Понякога на Уолстрийт една статистика тежи повече от хиляда речи.

Понякога на Уолстрийт една статистика тежи повече от хиляда речи. Такъв е казусът с августовския доклад за работните места в Съединени американски щати – число, което на пръв взор наподобява изсъхнало и техническо, само че в действителност е спусък за нов цикъл на парична политика, пазарни придвижвания и даже политически борби.Прогнозите сочат едвам 75 000 нови работни места и безработица от 4.3% – най-висока от съвсем четири години. Само преди месеци главният риск пред Фед беше инфлацията; през днешния ден той има нов зложелател – ерозиращият трудов пазар.От суматоха за инфлацията към паника за заетосттаИсторията се развива бързо. В началото на лятото Федералният запас настояваше, че нарасналите цени и фискалната агресия могат да върнат инфлацията над задачата от 2%. Юли донесе инфлация от 2.7%, а прогнозите към този момент приказват за 3% до края на годината. Логично – Фед изглеждаше в капан: не може да реже лихви поради ценовия напън.Но тогава пристигна юлският доклад за работните места – слаб като леден душ. Ревизиите за май и юни бяха трагични: съвсем никакви нови работни места. Това бе най-слабият тримесечен интервал от 2010 година насам (ако изключим пандемията).Реакцията беше политически бурна: президентът Тръмп уволни ръководителя на статистическата организация – невиждан ход, който единствено акцентира напрежението. Но най-важното бе, че Фед промени курса. Вместо да приказва за инфлация, Пауъл стартира да приказва за претовареност.Пазарът към този момент е решил: ще има намаляване на лихвитеФючърсите на CME демонстрират 96% възможност за понижение на лихвата на съвещанието на 16–17 септември. Въпросът не е дали, а какъв брой. Ако докладът за август е слаб, ще забележим не една, а поредност от понижения. Ако е пагубен, даже по-дълбоки срезове.Интересното е, че даже и мощен доклад не би спрял Фед. Защо? Защото след големите проверки никой няма да одобри едно положително число за задоволително надеждно. Пазарът ще гледа наклонността, а тя е ясна – работни места се основават мъчно, а безработицата пълзи нагоре.Къде е огромната заплаха?Тук идва деликатният баланс: в случай че Фед закъснее с пониженията, рискува криза. Ако понижи прекомерно нападателно, рискува нова вълна инфлация – изключително в условия на търговски войни и раздути бюджетни дефицити. С други думи: Фед играе на въже над бездна.Как реагират пазарите?S&P 500 и Nasdaq са на исторически върхове след четири следващи месеца на растеж. Това наподобява контраинтуитивно, в случай че трудовият пазар се охлажда. Но логиката е елементарна: неприятните вести за стопанската система са положителни вести за лихвите.Проблемът е, че тази логичност може да се счупи. Ако докладите продължат да демонстрират слаба претовареност и растяща безработица, в един миг пазарът ще спре да чества пониженията и ще стартира да се опасява от криза. Историята от 2001 и 2007 година е показателна: и тогава Фед намаляваше лихви, само че това не спря пазарните корекции.Политическата подправкаНека не забравяме, че това не е единствено стопанска система, а и политика. Президентът Тръмп освен натиска Фед за по-бързи понижения, само че и се намесва директно в институциите. Това основава чувството за политизирана парична политика, което може да удари по доверието на световните вложители в $ и в американските облигации.В същото време пазарът на дълг към този момент е нервозен: 30-годишните доходности още веднъж приближиха 5%. Така че всяка нова порция слаби данни може да сложи Фед в още по-сложна обстановка.Какво значи за вложителите?Краткосрочно: волатилността към отчета за август ще е висока. Алгоритми и трейдъри ще търгуват всяка цифра – новите работни места, безработицата, проверките.Средносрочно: пониженията на лихви ще дадат поддръжка на акциите, само че главно на браншове, чувствителни към финансиране – недвижими парцели, дребни банки, потребителски компании.Дългосрочно: в случай че наклонността за утежняване на пазара на труда се ускори, ще приказваме към този момент за риск от криза. Тогава защитните браншове (здравеопазване, комунални услуги, злато) ще бъдат желани.Финален изводАвгустовският доклад за работните места е доста повече от статистика. Той е лакмус за бъдещето на американската стопанска система и международните пазари. Фед към този момент е подготвил ножицата за лихвите, само че въпросът е дали ще би трябвало да подстриже единствено върховете или цялата икономическа прическа.Инвеститорите би трябвало да помнят урока: в кратковременен проект „ неприятното е положително “, само че в дълготраен проект „ неприятното си остава неприятно “. И когато салдото сред инфлация и претовареност се разклати, пазарът не прости.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.