&format=webp)
Изчезващата „премия на Бъфет“: Загуби ли Berkshire Hathaway ореола на Оракула от Омаха?
В продължение на десетилетия вложители от целия свят бяха подготвени да платят в допълнение за акциите на Berkshire Hathaway поради репутацията и триумфите на Уорън Бъфет – събитие, познато като „ наградата на Бъфет “.
Няма точна формула за пресмятане на тази награда – нормално се съпоставя пазарната с вътрешната стойност на компанията или се употребява съотношението цена/балансова стойност.
Така или другояче, тя е мощна част от митологията на Уолстрийт. Но стартира да наподобява все по-крехка.
Откакто именитият вложител разгласи през май, че ще се отдръпна от поста основен изпълнителен шеф в края на годината, акциите от клас A и B на Berkshire са спаднали с над 10%, навлизайки в територия на промяна. За съпоставяне, показателят S&P 500 се е покачил с над 6% за същия интервал, съгласно данни на Dow Jones Market Data.
Инвеститорите към този момент не са склонни да заплащат забележителна надценка за акциите на Berkshire. Към понеделник клас B се търгуваха при съответствие 1,5 по отношение на балансовата стойност, спрямо връх от към 1,7 на 2 май - последния ден на търговия преди годишното заседание на акционерите, на което Бъфет разгласи, че ще съобщи управлението на от дълго време избрания правоприемник Грег Ейбъл.
„ Съвсем естествено е наградата да се свие, до момента в който пазарът не придобие изясненост за това по какъв начин ще наподобява Berkshire Hathaway в новата ера с Грег Ейбъл отпред “, споделя пред MarketWatch Джим Торн, основен пазарен пълководец в Wellington-Altus Private Wealth.
Mнозина се питат дали тази награда въобще в миналото е била освен това от психическа надбавка, давана на един от най-доверените вложители в света.
„ Бъфет имаше лукса множеството акционери да си затварят очите за числата и да не се концентрират върху финансовите резултати на Berkshire през последните 10–15 години “, споделя Грегъри Уорън, старши анализатор в Morningstar, представен от MarketWatch. „ Не знам дали въобще има награда, само че вложителите му даваха огромна независимост, даже когато резултатите не бяха впечатляващи. “
Бъфет има дълъг и незабравим опит в сполучливото вложение, изключително в моменти на неустановеност. Неговият закостенял метод, основан на стойност, оказа помощ на клас B акциите да реализират двуцифрена годишна възвращаемост в шест от последните 10 години и да изпреварят S&P 500 за същия интервал, съгласно данни на FactSet.
Диверсифицираното портфолио на Berkshire и постоянният баланс я вършат по-малко уязвима на стопански цикли и високи лихви.
Ако се върнем обратно, акциите на Berkshire бяха възприемани за постоянен и предпазен избор в първите месеци на 2025 година, когато пазарите се притесняваха, че нападателната и непредсказуема комерсиална политика на президента Доналд Тръмп може да докара до нова вълна на инфлация и криза.
Клас B акциите на Berkshire надминаха S&P 500 през първите четири месеца на 2025 година, като нарастнаха с 17,6%. След известието, че Ейбъл ще поеме поста основен изпълнителен шеф началото на 2026 година, акциите поевтиняха и изгубиха по-голямата част от тези облаги.
Според Джим Торн от Wellington-Altus, спадът не се дължи единствено на отдръпването на Бъфет. Пазарната логика на психиката също се е трансформирала - от отбранителна към по-уверена и даже офанзивна.
„ Пазарът стартира да приема политиките на Тръмп като по-малко инфлационни, в сравнение с се смяташе. В такава среда вложителите не търсят стабилността на Berkshire Hathaway “, споделя той.
Слабото показване на Berkshire възобнови и дебата дали капиталовият метод на Бъфет - фокусиран върху стойност, пиедестал и вътрешна оценка - не губи своята съответност в актуалния пазар, който благоприятства акциите с напредък и възнагражденията, които те донесоха след финансовата рецесия от 2008-2009 година
„ Berkshire е имала интервали на по-слабо показване по отношение на S&P 500 макар феноменалната си дълготрайна възвращаемост. Със сигурност ще има още такива “, споделя пред MarketWatch Ръс Моулд, капиталов шеф в AJ Bell, визирайки десетилетията, в които компанията е ръководена от Бъфет и Чарли Мънгър, дългогодишния заместник-председател на Berkshire, който умря през 2023 година
„ Нито един жанр на вложение не може да работи всяка година. Но Бъфет и Мънгър потвърдиха, че дисциплината и търпението дават резултати - даже в случай че някои настояват, че в края на кариерата си са се ориентирали към пазаруване на франчайзи и качество, в сравнение с дълбока стойност “, прибавя Моулд.
