Мечките капитулиратМечките на фондовия пазар се отказаха. Това не би

Мечките капитулиратМечките на фондовия пазар се отхвърлиха. Това не би трябвало да е изненада, откакто S&P 500 затваря на нови върхове за всички времена. Сегашното му придвижване без оттегляне от не повече 3% в този момент се простира до пет месеца. Но детайлностите за това по какъв начин хвърлят кърпата и какво чакат в този момент, са малко изненадващи.Ключовият стопански апел е, че рецесията през идващите 12 месеца към този момент не се преглежда като сигурност. Тази седмица беше последното издание на изследването за разпределителите на активи на Absolute Strategy Research, което интервюира 225 мениджъри, виновни за 8 трилиона $. през последните три месеца те понижиха възможностите за криза. За първи път от две години разпределителите на богатсво, които са помолени да дефинират възможност за избрани резултати, слагат възможностите за криза под 50%.Това е почти в сходство с резултатите от месечното изследване на световните фондови мениджъри на Bank of America Corp. Той сложи същия въпрос малко по-различно и докара до съвсем същия резултат. Около две трети от респондентите в този момент споделят, че е малко евентуално криза през идващите 12 месеца. Влизайки в предходната година, те смятаха това за виртуална сигурност.Друг метод за разглеждане на възможностите за криза идва от анкети на икономисти. Още един метод включва премерване на имплицитните шансове за икономическо закъснение на пазара на облигации. Тъй като кривата на рентабилност остава доста обърната, което значи, че по-дългосрочните облигации носят по-малка рентабилност от краткосрочните, тя към момента е готова за криза. Федералният запас на Ню Йорк постоянно разгласява подразбиращата се възможност за криза вследствие на неговия разбор на кривата на рентабилност. В момента наподобява, че пазарът на облигации към момента счита, че идва криза, до момента в който единствено към една трета от икономистите са съгласни, а броят внезапно понижа.За да бъде ясно, в случай че в действителност сме отвън икономическата гора и Съединени американски щати могат да преминат през този цикъл без криза - това е необикновено. Има причина, заради която паричните мениджъри, икономистите и дилърите на облигации са били уверени, че следва закъснение. Един от най-ясните способи да се показва това е с водещите стопански знаци на Conference Board.Така че новооткритата убеденост наподобява малко пресилена. Разпределителите на активи имат задоволително увереност да залагат, че акциите ще победят облигациите през идващите 12 месеца. Това е поврат след пет поредни тримесечия, когато се очакваше (неправилно) облигациите да надминат. Намаляването на лихвените проценти за битка със забавянето като цяло би осигурило положително показване на облигациите, до момента в който акциите пострадаха; тъй че това би било в сходство с вярата в „ по-високи лихви за по-дълго “ с помощта на икономическата мощ. Срещу това, разпределителите на активи в този момент считат, че високодоходният, по-рисков заем би трябвало да надмине капиталовия клас през идващите 12 месеца. Това допуска оптимизъм за стопанската система, само че също по този начин допуска, че те са изоставили дългогодишните опасения за жизнеспособността на по-малките компании, които ще би трябвало да предоговорят дълг, взет при извънредно великодушни условия през 2020 година и 2021 г.Въпреки че в този момент вложителите чакат меко кацане (забавяне на растежа, което изисква понижаване на лихвените проценти), те наподобяват позиционирани за нещо по-силно. Един типичен метод за премерване на това е относителното показване на нововъзникващите и развитите пазари. Като цяло нововъзникващият свят е доста по-приспособен към икономическия цикъл. Този сигнал в този момент се размива от разликите сред двете стопански суперсили, само че в случай че изключим Съединени американски щати и Китай, развитите и нововъзникващите светове търгуват в сходство един с различен през по-голямата част от годината.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.