В света на дигиталните активи радостта никога не трае дълго.

В света на цифровите активи насладата в никакъв случай не трае дълго. Само месец откакто пазарната капитализация на всички криптовалути доближи рекордните 4,4 трилиона $, мечият цикъл върна действителността на земята. Сега целият бранш е едвам с 2,5% нагоре от началото на годината, след срив от над 20% от октомврийския връх. Това не е просто промяна — това е групова загуба на убеденост в една година, в която крипто най-сетне изглеждаше институционализирано, а не пробно.Контекстът е внезапен. В началото на октомври криптопазарът приличаше на нов Уолстрийт — регулатори говореха за постоянни рамки, банки оферират токенизирани активи, а президентът Тръмп разгласи, че желае да трансформира Съединени американски щати в „ световен център на крипто “. Биткойн скочи с 35%, етер последва, а дребните вложители още веднъж повярваха, че 2021 може да се повтори. После настъпи нормалното: разпродажба на позиции за 19 милиарда $ за дни, верижна реакция от продажби, алгоритмични стопове и една класическа поука — в света на децентрализацията суматохата е най-централизираното нещо.Биткойн се търгува към 101 000 $ — под 200-дневната пълзяща междинна, която устоя от 2022 година насам. Осем % спад единствено за седмица го слага на път към най-слабото показване от март. Алткойните са още по-зле: множеството са изгубили над една трета от цената си единствено за месец, а ликвидността в DeFi протоколите е спаднала под равнищата от предходния цикъл. Инвеститорите просто стопираха да влизат — или тъй като парите се пренасочват към AI акциите, или тъй като регулациите и хакерските офанзиви трансфораха „ новите планове “ в остарели опасности.Психологията на пазара е напълно обърната. Ако пролетта на 2025 беше движена от боязън да не изостане човек от идващия растеж, то есента е движена от боязън да не изгори финален. Настроението се промени не с вест, а с липса на нови пари. „ Извън биткойн и етер криптото е в отбрана от месеци “, споделя Августин Фан от SignalPlus. „ Няма пресен капитал в различни токени или DeFi. “ Тази констатация звучи изсъхнало, само че съдържа същността: криптопазарът живее от притока на нови участници. Когато те спрат, даже съвършените токени наподобяват като експонати от минал цикъл.Всяка крипто-зима е предшествана от концепцията, че „ този път е друго “ — че регулаторите са благоразположени, институциите ангажирани и че биткойнът към този момент е „ цифрово злато “. Но златото не пада с 8% за седмица. Истината е, че колкото повече крипто се доближава до обичайните пазари, толкоз повече стартира да се движи като тях — с ливъридж, боязън, ротации и зависимости. Днес даже спадът в AI акциите може да изтегли надолу биткойна. Вече не е нужно да има криптоскандал, с цел да има криптосрив — задоволително е софтуерните портфейли да се освободят от риск.Въпреки че фондовете с физическо покритие върху биткойн и етер регистрираха чисти входящи потоци от 253 милиона $ след шест дни на изходи, това не е задоволително, с цел да промени инерцията. Търговците гледат графики, не макрополитики — и когато поддръжката на 200-дневната междинна се пробие, логиката на психиката се сменя от „ купи спада “ към „ спасявай капитала “.Криптото, което трябваше да бъде антидот против инфлация и политическа неустановеност, все по-често реагира като знак на тях. То към този момент не е бягство от системата, а част от нея — обвързано с лихви, ликвидност и цикъла на софтуерния капитал. Когато парите нарастват, идеологията поевтинява. И в този смисъл, 2025 се оказа годината, в която криптопазарът не се срина от измами или регулации, а от елементарната отмалялост на капитала.Всеки пазар рано или късно среща личното си огледало. За крипто това огледало не е регулаторът, а действителността – че децентрализацията не може да отстрани човешкия боязън, нито да поддържа безконечното неспокойствие. Еуфорията от AI и блокчейн може да идват от разнообразни промишлености, само че се хранят от една и съща заблуда — че бъдещето постоянно ще пораства с двуцифрен %. Сега бъдещето просто си пое въздух. А пазарът, който мечтаеше за безконечен напредък, още веднъж откри границите на гравитацията.Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.