Последният доклад за заетостта в САЩ за 2025 г. не

Последният отчет за заетостта в Съединени американски щати за 2025 година не донесе трагичен потрес, само че ясно затвори една година, в която американският пазар на труда мина от мотор на икономическата резистентност към зона на възходящо подозрение. Добавените едвам 50 хиляди работни места през декември са под упованията на икономистите и се вписват в по-широка картина на редовно намаляване на наемането, което към този момент не може да бъде обяснено с еднократни фактори или статистически звук. Макар нивото на безработица да се намали до 4.4%, този спад идва не толкоз от ускорение на търсенето на труд, а от промени в динамичността на работната мощ и по-бавен растеж на предлагането.Числата, прегледани в дълбочина, обрисуват пазар на труда в режим на „ арестувано дишане “. Средният месечен растеж на заетостта през 2025 година от към 49 хиляди е най-слабият отвън рецесионни интервали в актуалната статистика, което подсказва, че стопанската система действа покрай точката, в която фирмите към този момент не се уголемяват нападателно, само че и не минават към всеобщи съкращения. Именно тази настройка – постоянно описвана като „ no-hire, no-fire “ – основава чувство за непоклатимост на повърхността, само че генерира възходящо напрежение под нея, изключително за служащите, които към този момент са отвън пазара.Ревизиите на предходните месеци в допълнение укрепват този сигнал. Корекциите надолу за октомври и ноември демонстрират, че слабостта не е съсредоточена в края на годината, а е по-скоро поредна наклонност. В този подтекст спадът на безработицата наподобява абсурден, само че той се изяснява с по-бавния напредък на работната мощ, в това число в резултат на по-строга имиграционна политика, която лимитира притока на нови служащи. Това е типичен образец за обстановка, в която headline индикаторът – безработицата – наподобява резистентен, до момента в който подлежащият поток от нови работни места отслабва.Психологическите знаци са може би най-тревожната част от картината. Данните на Нюйоркския клон на Federal Reserve демонстрират, че възприеманата възможност за бързо намиране на работа след загуба на настоящата е достигнала рекордно ниски равнища през декември. Делът на дълготрайно безработните – хора без работа над 27 седмици – се е повишил до 26% от всички безработни, най-високото ниво от началото на 2022 година Това е характерен белег на късен цикъл: системата към момента не „ изпуска “ всеобщо чиновници, само че тези, които един път излязат, срещат все по-големи компликации да се върнат.От макроикономическа позиция тази настройка слага Federal Reserve в деликатна позиция. Пазарът на труда към този момент не е източник на инфлационен напън посредством интензивен растеж на заплатите, само че към момента е задоволително постоянен, с цел да не оправдае паническа реакция. Исторически сходни интервали – като 2006–2007 година или по-меката версия от 2019 година – постоянно предхождат по-ясно закъснение на икономическата интензивност с няколко тримесечия забавяне. Разликата през днешния ден е, че фискалната и паричната среда е доста по-рестриктивна, което значи, че буферите за попиване на шокове са по-малки.За финансовите пазари този отчет не е сигнал за криза, а за смяна на режима. Акциите обичайно реагират по-нюансирано на сходни данни: слабият растеж на заетостта лимитира причините за по-нататъшно стягане на политиката, само че в същото време подкопава увереността в устойчивия напредък на облагите. При облигациите сходна среда поддържа интереса към по-дългия завършек на кривата, до момента в който доларът губи част от поддръжката си от разликите в икономическия подтик по отношение на други райони. Рискът не е в самите 50 хиляди работни места, а в това, че те се вписват в година на редовно намаляване, което трансформира упованията за 2026 г.Тихият, само че значителен извод от последния отчет е, че американският пазар на труда към този момент не е моторът, който компенсира всички останали недостатъци на стопанската система, а по-скоро огледало на един по-зрял и по-крехък цикъл, в който стабилността се резервира не посредством напредък, а посредством инерция – положение, което може да продължи известно време, само че рядко остава без последици.Материалът е с изчерпателен и учебен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.