Доходността на американските облигации отново се повишава. И това може

Доходността на американските облигации още веднъж се покачва. И това може да нанесе още един удар върху софтуерните акции, които към този момент са претърпели съществени загуби, съгласно пазарни наблюдаващи.Доходността на 10-годишния облигационен дълг завърши в понеделник на 2,139% - най-високата стойност от 11 юни 2019 година – нагоре от 1,72% на 1 март. Цените на облигациите паднаха, защото нахлуването в активите на убежището, като дългът на американската хазна, избледня в отговор на вярата за дипломатически прогрес сред Русия и Украйна.Но като оставим настрани обстановката с Русия, има доста аргументи да имаме вяра, че 10-годишната рентабилност не е завършила да пораства. Дори преди Русия да нападна Украйна в края на февруари, което докара до интернационалните наказания, които понижиха доставките на съветски артикули за експорт на интернационалния пазар, годишният ритъм на инфлация беше на най-високите равнища от началото на 80-те години на предишния век. Очаква се дефицитът на нефт, природен газ и зърно – Украйна е главен производител – да утежни инфлацията.Средните годишни упования за инфлацията за идващите 10 години в този момент са към 2,9%, съгласно данните на Федералния запас на Сейнт Луис. Инвеститорите нормално изискват по-висока възвръщаемост от % на инфлация върху техните вложения с закрепен приход, което демонстрира, че 10-годишната рентабилност може да се придвижи към или над това равнище.„ Разбира се, доходността евентуално скоро ще доближи 2,25% “, сподели Франк Капелери, основен пазарен механик в Instinet. Фактът, че имаше тежки продажби на облигацията, когато доходността удари към 1,7% два пъти през март му дава убеденост, че доходността ще продължи да пораства. „ Не виждам за какво не може да доближи 3%? “, сподели той.Това е неприятна рецепта за софтуерни акции. 10-годишната рентабилност в този момент е по-висока, в сравнение с много преди началото на пандемията при започване на 2020 година, тъй че упованието, че в този момент е на резистентен път по-високо, изнервя софтуерните вложители.Това е функционалност на пазарната математика. По-високата рентабилност на дълготрайните облигации понижава дисконтираната настояща стойност на парите, които компанията се чака да генерира през идващите години. И по-специално софтуерните компании постоянно се правят оценка въз основа на облагите, които вложителите считат, че ще се осъществят след години. Ако настоящата стойност на тези облаги падне, вложителите стават по-малко склонни да заплащат за тези бъдещи облаги, тъй че акциите са склонни да падат.Технологичният показател Nasdaq Composite се намали с към 7%, откакто 10-годишната рентабилност се върна от най-ниското си равнище от 1,72% на 1 март. Това е доста по-лошо от спада от 2% в Dow Jones Industrial Average. В понеделник, когато доходността на облигациите се увеличи, Nasdaq падна с 2%, до момента в който Dow затвори съвсем без смяна.Ясно е, че в случай че 10-годишната рентабилност продължи да пораства, софтуерните акции евентуално ще продължат да се показват по-слабо от други браншове, доста от които се намират в другите показатели. Акциите с по-ниски оценки – или цени при по-малки кратни на краткосрочните облаги на акция – „ би трябвало да устоят на по-висока рентабилност и закъснение на растежа повече от технологиите с по-високи голям брой и елементи от пазара “, написа Том Есай, създател на Sevens Report Research.Това значи, че в случай че 10-годишната рентабилност продължи да пораства, софтуерните и други акции на растежа евентуално ще запазят по-слабо представящите се акции в други области.Предупреждението обаче е, че Федералният запас се пробва да потуши инфлацията посредством повишение на лихвените проценти, което се чака да стартира да прави тази седмица. Ако нарастването на темповете понижи търсенето на артикули и услуги, упованията за инфлация също ще намалеят, поставяйки таван на 10-годишната рентабилност.Това ще способства за силата на софтуерните акции и ще бъде спънка за по-малко високо ценените акции, които са по-чувствителни към икономическия напредък. Помислете за индустриални компании и производители на материали.Все още не сме там обаче. В кратковременен проект очаквайте по-висока рентабилност на облигациите и неприятно показване на софтуерните акции.