&format=webp)
Уолстрийт гледа към Джаксън Хоул: Ще даде ли Фед най-важните отговори за инвеститорите
Финансовият свят е вперил погледа си към Джаксън Хоул, Уайоминг, където през днешния ден се открива годишният симпозиум на Федералния запас на Съединени американски щати.
Председателят Джером Пауъл ще произнесе речта си в петък, а събитието се чака да бъде сериозен тест за ралито на фондовия пазар, почнало на 2 април след „ Деня на освобождението “ с новите тарифни политики на президента на Съединени американски щати Доналд Тръмп.
Инвеститорите евентуално ще търсят в мненията на Пауъл признаци по какъв начин ще работят представителите на Централната банка на идната си среща по паричната политика през септември, отбелязва в разбор Investopedia.
Федералният запас понижи лихвите три пъти предходната година – с 50 базисни пункта през септември, с 25 през ноември и с още 25 през декември, само че тази година ги резервира без смяна, защото финансистите изчакват да видят по какъв начин цените и репресивните ограничения на Тръмп в региона на имиграцията ще се отразят на стопанската система.
Участниците на пазара са уверени, че Фед е подготвен да възобнови пониженията идващия месец след забележителните корекции в посока надолу на растежа на заетостта в отчета за заетостта за юли и по-добрите от предстоящите данни за потребителските цени. Данните от търговията с фючърси на федерални фондове в сряда слагат вероятността за намаляване на лихвите на към 83%, което е по-ниско от 100% преди седмица, само че над 60% от предишния месец, съгласно FedWatch Tool на CME Group.
Въпреки това, изнервените настроения на Уолстрийт по отношение на идната тирада на Пауъл петък беше явна тази седмица. S&P 500 падна за четвърти следващ ден в сряда, понесен от спада на софтуерните акции.
Какво се чака от Джером Пауъл?
Участниците на пазара ще наблюдават за признаци, че мнението на ръководителя на Фед за пазара на труда и вероятностите за инфлацията се е трансформирало през последните данни.
Когато за последно се изрече през юли, „ зае доста по-агресивен звук, като съобщи, че пазарът на труда е „ постоянен “ и че инфлацията към момента е прекомерно висока, даже без да се регистрират резултатите от митата “, съгласно икономисти от Deutsche Bank.
Сега те чакат Пауъл да заеме друг звук и да признае опцията, че разочароващият отчет за заетостта от юли може да предвещава по-голяма уязвимост в бъдеще. Но също по този начин чакат, че той ще „ повтори аргументите, заради които с сътрудниците му са по-фокусирани върху индикаторите за слабостта на пазара на труда “, като нивото на безработицата, „ в сравнение с общите данни за заплатите “.
Репресивните ограничения на Белия дом във връзка с имиграцията доведоха до фрапантно закъснение на растежа на предлагането на работна ръка тази година. В резултат е належащо да се основат по-малко работни места, с цел да се поддържа постоянна безработица и да се удовлетвори „ оптималната претовареност “.
Пауъл уточни тази динамичност, когато предишния месец дефинира пазара на труда като „ в равновесие “.
Deutsche Bank чака да заеме по-предпазлив звук тази седмица, „ като продължи да дава приоритет на индикаторите за закъснение “, измежду които е нивото на безработицата. Според банката, акцент върху факторите, свързани с предложение на работна ръка, „ може да сътвори неустановеност за вероятностите за намаляване на лихвите на съвещанието септември, най-малко във връзка с актуалните високи цени “.
Как ще реагират пазарите на един „ ястребски “ Пауъл?
Един „ ястребски “ Пауъл – който показва угриженост по отношение на въздействието на митата върху инфлацията и песимизъм по отношение на последните признаци на уязвимост на пазара на труда – би бил неприятна вест за пазара, който чака лихвените проценти да паднат идващия месец.
Анализатори от Evercore ISI предизвестиха в неделя, че акциите могат да отбележат спад от 7% до 15% през октомври. Акциите, които са най-изложени на риск от спад при „ ястребски “ Пауъл, са възползвалите се най-вече от оптимизма, обвързван с намаляване на лихвите.
Акциите на строителните компании D.R. Horton (DHI) и Lennar (LEN) се покачиха надлежно с към 25% и 18% в последния месец, защото вложителите изпревариха понижението на лихвите. Търговците на артикули за ремонт на дома Lowe`s (LOW) и Home Depot (HD) означиха сходен растеж поради увереността, че понижението на лихвите ще съживи забавения пазар на жилища в Съединени американски щати.
