Как сривът на пазар от 1 трилион долара доведе тази европейска държава до ръба на финансова криза
Стотици мениджъри на английски пенсионни фондове се оказаха в центъра на рецесия, която принуди Банката на Англия да се намеси, с цел да възвърне стабилността и да предотврати по-широк финансов срив.
Беше нужен единствено един огромен потрес. След известието на министъра на финансите Куаси Куартънг (в петък, 23 септември), за проекти за увеличение на държавните заеми, с цел да се финансира понижаване на налозите, вложителите " изхвърлиха " паунда и държавните облигации на Обединеното кралство, а доходността на част от този дълг скочи с най-бързия ритъм в историята.
Мащабът на " вълнението " сложи под голям напън доста пенсионни фондове, като прекатурна капиталовата им тактика, която включва потреблението на деривати за хеджиране на техните залози.
Тъй като цените на държавните облигации се сринаха, фондовете бяха помолени да натрупат милиарди лири поръчителство. В борба за пари, капиталовите мениджъри бяха принудени да продадат каквото могат - в това число, в някои случаи, повече държавни облигации. Това докара до още по-висока рентабилност, предизвиквайки нова вълна от претенции за поръчителство.
60% от производителите в Обединеното кралство може да затворят, поради цените на силата
Около 42% от производителите са усетили, че сметките им за електричество да се покачват със 100% през последните няколко седмици
" Всеки търсеше да продаде, само че нямаше купувачи ", изясни накратко Бен Голд, началник на вложенията в XPS Pensions Group, пенсионна консултантска компания в Обединеното кралство.
Банката на Англия влезе в спешен режим
След като работи цяла нощ (срещу вторник, 27 септември) институцията излезе на пазара с заричане да закупи до $73 милиарда в облигации, в случай че е належащо. Това спря " кървенето " и предотврати това, което Централната банка по-късно изясни на законодателите, че е най-големият й боязън: " самоподсилваща се серпантина " и " необятно публикувана финансова неустойчивост ".
Ако Централната банка не се беше намесила в този случай редица фондове биха изпаднали в несъстоятелност, засилвайки напрежението върху финансовата система.
Пенсионната рецесия
Първите признаци на проблеми се появиха измежду мениджърите на фондове, които се концентрират върху по този начин наречените " вложения, ръководени от отговорностите " или LDI, за пенсии. Голд сподели пред CNN, че е почнал да получава известия от обезпокоени клиенти през уикенда на 24-25 септември.
До 42-годишен връх скочи инфлацията в Обединеното кралство
Цените на дребно през юли се подвигнаха с 12,3% на годишна база
LDI се основава на ясна причина: пенсионните фондове се нуждаят от задоволително пари, с цел да изплатят това, което дължат на пенсионерите в бъдеще. За да възнамеряват изплащания след 30 или 50 години, те купуват облигации с дълга дата, като в същото време купуват деривати, с цел да хеджират тези залози. В процеса те би трябвало да вкарат поръчителство. Ако доходността на облигациите се увеличи внезапно, те би трябвало да дават още по-голямо поръчителство в това, което е известно като " условие на маржин ". Този неразбираем ъгъл на пазара се разрасна доста през последните години, достигайки оценка от повече от £1 трилион ($1,1 трилиона), съгласно калкулации на Банката на Англия.
Когато доходността на облигациите се повишава постепенно с течение на времето, това не е проблем за фондовете, които ползват LDI тактики, и в действителност оказва помощ на техните финанси. Но в случай че доходността на облигациите се увеличи доста бързо, това е рецепта за проблеми. Според Банката на Англия придвижването в доходността на облигациите преди нейната интервенция е било " невиждано ". Четиридневното придвижване на 30-годишните държавни облигации на Обединеното кралство беше повече от два пъти спрямо следеното през най-стресовия интервал на пандемията.
Тогава се появиха и маржин повикванията. Фондът за пенсионна отбрана съобщи, че е изправен пред условие за пари в брой в размер на £1,6 милиарда. Институцията беше в положение да заплати без дъмпинг на активи, само че други фондове бяха хванати неподготвени и бяха принудени да стартират яростна продажба на държавни облигации, корпоративен дълг и акции, с цел да наберат пари. Голд пресметна, че най-малко половината от 400-те пенсионни стратегии, които XPS поучава, са се сблъскали с претенции за поръчителство и че в цялата промишленост на фондовете в този момент се стреми да запълни дупка сред £100 милиарда и £150 милиарда.
Борис Джонсън си отива. Какви ще бъдат измененията в стопанската система на Обединеното кралство?
Британският министър председател подаде оставка като водач на Консервативната партия в четвъртък
" Когато прокарате толкоз огромни придвижвания във финансовата система, разумно е нещо да се счупи ", сподели Рохан Кана, пълководец в UBS.
Досега централната банка на Англия е купила облигации единствено за £3,8 милиарда, доста по-малко, в сравнение с би могла да закупи. Все отново напъните изпратиха мощен сигнал. Доходността на по-дългосрочните облигации спадна внезапно, давайки време на пенсионните фондове да се възстановят. Ако обаче програмата завърши идната седмица по график, задачата няма да бъде приключена поради сложността на доста от пенсионните фондове.
