![[Shutterstock] Aвторът Светозар Миланчев има над 12 години опит като](http://www.capital.bg/shimg/zx620y323c_3041624.jpg)
Когато ти се инвестира, а всичко изглежда надценено
[Shutterstock]
Aвторът Светозар Миланчев има над 12 години опит като фонд управител, ръководещ смесени фондове. Живял и работил във Франкфурт, Сингапур и Токио, сега оглавява японския отдел за " мулти асет " вложения на световен асет управител.
Увеличаване
Преглед на оригинала Автор: Капитал Смаляване
Изобилието от ликвидност най-вероятно ще доближи пика си при започване на идната година, след което ще стартира последователно да понижава. Още по тематиката
Норвегия спори къде да влага рекордните 1 трлн. $ от суверенния си фонд
" Норвежката Ангела Меркел " завоюва втори мандат на изборите в понеделник
12 сеп 2017
Петте неща, които рецесията по този начин и не промени
Макар и всепроникваща, рецесията по този начин и не съумя да доближи до метода, по който действат пазарите, да почисти насъбраните проблеми и да изкорени грешките, довели до тях
8 сеп 2017
Световни банки създават валута с блокчейн технология
Банковият бранш към този момент гледа с по-малко съмнение на новаторската технология
31 авг 2017 През миналите девет години след международната финансова рецесия множеството класове активи означиха впечатляваща рентабилност. Това важи както за обичайни принадлежности като акции (S&P 500 – 260%, Nasdaq composite – 400%, STOXX 600 – 180%) и облигации, по този начин и за по-неликвидни или екзотични вложения като недвижими парцели и творби на изкуството. През 2004 година да вземем за пример беше задоволително картината на Пикасо " Момче с лула " да се продаде за към 100 млн. $, с цел да сложи международен връх и да скандализира света на изкуството. След 2009 година най-малко 12 картини са се продали за по-високи суми, достигащи 300 млн. $. Представеното предходната година Porsche 911 R единствено четири месеца по-късно се продаде на аукцион на цена съвсем три пъти над покупната. Същата е обстановката при съвсем всички предмети с колекционерска стойност.
Силното показване на редица активи на фона на ниска инфлация и стопански растеж кара вложителите да си задават въпроса доколко този растеж е оневинен и подсилен от " същинската " стойност на активите. Макар тя да не е постоянно ясно дефинирана или елементарно налична, фундаменталната оценка на вложенията се пробва да даде отговор на точно този въпрос.
Държавните скъпи бумаги
(или " бондове " ) са значими, тъй като те са безрисковият актив, когато са издадени от страна, притежаваща суверенитет върху валутата си (т.е. можеща да печата пари при нужда), и са издадени във въпросната валута. Спрямо тяхната рентабилност се правят оценка всички други активи. Нивото на инфлация, икономическият напредък и размерът на държавния дълг като % от брутният артикул са определящи за лихвените равнища, които вложителите считат за " обективни ". Лихвеният приход, който остава след приспадане на инфлацията от номиналните лихви, е класическият измерител. В обграждане на ниска, само че въпреки всичко позитивна инфлация към 10 трн. $ дълг се котира все още с негативни номинални лихви. Това недвусмислено демонстрира, че държавният дълг е на мощно повишени равнища, което слага огромни проблеми пред животозастрахователи и осигурителни сдружения.
Акции
Съотношението цена/печалба е общоприетият измерител за фундаменталната оценка на зрели компании и пазарни показатели. Този метод не е използван само за сдружения, които още не са излезли на облага и влагат в оптимален растеж. По този индикатор множеството развити пазари се намират на равнища, сензитивно над междинните дълготрайни. Донякъде това може да се оправдае с общите ниски лихвени равнища, които намаляват предстоящата от вложителите възвращаемост от акции или с голямата пазарна мощност на компании като Фейсбук, Amazon, Гугъл, които ги трансформират в естествени монополи и водят до огромни упования за бъдещия им растеж. Развиващите се пазари оферират по-атрактивни равнища по този индикатор, изключително в тази ситуация на Гърция и Русия.
