Само два пъти от началото на 80-те години 10-годишната доходност

Само два пъти от началото на 80-те години 10-годишната рентабилност е скочила по едно и също време с почти толкоз, колкото Федералният запас е понижил лихвите - и това има доста общо с възходящите инфлационни упования в Съединени американски щати.Референтната рентабилност на 10-годишните държавни облигации върви към 5% даже откакто Федералният запас понижи лихвените проценти три пъти сред септември и декември.Инвеститорите на фондовия пазар стартират да се тормозят от нещо, което явно се е случвало единствено два пъти на пазара на облигации от началото на 80-те години на предишния век: доходността на 10-годишните държавни облигации се покачва почти толкоз, колкото Федералният запас понижи лихвените проценти през същия интервал от време.Широко следваният референтен % - който оказва въздействие върху цената на заемите за всичко – от корпоративни облигации до ипотеки и заеми за коли - скочи до 4,77% от едвам 3,6% в средата на септември, когато централната банка стартира да понижава лихвите с общо цялостен процентен пункт през три месеца. С други думи, 10-годишната рентабилност се е повишила с малко повече от комбинирания размер на трите понижения на лихвените проценти на Фед сред септември и декември.Обикновено дълготрайните лихвени проценти по държавния дълг на Съединени американски щати спадат през 200-те дни преди и откакто централната банка стартира да понижава лихвените проценти, помагайки за облекчение на финансовите условия посредством улеснение на вземането на заеми - какъвто е казусът по време на множеството цикли на облекчение на Фед от 1989 година насам. Няколкото случая, когато това не се случи, 10-годишната рентабилност скочи под цялостен процентен пункт или по-малко, в сравнение с в този момент, съгласно според данните, събрани от Торстен Слок, основен икономист на основаната в Ню Йорк Apollo Global Management.„ Пазарът ни споделя нещо и е доста значимо за вложителите да имат визия за какво дългите лихвени проценти се повишават, когато Фед понижава “, сподели Слок тази седмица. Сред някои от въпросите, които хората би трябвало да си зададат, е дали извънредно необикновените придвижвания на пазара на облигации са свързани с терзанията по отношение на фискалната обстановка в Съединени американски щати, по-малкото търсене на американски държавен дълг от чужбина или мнението, че пониженията на лихвените проценти на Фед през 2024 година не са били оправдани, сподели той.Неочаквано мощното нарастване на работните места в петък от 256 000 за декември, дружно с изследване на Университета на Мичиган, показващо възходящи упования на потребителите за бъдещи облаги на цените, избутаха рисковете от по-висока инфлация назад на напред във времето в мисленето на пазарните участници. Американските акции внезапно се разпродадоха с Dow Jones Industrial Average намалил се с съвсем 700 пункта. Междувременно нападателна ликвидация на облигации тласна 10- и 30-годишните доходности нагоре. Доходността на държавните облигации доближи върховете при затваряне за 14 месеца.Предстоящата седмица носи идната огромна актуализация на инфлацията в Съединени американски щати под формата на показателя на потребителските цени за декември в сряда.През миналата седмица пазарните упования за бъдеща инфлация, известни като 5-, 10- и 30-годишни проценти на рентабилност, се повишиха още повече над задачата на Фед от 2% до най-високите си равнища от предишния април или май. Отделно, протоколите от последното съвещание на централната банка през декември демонстрираха, че съвсем всички политици са забелязали нараснали опасности за инфлацията, макар че са направили третото си и последно понижение на лихвения % за 2024 година – завършвайки годината с целева рента на федералните фондове сред 4,25% и 4,5%, спад от предходния 16-годишен връх от 5,25% до 5,5%.За портфейлния управител Брайън Мълбъри от основаната в Чикаго Zacks Investment Management и някогашния портфолио управител на хедж фондове Гай Хаселман необикновените ходове на пазара на облигации демонстрират, че има риск инфлацията още веднъж да нарасне. В допълнение, всяко решение на бъдещия президент Доналд Тръмп за използване на мита и политики за всеобщо депортиране заплашва да окаже още по-голям напън върху действителната инфлация и упованията за бъдещи нараствания на цените в близко бъдеще, споделиха те.В момента „ инфлацията явно се възвръща, подскача, има наклонност нагоре – както желаете го наричайте “, сподели Мълбъри в нитервю за финансовото издание MarketWatch по телефона. Той цитира тримесечните годишни съществени проценти както на CPI, по този начин и на желания от Фед измерител на инфлацията, ценовия показател на персоналните потребителски разноски, за октомври до декември. Всеки от тях е покрай или над 3%, сподели Мълбъри, чиято компания управлява активи на стойност почти 20,4 милиарда $.