Финансовите пазари са в хаос. Какво следва за реалната икономика?
Федералният запас стартира да покачва лихвите, с цел да се бори с инфлацията в Америка преди цели шест месеца. Но решимостта му да смаже растящите цени, без значение от цената за стопанската система, едвам в този момент стартира да се демонстрира. Последното съвещание на централната банка, което завърши на 21 септември, беше последвано от трагични придвижвания на финансовите пазари по света. Икономическите последствия ще дойдат малко по-бавно, само че няма да бъдат по-слаби.
След срещата Джером Пауъл, ръководител на Фед, сподели, че централната банка е " твърдо решена " да понижи инфлацията, която сега е 8.3%, до задачата си от 2%. Тази решителност докара до скок в доходността на държавните облигации и до срив на фондовите пазари. Доходността на десетгодишните държавни облигации се увеличи с близо половин процентен пункт. На 28 септември тя скочи над 4% за първи път след световната финансова рецесия, след което леко падна. По-високите лихвени проценти в Америка подтикнаха $. Доларовият показател DXY, който отразява двицението му по отношение на половин дузина съществени валути, се увеличи с близо 18% тази година и в този момент е на най-високата си стойност от повече от две десетилетия.
Обратната страна на мощния $ е че той основава драми на други места. Във Англия стерлингът се потопи в спиращо дъха придвижване, подкрепено от решението на държавното управление да разкрие най-големите данъчни облекчения ( " мини-бюджета " ) в страната от 70-те години на предишния век. Краткосрочните лихви се повишиха също толкоз впечатляващо. Междувременно на 26 септември еврото падна до най-ниското си равнище по отношение на $ от две десетилетия насам. Очакванията за покачване на лихвените проценти от страна на Европейската централна банка, която се бори с вносната инфлация, също накараха доходността на облигациите в еврозоната да се увеличи. В мощно задлъжнялата Италия тази по десетгодишните държавни облигации не е надалеч от тревожните 5%.
Резките валутни придвижвания доведоха до поредност от интервенции. В Япония, където централната банка води все по-самотна борба за поддържане на ниски лихвени проценти, държавното управление се намеси, с цел да поддържа йената за първи път след азиатската финансова рецесия от 1998 г.; Централната банка на Индия също се намеси, с цел да поддържа рупията. Централната банка на Китай изисква от банките да попълнят запаси, когато продават контракти за валутни деривати, което затруднява залагането против юана.
Реклама
Голямото незнайно е въздействието на тези конфликти върху финансовата система, която се е трансформирала доста след рецесията от 2007-09 година Финансисти и политици са съгласни, че банките са доста по-сигурни. Но им някои странни нефункционалности в по-слабо следени ъгли на системата, които не могат да бъдат изключени. Една илюстрация за това пристигна скоро откакто английските облигационни пазари бяха ударени от " мини-бюджета ". Пенсионните фондове, които са употребявали деривати, с цел да се предпазят от лихвен риск, се оказаха принудени да набират пари, с цел да изпълнят условията за поръчителство. Те събраха тези пари, като разпродадоха облигации с дълъг период на валидност, като сложиха началото на циничен кръг от продажби и по-високи лихви. На 28 септември Английската централна банка се намеси, заявявайки, че ще изкупува дълготрайните облигации, с цел да възвърне реда.
Друго терзание произтича от почти 24 трлн. $ активи на частния пазар, които набъбнаха през последното десетилетие. Досега през годината те са спаднали единствено с 11%, по оценки на JPMorgan Chase, което е доста по-малко от спада от към 20% на борсовите акции и облигации. Ако спадовете на частните пазари на активи наваксат тези при обществените пазари, притежателите им ще понесат по-големи загуби. Не е ясно кой тъкмо е на въдицата.
От друга страна, въздействието върху международната стопанска система е по-ясно и това не е добра вест. Благодарение на рецесията с природния газ в Европа и забавянето на жилищния бранш в Китай, вероятностите му към този момент изглеждаха рисковани. В прогнози на Организацията за икономическо сътрудничество и раз, оповестени на 26 септември, се споделя, че световният Брутният вътрешен продукт ще нарасне единствено с 3% тази година, което е под 4.5%, които очакваше през декември. Цените на суровините, барометър за положението на международната стопанска система, паднаха през последните месеци. Цената на барел недопечен нефт Brent в този момент е в региона на 83-88 $ за барел, равнища невиждани, откогато Русия нахлу в Украйна. Цените на медта и другите индустриални метали също се намаляват.