Какво ще стане, в случай че Пауъл промени курса към разхлабване на политиката?
Според Bank of America, меката позиция на Пауъл може да провокира растеж на акциите с дребна капитализация и да промени водачеството при тези с огромна капитализация.
Анализаторът на Bank of America Джил Кери Хол означи в сряда, че акциите с дребна капитализация нормално се показват по-добре в цикли на намаление на лихвите, които съответстват с рецесии, само че това е по-разнородно отвън интервалите на стопански спад.
Въпреки това, „ понижението при липса на по-слаби макроикономически данни може да бъде по-положително, като се има поради нарасналата сензитивност на акциите с дребна капитализация към лихвените проценти/повишения риск от рефинансиране “, счита Хол.
Устойчивостта на ралито след понижението на лихвите, съгласно него, „ евентуално ще зависи от подтекста на облагите “, който ще зависи от макроикономическите резултати на митата, данъчните облекчения и други промени в политиката на Вашингтон.
В обособена записка предходната седмица Савита Субраманян от BofA означи, че „ Индикаторът за режима в Съединени американски щати “ на компанията, който е мярка за бизнес цикъла, се е засилил през юли и може да навлезе във фаза на „ възобновяване “, в случай че се ускори още веднъж през август. Това би било добър знак за по-малките акции в S&P 500 с огромна капитализация, които нормално се показват по-добре в тази фаза.
„ Историята демонстрира, че доминирането на капитализацията ще продължи “, написа Субраманян за наклонността през последните 8 години, когато най-големите акции в S&P 500 се показват по-добре от по-широкия показател.
„ Но в случай че идната стъпка на Фед е намаляване на лихвите и в случай че знакът за режима минава към възобновяване, считаме, че този тренд може да е покрай края си. “, добавя икономистът.
Обща рамка за политиките на Фед
Речта на Джером Пауъл ще обхване и настоящия обзор на политическата рамка на Фед, който може да има дълготрайни последствия за паричната политика. Тя съставлява набор от тактики, насочващи решенията по отношение на лихвените проценти.
Икономистите чакат Пауъл да разиска преразглеждане на метода си към целевата инфлация.
Понастоящем тактиката е да се употребява паричната политика, с цел да поддържа инфлацията на приблизително равнище от 2% годишно. През 2020 година Фед одобри противоречива тактика за гъвкаво приблизително равнище на инфлацията, което значи, че в случай че е под 2% за избран интервал от време, той ще толерира инфлация над 2% за известно време.
Политиката беше подложена на тестване съвсем незабавно след експлоадирането на пандемията. Скокът на инфлацията, който последва след нея, раздруса стопанската система, която привикнала с повече от десетилетие на ниска инфлация.
Това накара някои специалисти да се запитат дали новата политика на Фед не е била малко прекомерно гъвкава. Тя забави увеличението на лихвените проценти и способства за излизането от надзор на цените през 2022 година
Наблюдателите на Фед, в това число икономистите от Deutsche Bank, чакат в този момент Джером Пауъл да разгласи, че централната банка трансформира гъвкавия си метод.
„ Макар че приемането на новата рамка през 2020 година не беше главният фактор за надхвърлянето на инфлацията, то способства за този резултат “, разяснява Матю Луцети, основен икономист в Deutsche Bank. „ По тази причина чакаме речта на Пауъл в Джаксън Хоул да подчертае измененията във Фед по отношение на дълготрайните цели, които ще отразят тази действителност. “, добавя икономистът.
Независимостта на Фед
Високопрофилната конференция е и опция за Фед да съобщи независимостта си от директния надзор на Белия дом. Според сегашната уредба президентът не управлява лихвените проценти и има единствено лимитирана власт да трансформира състава на комитета, отговарящ за тях.
През последните месеци Доналд Тръмп оспори това статукво, като изиска от Федералния запас да намали лихвените проценти и заплаши да уволни Пауъл. Той даже заплаши да предприеме правни дейности против него и други чиновници на Фед, като усили натиска върху финансисти да следват неговите инструкции или да изоставен.
Икономистите обявиха, че обичайна самостоятелност на Фед от политическо въздействие е една от аргументите за относителната непоклатимост на американската стопанска система. Страните, в които централната банка е под по-пряк надзор от президента, нормално се поддават на напън да намалят лихвените проценти и съгласно изследвания имат по-високи нива на инфлация и слаби стопански резултати.