„ Това, което виждате на пазара на облигации, е отражение, че е прекомерно рано инфлацията да завърши. Има още доста работа за извършване и евентуално към този момент сме в края на цикъла на облекчение на Фед “, сподели той. Това значи, че „ получаваме почти 4% лихвени проценти в обозримо бъдеще. Би било най-лошият сюжет, в случай че Фед би трябвало да увеличи лихвите, защото пазарът на акции въобще не е оценил това и това би било самопризнание за неточност.През последните няколко месеца вложителите нападателно разпродаваха 10-годишните държавни облигации, както и 20- и 30-годишните съкровищни облигации – изпращайки доходността и на трите на поход към 5%. Последният път, когато 10-годишната рентабилност за малко надвиши 5%, беше през октомври 2023 година и повторението на това през идващите дни или седмици се преглежда като допустима за покупка от вложители, които сега не имат базовата държавна облигация.Среда на нараснали лихвени проценти значи, че вложителите би трябвало да са готови за интервал на неустойчивост на акциите. По-високата цена на капитала, в сравнение с се смяташе до момента, има наклонност да подкопава оценките в бранша на растежа и върху дискреционните имена на потребителите, както и на дребните и междинни компании. Банките също могат да бъдат наранени от невъзможността да вземат участие в толкоз доста първични обществени предлагания или сливания и придобивания, колкото са очаквали. Междувременно комуналните услуги нормално са по-изолирани от разпродажбите на фондовия пазар заради релативно постоянното търсене на съществени услуги.Последният път, когато 10-годишната рентабилност по едно и също време скочи с почти толкоз, колкото Фед намаляваше лихвените проценти, беше през 1981 г.В края на 1980 година и началото на 1981 година Федералният запас, управителен от тогавашния ръководител Пол Волкър, стегна паричното предложение по метод, който разреши на главната цел на централната банка за лихвения % да се изкачи до исторически връх, наближаващ 20%. Длъжностните лица движеха лихвите както нагоре, по този начин и надолу през 1980 година, вместо последователно в една посока, с цел да се борят с необузданата инфлация и да компенсират рецесията, произлизаща от техните лични политики.От средата на януари доникъде на октомври 1981 година политиците намалиха лихвените проценти с 4,5 процентни пункта до сред 14,5% и 15,5%, от 19% на 20% — въпреки и нагоре-надолу, съгласно записите на ходовете от борда на Фед във Вашингтон.През тези месеци се случи нещо доста извънредно: доходността на държавните облигации скочи до исторически връх от малко над 15,8% през септември 1981 година, от към 12% при започване на същата година - повишаване с съвсем 4 процентни пункта. Следващата година, 1982 година, донесе нов кръг от придвижвания нагоре и надолу в посоката на лихвените проценти.Според Хаселман, някогашен пълководец на основаната в Торонто Scotiabank, който в този момент работи като съветник, посоката на доходността на държавните облигации постоянно може да бъде повлияна от набор от фактори. Но когато 10-годишният лихвен % се увеличи с толкоз, колкото откакто Фед е бил в режим на понижаване на лихвения %, „ всичко става въпрос за инфлационни упования “. „ Единственото пояснение за това, което се случва в този момент, е, че пазарът има инфлационни упования, които се повишават “, което слага Фед „ в блатото “.„ Някои хора може да цитират огромен фискален недостиг и предложение на хазната за възходящите лихви, само че това бяха известни променливи, когато 10-годишният % беше 3,6% преди първото понижение на лихвите - тъй че това има известно въздействие, само че не е катализаторът за 100-те -базисна точки нарастване “, сподели той пред MarketWatch.„ Инфлацията към момента не е следена и остават упованията, че Фед няма да успее да реализира своя мандат от 2% в близко бъдеще “, сподели Хаселман по телефона. Когато Фед нападателно намалява лихвените проценти – както направи с понижение с 50 базисни пункта през септември и общо с още 50 базисни пункта през ноември и декември – и инфлационните упования се повишават, „ това се демонстрира непосредствено в дългия завършек на кривата на хазната. “Той добави: „ Мисля, че това, което ще се случи тази година, е, че Фед ще бъде извънредно толерантен и в двете направления. С други думи, няма да се изненадам, в случай че Фед въобще не понижи лихвите през 2025 година И би трябвало да прибавя, че не считам безусловно, че Фед евентуално ще намали, даже в случай че инфлацията се повиши оттук насетне, тъй като и двата фактора - по-високи инфлацията и ставките ще работят като стопански срещуположен вятър. Пазарът има вградени, самокоригиращи се механизми. Пазарът на акции, който беше изцяло оценен за добър стопански сюжет, също ще стартира да се поправя до по-разумни оценки.Той вижда възможност 10-годишната рента да тества 5%, а 30-годишната рентабилност да надвиши 6% през първата половина на тази година, което може да притегли „ звук купувачи “. Инвеститорите ще имат потребност портфейлите им да бъдат „ малко по-безопасни и по-малко нападателни, с цел да устоят на доста разнообразни стихии, в това число нараснала волатилност “.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.