Шелли Груп управлява близо една пета от представянето на SOFIX
Теодор МинчевИзминалата година бе една от най-хубавите за вложителите на БФБ от доста години насам, като водещият показател SOFIX се увеличи с над 20%, попадайки измежду най-добре представящите се 20 показателя в света. И в този момент вложителите се питат – какво следва за пазара ни през новата 2024 година? Нещата на финансовите пазари са динамични. Дори и на БФБ, обратно на упованията на доста от нашите читатели. Ето в края на предходната седмица още една компания се причисли към клуба на „ милиардерите “ – Шелли Груп. Нещо повече, тя направи това с „ гръм и тропот “, трансформирайки се в най-високо оценената компания измежду съставените елементи на SOFIX, измествайки Софарма от тази позиция.Сега ще погледнем към това какво е тежестта на съставените елементи на показателя в състава му. И тук също имаме смяна. А точно – още веднъж най-тежката компания е Шелли Груп. Благодарение на повишаването на цената на акциите й с близо 170%, през последната една година, тя е с тегло от 19%, или близо една пета от състава на показателя. На второ място е Софарма – с 15%, а на трето – Адванс Терафонд с 12%. Еврохолд България остава на четвърта позиция по тежест – с тегло от едвам 10%.
ЕмисияФрий-флоут към 01.12.2023Теглови фактор към 18.12.2023Последна цена Фрий-флоут капитализация, поправена с тегловия факторШелли груп АД0.31420.79752857.619%Софарма АД-София0.2910.680124615%Адванс Терафонд АДСИЦ-София0.610613.3212%Еврохолд България АД0.425411.310%Доверие Обединен Холдинг АД-София0.585318.868%М+С хидравлик АД-Казанлък0.2295110.97%Холдинг Варна АД0.3124144.66%Фонд за недвижими парцели България АДСИЦ-София0.742912.645%ТБ Първа Инвестиционна Банка АД-София0.110713.264%Българска фондова борса АД-София0.4995114.453%Химимпорт АД-София0.214910.7363%ТБ Централна кооперативна банка АД0.166611.612%Елана Агрокредит АД-София0.662611.082%Софарма трейдинг АД-София0.125915.72%Неохим АД-Димитровград0.3139125.52%
Данни: БФБСитуацията е много друга, в съпоставяне единствено с преди две години, когато Еврохолд бе най-тежката в показателя компания, като съставляваше близо 17% от тежестта му. На второ място бе още веднъж Софарма – с 15% а Шелли Груп (тогава Алтерко) бе на трета позиция с 12%.Сумарно, тежестта на първите четири съставния елемент на показателя, по тежест е в размер на 56%, или дефинират над половината от представянето му. Това е съвсем идентично с преди две години, само че местата на позициите са съществено изменени. Целта на показателите е да са представителни за пазара, бранша, или промишлеността, които наблюдават. Например необятният показател S&P 500 като се изключи че е индикативен за американския фондов пазар, се приема като барометър за международния фондов пазар, поради това, че съставлява над половината от международната пазарна капитализация.Не си мислете обаче, че този показател е идеален. Той е равнопретеглен и заради тази причина отдава доста по-голяма тежест на фирмите с по-голяма пазарна капитализация. По последни данни четирите най-големи компании в него са с тегло от близо 21.3% от показателя (Microsoft, Apple, Nvidia, Amazon.com). Но и там има смяна в позициите, като Nvidia влезе също с гръм и тропот на трето място по тежест.Следователно, макар, че се приема като „ необятно диверсифициран “, и щатския показател, на процедура е с много огромна експозиция към огромните мегаголеми софтуерни компании. А уязвимост в тези компании, може да докара до едва показване на целия показател, макар представянето на останалата част на пазара. Недостатъци има и показателят на сините чипове Dow Jones. Той пък е ценово претеглен и заради тази причина отдава доста по-голяма тежест на фирмите с високи цени на акциите...Индексът на сините чипове на БФБ е SOFIX. От борсата доста са " умували " по отношение на това по какъв начин да го създадат оптимално внушителен за така и така " изкривения " ни и не изключително ликвиден пазар и са стигнали до извода, че би трябвало да е претеглен на база на пазарна капитализация (подобно на показателя S&P 500), само че в същото време да отдава тежест и на фрийфлоута (свободно търгуваните акции в една компания, които не се държат от главните собственици).