Големите технологични играчи вече не искат да разрушават банките –

Големите софтуерни играчи към този момент не желаят да " унищожават " банките – те желаят да бъдат банки. PayPal Holdings Inc. публично подаде документи за банков лиценз в Съединени американски щати, възползвайки се от отворените порти на администрацията на Тръмп. Целта е ясна: пряк достъп до евтини депозити и унищожаване на медиаторите. Но този ход крие систематичен риск – пазарът прави оценка банките доста по-ниско от софтуерните компании. Готов ли е Алекс Крис да пожертва " tech " мултипъла за " bank " стабилността?Границата сред софтуерните колоси и обичайните финансови институции, която изтъняваше от десетилетие, преди малко бе публично прекрачена от един от пионерите на цифровите заплащания. PayPal Holdings Inc. подаде заявление до Федералната корпорация за обезпечаване на депозитите (FDIC) и регулаторите в Юта за основаване на " индустриална кредитна компания " (ILC) – профилиран тип банка, който разрешава на нефинансови корпорации да навлязат в банковия бранш. Този ход, приближаващ на фона на над 30 милиарда $, предоставени като заеми на дребния бизнес от 2013 година насам, не е просто разширение на портфолиото. Това е самопризнание, че в свят на по-високи лихви, моделът на " финтех медиатор ", който разчита на партньорски банки за финансиране, към този момент не е задоволително ефикасен.Стратегическата маневра на основния изпълнителен шеф Алекс Крис е директен резултат от променения макроикономически и политически климат. С встъпването в служба на администрацията на Доналд Тръмп, регулаторното менгеме, което спираше сходни упоритости по времето на Байдън, се отхлаби фрапантно. PayPal не е сама в този спринт към лицензирането; компанията се причислява към цветен кортеж от претенденти, включващ крипто играчи като Circle и Ripple, както и индустриални колоси като Nissan и Sony. Всички те преследват " Свещения граал " на банковото дело: достъп до евтини, постоянни депозити от клиенти, които могат да бъдат употребявани за финансиране на кредитирането, вместо да се разчита на безценен пазарен капитал. За PayPal това значи опция да предложи лихвоносни спестовни сметки непосредствено, затваряйки изцяло екосистемата си.Психологията зад тази вълна от заявки е типичен образец за " боязън от закъснение " (FOMO), комбиниран с прагматизъм. Финтех секторът осъзна, че да си просто " красиво приложение " върху остаряла банкова инфраструктура е уязвима позиция. Сривът на медиатори като Synapse по-рано сподели рисковете на зависимостта от трети страни. Сега играчите желаят сами да държат ключовете към трезора на FDIC и платежната система на Федералния запас. Инвеститорите обаче гледат на тази промяна със смесени усеща. От една страна, банковият лиценз носи непоклатимост и по-добри маржове. От друга, той води след себе си тежката сянка на регулаторния контрол и финансовите условия, които исторически потискат борсовите оценки.Можем да потърсим исторически паралел в еволюцията на General Electric и техния финансов отдел GE Capital, или в упоритостите на автомобилните компании преди 2008 година Когато индустриални или софтуерни компании станат банки, те постоянно губят своята еластичност и новаторски дух, задушени от комплаянс културата. Неслучайно акциите на банките се търгуват при доста по-ниски съотношения цена/печалба (P/E) спрямо софтуерните акции. Превръщането в банка може да се окаже " златна клетка " за PayPal.Основната теза на този ход е, че PayPal " пораства ". Ерата на бързия, нерегулиран напредък завърши. Компанията избира пътя на институционализацията, където успеваемостта и контролът върху капитала са по-важни от разрушителните нововъведения. Това е предпазен ход (defensive play) против конкуренцията и макро средата, маскиран като атака.В последна сметка, пазарът ще би трябвало да реши по какъв начин да прави оценка този нов хибрид. Дали PayPal ще бъде възприета като супер-ефективна банка на бъдещето или като застаряваща софтуерна компания, натоварена с регулаторно задължение? Историята през днешния ден е, че " финтех революцията " не умъртви банките; тя просто се сля с тях.Материалът е с изчерпателен и учебен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.