Беше нужен единствено един огромен потрес. След известието на министъра на финансите Куаси Куартънг (в петък, 23 септември), за проекти за увеличение на държавните заеми, с цел да се финансира понижаване на налозите, вложителите " изхвърлиха " паунда и държавните облигации на Обединеното кралство, а доходността на част от този дълг скочи с най-бързия ритъм в историята.
Мащабът на " вълнението " сложи под голям напън доста пенсионни фондове, като прекатурна капиталовата им тактика, която включва потреблението на деривати за хеджиране на техните залози.
Тъй като цените на държавните облигации се сринаха, фондовете бяха помолени да натрупат милиарди лири поръчителство. В борба за пари, капиталовите мениджъри бяха принудени да продадат каквото могат - в това число, в някои случаи, повече държавни облигации. Това докара до още по-висока рентабилност, предизвиквайки нова вълна от претенции за поръчителство.
60% от производителите в Обединеното кралство може да затворят, поради цените на силата
Около 42% от производителите са усетили, че сметките им за електричество да се покачват със 100% през последните няколко седмици
" Всеки търсеше да продаде, само че нямаше купувачи ", изясни накратко Бен Голд, началник на вложенията в XPS Pensions Group, пенсионна консултантска компания в Обединеното кралство.
Банката на Англия влезе в спешен режим
След като работи цяла нощ (срещу вторник, 27 септември) институцията излезе на пазара с заричане да закупи до $73 милиарда в облигации, в случай че е належащо. Това спря " кървенето " и предотврати това, което Централната банка по-късно изясни на законодателите, че е най-големият й боязън: " самоподсилваща се серпантина " и " необятно публикувана финансова неустойчивост ".
Ако Централната банка не се беше намесила в този случай редица фондове биха изпаднали в несъстоятелност, засилвайки напрежението върху финансовата система.
Пенсионната рецесия
Първите признаци на проблеми се появиха измежду мениджърите на фондове, които се концентрират върху по този начин наречените " вложения, ръководени от отговорностите " или LDI, за пенсии. Голд сподели пред CNN, че е почнал да получава известия от обезпокоени клиенти през уикенда на 24-25 септември.
До 42-годишен връх скочи инфлацията в Обединеното кралство
Цените на дребно през юли се подвигнаха с 12,3% на годишна база
LDI се основава на ясна причина: пенсионните фондове се нуждаят от задоволително пари, с цел да изплатят това, което дължат на пенсионерите в бъдеще. За да възнамеряват изплащания след 30 или 50 години, те купуват облигации с дълга дата, като в същото време купуват деривати, с цел да хеджират тези залози. В процеса те би трябвало да вкарат поръчителство. Ако доходността на облигациите се увеличи внезапно, те би трябвало да дават още по-голямо поръчителство в това, което е известно като " условие на маржин ". Този неразбираем ъгъл на пазара се разрасна доста през последните години, достигайки оценка от повече от £1 трилион ($1,1 трилиона), съгласно калкулации на Банката на Англия.
Когато доходността на облигациите се повишава постепенно с течение на времето, това не е проблем за фондовете, които ползват LDI тактики, и в действителност оказва помощ на техните финанси. Но в случай че доходността на облигациите се увеличи доста бързо, това е рецепта за проблеми. Според Банката на Англия придвижването в доходността на облигациите преди нейната интервенция е било " невиждано ". Четиридневното придвижване на 30-годишните държавни облигации на Обединеното кралство беше повече от два пъти спрямо следеното през най-стресовия интервал на пандемията.
Тогава се появиха и маржин повикванията. Фондът за пенсионна отбрана съобщи, че е изправен пред условие за пари в брой в размер на £1,6 милиарда. Институцията беше в положение да заплати без дъмпинг на активи, само че други фондове бяха хванати неподготвени и бяха принудени да стартират яростна продажба на държавни облигации, корпоративен дълг и акции, с цел да наберат пари. Голд пресметна, че най-малко половината от 400-те пенсионни стратегии, които XPS поучава, са се сблъскали с претенции за поръчителство и че в цялата промишленост на фондовете в този момент се стреми да запълни дупка сред £100 милиарда и £150 милиарда.
Борис Джонсън си отива. Какви ще бъдат измененията в стопанската система на Обединеното кралство?
Британският министър председател подаде оставка като водач на Консервативната партия в четвъртък
" Когато прокарате толкоз огромни придвижвания във финансовата система, разумно е нещо да се счупи ", сподели Рохан Кана, пълководец в UBS.
Досега централната банка на Англия е купила облигации единствено за £3,8 милиарда, доста по-малко, в сравнение с би могла да закупи. Все отново напъните изпратиха мощен сигнал. Доходността на по-дългосрочните облигации спадна внезапно, давайки време на пенсионните фондове да се възстановят. Ако обаче програмата завърши идната седмица по график, задачата няма да бъде приключена поради сложността на доста от пенсионните фондове.
Източник: money.bg
КОМЕНТАРИ