И до момента в който в това несъмнено има някаква логичност, може да се каже, че това също в известна степен " изкривява " пазара - а точно по направление на това кои компании с каква тежест са показани в показателя. Ето и проблемите на претеглеността на показателя:Проблем номер едно - с тежестта на съставените елементи в индексаТова е първия, а може би даже и главният минус на показателя SOFIX. С тегло от 10%, или повече, в показателя на " сините чипове " са цели четири сдружения (около една четвърт от всички компоненти) – Шелли Груп, Софарма, Адванс Терафонд и Еврохолд. За вложителите ще е добре, когато тези четири компании се показват добре. Но противоположното също е в сила…Недооцененост на някои от компонентитеНиското тегло на огромна част от съставените елементи на показателя има плюсове и минуси. Един от минусите е, че в случай че заложите на индексен фонд върху SOFIX, надалеч по-непропорционална ще е инвестицията ви в тези компании, поради ниския фрийфлоут, в някои другояче огромни съставни елементи от показателя.С тегло сред 2 и 4% се отличават общо седем, или близо половината от съставените елементи на показателя – Неохим, Софарма Трейдинг, Елана Агрокредит, Централна Кооперативна Банка, Химимпорт, Българска Фондова Борса и Първа Инвестиционна Банка.Какви са другите проблеми пред SOFIX?Проблем номер две - с разпоредбите за влизане и излизане от показателя. Налице са някои общи и спомагателни правила за влизане в показателя на сините чипове SOFIX, чиито съставни елементи се опресняват два пъти годишно.Една икономическа група не може да е с тегло над 20% от показателя, а оптималното тегло на една емисия може да е до 15%. Изисква се още 3 месеца търговия на контролиран пазар и 750 минимални акционера. Пазарната капитализация на фрий-флоута би трябвало да е по-голяма от 10 милиона лв..Крайната селекция се прави от 15-те компании с най-високи стойности за ликвидност (медиен седмичен оборот за последния 1 година и брой покупко-продажби за последните 12 месеца).И до момента в който на пръв взор тези правила наподобяват задоволително повишени, даже прекалено, факт е, че понякога в показателя се прокрадват някои не толкоз " ликвидни " и огромни компании. А това е за сметка на други, съществени " сини чипове ", които не съумяват да отговорят на критериите, да вземем за пример ликвидност.Може да се каже, че две обявяване на салдото на показателя в годината може и да е прекалено много. Защото това води до потребителския потрес, с цел да се сменят прекомерно постоянно сдруженията от показателя, което може и да е сериозен проблем за историческата съпоставимост на финансовите му коефициенти, както и за портфейлите на институционалните вложители (включително на ETF-фонда основан на индекса).Проблем номер три - представителността на SOFIX за стопанската система на странатаТрадиционно се приема, че главните борсови показатели на една страна би следвало в най-широка степен да отчетат главните бизнеси в нея. Не е инцидентно, че представителите на щатската борса са по този начин наречените FAANG компания, или компания от софтуерния бранш.Едни от най-големите браншове в стопанската система на страната ни - търговия, превоз, хотелиерство и ресторантьорство, с дял покрай една пета от стопанската система, са надалеч по-слабо застъпени и показани на финансовия пазар и по-конкретно в показателя като цяло.Проблем номер четири - липсват фючърси върху индексаНаличието на индексен фонд върху показателя SOFIX е крачка напред в вярната посока, само че не взема решение всички проблеми на вложителите.Един от главните такива е неналичието на маржин покупки и прилагане на ливъридж, който от единствено себе си би изнемощял, в случай че имате фючърси върху показателя.А това няма по какъв начин да се случи, до момента в който не виждам клирингова къща. Защо липсва последната? Обяснението на хората от които зависи въвеждането й е, че пазарът ни е прекомерно дребен и не е изключително ликвиден, с цел да се поддържа скъпата " клирингова къща ". Тоест не сме подготвени и узрели за сходна институция, която е много скъпа по принцип. Но с това разбиране попадаме в модела на една затворена вечноповтаряща се серпантина, с която оставаме затворени в ниска ликвидност и безконечни недоволства от пазарните участници, че нищо не се трансформира.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи.
