се търгуват с награда във връзка с не чак толкоз другарски настроените към околната среда дългови съперници?
Гилбърт показва, че пазарът на зелени облигации се нагорещява и международните продажби са се нараснали с над 300% през последните пет години, достигайки 165 милиарда $ единствено през тази година - двойно повече, в сравнение с през цялата 2016-а. Според него наподобява разумно книжата, предопределени за финансирането на планове, щадящи околната среда, да се търгуват на по-високи цени и с по-ниска рентабилност от елементарния дълг. И фондовете, решили да следват правилата за запазване на околната среда, за обществената и управническа отговорност, биха могли да купуват зелените, а не обичайните облигации. При това, те (поне на теория), биха могли да пожертват известна "доза " рентабилност в името на концепцията, че парите им ще отидат за спасяването на планетата. Засега обаче сходни изгледи няма.
На пръв взор възвръщаемостта на вложенията в зелени облигации през последните пет години е била напълно малко по-висока от тази на необятния пазар. "Зеленият показател " на организация "Блумбърг " (Bloomberg Barclays Euro Green Bond Index) демонстрира 18% общ приход от 2014-а насам - не чак толкоз друг от 16-процентния принос на необятния показател на книжата с капиталов рейтинг. Ако обаче iсе eпогледне корпоративния дълг в евро и получените от него 13.5%, разликата е много солидна.
За "зелената възвръщаемост " през последните месеци се твърди, че е набрала сериозна скорост. Данните обаче демонстрират по-различна действителност - облигациите са прибавили малко над 9% към пазарната си оценка през последната година, съвсем колкото е облагата на дълга с капиталов рейтинг.
Подобна наклонност се следи и при обособените излъчвания. Например, "зелената " емисия на френското държавно управление с общ номинал от 21 милиарда евро, при първичното й предложение през януари 2017-а е била препоръчана с 13 базови пункта по-висока рентабилност от аналогичния обичаен дълг. Оттогава насам обаче тя се търгува с съвсем същата възвръщаемост както сходните по период до падежа държавни облигации. Същият феномен се следи и на холандския пазар на държавен дълг. Там държавното управление пусна зелена емисия през май - първата от страна с оптимален кредитен рейтинг "ААА " - която "върви в крайник " със общоприетите бумаги с аналогична срочност.
Всичко това насочва Гилбърт към извода, че най-малко към този момент вложителите не желаят да се откажат от облагите в името на опазването на живота на планетата.
Затова всички погледи са вперени в централните банки
в очакване те най-сетне да стартират да попълнят запасите си с ESG бумаги и по-специално с най-разпространената им вариация - зелените облигации, като по този метод разкрият нов източник на търсене на този набъбващ клас активи. Европейската централна банка към този момент разгласи, че ще "пазарува " подобен дълг като част от програмата си за покупка на активи. Централните банки на Унгария и на Франция са основали специфични фондове, предопределени за екологични вложения. Централната банка на Перу също крои сходни проекти. Засега само Федералният запас с голямата му балансова наличност от съвсем 4 трлн. щ. $ отсъства показно от Мрежата за зелена финансова система. Една от аргументите за въздържанието на интернационалните институции е, че те доста постепенно включват рисковете от измененията на климата в капиталовите си рамки.
Напоследък обаче се следят окуражителни признаци за смяна в отношението на едрите вложители към книжата ESG. Банката за интернационалните разплащания пусна през септември отворен фонд за вложения на централните банки в зелени облигации. Стратегията наподобява към този момент работи. Проучване на организация "Блумбърг " измежду централни банки демонстрира, че съвсем всичките 27 участници са уверили, че към този момент са приели правила за устойчиви и виновни вложения при ръководството на портфейлите им или възнамеряват да създадат това в къси периоди. За ЕЦБ пък се чака да прегърне по-охотно "зелената " концепция под управлението на новия си ръководител - госпожа Кристин Лагард. Три централни банки са се обърнали през последните няколко седмици към "Моргън Стенли " с искане кредиторът да им откри подобаващи зелени бумаги и на първичния и на вторичния пазар, тдърди виновен представител на банката.
Източник: banker.bg
КОМЕНТАРИ