Волатилността на пазарите през последните дни ще усили болката. Нарастващата рентабилност на държавните облигации води до по-високи разноски по заеми за семействата и фирмите. В Америка лихвеният % по 30-годишна ипотека с закрепен лихвен % се увеличи до 6.9%, най-високото равнище от финансовата рецесия насам. Във Англия заемодателите стопираха за малко някои нови ипотечни заеми заради променливите лихвени проценти. Доходността на по-рисковите корпоративни облигации с висока рентабилност или " отпадък " се е нараснала повече от два пъти в Америка и еврозоната, надлежно до 9.4% и 7.8%.
Реклама
Европа наподобява ще пострада най-вече. Енергийната рецесия към този момент хвърли дебеля сянка върху континента, като икономистите чакат идващите две или три тримесечия да бъдат с негативен напредък на Брутният вътрешен продукт в еврозоната. Годишната инфлация към този момент е над 9%, а по-слабото евро в допълнение ще увеличи цената на вносните артикули. Европейската централна банка, нетърпелива да укрепи надеждността си в битката с инфлацията, алармира, че има намерение да увеличи лихвите два пъти тази година, с цел да задържи инфлационните упования под надзор. Това единствено ще задълбочи рецесията на континента.
Що се отнася до Америка, най-голямата стопанска система в света претърпя забележителен взрив през последните години, подкрепена от фискалната благотворителност по време на пандемията от COVID-19. Покачващите се лихви нанасят удар на пазара на парцели, най-чувствителната към лихвите част от стопанската система. Според последния показател на Case-Shiller, оповестен на 27 септември, цените на жилищата са паднали с 0.3% през юли спрямо предходния месец, което е най-големият сходен спад от десетилетие.
Засега обаче има малко признаци за по-широко закъснение в Америка. Основната инфлация (без храни и енергия), при годишен ритъм от 6.3%, към момента е доста по-висока, в сравнение с Фед би желал. За разлика от жилищния пазар, инфлацията нормално лишава известно време, с цел да реагира на по-високите лихвени проценти. И до момента в който не падне, няма да има облекчение от повишение на лихвите. Г-н Пауъл сподели, че ще търси " безапелационни доказателства, че инфлацията се движи надолу ". Останалият свят ще следи също толкоз обезпокоително.
2022, The Economist Newspaper Limited. All rights reserved
След срещата Джером Пауъл, ръководител на Фед, сподели, че централната банка е " твърдо решена " да понижи инфлацията, която сега е 8.3%, до задачата си от 2%. Тази решителност докара до скок в доходността на държавните облигации и до срив на фондовите пазари. Доходността на десетгодишните държавни облигации се увеличи с близо половин процентен пункт. На 28 септември тя скочи над 4% за първи път след световната финансова рецесия, след което леко падна. По-високите лихвени проценти в Америка подтикнаха $. Доларовият показател DXY, който отразява двицението му по отношение на половин дузина съществени валути, се увеличи с близо 18% тази година и в този момент е на най-високата си стойност от повече от две десетилетия.
Обратната страна на мощния $ е че той основава драми на други места. Във Англия стерлингът се потопи в спиращо дъха придвижване, подкрепено от решението на държавното управление да разкрие най-големите данъчни облекчения ( " мини-бюджета " ) в страната от 70-те години на предишния век. Краткосрочните лихви се повишиха също толкоз впечатляващо. Междувременно на 26 септември еврото падна до най-ниското си равнище по отношение на $ от две десетилетия насам. Очакванията за покачване на лихвените проценти от страна на Европейската централна банка, която се бори с вносната инфлация, също накараха доходността на облигациите в еврозоната да се увеличи. В мощно задлъжнялата Италия тази по десетгодишните държавни облигации не е надалеч от тревожните 5%.
Резките валутни придвижвания доведоха до поредност от интервенции. В Япония, където централната банка води все по-самотна борба за поддържане на ниски лихвени проценти, държавното управление се намеси, с цел да поддържа йената за първи път след азиатската финансова рецесия от 1998 г.; Централната банка на Индия също се намеси, с цел да поддържа рупията. Централната банка на Китай изисква от банките да попълнят запаси, когато продават контракти за валутни деривати, което затруднява залагането против юана.