ЕмисияФрий-флоут към 01.12.2023Теглови фактор към 18.12.2023Последна цена Фрий-флоут капитализация, поправена с тегловия факторШелли груп АД0.31420.79752857.619%Софарма АД-София0.2910.680124615%Адванс Терафонд АДСИЦ-София0.610613.3212%Еврохолд България АД0.425411.310%Доверие Обединен Холдинг АД-София0.585318.868%М+С хидравлик АД-Казанлък0.2295110.97%Холдинг Варна АД0.3124144.66%Фонд за недвижими парцели България АДСИЦ-София0.742912.645%ТБ Първа Инвестиционна Банка АД-София0.110713.264%Българска фондова борса АД-София0.4995114.453%Химимпорт АД-София0.214910.7363%ТБ Централна кооперативна банка АД0.166611.612%Елана Агрокредит АД-София0.662611.082%Софарма трейдинг АД-София0.125915.72%Неохим АД-Димитровград0.3139125.52%
Данни: БФБСитуацията е много друга, в съпоставяне единствено с преди две години, когато Еврохолд бе най-тежката в показателя компания, като съставляваше близо 17% от тежестта му. На второ място бе още веднъж Софарма – с 15% а Шелли Груп (тогава Алтерко) бе на трета позиция с 12%.Сумарно, тежестта на първите четири съставния елемент на показателя, по тежест е в размер на 56%, или дефинират над половината от представянето му. Това е съвсем идентично с преди две години, само че местата на позициите са съществено изменени. Целта на показателите е да са представителни за пазара, бранша, или промишлеността, които наблюдават. Например необятният показател S&P 500 като се изключи че е индикативен за американския фондов пазар, се приема като барометър за международния фондов пазар, поради това, че съставлява над половината от международната пазарна капитализация.Не си мислете обаче, че този показател е идеален. Той е равнопретеглен и заради тази причина отдава доста по-голяма тежест на фирмите с по-голяма пазарна капитализация. По последни данни четирите най-големи компании в него са с тегло от близо 21.3% от показателя (Microsoft, Apple, Nvidia, Amazon.com). Но и там има смяна в позициите, като Nvidia влезе също с гръм и тропот на трето място по тежест.Следователно, макар, че се приема като „ необятно диверсифициран “, и щатския показател, на процедура е с много огромна експозиция към огромните мегаголеми софтуерни компании. А уязвимост в тези компании, може да докара до едва показване на целия показател, макар представянето на останалата част на пазара. Недостатъци има и показателят на сините чипове Dow Jones. Той пък е ценово претеглен и заради тази причина отдава доста по-голяма тежест на фирмите с високи цени на акциите...Индексът на сините чипове на БФБ е SOFIX. От борсата доста са " умували " по отношение на това по какъв начин да го създадат оптимално внушителен за така и така " изкривения " ни и не изключително ликвиден пазар и са стигнали до извода, че би трябвало да е претеглен на база на пазарна капитализация (подобно на показателя S&P 500), само че в същото време да отдава тежест и на фрийфлоута (свободно търгуваните акции в една компания, които не се държат от главните собственици).И до момента в който в това несъмнено има някаква логичност, може да се каже, че това също в известна степен " изкривява " пазара - а точно по направление на това кои компании с каква тежест са показани в показателя. Ето и проблемите на претеглеността на показателя:Проблем номер едно - с тежестта на съставените елементи в индексаТова е първия, а може би даже и главният минус на показателя SOFIX. С тегло от 10%, или повече, в показателя на " сините чипове " са цели четири сдружения (около една четвърт от всички компоненти) – Шелли Груп, Софарма, Адванс Терафонд и Еврохолд. За вложителите ще е добре, когато тези четири компании се показват добре. Но противоположното също е в сила…Недооцененост на някои от компонентитеНиското тегло на огромна част от съставените елементи на показателя има плюсове и минуси. Един от минусите е, че в случай че заложите на индексен фонд върху SOFIX, надалеч по-непропорционална ще е инвестицията ви в тези компании, поради ниския фрийфлоут, в някои другояче огромни съставни елементи от показателя.