След правителствения шътдаун, икономическите данни на САЩ приличат на пъзел

След държавния " шътдаун ", икономическите данни на Съединени американски щати наподобяват на пъзел с изчезнали части. Предстоящият отчет за работните места е най-чаканото събитие, само че и най-голямата въпросителна – с прогнози за безработица от 4.5% и голям диапазон на упованията за новите назначения. С " липсващ " октомври и механически изкривявания, пазарът и Федералният запас ще би трябвало да разчетат дали стопанската система просто се охлажда или навлиза в рискова серпантина, разчитайки на статистика, която даже Джером Пауъл назовава проблематична.В свят, който боготвори данните, неналичието на видимост е най-големият призрачен сън за вложителите, а този вторник Уолстрийт ще се сблъска с тъкмо подобен сюжет. Предстоящият отчет за работните места в Съединени американски щати не е просто следващата месечна статистика, а опит за реорганизация на действителността след държавния " шътдаун ", който на процедура ослепи икономистите за основен интервал от време. Медианните прогнози сочат основаване на 50 000 нови работни места през ноември и повишаване на безработицата до 4.5% – най-високото равнище от 2021 година насам. Но зад тези видимо подредени числа се крие статистически безпорядък: данните за октомври от изследването на семействата просто няма да бъдат оповестени, тъй като не са събрани в точния момент, оставяйки " черна дупка " в историческата редица тъкмо когато Федералният запас се нуждае от оптималната точност, с цел да начертае лихвената политика за 2026 година.Тази осведомителна мъгла се сгъстява от характерни административни аномалии, които изкривяват картината. Програмата за отсрочено овакантяване (Deferred Resignation Program) е довела до отписването на към 144 000 държавни чиновници след 30 септември, което работи като изкуствена тежест върху данните. Икономистите от Goldman Sachs Group Inc. пресмятат, че това ще понижи броя на работните места със 70 000 за октомври и с още 10 000 за ноември. Този механически фактор изяснява и невижданата дивергенция в прогнозите на анализаторите – от стесняване с 20 000 работни места до растеж от 127 000. Когато спредът сред оптимистите и песимистите е толкоз необятен, това е сигурен сигнал, че моделите не работят и пазарът е изложен на риск от волатилност при всяко отклоняване от консенсуса.Ситуацията слага Федералния запас в извънредно деликатна позиция. Джером Пауъл към този момент предизвести за " механически проблеми " и компликации със сезонното изглаждане на данните. Ако безработицата в действителност доближи 4.5% или даже 4.6%, както предвиждат някои модели, това ще удостовери трайна наклонност на изстудяване на трудовия пазар, без значение от статистическия звук. Здравеопазването и хотелиерството не престават да носят целия напредък на гърба си, до момента в който останалите браншове демонстрират признаци на отмалялост. Това е класическа картина на " несъразмерен пазар ", където слабостта е маскирана от няколко устойчиви промишлености, само че фундаментът става все по-крехък.Инвеститорите, които нормално търсят изясненост, в този момент са принудени да оперират с догадки. Липсата на сравними месечни данни за инфлацията (CPI), която също пострада от шътдауна, значи, че пазарът губи своите навигационни принадлежности навръх входа на четвъртото тримесечие. Вместо да реагират на пиедестал, трейдърите ще реагират на " хедлайн " цифри, които може да се окажат ревизирани фрапантно след няколко месеца. Това основава среда на нараснала раздразнителност, където неприятните вести (по-висока безработица) парадоксално могат да бъдат признати добре, в случай че затвърдят упованията за по-агресивно събаряне на лихвите следващата година.Историческият опит от предходни прекъсвания на работата на държавното управление (като през 2013 или 2018-2019 г.) демонстрира, че на Бюрото по трудова статистика (BLS) му трябват месеци, с цел да почисти шума и да показа действителната картина. Дотогава пазарът е в режим на " полет по принадлежности " с развалени датчици.В последна сметка, историята този вторник няма да бъде в съответната цифра, а в интерпретацията на тренда. Пазарът ще би трябвало да реши дали да повярва на устойчивостта на потребителя, подкрепена от предстоящите данни за продажбите на дребно, или да се концентрира върху пукнатините в заетостта. Истината е, че сега никой – даже в централната банка – не знае с сигурност какво се случва в американската стопанска система, и тъкмо тази неустановеност е най-големият риск.Материалът е с изчерпателен и учебен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.