Корпоративни облигации
Оценката им се дефинира от наградата на изплащаната рента над тази на държавни скъпи бумаги в съответната валута в съпоставяне със вероятността емитентът да стане несъстоятелен или спрямо общото равнище на банкрути в съответната група компании. Все повече вложители, които допреди появяването на отрицателни лихви по държавни скъпи бумаги вложиха единствено в такива, се преориентираха към по-високорискови активи, включително и корпоративни облигации, с цел да реализиран нужната им възвращаемост. Това докара до компресиране на лихвите и неведнъж нарастване на издадените количества. Това слага въпроса дали при положение на рецесия корпоративните бондове ще останат ликвидни, изключително поради намалените благоприятни условия на банките да поемат риск и посредничат в търговията с тези принадлежности.
Суровините
са сложни за оценяване по класическия метод, защото те сами по себе си не генерират доходи под формата на дивиденти, лихви, лихва и така нататък Напротив, физическото им запазване е обвързвано с разноски за депозиране и застраховка и те в общия случай също са отразени в цените на съответните финансови принадлежности. Цените на суровините са тясно свързани с инфлацията. Смущения в производството или добива им или намирането на нови приложения за тях може значително да повлияе цената им.
Валути
Паритетът на покупателната дарба е моделът, който разрешава да се съпоставят дълготрайно " справедливите " курсове сред разнообразни двойки валути. Според него относителната покупателна дарба сред две валути се резервира във времето. Въпреки, че краткосрочно се следят огромни отклонения, моделът като цяло е използван. Според него сега към момента надценен е доларът, а подценени – множеството валути на разрастващи се страни.
Имоти и други действителни активи
Подобно на акциите, при недвижимите парцели, земя и сходни вложения решаваща за оценката е арендата или наемът (преди или след съпътстващи разходи), съотнесени към настоящата цена на актива. При недвижимите парцели " достъпността " на купувачите до същите, измерена по съответствие цена/доходи, също може да се употребява за оценка. И по двата индикатора парцелите в България са по-атрактивни от предкризисните равнища макар оживлението на пазара и достигането на същите номинални цени. По същите критерии парцелите в редица развити пазари са като цяло мощно надценени.
Това, че множеството активи наподобяват надценени, съгласно техните фундаментални знаци и по отношение на исторически междинни стойности не е изненада поради миналите 9 години от последната огромна рецесия и количеството пари, което централни банки са напечатали, купувайки финансови активи. След като Фед спря да усилва салдото си, се чака ЕЦБ да го последва пролетта на идната година, Японската централна банка продължава да печата пари в опит да сътвори инфлация и да съживи японската стопанска система. Предвид това изобилието от ликвидност най-вероятно ще доближи пика си при започване на идната година, след което ще стартира последователно да понижава. Това ще сложи под напън някои активи като държавни скъпи бумаги и ще покаже кои активи са надцени и кои – фундаментално оправдани.
Трудната оценка на виртуалните валути
Подобно на суровините (като каквито са класифицирани от някои регулатори), при този по този начин нашумял и новаторски инструмент е мъчно да се даде фундаментална оценка. В еуфорията от растежа на цените не би трябвало да се не помни, че ултимативното мерило за полезността на една такава валута е опцията да бъде обърната в артикули и услуги, т.е. да бъде одобрявана от търговци, продавачи на други активи и тържища. В доста от вложителите битува схващането, че тези валути са ултимативният safe asset и при положение на рецесия ще се показват добре, сходно на златото и държавните скъпи бумаги в предходни рецесии. Докато виртуалните валути не съществуват задоволително дълго време, с цел да се знае по какъв начин се показват по време на рецесия, доста малко евентуално е те да не претърпят съществени загуби следователно поради високо спекулативния темперамент на множеството вложения в тях. Докато технологията сама по себе си е доста обещаваща и някои от виртуалните валути най-вероятно имат бъдеще, еуфорията сега наподобява доста на тази по другите към този момент позабравени виртуални активи в платформата Second Life.