С тегло сред 2 и 4% се отличават общо седем, или близо половината от съставените елементи на показателя – Неохим, Софарма Трейдинг, Елана Агрокредит, Централна Кооперативна Банка, Химимпорт, Българска Фондова Борса и Първа Инвестиционна Банка.Какви са другите проблеми пред SOFIX?Проблем номер две - с разпоредбите за влизане и излизане от показателя. Налице са някои общи и спомагателни правила за влизане в показателя на сините чипове SOFIX, чиито съставни елементи се опресняват два пъти годишно.Една икономическа група не може да е с тегло над 20% от показателя, а оптималното тегло на една емисия може да е до 15%. Изисква се още 3 месеца търговия на контролиран пазар и 750 минимални акционера. Пазарната капитализация на фрий-флоута би трябвало да е по-голяма от 10 милиона лв..Крайната селекция се прави от 15-те компании с най-високи стойности за ликвидност (медиен седмичен оборот за последния 1 година и брой покупко-продажби за последните 12 месеца).И до момента в който на пръв взор тези правила наподобяват задоволително повишени, даже прекалено, факт е, че понякога в показателя се прокрадват някои не толкоз " ликвидни " и огромни компании. А това е за сметка на други, съществени " сини чипове ", които не съумяват да отговорят на критериите, да вземем за пример ликвидност.Може да се каже, че две обявяване на салдото на показателя в годината може и да е прекалено много. Защото това води до потребителския потрес, с цел да се сменят прекомерно постоянно сдруженията от показателя, което може и да е сериозен проблем за историческата съпоставимост на финансовите му коефициенти, както и за портфейлите на институционалните вложители (включително на ETF-фонда основан на индекса).Проблем номер три - представителността на SOFIX за стопанската система на странатаТрадиционно се приема, че главните борсови показатели на една страна би следвало в най-широка степен да отчетат главните бизнеси в нея. Не е инцидентно, че представителите на щатската борса са по този начин наречените FAANG компания, или компания от софтуерния бранш.Едни от най-големите браншове в стопанската система на страната ни - търговия, превоз, хотелиерство и ресторантьорство, с дял покрай една пета от стопанската система, са надалеч по-слабо застъпени и показани на финансовия пазар и по-конкретно в показателя като цяло.Проблем номер четири - липсват фючърси върху индексаНаличието на индексен фонд върху показателя SOFIX е крачка напред в вярната посока, само че не взема решение всички проблеми на вложителите.Един от главните такива е неналичието на маржин покупки и прилагане на ливъридж, който от единствено себе си би изнемощял, в случай че имате фючърси върху показателя.А това няма по какъв начин да се случи, до момента в който не виждам клирингова къща. Защо липсва последната? Обяснението на хората от които зависи въвеждането й е, че пазарът ни е прекомерно дребен и не е изключително ликвиден, с цел да се поддържа скъпата " клирингова къща ". Тоест не сме подготвени и узрели за сходна институция, която е много скъпа по принцип. Но с това разбиране попадаме в модела на една затворена вечноповтаряща се серпантина, с която оставаме затворени в ниска ликвидност и безконечни недоволства от пазарните участници, че нищо не се трансформира.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи.
Източник: infostock.bg
КОМЕНТАРИ