Въпросът докъде може да поевтинява биткойнът“ почти винаги се появява

Въпросът „ до каква степен може да поевтинява биткойнът “ съвсем постоянно се появява не на върховете, а в моменти като сегашния – когато цената не пада трагично, само че отхвърля да върви нагоре макар видимо идеалната среда. Слаб $, исторически върхове при златото, рекордно скъпи щатски показатели, мощен риск вкус – и все пак биткойнът стои компресиран към 88–90 хиляди $. Това основава чувство за разминаване и точно такива интервали изискват разбор освен на цената, а на структурата под нея.Исторически биткойнът рядко прави дълбоки спадове „ без причина “. Големите му сривове са били или след избухливи балони, или при систематичен стрес, или в моменти на нападателно стягане на ликвидността. В момента не сме в нито една от тези категории. Цената не е параболична, ликвидността световно остава изобилна, а паричната политика към този момент е в режим на пауза, а не на напън. Това не значи, че спад е неосъществим, а че евентуалният му мащаб е друг от този, който пазарът помни от 2018 или 2022 година.Ако погледнем биткойна през призмата на предходните халвинг цикли, актуалният интервал е забавен. Исторически биткойнът съвсем в никакъв случай не прави дъно след самия халвинг. Най-слабите му интервали са били сред 12 и 18 месеца преди халвинга, когато пазарът почиства спекулативния остатък, а миньорите работят при по-ниски маржове. След халвинга цената постоянно влиза в по-дълги етапи на консолидация, с внезапни, само че лимитирани корекции, които служат за акумулация, а не за капитулация. Точно в такава фаза се намираме и в този момент – интервал, в който пазарът ревизира до каква степен новите равнища са устойчиви, без да има фундаментален катализатор за срив.Технически видяно, зоната към 70–75 хиляди $ се обрисува като извънредно значима. Там се намират както огромни исторически размери, по този начин и психическа граница, към която се задействаха обилни институционални покупки през втората половина на 2024 и началото на 2025 година. Това не е просто „ поддръжка на графиката “, а зона, в която има действителен интерес от дълготрайни участници – в това число посредством спот ETF структури, които акумулираха биткойн точно в този диапазон. Пробив под тази зона би означавал не просто техническа уязвимост, а смяна в държанието на дълготрайния капитал, за която сега няма задоволително сигнали.Друг основен фактор е компликацията за копаене и стопанската система на миньорите. Исторически дъната на биткойна постоянно съответстват с интервали, в които миньорите са под мощен напън и са принудени да продават запаси. В момента компликацията остава висока, само че не демонстрира признаци на стрес капитулация. Напротив – тя допуска, че мрежата работи устойчиво, а миньорите не са сложени в обстановка на всеобщо излизане. Това по предписание лимитира дълбочината на спадовете, тъй като насилственият продавач отсъства.Сезонността също не е за подценяване. През последните девет от 10 години интервалът сред към 20 януари и 20 февруари е бил позитивен за биткойна, постоянно със обилни растежи. Това не е гаранция, само че е модел, който се повтаря прекомерно постоянно, с цел да бъде пренебрегнат. Обикновено този интервал съответствува с възобновяване на риск апетита след края на годината, с ново позициониране на капитали и с намаляване на данъчния напън от продажби. Фактът, че сега вместо растеж виждаме консолидация, не анулира сезонността, а по-скоро я отсрочва – и това постоянно води до по-резки придвижвания по-късно.ETF факторът трансформира изцяло динамичността на спадовете. В предходни цикли биткойнът нямаше постоянен институционален покупател, който да акумулира при корекции. Днес спот ETF-ите работят като непрекъснат, въпреки и не нападателен, абсорбатор на предлагането. Това не значи, че цената не може да пада, а че спадовете все по-често се трансформират в интервали на преразпределение, а не на суматоха. Отливи от ETF-ите биха били явен сигнал за по-дълбок риск, само че към този момент държанието е по-скоро нерешително, в сравнение с бягство.Интересно е и сравнението със златото. В исторически проект интервали, в които златото изпреварва биткойна внезапно, постоянно са били последвани от наваксване при биткойна със забавяне. Това се случва, тъй като златото нормално реагира първо на валутно и геополитическо напрежение, до момента в който биткойнът реагира вторично – откакто пазарът стартира да търси по-агресивни други възможности за предпазване и транспорт на стойност. Настоящото разминаване не е невиждано, само че исторически е било по-скоро предвестител на придвижване при биткойна, в сравнение с негов срив.Разбира се, рискът не е нулев. Ако щатските пазари преминат от „ скъпи “ към „ коригиращи се “, в случай че ликвидността се свие внезапно или в случай че се появи регулаторен потрес, биткойнът може да тества по-ниски равнища. В подобен сюжет зоните към 75 хиляди, а при рисков напън даже към 65–70 хиляди $, биха били разумни цели. Но значимото е, че сходно придвижване би било промяна в границите на цикъла, а не срив, който трансформира дълготрайната картина.С други думи, въпросът „ до каква степен може да поевтинява биткойнът “ през днешния ден няма трагичен отговор. По-реалистичният въпрос е „ къде се намира зоната, в която дълготрайният капитал още веднъж ще се задейства “. Всички налични данни – от халвинг цикъла, през миньорската стопанска система, до ETF потоците и сезонността – сочат, че този предел е доста по-висок, в сравнение с в предходни цикли. Това прави актуалната компресия по-скоро фаза на подготовка, в сравнение с сигнал за уязвимост.Пазарите рядко дават удобни входове, когато фундаментът е постоянен. Те дават или суматоха, или досада. В момента биткойнът избира второто. И точно това е повода въпросът за „ поевтиняването “ да бъде по-скоро тест за търпението, в сравнение с за убежденията. Материалът е с изчерпателен и учебен темперамент и не съставлява рекомендация за покупка или продажба на финансови активи.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.