Сега остава въпросът какво ще съставлява Berkshire под управлението на Грег Ейбъл, сегашен началник на нефинансовите интервенции на компанията. Той към този момент съобщи, че няма да трансформира капиталовата философия и ще продължи да купува добре ръководени, доходоносни компании с дълготраен капацитет - на рационални цени.
Но някои акционери се надяват, че Ейбъл ще се заеме с въпроси, които Бъфет избягваше - като прекомерно огромния паричен запас и отхвърли на компанията да изплаща дивиденти. Остава неразбираемо дали вложителите ще проявят същото самообладание към него, както към Бъфет.
Berkshire е удвоила паричните си запаси през последните две години – към 31 март 2025 година те възлизат на към 350 милиарда $ в брой и краткосрочни облигации, спрямо 160 милиарда в края на 2023 година Компанията също по този начин е чист продавач на акции в 10 следващи тримесечия.
В годишното си писмо до акционерите през май Бъфет увери: „ Голямата част от парите ви остават в акции “. Berkshire постоянно ще избира благосъстоятелност върху „ положителни компании, било то напълно или отчасти “, пред кеш, сподели още той.
„ Предимството на Бъфет и Мънгър беше, че вложителите им позволяваха да натрупат голям паричен запас, даже когато това намаляваше възвращаемостта “, споделя Грегъри Уорън от Morningstar. „ Но към Ейбъл ще се подхожда по напълно друг метод – като към елементарен основен изпълнителен шеф. “
Според него Ейбъл би трябвало да стартира с решителни дейности. „ Първото, което би трябвало да каже, е, че компанията има прекалено много капитал и е време той да се върне на акционерите. Досега не е могъл да го направи, тъй като не е бил отпред. “
Друг значим въпрос е дали Berkshire ще стартира да изплаща дивиденти под ръководството на Ейбъл. Дълги години Бъфет твърдеше, че посредством реинвестиране на облагата компанията носи по-висока възвращаемост от изплащането на дивиденти. Вместо това предпочиташе назад изкупуване на акции, когато те се търгуваха под вътрешната си стойност.
Според Уорън новият водач на Berkshire може да отвори вратата за „ дребен или специфичен дял “, защото „ за Грег Ейбъл ще е значимо в дълготраен проект да понижи салдото на компанията “.
„ Бъфет избягваше дивидентите и реинвестираше капитала с висока възвращаемост – нещо, което работеше при започване на кариерата му, само че е все по-трудно през последните 10 години “, разяснява анализаторът. „ Затова имам вяра, че дивидентите идват. И това може да подкрепи укрепването въз основата от акционери - и да ги задържи. “
Няма точна формула за пресмятане на тази награда – нормално се съпоставя пазарната с вътрешната стойност на компанията или се употребява съотношението цена/балансова стойност.
Така или другояче, тя е мощна част от митологията на Уолстрийт. Но стартира да наподобява все по-крехка.
Откакто именитият вложител разгласи през май, че ще се отдръпна от поста основен изпълнителен шеф в края на годината, акциите от клас A и B на Berkshire са спаднали с над 10%, навлизайки в територия на промяна. За съпоставяне, показателят S&P 500 се е покачил с над 6% за същия интервал, съгласно данни на Dow Jones Market Data.
Инвеститорите към този момент не са склонни да заплащат забележителна надценка за акциите на Berkshire. Към понеделник клас B се търгуваха при съответствие 1,5 по отношение на балансовата стойност, спрямо връх от към 1,7 на 2 май - последния ден на търговия преди годишното заседание на акционерите, на което Бъфет разгласи, че ще съобщи управлението на от дълго време избрания правоприемник Грег Ейбъл.
„ Съвсем естествено е наградата да се свие, до момента в който пазарът не придобие изясненост за това по какъв начин ще наподобява Berkshire Hathaway в новата ера с Грег Ейбъл отпред “, споделя пред MarketWatch Джим Торн, основен пазарен пълководец в Wellington-Altus Private Wealth.
Mнозина се питат дали тази награда въобще в миналото е била освен това от психическа надбавка, давана на един от най-доверените вложители в света.
„ Бъфет имаше лукса множеството акционери да си затварят очите за числата и да не се концентрират върху финансовите резултати на Berkshire през последните 10–15 години “, споделя Грегъри Уорън, старши анализатор в Morningstar, представен от MarketWatch. „ Не знам дали въобще има награда, само че вложителите му даваха огромна независимост, даже когато резултатите не бяха впечатляващи. “
Бъфет има дълъг и незабравим опит в сполучливото вложение, изключително в моменти на неустановеност. Неговият закостенял метод, основан на стойност, оказа помощ на клас B акциите да реализират двуцифрена годишна възвращаемост в шест от последните 10 години и да изпреварят S&P 500 за същия интервал, съгласно данни на FactSet.