Реклама
Голямото незнайно е въздействието на тези конфликти върху финансовата система, която се е трансформирала доста след рецесията от 2007-09 година Финансисти и политици са съгласни, че банките са доста по-сигурни. Но им някои странни нефункционалности в по-слабо следени ъгли на системата, които не могат да бъдат изключени. Една илюстрация за това пристигна скоро откакто английските облигационни пазари бяха ударени от " мини-бюджета ". Пенсионните фондове, които са употребявали деривати, с цел да се предпазят от лихвен риск, се оказаха принудени да набират пари, с цел да изпълнят условията за поръчителство. Те събраха тези пари, като разпродадоха облигации с дълъг период на валидност, като сложиха началото на циничен кръг от продажби и по-високи лихви. На 28 септември Английската централна банка се намеси, заявявайки, че ще изкупува дълготрайните облигации, с цел да възвърне реда.
Друго терзание произтича от почти 24 трлн. $ активи на частния пазар, които набъбнаха през последното десетилетие. Досега през годината те са спаднали единствено с 11%, по оценки на JPMorgan Chase, което е доста по-малко от спада от към 20% на борсовите акции и облигации. Ако спадовете на частните пазари на активи наваксат тези при обществените пазари, притежателите им ще понесат по-големи загуби. Не е ясно кой тъкмо е на въдицата.
От друга страна, въздействието върху международната стопанска система е по-ясно и това не е добра вест. Благодарение на рецесията с природния газ в Европа и забавянето на жилищния бранш в Китай, вероятностите му към този момент изглеждаха рисковани. В прогнози на Организацията за икономическо сътрудничество и раз, оповестени на 26 септември, се споделя, че световният Брутният вътрешен продукт ще нарасне единствено с 3% тази година, което е под 4.5%, които очакваше през декември. Цените на суровините, барометър за положението на международната стопанска система, паднаха през последните месеци. Цената на барел недопечен нефт Brent в този момент е в региона на 83-88 $ за барел, равнища невиждани, откогато Русия нахлу в Украйна. Цените на медта и другите индустриални метали също се намаляват.
Волатилността на пазарите през последните дни ще усили болката. Нарастващата рентабилност на държавните облигации води до по-високи разноски по заеми за семействата и фирмите. В Америка лихвеният % по 30-годишна ипотека с закрепен лихвен % се увеличи до 6.9%, най-високото равнище от финансовата рецесия насам. Във Англия заемодателите стопираха за малко някои нови ипотечни заеми заради променливите лихвени проценти. Доходността на по-рисковите корпоративни облигации с висока рентабилност или " отпадък " се е нараснала повече от два пъти в Америка и еврозоната, надлежно до 9.4% и 7.8%.
Реклама
Европа наподобява ще пострада най-вече. Енергийната рецесия към този момент хвърли дебеля сянка върху континента, като икономистите чакат идващите две или три тримесечия да бъдат с негативен напредък на Брутният вътрешен продукт в еврозоната. Годишната инфлация към този момент е над 9%, а по-слабото евро в допълнение ще увеличи цената на вносните артикули. Европейската централна банка, нетърпелива да укрепи надеждността си в битката с инфлацията, алармира, че има намерение да увеличи лихвите два пъти тази година, с цел да задържи инфлационните упования под надзор. Това единствено ще задълбочи рецесията на континента.
Що се отнася до Америка, най-голямата стопанска система в света претърпя забележителен взрив през последните години, подкрепена от фискалната благотворителност по време на пандемията от COVID-19. Покачващите се лихви нанасят удар на пазара на парцели, най-чувствителната към лихвите част от стопанската система. Според последния показател на Case-Shiller, оповестен на 27 септември, цените на жилищата са паднали с 0.3% през юли спрямо предходния месец, което е най-големият сходен спад от десетилетие.
Засега обаче има малко признаци за по-широко закъснение в Америка. Основната инфлация (без храни и енергия), при годишен ритъм от 6.3%, към момента е доста по-висока, в сравнение с Фед би желал. За разлика от жилищния пазар, инфлацията нормално лишава известно време, с цел да реагира на по-високите лихвени проценти. И до момента в който не падне, няма да има облекчение от повишение на лихвите. Г-н Пауъл сподели, че ще търси " безапелационни доказателства, че инфлацията се движи надолу ". Останалият свят ще следи също толкоз обезпокоително.
2022, The Economist Newspaper Limited. All rights reserved
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