Има висока вероятност низходящият тренд при акциите да е приключил

Има висока възможност низходящият тренд при акциите да е завършил или това да се случи през първата половина на 2023 година По-добри благоприятни условия при европейските акции по отношение на американските. Много добър капацитет за акциите в разрастващите се пазари, максимален за тези в Азия. По-добро показване на акциите с дребна капитализация по отношение на тези с огромна (избягваме най-големите софтуерни компании). Това са главните заключения от разбора на Експат Асет Мениджмънт „ Перспективи на финансовите пазари и капиталови хрумвания “, който дава отговори на някои от най-често задаваните въпроси за упованията, рисковете и вероятностите пред международната стопанска система и другите класове активи през 2023 година Авторите на разбора чакат постоянен растеж в цените на държавните облигации и корпоративните с капиталов кредитен рейтинг, положителни благоприятни условия при някои държавни облигации в разрастващите се страни. Доларът е евентуално да се обезцени по отношение на другите валути, главно по отношение на еврото и японската йена. Как се показаха пазарите през 2022 година Предходната 2022 година беше най-лошата година за облигациите от 100 години насам (лява графика) и една от най-лошите години за акциите за последните десетилетия. Портфейл от 60/40, включващ 60% показателя S&P 500 (акции) и 40% показателя Bloomberg U.S. Aggregate Bond (облигации) загуби -16% през 2022 г. Това е втората най-лоша година от 1976 година насам за инвеститорския портфейл след негативния резултат от -21% през 2008 г. Очаква се спад на инфлацията в световен мащаб Основание за това са признаците за закъснение на интензивността в развитите стопански системи и връщането към цялостно произвеждане в Китай (това ще подкрепи разрешаване на казуса с веригите на доставка), както и понижаващите се цени на суровините би трябвало да понижат инфлационния напън през 2023 година При разбор на историческия профил на последните пет интервала на доста висока инфлация за интервала от 1940 година до 1990 година от графиката е видно, че настоящата динамичност на инфлацията следва прецизно развиването й в исторически проект. Това ни дава съображение да чакаме относително бързо приближаване към целевите равнища от 2%. Промяната на цените в суровините за последните 30 дни е добър знак за предстоящата посока на инфлацията. Този знак сочи към продължаващо понижение на инфлацията. Суровините са част от всички ежедневни артикули и са непосредствено или косвено свързани с съвсем всички артикули от кошницата, измерваща инфлацията. От Expat чакат цените на суровините да забавят растежа си, което ще понижи натиска върху инфлацията в развитите страни и ще укрепи резултата от затягащите се паричните политики на централните банки. Забавяне на стопанските системи на Запад Индикаторите за икономическа интензивност демонстрират закъснение в развитите стопански системи. Индустриалното произвеждане, новите поръчки, секторът на услугите и търговията на парцели регистрират спадове. Кривата на доходностите на държавните облигации обърна наклона си, отчитайки упования за намаление на базовите лихви в резултат на закъснение на Щатската стопанска система или настъпване на криза. Подобрение на растежа в Китай Наблюдават се индикации за усилване на икономическия растеж в Китай, след последователното отваряне на стопанската система. Икономическите данни в азиатската страна през последните месеци са по-добри от упованията на анализаторите. Бизнес и потребителското доверието нарастват, инфлацията е ниска, а паричната политика – стимулираща. Основен риск остава утежняване в връзките на Китай със Съединени американски щати. Всичко това дава съображение на анализаторите на Expat да считат, че през тази година растежът на стопанската система на Китай ще означи усъвършенстване. Основните централни банки ще спрат да подвигат лихвите Динамиката на инфлацията ще дефинира идващите стъпки на централните банки. Очаква се евентуалният спад на инфлацията да даде опция на централните банкери да спрат с покачванията на лихвите през първата половина на годината. Увеличението на лихвата в Съединени американски щати ще намалее през втората половина на 2023 година За разлика от Съединени американски щати, упованията са Европейската централна банка (ЕЦБ) да продължава своето движение на повишение на лихвите през 2023 година Това се дължи на обстоятелството, че Европа изостана с нарастванията през предходната година и е належащо да компенсира през тази. Активни благоприятни условия при облигациите Анализаторите на Expat чакат растеж в цените на държавните и корпоративните облигации с капиталов кредитен рейтинг. Потенциалното икономическо забавяне/рецесия