Сякаш инвеститорите в Coinbase Global и Robinhood вече си нямаха

Сякаш вложителите в Coinbase Global и Robinhood към този момент си нямаха задоволително грижи, с цел да се добави нова драма към техните пазарни истории. Появи се нов пазарен фактор, който може да понижи цената на всяка от двете компании, за съществуващите акционери, с съвсем една трета през идващия пет години.Още през 2022 година акциите на борсата за криптовалута и платформата за търговия на дребно съвсем се сринаха. Акциите на Coinbase се сринаха със 73%, а Robinhood загуби 52% от цената си.Основната виновност за това е пазарната среда, която наказа фирмите с висок напредък в софтуерния бранш, съчетана със слабостта на размерите на търговия с крипто и акции, което тежи върху приходите. Сега самите спадове на цените на акциите се трансформират в нов риск за вложителите, съгласно Кенет Б. Уортингтън, анализатор в J.P. Morgan.Проблемът е в разреждането на акциите, написа Уортингтън в записка в неделя. това се случва, когато фирмите емитират спомагателни акции, намалявайки цената на акциите, притежавани от съществуващите притежатели. J.P. Morgan пресмята, че предстоящият ритъм на издаване и произлизащото от това понижаване на акциите както в Coinbase, по този начин и в Robinhood ще понижи доста цената на всяка компания за съществуващите вложители до 2027 г.Coinbase не отговори на искане за коментар от Barron's. Robinhood отхвърли да разяснява, защото компанията е в спокоен интервал, преди да изнесе облагите си идната седмица. Coinbase също регистрира облаги през идващите седмици.Разреждането на дяловете е проблем за Coinbase и Robinhood, защото и двете компании слагат забележителен акцент върху възнагражденията на чиновниците, основани на акции. Програмите за заплащане с акции могат да бъдат сложни в среда на по-ниски цени на акциите, защото с цел да поддържат предстоящите равнища на отплата на чиновниците в доларово изражение, фирмите би трябвало да емитират повече акции, в сравнение с биха имали на по-високи цени.„ Coinbase и Robinhood, сходно на сътрудниците им в софтуерните компании, издават обилни финансови средства на чиновниците на компанията, което разрешава на фирмите както да притеглят, по този начин и да подтикват чиновниците, като в същото време поддържат паричните обезщетения по-ниски “, написа Уортингтън. „ Този метод става по-сложен, когато цената на обществения капитал спадне доста – почти 70% от [първоначалното обществено предлагане] в тази ситуация на Coinbase и към 75% за Robinhood. “Въпреки че Coinbase не разкрива разноските си за обезщетения, J.P. Morgan пресмята, че те съставляват 50% от разноските през първото тримесечие на 2022 година, до момента в който обезщетенията са били 65% от разноските на Robinhood през същия интервал. Възнагражденията, основани на акции, евентуално съставляват 35% до 50% от общото заплащане във всяка компания.При настоящите цени на акциите, съгласно Уортингтън, продължаването на възнаграждението на чиновниците с акции със същото движение би довело до годишно размиване от 10% до 15%.„ Ние обаче чакаме и двете компании да понижат личния капитал, възложен на чиновниците под формата на [ограничени дялови единици], само че считаме, че пълзенето на акциите от издаването на RSU ще докара до разреждане до към момента доста движение от 7% годишно през идващите години “, сподели анализаторът. Пет поредни години на разреждане при 7% биха понижили 30% от цената на всяка компания за съществуващите акционери.Това също е относително закостенял апел. J.P. Morgan изложи три сюжета за разреждане в близко бъдеще: неприятен сюжет на по-слаби пазарни условия, само че по-ниски разходи; подобряващ се сюжет за възобновяване на бизнеса с възходящи наемания и обезщетения, само че по-висока цена на акциите; и сюжет на по-слаби пазарни условия, съчетани с по-високи вложения и обезщетения.В взаимозависимост от трите сюжета, Уортингтън прави оценка годишното разреждане на дяловете в Coinbase от 6% до 15%, с диапазон за Robinhood от 8% до 18%. Прогнозите демонстрират, че 7% разреждане, осигуряващо 30% загуба на стойност за пет години, наподобява относително добър вид.Но тези резултати не са неизбежни. Компаниите имат други възможности за понижаване на издаването на единици с стеснен ресурс, сподели Уортингтън.Първият вид, обрисуван от J.P. Morgan, е просто да заплащат на чиновниците по-малко. И двете компании оповестиха понижаване на броя на чиновниците през второто тримесечие на 2022 година и Уортингтън вижда, че Coinbase и Robinhood евентуално ще понижат общото заплащане поради тежката работна среда. Рискът е фирмите да изгубят гений и съществуващите служащи да бъдат по-малко продуктивни, означи Уортингтън.Coinbase и Robinhood също биха могли да присъдят повече пари и по-малко акции в салдото на общата отплата. Това обаче не е панацея, тъй като въпреки да би понижило разсейването на акциите, би оказало напън върху паричния поток. За Coinbase, която търгува с корпоративни задължения на затруднени равнища, опасенията за паричните потоци към този момент съществуват измежду вложителите и заплащането на повече пари на чиновниците може да ускори тези терзания, сподели Уортингтън.Компаниите биха могли също по този начин да трансформират тактиките си за отплата, като заплащат на чиновниците в варианти за акции без пари. Това би понижило разсейването на акциите, само че би дало на притежателите на варианти непропорционално повече изгоди, в случай че цените на акциите се възстановят.Това е сложен избор за управлението на компании, които към този момент са изгубили толкоз доста от пазарната си стойност в миналото