Увеличаване Преглед на оригинала Смаляване Увеличаване Преглед на оригинала Смаляване

Увеличаване
Преглед на оригинала Смаляване

Увеличаване
Преглед на оригинала Смаляване

Увеличаване
Преглед на оригинала Смаляване

Увеличаване
Преглед на оригинала Смаляване

Увеличаване
Преглед на оригинала Смаляване

Увеличаване
Преглед на оригинала Смаляване

Увеличаване
Преглед на оригинала Смаляване
Още по тематиката
Федералният запас на Съединени американски щати увеличи лихвите
14 дек 2017
Пазарите чакат решенията на водещите централни банки за лихвите
11 дек 2017
Десетилетието на " лесните пари " завършва

Централните банки се приготвят за преустановяване на паричните тласъци
6 ное 2017
Петте неща, които рецесията по този начин и не промени

Макар и всепроникваща, рецесията по този начин и не съумя да доближи до метода, по който действат пазарите, да почисти насъбраните проблеми и да изкорени грешките, довели до тях
8 сеп 2017
Задлъжнялостта на американците доближи рекорднo високи равнища

Американските семейства дължат с 552 милиарда $ повече от предходната година
16 авг 2017
МВФ посъветва ЕЦБ да продължи със тласъците за стопанската система на еврозоната

Тя би трябвало да се резервира до постигане на целевата инфлация
31 юли 2017 Едно бясно десетилетие, в което централните банки преобладаваха на финансовите пазари, като интензивно изкупуваха държавни, ипотечни и корпоративни облигации, свършва. Първите навлезли в тези некартографирана територия, наречена Quantitative Easing и несполучливо преведена като количествени удобства, към този момент я напуснаха, а последните оповестиха плавното си излизане. Резултатът ще е връщане към нормалността, като огромният въпрос е дали то няма да е мъчително.

Операцията имаше резултат на печатането на пари, а задачата й беше да обезпечи ликвидност и ниски лихви за справяне с финансовата рецесия, последвала банкрута на Lehman Brothers през 2008 година Сега централните банкери считат, че стопанските системи и финансовата система са задоволително постоянни, с цел да се оправят и да работят при по-високи лихви и по-малка ликвидност. Тоест, в случай че до момента Федералният запас и Европейската централна банка изкупуваха облигации, а допреди година-две сваляха и лихвите, то към този момент ще тече противоположният развой - в един миг стартират да свиват балансите си, като продават. Централната банка на Съединени американски щати към този момент спря интервенциите си, а ЕЦБ от началото на 2018 година ще понижи на половина количествата на месечните си покупки на 30 милиарда евро. Фед стартира да усилва последователно и лихвите преди две години.

С този акт се дава началото на края на една политика, която години задаваше посоката на финансовите пазари и спестяванията. Ниските лихви свиха мощно доходността (на места до негативни стойности) на сигурни активи като депозити и държавни облигации, а ненапълно и на благородните метали. Инвеститорите се пренасочиха от нискорисковите активи към по-високодоходните акции. Което беше и повода за взрива на фондовите пазари и историческите им върхове. Естествен е въпросът по какъв начин обръщането на политиката на Централните банки ще повлияе в бъдеще на вложенията и спестяванията. Освен това върху тях въздействие оказват и доста други стопански и политически фактори, по тази причина и на пазарите прогнозите сега са нещо мъчно и изменчиво.

Лихви по депозити и заеми

Влияние: Високо
Ефект: Постепенно покачване

Един от най-преките резултати и може би най-разбираем за хората се усеща през депозити и заеми. България не е изключение от международните трендове. Ниските лихви и високата ликвидност осигуриха на ниска цена запас на банките в България през техните непознати притежатели, което сви конкуренцията за привличане на запас посредством депозитите и лихвите по тях паднаха до нула. В момента ефикасната междинна рента е 0.16%, преди рецесията те се движеха към 4%, а по време на депозитния туризъм от 2008/2009 се даваха и 9-10%. След което пристигна внезапният им спад. Сега прогнозите на банкерите са ниските лихви да се запазят и следващата година, а едвам в края й и началото на идната да стартира по-чувствително повишаване.

В момента сме очевидци и на рекордно ниски лихви по ипотечните заеми – някои банки дават даже под 3%, въпреки и за промоционален интервал. При потребителските заеми с такси и комисиони годишният % на разноските е 7-9%. Когато се стигне до общ тренд на покачване и на стесняване на световната ликвидност, това ще се отрази и върху лихвите по заемите. Какво тъкмо ще се случи – банките в еврозоната към този момент ще се финансират по-скъпо от ЕЦБ, а не както в този момент при нулева рента. Тоест няма да имат достъп до на ниска цена запас, който да трансферират в техните поделения отвън еврозоната, от които да вършат по-висока рентабилност.