Aвторът Светозар Миланчев има над 12 години опит като фонд управител, ръководещ смесени фондове. Живял и работил във Франкфурт, Сингапур и Токио, сега оглавява японския отдел за " мулти асет " вложения на световен асет управител.
Увеличаване
Преглед на оригинала Автор: Капитал Смаляване
Изобилието от ликвидност най-вероятно ще доближи пика си при започване на идната година, след което ще стартира последователно да понижава. Още по тематиката
Норвегия спори къде да влага рекордните 1 трлн. $ от суверенния си фонд
" Норвежката Ангела Меркел " завоюва втори мандат на изборите в понеделник
12 сеп 2017
Петте неща, които рецесията по този начин и не промени
Макар и всепроникваща, рецесията по този начин и не съумя да доближи до метода, по който действат пазарите, да почисти насъбраните проблеми и да изкорени грешките, довели до тях
8 сеп 2017
Световни банки създават валута с блокчейн технология
Банковият бранш към този момент гледа с по-малко съмнение на новаторската технология
31 авг 2017 През миналите девет години след международната финансова рецесия множеството класове активи означиха впечатляваща рентабилност. Това важи както за обичайни принадлежности като акции (S&P 500 – 260%, Nasdaq composite – 400%, STOXX 600 – 180%) и облигации, по този начин и за по-неликвидни или екзотични вложения като недвижими парцели и творби на изкуството. През 2004 година да вземем за пример беше задоволително картината на Пикасо " Момче с лула " да се продаде за към 100 млн. $, с цел да сложи международен връх и да скандализира света на изкуството. След 2009 година най-малко 12 картини са се продали за по-високи суми, достигащи 300 млн. $. Представеното предходната година Porsche 911 R единствено четири месеца по-късно се продаде на аукцион на цена съвсем три пъти над покупната. Същата е обстановката при съвсем всички предмети с колекционерска стойност.
Силното показване на редица активи на фона на ниска инфлация и стопански растеж кара вложителите да си задават въпроса доколко този растеж е оневинен и подсилен от " същинската " стойност на активите. Макар тя да не е постоянно ясно дефинирана или елементарно налична, фундаменталната оценка на вложенията се пробва да даде отговор на точно този въпрос.
Държавните скъпи бумаги
(или " бондове " ) са значими, тъй като те са безрисковият актив, когато са издадени от страна, притежаваща суверенитет върху валутата си (т.е. можеща да печата пари при нужда), и са издадени във въпросната валута. Спрямо тяхната рентабилност се правят оценка всички други активи. Нивото на инфлация, икономическият напредък и размерът на държавния дълг като % от брутният артикул са определящи за лихвените равнища, които вложителите считат за " обективни ". Лихвеният приход, който остава след приспадане на инфлацията от номиналните лихви, е класическият измерител. В обграждане на ниска, само че въпреки всичко позитивна инфлация към 10 трн. $ дълг се котира все още с негативни номинални лихви. Това недвусмислено демонстрира, че държавният дълг е на мощно повишени равнища, което слага огромни проблеми пред животозастрахователи и осигурителни сдружения.
Акции
Съотношението цена/печалба е общоприетият измерител за фундаменталната оценка на зрели компании и пазарни показатели. Този метод не е използван само за сдружения, които още не са излезли на облага и влагат в оптимален растеж. По този индикатор множеството развити пазари се намират на равнища, сензитивно над междинните дълготрайни. Донякъде това може да се оправдае с общите ниски лихвени равнища, които намаляват предстоящата от вложителите възвращаемост от акции или с голямата пазарна мощност на компании като Фейсбук, Amazon, Гугъл, които ги трансформират в естествени монополи и водят до огромни упования за бъдещия им растеж. Развиващите се пазари оферират по-атрактивни равнища по този индикатор, изключително в тази ситуация на Гърция и Русия.