Диверсифицираното портфолио на Berkshire и постоянният баланс я вършат по-малко уязвима на стопански цикли и високи лихви.
Ако се върнем обратно, акциите на Berkshire бяха възприемани за постоянен и предпазен избор в първите месеци на 2025 година, когато пазарите се притесняваха, че нападателната и непредсказуема комерсиална политика на президента Доналд Тръмп може да докара до нова вълна на инфлация и криза.
Клас B акциите на Berkshire надминаха S&P 500 през първите четири месеца на 2025 година, като нарастнаха с 17,6%. След известието, че Ейбъл ще поеме поста основен изпълнителен шеф началото на 2026 година, акциите поевтиняха и изгубиха по-голямата част от тези облаги.
Според Джим Торн от Wellington-Altus, спадът не се дължи единствено на отдръпването на Бъфет. Пазарната логика на психиката също се е трансформирала - от отбранителна към по-уверена и даже офанзивна.
„ Пазарът стартира да приема политиките на Тръмп като по-малко инфлационни, в сравнение с се смяташе. В такава среда вложителите не търсят стабилността на Berkshire Hathaway “, споделя той.
Слабото показване на Berkshire възобнови и дебата дали капиталовият метод на Бъфет - фокусиран върху стойност, пиедестал и вътрешна оценка - не губи своята съответност в актуалния пазар, който благоприятства акциите с напредък и възнагражденията, които те донесоха след финансовата рецесия от 2008-2009 година
„ Berkshire е имала интервали на по-слабо показване по отношение на S&P 500 макар феноменалната си дълготрайна възвращаемост. Със сигурност ще има още такива “, споделя пред MarketWatch Ръс Моулд, капиталов шеф в AJ Bell, визирайки десетилетията, в които компанията е ръководена от Бъфет и Чарли Мънгър, дългогодишния заместник-председател на Berkshire, който умря през 2023 година
„ Нито един жанр на вложение не може да работи всяка година. Но Бъфет и Мънгър потвърдиха, че дисциплината и търпението дават резултати - даже в случай че някои настояват, че в края на кариерата си са се ориентирали към пазаруване на франчайзи и качество, в сравнение с дълбока стойност “, прибавя Моулд.
Сега остава въпросът какво ще съставлява Berkshire под управлението на Грег Ейбъл, сегашен началник на нефинансовите интервенции на компанията. Той към този момент съобщи, че няма да трансформира капиталовата философия и ще продължи да купува добре ръководени, доходоносни компании с дълготраен капацитет - на рационални цени.
Но някои акционери се надяват, че Ейбъл ще се заеме с въпроси, които Бъфет избягваше - като прекомерно огромния паричен запас и отхвърли на компанията да изплаща дивиденти. Остава неразбираемо дали вложителите ще проявят същото самообладание към него, както към Бъфет.
Berkshire е удвоила паричните си запаси през последните две години – към 31 март 2025 година те възлизат на към 350 милиарда $ в брой и краткосрочни облигации, спрямо 160 милиарда в края на 2023 година Компанията също по този начин е чист продавач на акции в 10 следващи тримесечия.
В годишното си писмо до акционерите през май Бъфет увери: „ Голямата част от парите ви остават в акции “. Berkshire постоянно ще избира благосъстоятелност върху „ положителни компании, било то напълно или отчасти “, пред кеш, сподели още той.
„ Предимството на Бъфет и Мънгър беше, че вложителите им позволяваха да натрупат голям паричен запас, даже когато това намаляваше възвращаемостта “, споделя Грегъри Уорън от Morningstar. „ Но към Ейбъл ще се подхожда по напълно друг метод – като към елементарен основен изпълнителен шеф. “
Според него Ейбъл би трябвало да стартира с решителни дейности. „ Първото, което би трябвало да каже, е, че компанията има прекалено много капитал и е време той да се върне на акционерите. Досега не е могъл да го направи, тъй като не е бил отпред. “
Друг значим въпрос е дали Berkshire ще стартира да изплаща дивиденти под ръководството на Ейбъл. Дълги години Бъфет твърдеше, че посредством реинвестиране на облагата компанията носи по-висока възвращаемост от изплащането на дивиденти. Вместо това предпочиташе назад изкупуване на акции, когато те се търгуваха под вътрешната си стойност.
Според Уорън новият водач на Berkshire може да отвори вратата за „ дребен или специфичен дял “, защото „ за Грег Ейбъл ще е значимо в дълготраен проект да понижи салдото на компанията “.
„ Бъфет избягваше дивидентите и реинвестираше капитала с висока възвращаемост – нещо, което работеше при започване на кариерата му, само че е все по-трудно през последните 10 години “, разяснява анализаторът. „ Затова имам вяра, че дивидентите идват. И това може да подкрепи укрепването въз основата от акционери - и да ги задържи. “
Източник: profit.bg
КОМЕНТАРИ