Ако сте притежавали американски акции през последното десетилетие, сте били

Ако сте имали американски акции през последното десетилетие, сте били богато възнаградени. Време е обаче за отплата, съгласно някои специалисти.През идващите десетилетие или две вложителите ще изпитат бичи и мечи пазар в Съединени американски щати, само че в края на пътуването няма да са надалеч от мястото, откъдето са тръгнали, съгласно Витали Каценелсън, изпълнителен шеф и основен пълководец на Investment Management Associates.Когато притежавате акция, вашата възвръщаемост идва от два източника: повишаване на акцията плюс всевъзможни заплащания на дивиденти. Същата логичност важи и за фондовия пазар като цяло. Средната дивидентна рентабилност на пазара в Съединени американски щати през днешния ден е към 1,7%.Ако деконструирате повишението на цените, то идва от два източника: растеж на облагите и/или растеж на цена към облага.S&P 500 е на 4119 пункта сега, а прогнозите за облага за 2022 година са към $200. Това значи, че междинната акция в този показател се търгува за малко над 20 пъти облагата си. Това е огромна стойност, изключително в среда на възходящи лихвени проценти, само че не е безумно (историческата междинна стойност е към 15x). Използва се S&P 500 като сурогат на пазара в Съединени американски щати. Това е всичко друго, само че не и съвършен сурогат, само че е елементарно да се намерят настоящи и исторически данни за този показател и към момента може да се търси някаква меродавност в заключението, написа Каценелсън.Това, което в действителност го тревожи, е „ E-то “ в съотношението P/E. Друг метод да мислите за „ E “ е, че това са продажбите, умножени по маржа на облагата. Тук могат да се употребяват данни за цялата стопанска система, които държавното управление на Съединени американски щати наблюдава от 1947 година Следователно, брутният вътрешен артикул (БВП) е продажбите на стопанската система.В момента маржовете на облагата са 11,5%, което е спад от 12,1%, които бяха най-високи за всички времена единствено преди няколко месеца. През последните 75 години маржовете на корпоративната облага са били приблизително към 7,1%. През последните 30 години маржовете на облагата са били 8,2%.Маржовете на облагата в предишното бяха една от най-средните числа във финансите. Те се връщат, тъй като капитализмът работи - свръхпечалбите в последна сметка се конкурират. Разбира се, съставът на стопанската система на Съединени американски щати се е трансформирал доста през годините - доста продукция е била превозена в чужбина и през днешния ден Съединени американски щати са по-скоро стопанска система на услугите.През 80-те години облагите са били приблизително 5,3%, през 90-те години 5,7%, а през първото десетилетие на този век те са били 7,9%.Ако маржовете на облага се открият на равнището от последното десетилетие, на 10,2%, тогава пазарът ще се търгува на към 22 пъти облагите. През последното десетилетие обаче корпоративните облаги се облагодетелстваха извънредно доста от глобализацията, ниските (почти нулеви) лихвени проценти и намаляването на налозите.Знаейки това, което знаем през днешния ден, е малко евентуално маржовете на облагата да останат на последните си високи равнища. Глобализацията се обръща, ставките на корпоративния налог евентуално ще се покачат заради това, че държавният дълг на Съединени американски щати е на най-високото равнище от Втората международна война насам и никой не знае къде ще паднат лихвените проценти. Ако понижават, това ще е тъй като ще сме в криза, което не е добре за маржовете на облага. Ако лихвените проценти останат на това равнище или, още по-лошо, се усилят, това ще се случи, когато корпоративният дълг по отношение на Брутният вътрешен продукт е на най-високото равнище до момента.Ако маржовете се върнат на предходните си равнища, може да открием, че силата на облагата на S&P 500 е $91-$143 на акция, или с други думи, акциите се търгуват сред 29- и 45 пъти облагите.Ситуацията се утежнява. Когато дългът се усилва, това е горивото за стопански растеж; назад, огромният дълг изсмуква кислорода от икономическия напредък. По този метод е евентуално стопанската система на Съединени американски щати да пораства с по-бавни темпове през идващите десетилетие или две, в сравнение с в предишното.Тъй като P/E ще престане да се повишава, вложителите, които са привикнали да вършат пари, ще се обезсърчат от възвръщаемостта на акциите и ще стартират да губят интерес към тях. Ето за какво P/E-та се впускат в дълъг, постоянно многодесетилетен спад. Този спад понижава растежа на облагите, който евентуално ще бъде по-нисък (в действително изражение след инфлацията), в сравнение с през предходните две десетилетия. В тази среда фондовият пазар може да левитира доста, да подскача нагоре и надолу (ще имате мини бичи и мечи пазари), само че десетилетия по-късно ще се озовете на същото място, от което сте почнали.Като противопоставяне на това Каценелсън е неговата компания оферират следната тактика – вложение в „ дейна стойност “, построена върху сигурната основа на философията за вложение на стойност:1. Станете деен вложител в стойност. Традиционното вложение „ купи и не помни да продадеш “ не е мъртво, а чака завръщането на идващия всемирски бичи пазар – а този бик е към момента надалеч, надалеч. Дисциплината на продажбите би трябвало да се вдигне на по-висока предавка.2. Увеличете границата си на сигурност. Инвеститорите в стойност търсят граница на сигурност, като купуват акции със забележителна отстъпка, с цел да ги предпазят от надценяване на „ E. “ В тази среда този марж би трябвало да бъде още по-увеличен, с цел да се регистрира въздействието на непрекъснато намаляващите P/E.3. Не попадайте в клопката на относителната оценка. Много акции ще наподобяват евтини въз основа на исторически оценки, само че минали бичи пазарни оценки няма да бъдат потребни още веднъж за дълго време. Инструментите за безспорна оценка, като разбор на дисконтирания паричен поток, би трябвало да имат по-голяма тежест.4. Не се опитвайте да таймирате пазара. Въпреки че пазарният миг е прелъстителен, доста е мъчно да се справите добре. Вместо това оценявайте обособените акции, като ги купувате, когато са евтини и ги продавате, когато станат заслужено оценени.5. Не се опасявайте от пари в брой. Светските бичи пазари научиха вложителите да не държат пари в брой, защото различните разноски за това бяха доста високи. Алтернативната цена на парите е доста по-ниска по време на непряк пазар. Да останете изцяло вложени ще ви принуди да притежавате акции с пределно качество или такива, които не дават отговор на покачвания ви марж на сигурност. Понякога най-хубавото и най-трудното нещо е да не вършиме нищо.