След няколко опита този месец S&P 500 най-накрая успя да

След няколко опита този месец S&P 500 най-сетне съумя да затвори над психическото равнище от 4000 пункта. Честит ден на благодарността! Биковете в този момент ще желаят да видят тази преграда да се трансформира в поддръжка и ще гледат идващото затруднение, 200-дневната пълзяща междинна, сега към 4,062 пункта.Но с цел да може пазарът да продължи ралито си през идната година, евентуално ще би трябвало да се случи най-малко едно от две неща. Корпоративните облаги ще би трябвало да се покачат или мултипликаторът, прибавен към облагите, ще би трябвало да се усили. Последното може да се случи, в случай че вложителите станат по-оптимистични, да речем, в очакване за смяна на позицията и политиката на Фед.Въпреки това всеки, който се надява растежът на облагите даже да успее да остане неизменен за 2023 година, е „ доста доверчив “, съгласно Питър Ганри, началник на тактиката за акции в Saxo Bank.Ганри отбелязва, че прогнозата за 12-месечната бъдеща облага на акция на S&P 500 сега е $235,34, което е със 7% над предстоящата облага на акция за цялата 2022 година от $219,38. Това е прекомерно високо, счита той.„ Няма нищо извънредно в това разминаване, което опонира на действителността, защото анализаторите от страната на продавачите имат естествено дълго пристрастие… и постепенно реагират и включват нова информация. Фактът, че 12-месечната прогноза за EPS на S&P 500 е единствено 4% от скорошния си връх макар продължаващото стесняване на маржа, споделя всичко. “И в действителност свръхоптимизмът във връзка с корпоративните маржове може да спъне вложителите. Важно е. Тъй като диаграмата по-долу демонстрира разглеждане на къс интервал от време, като да вземем за пример една година, измененията в приходите са мощно свързани с измененията в оперативния марж.„ Ако вземете EPS от $220 през идната година и го разделите с упования доход на акция от към $1800, което се вписва сносно с 1-годишно закъснение в растежа на номиналния Брутният вътрешен продукт на Съединени американски щати, тогава ще получите марж на чистата облага от 12,2%, което тъкмо е 12-месечният марж на чистата облага през септември “, споделя Ганри.Това значи, че фирмите от S&P 500 могат да запазят своя марж на чистата облага през идната година. Това е „ изцяло необвързано съмнение “ заради няколко аргументи.Първо, фирмите непрестанно приказват за напън върху маржовете в своите доклади за приходите за третото тримесечие, изключително във връзка с натиска върху заплатите, както и разноските за артикули и сила. Наистина растежът на заплатите – нормално най-големият разход за доста компании – в Съединени американски щати и Европа върви с най-бързия си ритъм от доста десетилетия.„ Високият растеж на заплатите е мъчно да се компенсира в инфлационна среда, когато последните покачвания на цените от фирмите към този момент са достигнали точка, в която са разрушителни за растежа на размера (Home Depot е неотдавнашен образец за това) “, отбелязва Ганри.„ И маржът на оперативната облага, и маржът на чистата облага излизат от исторически високи равнища и маржовете са междинен развой на връщане, тъй че това единствено по себе си демонстрира, че маржовете ще се намаляват от актуалните равнища, “Ганри прибавя: „ Фактът, че маржът на чистата облага за третото тримесечие в S&P 500 е 11,9% (под 12-месечната стойност) и има наклонност към по-ниска наклонност, допуска, че маржовете понижават по-бързо от предстоящото “.Друг отрицателен риск за облагата на акция през 2023 година е, че растежът на приходите може да бъде по-нисък от настоящите прогнози, защото номиналният напредък на Брутният вътрешен продукт понижава до 6,7% на годишна база през третото тримесечие, което е спад от междинните 12,2% на годишна база през 2021 г.И най-после, повишението на лихвените проценти, защото Фед продължава да се бори с инфлацията, ще усили разноските за корпоративно финансиране. „ Не доста, тъй като единствено 20% от неизплатения дълг се рефинансира през идващите 12 месеца, само че въпреки всичко ще се извади от оперативните доходи, преди да достигнем EPS, оказвайки въздействие върху маржа на чистата облага. “„ Ако сме прави за нашето искане за действен маржин за 2023 година, тогава въздействието върху S&P 500 ще варира според от рисковата награда на капитала (съотношение P/E), растежа на приходите и действителния марж на чистата облага “, споделя Ганри. S&P 500 е сензитивен към тези променливи.