Държавни облигации

Влияние: Високо
Ефект: Повишение на доходността

Лихвите на централните банки имат мощен резултат върху разноските, при които се финансират държавните управления. През последните години станахме очевидци за първи път на негативна рентабилност, което значи, че вложителите са склонни да си платят, с цел да имат ДЦК. Случи се и в България – през ноември държавното управление се финансира при негативна рентабилност, а на вторичния пазар няколко типа български ДЦК се търгуват с такава. По-високи лихви в бъдеще ще извърнат тази наклонност. Goldman Sachs предвижда, че през идващите две години доходността по американсктие 10-годишни държавни облигации ще се покачва с по 12.5 базисни пункта. Ниската рентабилност по държавните облигации оказа въздействие и върху резултатите на взаимните фондове, които влагат в такива принадлежности. В този смисъл обръщането на тренда може да се чака да се трансферира и при тях.

" Повишаването на лихвите... ще докара до материализиране на главния риск при вложение в принадлежности с закрепена рентабилност – лихвеният риск или чисто математическата взаимозависимост, при която при повишаване на доходността на облигациите цената им се намалява. Разбира се, доходността на другите типове облигации няма да се промени с идентичен ритъм при избрана смяна на бенчмарковите лихви. При качествените емитенти, които показват положителни финансови индикатори, е допустимо свиването на кредитния спред ненапълно да обезврежда лихвения риск, и противоположното. Особено уязвими са емитенти, които разчитат на прекалено дългово финансиране на активността си и вероятно пресъхване на ликвидността би довело до стеснен достъп до дългов запас ", разяснява за " Капитал " Мартин Тарпанов, старши дилър отдел " Финансови пазари " в SG Експресбанк.

Фондови тържища

Влияние: Умерено
Ефект: Ще зависи от приемане на данъчния проект на Тръмп в Съединени американски щати

Най-облагодетелствани от ниските лихви и количествените облекчения през последните девет години бяха акциите. От Съединени американски щати, през Европа до Азия всички показателите се изкачиха на исторически върхове. Означава ли това, че с края на евтините пари те ще стартират да се намаляват? Не тъкмо. Високите лихви нормално усилват разноските на фирмите – в този смисъл те могат да ударят книжата на по-задлъжнелите компании. Целта на Фед е да ограничи високите темпове на напредък, с цел да не се стигне до прегряване на Брутният вътрешен продукт. Централната банка на Съединени американски щати в този момент споделя – да, безработицата е ниска, инфлацията ни устройва, стопанските системи са задоволително здрави да порастват и при по-високи разноски за лихви. Това е и тласъкът за вложителите да не престават да купуват и ненапълно обяснението за какво показателите в Съединени американски щати да вземем за пример не стопираха да се покачват, откакто Фед разгласи началото на края на количествените облекчения.

По-скоро въпросът, който си задават вложителите, е дали откакто евтините пари сътвориха взрива на пазарите, а съотношенията на цена/печалба са рекордни, няма да се доближи психическата точка на обрата и да пристигна промяна. Темата е съвсем табу - всички се опасяват, само че никой съвсем не приказва намерено. Вместо това се търсят други претекстове за напредък. Например за Уолстрийт това е данъчният проект на американския президент Доналд Тръмп, който по всичко проличава, че ще бъде прокаран и междинното равнище на корпоративния налог ще бъде понижено от 35% на 21%. Анализатори, банки и финансови издания се надпреварват да вършат калкулации кои браншове ще са най-печеливши при свалянето на налозите.

Според изследване на Financial Times най-големите печеливши от промяната ще са фирмите, които имат относително високи равнища на данъчни ставки и доходи, регистрирани главно в Съединени американски щати. По-слабо наранени ще са тези, които работят зад граница. Това значи, че най-облагодетелствани ще бъдат петролните рафинерии, летища, банки и жп компании, в това число капиталовият конгломерат Berkshire Hathaway на Уорън Бъфет. Фокусът на сериозна част от фирмите му е в американската стопанска система и се чака орязването на ставките да докара до 15% растеж на приходите, равняващи се на 2.6 милиарда $, съгласно калкулации на капиталовата банка KBW, представени от FT. Една от фирмите, в които конгломератът държи забележителен дял - Delta Airlines, разгласи, че чака облагата й на акция да се усили с към 18-19% следващата година.