и по-ниската инфлация биха помогнали за положителното им показване. Очакванията на пазарните участници са базовите лихви да останат постоянни и даже да бъдат понижени, което ще докара до нарастване на цените на облигациите. Нивата, на които се търгуват висококачествените облигации, са най-атрактивните от десетилетия. Анализаторите виждат доста положителни благоприятни условия за вложения в държавни облигации от разрастващите се пазари. При тях процесът по преодоляване на инфлацията е по-напреднал, а предлаганите доходности са доста атрактивни. Спредовете на корпоративните облигации (разликата в предлаганата от тях рентабилност спрямо държавните такива) във всички рейтингови диапазони не регистрират риска от криза и евентуално закъснение на стопанската система. Тези спредове наподобяват нереалистично дребни на фона на рисковете пред стопанските системи. Отчитайки тези фактори, заобикаляме вложенията в по-рискови емитенти. Вероятно доларът ще се обезцени по отношение на другите валути Силният щатски $ беше преобладаваща тематика на финансовите пазари през 2022 година Доларът беше повлиян положително от по-агресивния при стягане на паричната политика Фед, спрямо другите централни банки от Г-10. През тази година вероятностите се трансформират. Пазарните участници чакат доста понижение на разликата в лихвите в Съединени американски щати и останалите страни от Г-10. Доларът е евентуално да се обезцени по отношение на другите съществени валути, най-вече по отношение на еврото и японската йена. Фед (централната банка на САЩ) беше най-агресивната централна банка през 2022 година. Тази наклонност е допустимо да се обърне през тази година. Забавяне/рецесия в Съединени американски щати и напредък в Китай е отрицателна композиция за щатската валута; американският $ е доста надценена по отношение на еврото, английският паунд, японската йена и някои валути на разрастващите се пазари. Очаквания за акциите: Низходящият тренд евентуално завърши 2022 година беше най-лошата година от повече от десетилетие за международните акции и облигации. Високата инфлация и агресивното повишение на лихвените проценти от страна на Централните банки се отразиха отрицателно на представянето на акциите, изключително тези на софтуерните компании, като софтуерният показател Nasdaq се срина с -34% през 2022 година Войната в Украйна и променливите стопански данни също оказаха отрицателно въздействие върху пазарите. Висока възможност низходящият тренд при акциите към този момент да е завършил или това да се случи през първата половина на 2023 година! Пазарите на акции биха останали волатилни тази година. Основни опасности ще са евентуална по-дълбока от упованията криза и по-рестриктивна парична политика. Негативните вести значително са калкулирани в настоящите равнища на акциите, както се вижда на графиката на изменението на съотношението цена/очаквана облага за идващите 12 месеца (12m fwd P/E) на S&P 500 (САЩ) и Euro Stoxx 600 (Европа) показателите. Потенциалната по-ниска инфлация ще даде опция на централните банки да спрат с нарастването на лихвите. Това би понижило вероятността от дълбока и тежка криза и ще поддържа положителното показване на пазара на акции. Огромният спад в съотношението цена/очаквана облага е на равнищата от 2008 година, което значи, че упованията за криза към този момент са регистрирани в настоящите цени. Европейските акции се търгуват на най-атрактивните си равнища Оценките в Европа отдавна са по-ниски от тези в Съединени американски щати. Както се вижда от графиката, Съединени американски щати се търгува на почти 18 пъти цена по отношение на бъдещи облаги, до момента в който в Европа съотношението цена/печалба е към 13х. Медианата на наградата на Съединени американски щати по отношение на Европа за последните 15 години е към 27%, до момента в който сега Съединени американски щати се търгува с награда от над 45% по отношение на Европа. Частично това се дължи и на секторни разлики. В интервала след финансовата рецесия по-доброто показване на " Growth " (преобладаващ в S&P 500) по отношение на " Value " (Euro Stoxx 600) бранша отразява както композиция от по-добри фундаментални индикатори (по-добър растеж на приходите), по този начин и по-високи относителни оценки (резултат от по-ниски лихвените проценти, които подтикват дълготрайните активи като софтуерните компании). В момента съществува забележителна опция за релативно по-силното показване на Европа по отношение на Съединени американски щати, в случай че районните облаги се покачат в небосвод от 6 до 12 месеца, каквито са нашите упования. По този метод относителните цени на акциите в Европа биха могли да се възползват от едновременното повишаване на относителните облаги и на относителния коефициент P/E.