Пазарите са на прага на един от най-интересните моменти за

Пазарите са на прага на един от най-интересните моменти за последните години – след девет месеца пауза Федералният запас е на път да намали лихвите през септември. Това не е просто техническа стъпка, а сигнал за фундаментална смяна в средата, която може да даде нов живот на бичия тренд.Историята е безапелационна – в 10 от последните 11 случая, когато Фед е чакал сред пет и дванайсет месеца преди да стартира още веднъж с понижения, показателят S&P 500 е осъществил съществени облаги през идната година. Психологията на вложителите играе голяма роля – след дългата пауза страхът от „ прекомерно рестриктивна политика “ отстъпва място на вярата за нов цикъл на облекчение. Това връща апетита към риска и уголемява хоризонта за растеж.Думите на Джером Пауъл в петък бяха решаващи. За пръв път от месеци насам той акцентира рисковете за пазара на труда, а не за инфлацията. Именно тази смяна в тона бе възприета като врата към намаления още през септември. Вероятността за понижение с 25 базисни пункта към този момент е над 85%, съгласно CME FedWatch, а над 80% от трейдърите чакат най-малко още едно или даже две намаления до края на годината. Резултатът бе забележим: Dow Jones удари нов връх, S&P 500 се повиши, а Russell 2000 скочи с близо 4% за ден – явен знак, че вложителите стартират да се пренасочват към по-малки компании, които печелят най-вече от по-ниски разноски за финансиране.Но оптимизмът идва с опасности. Нека не забравяме, че пазарите обичат да бягат напред, а постоянно и да изпадат в еуфория. Какво може да обърка сюжета? Първо, данните. През идващите седмици предстоят персоналните разноски на американците (PCE), нов отчет за работните места, както и CPI и PPI тъкмо преди съвещанието на Фед. Ако инфлацията изненада с ненадейно висок скок, оптимизмът може да се изпари за часове. Засега възможностите за подобен сюжет са дребни, само че точно тези „ черни лебеди “ постоянно изненадват най-вече. Второ, вътрешните разделения във Фед. Вече чухме президентът на клона в Кливланд да споделя, че няма задоволително учредения за понижение. Ако гласовете срещу се засилят, пазарите може да осъзнаят, че чакат прекомерно доста прекомерно бързо.Важен е и салдото сред браншове. До момента водачеството бе в ръцете на колосите в технологиите, чийто растеж бе подплатен с упования за изкуствения разсъдък. Но намаляването на лихвите отваря пътя и за други сегменти. Малките компании ще усетят незабавно резултата на по-ниските разноски за дълг. Банковият бранш може да въздъхне след сложните месеци, в случай че стопанската система избегне криза. Недвижимите парцели, които бяха под напън поради високите лихви, също имат късмет за възобновяване. В същото време обаче растежните акции към този момент са на исторически високи оценки. Ако облагите не съумеят да оправдаят цените, разочарованията няма да закъснеят.Поглед към историята демонстрира и друго – всяко понижение на лихвите в последна сметка идва, тъй като стопанската система има проблем. Пауъл може да звучи спокоен, само че самият факт, че се мисли за облекчение, е предизвестие за нежен пазар на труда и отслабващо ползване. В кратковременен проект това е добра вест за акциите. В дълготраен – сигнал, че би трябвало да внимаваме за растеж на корпоративните банкрути, спад на облагите и турбуленции по пътя. Историята рядко е еднопосочна.Какво следва? Най-вероятно ще забележим продължение на ралито, само че и повече волатилност. Индексите могат да продължат нагоре до септемврийското съвещание, изключително в случай че данните не изненадат неприятно. След това всичко ще зависи от риториката на Фед – дали ще се лимитират до едно понижение, или ще дадат сигнал за по-дълъг цикъл. В първия случай пазарите може да охладнеят, във втория – да се ускорят. Но даже и тогава би трябвало да помним, че прекомерната еуфория постоянно е предвестител на корекции.Изводът е явен – Фед държи ключа за идната глава на този пазарен цикъл. Историята, логиката на психиката и паричната политика сега се събират в една точка. Ако няма изненади, вероятността е висока да забележим разширение на ралито оттатък „ превъзходната седморка “, към дребни компании, циклични браншове и даже облигации. Но в случай че инфлацията или вътрешните разногласия във Фед объркат сметките, вложителите би трябвало да са подготвени за внезапна смяна в тона. А това прави идващите три седмици решаващи – не просто за посоката на пазарите, а за цялата тактика на вложителите до края на годината.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.