Валути

Влияние: Умерено
Ефект: Бавно повишаване на еврото

Въпреки че Фед към този момент стартира да покачва лихвите и да стяга паричната политика, а на ЕЦБ това й следва, в последно време еврото стои по-стабилно по отношение на $. На доктрина по-високите лихви водят до повишаване на валутата, защото активите в нея носят повече рентабилност и това повишава търсенето им. Всъщност тъкмо това се случи преди две години, когато Фед направи първото нарастване и даде поръчка за още. Стабилизирането на европейската стопанска система в последно време обаче дава преимущество на единната валута. Доларът е мощно подвластен от данъчния проект на Доналд Тръмп и дали той ще бъде действително приложен; явно да. Британският паунд продължава да е под сянката на Brexit, която оказва напън върху цената му. Английската централна банка също стартира да стяга паричната си политика – през ноември подвигна лихвата за първи път от 10 години. Излизането на Англия от Европейския съюз обаче забави растежа на стопанската система, което оказва въздействие върху валутата.

Злато

Влияние: Умерено
Ефект: Задържане към актуалните равнища и последователно повишаване

Когато в края на септември Фед разгласи, че стопира количествените облекчения, цената на златото внезапно се намали. В годините на рецесията благородният метал беше един от най-печелившите – първо, поради евтините пари и, второ, поради статута му на актив-убежище във времената на неустановеност. За интервала златото даже удари исторически връх от близо 2000 $ за унция, след което стартира поевтиняването му до 1200-1300 $.

На доктрина високите лихви и свиването на парите в обращение се смятат за неподходящи фактори за цената на златото. Практиката обаче демонстрира, че това може и да не е по този начин. Например от първото покачване на лихвата на Фед в края на 2015 година до момента златото е поскъпнало с към 20% в композиция с една внезапна промяна в края на предходната и началото на тази година, след което стартира ново повишаване до равнища към 1250-1300 $. След историческия му връх от 2011 година златото загуби спекулативни позиции поради отлив на капитали и насочването им към фондовите тържища.

В годишната прогноза за трендовете на пазарите на " Елана трейдинг " Димитър Гергиев, който е началник " Финансови пазари ", разяснява, че " златото продължава да е на дневен ред като дълготрайна инвестиция ". Според него основният детайл е в последователното повишаване на цената, което удовлетворява дълготрайните вложители и подсигурява непрекъснат поток на капитали към метала. От растеж в цената му се възползват акциите на добивните компании, както и борсово търгуваните фондове, които влагат в злато. Исторически среброто следва тренда на златото и върху него въздействат същите фактори.

Енергийни запаси

Влияние: Слабо
Ефект: Зависи от ОПЕК и страните производителки

Петролът е актив, който се въздейства от разнообразни спекулативни фактори, несъмнено, и от икономическия цикъл. Цената му е и функционалност на политически и картелни решения – като повишение и понижаване на добивите от ОПЕК. Лихвите въздействат индиректно през въздействието им върху стопанските системи, от които зависи и търсенето и предлагането на черно злато. Съществуват и несъгласия измежду прогнозите на двете водещи организации, които образуват нещо като двуполюсния модел в петролния бранш - ОПЕК и Международната организация по енергетиката (МАЕ). В упованията им за следващата година се разчитат два изцяло разнообразни сюжета за развиването на пазара на нефт през 2018 година ОПЕК предвижда стесняване на производството задоволително, с цел да понижи запасите от нефт, които в продължение на три години смъкваха цената на суровината. Това би трябвало да я увеличи още.

От МАЕ обаче чакат международното произвеждане на нефт да не се промени задоволително, с цел да повлияе на предлагането на суровината, което значи, че цената й ще остане в горната граница на настоящия си диапазон, или към 60 $ за барел. Банките също се разминават в прогнозите си за цената за идната година, демонстрира информация на Bloomberg – най-големите бикове са Goldman Sachs, които чакат 62 $, следващата година, по 60 предвиждат UBS, Credit Suisse и JPMorgan, като всички са повишили прогнозите си с по няколко $. Мотивите им са в по-добрата връзки сред членовете на ОПЕК, както и съглашението на картела с Русия за координирани дейности в добивите. По-ниски цени чакат Citigroup и Barclays – 54 и 55 $ за барел.

и най-после – Bitcoin

Криптовалутите са основани да работят в среда без регулации и централни банки. Затова и лихвената политика не би трябвало да им въздейства по никакъв метод. Хората обаче търсят други възможности за своите спестявания, когато изгубят доверие в обичайните активи или те не им носят задоволително рентабилност. Рекордите на bitcoin през година са илюстрация на този развой. В този смисъл те няма по какъв начин да останат изолирани от процесите в действителната стопанска система, а и превръщането на криптовалута във фиатни пари (долар, евро, лев), с цел да се осребри облагата от нея, към момента няма по какъв начин да стане без обичайна финансова система.