След три последователни сесии на ръст Dow Jones Industrial Average

След три поредни сесии на растеж Dow Jones Industrial Average отстъпи с 268 пункта или 0.5%, S&P 500 загуби 0.3%, а Nasdaq също се намали с 0.3%. Това не е нападателна ликвидация. Това е пауза преди данни, които могат да пренапишат краткосрочните упования за инфлация и напредък.Фокусът е върху петъчните доклади – показателят на персоналните потребителски разноски (PCE) за декември и предварителната оценка за растежа на Брутният вътрешен продукт през четвъртото тримесечие. В подтекст на последните протоколи от FOMC, които укрепиха чувството за търпелива, само че не безусловно бързо облекчаваща политика на Федералния запас, PCE остава основният инфлационен маркер. Не самото число е решаващо, а отклонението по отношение на към този момент вградените упования.Движението при облигациите подсказва разграничено обръщение. Доходността по 2-годишните бумаги се повиши до 3.47%, до момента в който 10-годишната спадна до 4.07%. Това е леко пресоване в късия край и сигнал, че пазарът пренастройва краткосрочните упования за политика, без да трансформира трагично дълготрайната инфлационна вероятност. Когато късият край реагира по-силно, това нормално значи сензитивност към централната банка, а не към систематичен стопански срив.Паралелно с това суровият нефт WTI се увеличи с 1.9% до 66.43 $ за барел, откакто президентът Доналд Тръмп съобщи, че в границите на идващите 10 дни Съединени американски щати ще вземат решение дали да нанесат удар против Иран. Brent затвори при 71.96 $. Допълнителен подтик пристигна от ненадейно евакуиране на 9 милиона барела от американските ресурси съгласно EIA. Геополитическият риск в този миг работи като инфлационен звук в среда, в която пазарът към този момент е фокусиран върху ценовата динамичност.Натискът в границите на показателя беше съсредоточен във финансовия бранш. Алтернативни мениджъри на активи като Blackstone, Ares Management и Apollo Global Management поевтиняха, откакто Blue Owl Capital спря тримесечните назад изкупувания в един от фондовете си за частен заем. Това не е изолиран корпоративен епизод. Това е увещание, че ликвидността в частния заем остава структурно по-тънка от тази на обществените пазари. В късен цикъл сходни събития рядко се пренебрегват.Историята тук не е еднодневният спад. Историята е натрупването на сензитивност. След продължителна централизация на рентабилност в стеснен брой браншове и компании, пазарът става по-реактивен към всяка композиция от инфлационен риск, геополитическо напрежение и подозрение в ликвидността.Настоящата настройка припомня класическа късна експанзионна фаза, в която оценките остават устойчиви, само че толерантността към отрицателна изненада понижава. Когато доходността по 2-годишните бумаги се движи нагоре преди основен инфлационен доклад, това демонстрира, че пазарът не е изцяло уверен в бързо облекчение на политиката. Когато петролът реагира на геополитика, това поддържа инфлационната променлива дейна. Когато частен заем демонстрира признаци на лимитирана ликвидност, това вкарва кредитния риск назад в диалога.Кризите рядко стартират с трагичен срив. Те стартират с възходяща сензитивност към детайлите. В момента не виждаме суматоха. Виждаме нараснала внимателност. Разликата е основна.Пазарът ще би трябвало да реши дали идните данни удостоверяват сюжет на следено закъснение или подсказват, че инфлационният напън остава по-устойчив от предстоящото. Именно това напрежение – сред инерция и дисциплинираност – дефинира сегашния режим.Материалът е с изчерпателен и учебен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.