Корпоративни облигации
Оценката им се дефинира от наградата на изплащаната рента над тази на държавни скъпи бумаги в съответната валута в съпоставяне със вероятността емитентът да стане несъстоятелен или спрямо общото равнище на банкрути в съответната група компании. Все повече вложители, които допреди появяването на отрицателни лихви по държавни скъпи бумаги вложиха единствено в такива, се преориентираха към по-високорискови активи, включително и корпоративни облигации, с цел да реализиран нужната им възвращаемост. Това докара до компресиране на лихвите и неведнъж нарастване на издадените количества. Това слага въпроса дали при положение на рецесия корпоративните бондове ще останат ликвидни, изключително поради намалените благоприятни условия на банките да поемат риск и посредничат в търговията с тези принадлежности.
Суровините
са сложни за оценяване по класическия метод, защото те сами по себе си не генерират доходи под формата на дивиденти, лихви, лихва и така нататък Напротив, физическото им запазване е обвързвано с разноски за депозиране и застраховка и те в общия случай също са отразени в цените на съответните финансови принадлежности. Цените на суровините са тясно свързани с инфлацията. Смущения в производството или добива им или намирането на нови приложения за тях може значително да повлияе цената им.
Валути
Паритетът на покупателната дарба е моделът, който разрешава да се съпоставят дълготрайно " справедливите " курсове сред разнообразни двойки валути. Според него относителната покупателна дарба сред две валути се резервира във времето. Въпреки, че краткосрочно се следят огромни отклонения, моделът като цяло е използван. Според него сега към момента надценен е доларът, а подценени – множеството валути на разрастващи се страни.
Имоти и други действителни активи
Подобно на акциите, при недвижимите парцели, земя и сходни вложения решаваща за оценката е арендата или наемът (преди или след съпътстващи разходи), съотнесени към настоящата цена на актива. При недвижимите парцели " достъпността " на купувачите до същите, измерена по съответствие цена/доходи, също може да се употребява за оценка. И по двата индикатора парцелите в България са по-атрактивни от предкризисните равнища макар оживлението на пазара и достигането на същите номинални цени. По същите критерии парцелите в редица развити пазари са като цяло мощно надценени.
Това, че множеството активи наподобяват надценени, съгласно техните фундаментални знаци и по отношение на исторически междинни стойности не е изненада поради миналите 9 години от последната огромна рецесия и количеството пари, което централни банки са напечатали, купувайки финансови активи. След като Фед спря да усилва салдото си, се чака ЕЦБ да го последва пролетта на идната година, Японската централна банка продължава да печата пари в опит да сътвори инфлация и да съживи японската стопанска система. Предвид това изобилието от ликвидност най-вероятно ще доближи пика си при започване на идната година, след което ще стартира последователно да понижава. Това ще сложи под напън някои активи като държавни скъпи бумаги и ще покаже кои активи са надцени и кои – фундаментално оправдани.
Трудната оценка на виртуалните валути
Подобно на суровините (като каквито са класифицирани от някои регулатори), при този по този начин нашумял и новаторски инструмент е мъчно да се даде фундаментална оценка. В еуфорията от растежа на цените не би трябвало да се не помни, че ултимативното мерило за полезността на една такава валута е опцията да бъде обърната в артикули и услуги, т.е. да бъде одобрявана от търговци, продавачи на други активи и тържища. В доста от вложителите битува схващането, че тези валути са ултимативният safe asset и при положение на рецесия ще се показват добре, сходно на златото и държавните скъпи бумаги в предходни рецесии. Докато виртуалните валути не съществуват задоволително дълго време, с цел да се знае по какъв начин се показват по време на рецесия, доста малко евентуално е те да не претърпят съществени загуби следователно поради високо спекулативния темперамент на множеството вложения в тях. Докато технологията сама по себе си е доста обещаваща и някои от виртуалните валути най-вероятно имат бъдеще, еуфорията сега наподобява доста на тази по другите към този момент позабравени виртуални активи в платформата Second Life.
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