Всеки биткойн цикъл започва със свръхочаквания и свършва с математика.

Всеки биткойн цикъл стартира със свръхочаквания и свършва с математика. Днес сме някъде по средата. Цената към този момент е паднала над 26% от върха през октомври и пробив под 92 000 $ докара до намаляване на най-голямата и остаряла криптовалута до равнища малко над 89 000 $. Това, също по този начин, разсъни остарелия въпрос: „ Това ли е просто следващата промяна в границите на бичи тренд или началото на огромния четиригодишен повтаряем спад? “ Пазарът самичък загатва за отговора – посредством метода, по който реагира на събитията, а освен посредством голите цифри.Този път спусъкът не беше типичен „ черен лебед “, а композиция от несъразмерен ливъридж и добре прочут на всички календар. Ликвидирането на към 19 милиарда $ ливъриджирани позиции почисти масата от най-агресивните дълги играчи тъкмо в миг, в който дълготрайните притежатели взеха решение да осъществят облаги. Продавачите не бяха „ паникьосани новобранци “, а хора с огромна облага зад тила си, които знаят, че към 400–600 дни след халвинга исторически постоянно идва пикът на цикъла. Тази времева рамка – след халвинга през април 2024 – се трансформира в нещо като групово очакване. Когато всички гледат една и съща таблица, четиригодишният модел стартира да наподобява на самосбъдващо се знамение – и тъкмо това виждаме в мненията на анализаторите.Интересното е, че част от пазара към този момент не гледа на биткойна единствено като на „ цифров лотариен билет “, а като на инфраструктура за институционален капитал. ETF-ите, ориентирани към биткойн, последователно се трансформират в механизъм за по-„ качествена “ и непрекъсната благосъстоятелност – огромни участници, които не търгуват всеки ден и за които волатилността е допустим разход против дълготрайна експозиция.Анализаторите на Bernstein акцентират точно това: вижда се възходяща институционална база, в която не преобладават чисто спекулативни сметки с ливъридж, а по-дългосрочни салда. Плюс това идва и политическият декор – администрация в Съединени американски щати, която е намерено про-крипто, и законодателни начинания (като Clarity Act), които загатват за по-ясна регулаторна рамка. Това е качествена разлика по отношение на предходните цикли, когато биткойн живееше в доста по-сив регулаторен свят.Независимо от това, пазарната логика на психиката не се е трансформирала до неразбираемост. 10X Research доста ясно фиксират момента, в който „ апетитът на новите купувачи “ се изчерпва – към 10 октомври. Оттам нататък комбинацията от по-ястребов звук на Фед и към този момент насъбрани облаги при огромните играчи накланя салдото. Това е типичен сюжет: лихвената крива става малко по-малко благосклонна към рисковите активи, спекулативните джобове усещат първи удара, а биткойн, с неговия исторически 4-годишен темп, се трансформира в натурален претендент за по-дълбока промяна. Затова и предизвестието им, че това може да е „ миг на оптималната нерешителност “, не би трябвало да се пренебрегва – не тъй като безусловно следва нов спад от 60–70% като в минали цикли, а тъй като всички съществени самостоятелни знаци (лост, макрофон, позициониране, тайминг по отношение на халвинга) пеят в една и съща тоналност.От другата страна стои тезата за „ структурния тренд “, която Bernstein пази: съгласно тях сегашната уязвимост наподобява повече на краткосрочна консолидация към ново локално дъно, в сравнение с началото на класическия „ зимен “ фазов срив. Аргументите им са разумни: институционализацията през ETF-ите, политическата поддръжка, по-разнообразните източници на търсене и фактът, че огромна част от евентуалните продавачи към този момент са осъществили облаги при по-високи равнища. От тази позиция диапазон към 80 000 $ – равнищата директно след изборната вълна в Съединени американски щати – се обрисува като натурален претендент за техническа и психическа поддръжка. Ако пазарът „ спре да кърви “ покрай там и стартира да натрупа размери в този диапазон, сюжетът „ локално дъно в границите на по-дълъг бичи тренд “ ще набере мощ.На заден декор стои още един любопитен фактор – продължаващите покупки от страна на компании като Strategy (MSTR), водена от Майкъл Сейлър. Закупуването на над 8 000 нови токена при междинна цена над 102 000 $ е явен сигнал, че най-малко част от огромните „ макроиграчи “ не престават да гледат на спада като на опция, а не като на начало на колапс. Но тук има и друга страна: колкото повече салда вид „ MSTR “ се концентрират в актива, толкоз по-зависим става пазарът от държанието на няколко огромни батерии. Това усилва резултата на цикличността – при напредък те укрепват тренда, при дълга консолидация или поврат – могат да се трансфорат в източник на спомагателен риск, в случай че бъдат принудени да редуцират позиции.Къде ни оставя всичко това? Между две действителности, които съжителстват. От една страна, фактът, че спад от над 25% се случва на равнище над 90 000 $, демонстрира, че структурният интерес към биткойн като клас актив е непостижим с този отпреди пет или осем години. От друга, четиригодишният цикъл е жив – и както го формулира 10X, съвпадащите знаци (тайминг по отношение на халвинга, държание на Фед, привършване на новите купувачи, ликвидации на ливъридж) са задоволително доста, с цел да оправдаят оптималната нерешителност. Възможно е този цикъл да бъде по-плитък като % спад, само че не безусловно по-малко мъчителен душевен, тъй като се случва при доста по-високи безспорни равнища и при доста повече „ умни пари “ вътре.Може би, би било добре, вложителите да се оттеглен с една крачка от дневната графика и да гледат първо структурата на експозицията, а след това цената. Това значи да си зададат почтено въпроса дали не третират биткойна като безконечен „ бичи инстикт “, при който всяко намаляване е автоматизирано „ подарък “, или са подготвени да преживея нов 40–50% спад отсам, без да нарушат нито съня си, нито цялостния си финансов проект? Добре е да покачат знанията си за механиката на халвинг цикъла, за ролята на ETF-ите и институционалните участници, за това по какъв начин политиката на Фед въздейства върху ликвидността на сходни активи и за различните способи за експозиция (индиректни компании, диверсифицирани кошници, по-малки тегла в портфейла). И чак по-късно, да преценяват дали настоящото придвижване е просто „ звук “ в границите на по-дълъг тренд, който считат да яздят с години, или сигнал, че рискът в тяхната тактика е отишъл по-далеч, в сравнение с са подготвени да понесат?Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.