Телефоните някога бяха символ на свързаността, днес са символ на

Телефоните в миналото бяха знак на свързаността, през днешния ден са знак на дълг. И малко компании носят тази метафора по този начин тежко, както Telefónica. Испанският телеком, който три десетилетия защитаваше репутацията си на „ дивидентна цитадела “, в този момент се готви за нещо, което дълго избягваше — да понижи заплащанията си към акционерите. И не тъй като не може, а тъй като желае да остане в играта. Новата тактика, която ще бъде показана на 4 ноември, е опит да се освободи капитал, да се укрепи салдото и да се съобщи дисциплинираност в ера, в която телекомите от ден на ден наподобяват на енергийни сдружения — нужни, само че тежки, инертни, с ниски маржове и големи инфраструктурни условия.Telefónica възнамерява да смъкна дивидентната си рентабилност от към 6.6% до равнища по-близки до бранша – 4.8% за тази година и към 5.2% за идната, по вътрешни оценки. Това не е просто смяна в %, а алегоричен завой: компанията за първи път от 10 години насам признава, че великодушните разпределения на кеша към този момент подкопават способността ѝ да влага. В свят, в който телекомуникациите стават гръбнак на цифровия и защитителен суверенитет на Европа, да изплащаш толкоз доста дивиденти наподобява все по-малко като сигнал за мощ и от ден на ден като отвод от бъдеще.Новият ръководител Марк Муртра, поел през януари, идва с задача да пренасочи Telefónica от предишното към неизбежната консолидация. Той знае, че пазарът в Европа е прекомерно накълцан – десетки оператори дублират мрежи, влагат редом в 5G и оптика, само че нито един няма световен мащаб. Намаляването на дивидента е първата крачка към освобождение на запаси за тъкмо това — напредък посредством обединение, не посредством разплащане.Това е мъчителен ход за компания, която от 90-те насам е орязвала дивидента си едвам три пъти: през 1998 година, в спешната 2012 година и краткотрайно през 2020 година след пандемията. Но този път подтекстът е друг. Telefónica остава измежду най-задлъжнелите оператори в Европа, макар че за девет години е понижила дълга си с 23 милиарда евро. Днес тя към момента държи най-нисък капиталов рейтинг измежду трите огромни организации – предизвестие, че „ положителните години на кеш “ са в края си.Промяната е и културна. Испанската компания беше една от дребното, които бранеха класическия корпоративен облик на великодушен, народен първенец. Но в епохата на изкуствения разсъдък, киберсигурността и цифровите отбранителни мрежи, това към този момент не е задоволително. Новият проект включва съкращения, автоматизация на вътрешни процеси, интеграция на AI в ръководството и преосмисляне на инфраструктурните звена. Парадоксално, „ телекомът на хората “ ще се избавя посредством логаритми.Муртра не крие упоритостта си Telefónica да бъде централна фигура в новата вълна на европейска консолидация — в партньорства, не в изолираност. Той към този момент подгрява пазара с концепцията за „ in-market mergers “ – обединение на национално равнище, което би могло да освободи капиталов потенциал и да вдигне конкурентоспособността на континента по отношение на Съединени американски щати и Азия. Това изяснява и интереса към имена като Zegona Communications (собственик на Vodafone Spain) и 1&1 AG. Засега Telefónica не гони покупко-продажби непременно, само че посланието е ясно: дивидентите отстъпват място на дълготрайните залози.Инвеститорите реагираха хладно – акциите паднаха с 1.9% в Мадрид. Но това е повече жест на културен потрес, в сравнение с суматоха. Telefónica е поскъпнала с над 11% от началото на годината, съвсем колкото показателят Stoxx 600 Telecommunications, а решението за по-умерен дял е по-скоро сигнал за зряла възраст. Защото една компания не губи доверието си, когато понижи заплащанията — губи го, когато няма храброст да ги понижи в точния момент.Дългът, дисциплината и дигитализацията към този момент са новото триединство на телекомуникационния бранш в Европа. Испания може да бъде първата, която да трансформира това в модел, а Telefónica — неговият изпитателен терен. Ако този опит успее, след няколко години ще приказваме за компания, която е оживяла не поради дивидентите, а с помощта на отхвърли от тях.Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.