Председателят Джером Пауъл ще произнесе речта си в петък, а събитието се чака да бъде сериозен тест за ралито на фондовия пазар, почнало на 2 април след „ Деня на освобождението “ с новите тарифни политики на президента на Съединени американски щати Доналд Тръмп.
Инвеститорите евентуално ще търсят в мненията на Пауъл признаци по какъв начин ще работят представителите на Централната банка на идната си среща по паричната политика през септември, отбелязва в разбор Investopedia.
Федералният запас понижи лихвите три пъти предходната година – с 50 базисни пункта през септември, с 25 през ноември и с още 25 през декември, само че тази година ги резервира без смяна, защото финансистите изчакват да видят по какъв начин цените и репресивните ограничения на Тръмп в региона на имиграцията ще се отразят на стопанската система.
Участниците на пазара са уверени, че Фед е подготвен да възобнови пониженията идващия месец след забележителните корекции в посока надолу на растежа на заетостта в отчета за заетостта за юли и по-добрите от предстоящите данни за потребителските цени. Данните от търговията с фючърси на федерални фондове в сряда слагат вероятността за намаляване на лихвите на към 83%, което е по-ниско от 100% преди седмица, само че над 60% от предишния месец, съгласно FedWatch Tool на CME Group.
Въпреки това, изнервените настроения на Уолстрийт по отношение на идната тирада на Пауъл петък беше явна тази седмица. S&P 500 падна за четвърти следващ ден в сряда, понесен от спада на софтуерните акции.
Какво се чака от Джером Пауъл?
Участниците на пазара ще наблюдават за признаци, че мнението на ръководителя на Фед за пазара на труда и вероятностите за инфлацията се е трансформирало през последните данни.
Когато за последно се изрече през юли, „ зае доста по-агресивен звук, като съобщи, че пазарът на труда е „ постоянен “ и че инфлацията към момента е прекомерно висока, даже без да се регистрират резултатите от митата “, съгласно икономисти от Deutsche Bank.
Сега те чакат Пауъл да заеме друг звук и да признае опцията, че разочароващият отчет за заетостта от юли може да предвещава по-голяма уязвимост в бъдеще. Но също по този начин чакат, че той ще „ повтори аргументите, заради които с сътрудниците му са по-фокусирани върху индикаторите за слабостта на пазара на труда “, като нивото на безработицата, „ в сравнение с общите данни за заплатите “.
Репресивните ограничения на Белия дом във връзка с имиграцията доведоха до фрапантно закъснение на растежа на предлагането на работна ръка тази година. В резултат е належащо да се основат по-малко работни места, с цел да се поддържа постоянна безработица и да се удовлетвори „ оптималната претовареност “.
Пауъл уточни тази динамичност, когато предишния месец дефинира пазара на труда като „ в равновесие “.
Deutsche Bank чака да заеме по-предпазлив звук тази седмица, „ като продължи да дава приоритет на индикаторите за закъснение “, измежду които е нивото на безработицата. Според банката, акцент върху факторите, свързани с предложение на работна ръка, „ може да сътвори неустановеност за вероятностите за намаляване на лихвите на съвещанието септември, най-малко във връзка с актуалните високи цени “.
Как ще реагират пазарите на един „ ястребски “ Пауъл?
Един „ ястребски “ Пауъл – който показва угриженост по отношение на въздействието на митата върху инфлацията и песимизъм по отношение на последните признаци на уязвимост на пазара на труда – би бил неприятна вест за пазара, който чака лихвените проценти да паднат идващия месец.
Анализатори от Evercore ISI предизвестиха в неделя, че акциите могат да отбележат спад от 7% до 15% през октомври. Акциите, които са най-изложени на риск от спад при „ ястребски “ Пауъл, са възползвалите се най-вече от оптимизма, обвързван с намаляване на лихвите.
Акциите на строителните компании D.R. Horton (DHI) и Lennar (LEN) се покачиха надлежно с към 25% и 18% в последния месец, защото вложителите изпревариха понижението на лихвите. Търговците на артикули за ремонт на дома Lowe`s (LOW) и Home Depot (HD) означиха сходен растеж поради увереността, че понижението на лихвите ще съживи забавения пазар на жилища в Съединени американски щати.
Какво ще стане, в случай че Пауъл промени курса към разхлабване на политиката?
Според Bank of America, меката позиция на Пауъл може да провокира растеж на акциите с дребна капитализация и да промени водачеството при тези с огромна капитализация.
Анализаторът на Bank of America Джил Кери Хол означи в сряда, че акциите с дребна капитализация нормално се показват по-добре в цикли на намаление на лихвите, които съответстват с рецесии, само че това е по-разнородно отвън интервалите на стопански спад.
Въпреки това, „ понижението при липса на по-слаби макроикономически данни може да бъде по-положително, като се има поради нарасналата сензитивност на акциите с дребна капитализация към лихвените проценти/повишения риск от рефинансиране “, счита Хол.
Устойчивостта на ралито след понижението на лихвите, съгласно него, „ евентуално ще зависи от подтекста на облагите “, който ще зависи от макроикономическите резултати на митата, данъчните облекчения и други промени в политиката на Вашингтон.
В обособена записка предходната седмица Савита Субраманян от BofA означи, че „ Индикаторът за режима в Съединени американски щати “ на компанията, който е мярка за бизнес цикъла, се е засилил през юли и може да навлезе във фаза на „ възобновяване “, в случай че се ускори още веднъж през август. Това би било добър знак за по-малките акции в S&P 500 с огромна капитализация, които нормално се показват по-добре в тази фаза.
„ Историята демонстрира, че доминирането на капитализацията ще продължи “, написа Субраманян за наклонността през последните 8 години, когато най-големите акции в S&P 500 се показват по-добре от по-широкия показател.
„ Но в случай че идната стъпка на Фед е намаляване на лихвите и в случай че знакът за режима минава към възобновяване, считаме, че този тренд може да е покрай края си. “, добавя икономистът.
Обща рамка за политиките на Фед
Речта на Джером Пауъл ще обхване и настоящия обзор на политическата рамка на Фед, който може да има дълготрайни последствия за паричната политика. Тя съставлява набор от тактики, насочващи решенията по отношение на лихвените проценти.
Икономистите чакат Пауъл да разиска преразглеждане на метода си към целевата инфлация.
Понастоящем тактиката е да се употребява паричната политика, с цел да поддържа инфлацията на приблизително равнище от 2% годишно. През 2020 година Фед одобри противоречива тактика за гъвкаво приблизително равнище на инфлацията, което значи, че в случай че е под 2% за избран интервал от време, той ще толерира инфлация над 2% за известно време.
Политиката беше подложена на тестване съвсем незабавно след експлоадирането на пандемията. Скокът на инфлацията, който последва след нея, раздруса стопанската система, която привикнала с повече от десетилетие на ниска инфлация.
Това накара някои специалисти да се запитат дали новата политика на Фед не е била малко прекомерно гъвкава. Тя забави увеличението на лихвените проценти и способства за излизането от надзор на цените през 2022 година
Наблюдателите на Фед, в това число икономистите от Deutsche Bank, чакат в този момент Джером Пауъл да разгласи, че централната банка трансформира гъвкавия си метод.
„ Макар че приемането на новата рамка през 2020 година не беше главният фактор за надхвърлянето на инфлацията, то способства за този резултат “, разяснява Матю Луцети, основен икономист в Deutsche Bank. „ По тази причина чакаме речта на Пауъл в Джаксън Хоул да подчертае измененията във Фед по отношение на дълготрайните цели, които ще отразят тази действителност. “, добавя икономистът.
Независимостта на Фед
Високопрофилната конференция е и опция за Фед да съобщи независимостта си от директния надзор на Белия дом. Според сегашната уредба президентът не управлява лихвените проценти и има единствено лимитирана власт да трансформира състава на комитета, отговарящ за тях.
През последните месеци Доналд Тръмп оспори това статукво, като изиска от Федералния запас да намали лихвените проценти и заплаши да уволни Пауъл. Той даже заплаши да предприеме правни дейности против него и други чиновници на Фед, като усили натиска върху финансисти да следват неговите инструкции или да изоставен.
Икономистите обявиха, че обичайна самостоятелност на Фед от политическо въздействие е една от аргументите за относителната непоклатимост на американската стопанска система. Страните, в които централната банка е под по-пряк надзор от президента, нормално се поддават на напън да намалят лихвените проценти и съгласно изследвания имат по-високи нива на инфлация и слаби стопански резултати.
Източник: profit.bg
КОМЕНТАРИ