Големият план на ЕЦБ за манипулиране на пазарите
Предполага се, че финансовите пазари следват строго разделяне на труда. Централната банка дефинира безрисковия лихвен %, с цел да подтиква или охлади стопанската система, като инструментът е " пазарно безпристрастен " - не дава преимущество на нито един актив пред различен. Частните вложители избират кого да кредитират и с каква рискова награда. Комбинирайте двете преценки и стопанската система би трябвало да има набор от лихвени проценти, които отразяват икономическите условия.
Европейската централна банка (ЕЦБ) обаче счита, че пазарите не си правят работата - или най-малко не по метода, по който тя желае. Банката се готви да се намеси по два нови метода: посредством ограничение на това, което счита за допустима разлика (или спред) в лихвите сред държавните кредитополучатели; и посредством екологизиране на покупките на облигации и банковите правила. По този метод ще изостави пазарната индиферентност и ще прави разлика сред активите.
Започнете със суверенни спредове или лихвите по ДЦК. На 21 юли се чака ЕЦБ да показа нов инструмент ( Банката увеличи лихвите с... - бел. ред. " Капитал " ), предопределен да предотврати прекомерно огромно разминаване на разноските по заеми сред държавните управления в еврозоната. Целта е да се подсигурява, че решенията за паричната политика работят по идентичен метод в целия блок. Ако покачващите се лихвени проценти, да речем, доведат до увеличение на спредовете, като спомагателните разноски се трансферират на частните кредитополучатели, някои райони може да почувстват по-голям напън от други.
Валутният съюз има история на сходно разминаване. По време на рецесията с еврото, сред 2011 и 2015 година, по-големият спред сред суверените означаваше и по-строги финансови условия за частните компании и семействата. И въпреки всичко някои настояват, че разискваният инструмент на ЕЦБ не е нужен през днешния ден. Европа почисти банките си; ЕЦБ даде обещание да направи всичко належащо, с цел да избави еврото. В частния бранш фрагментацията е по-малък проблем: лихвените проценти по заемите за компании в Италия са на равнището, което бяха преди рецесията с еврото, сходни на тези в Германия, макар разширяващите се суверенни спредове.
Реклама
Освен това политиката наподобява сложна за използване. ЕЦБ ще би трябвало да дефинира какво се смята за " несъразмерен " спред. Това е мъчно, тъй като икономистите не знаят какъв е същинският, оневинен лихвен % за дадена облигация. Инструментът може да насърчи уязвимите страни да вземат заеми по избор, знаейки, че ЕЦБ лимитира техните спредове. Така че може да се наложи да се добави тъничък шрифт. И в случай че се сметне за сходно с паричното финансиране, което е неразрешено от Договора от Маастрихт, начинанието може да се спъне в съда.
Все отново ЕЦБ евентуално ще продължи напред. Налице е възникващ консенсус, че в един разнороден паричен съюз ръководството на суверенните спредове е част от паричната политика.
Все по-често ЕЦБ вижда също като свое обвързване да ограничи финансовите опасности от изменението на климата - второто си отделяне от пазарния неутралитет. На 4 юли банката съобщи, че ще " наклони " пазаруването на корпоративни облигации към емитенти " с по-добри климатични резултати ". Централната банка също по този начин затруднява залагането на въглеродно интензивни активи като поръчителство за заеми от централната банка.
Неутралитетът на ЕЦБ постоянно е бил мит, споделя Пиер Монен, икономист в Съвета по стопански политики, мозъчен концерн в Цюрих. Пазарните оценки на риска неизбежно са неправилни, когато става въпрос за изменението на климата, защото не съществува цялостна система за ценообразуване на въглеродните излъчвания. Като не съумя да поправя неоценените " външни резултати " - вреди, наложени върху кредитополучателите на трети страни - номинално неутралната позиция на ЕЦБ в действителност ускори тази неефективност. Фирмите за изкопаеми горива също по този начин разчитат повече на финансиране с облигации, в сравнение с възобновими енергийни източници. Но макар че тези причини са стопански обосновани, обичайна роля на централните банки не е да правят оценка външните резултати, когато държавното управление не е подхванало никакви дейности.
Реклама
И дали личните оценки на риска на ЕЦБ дават отговор на задачата? Един аршин е адекватността на първия климатичен стрес тест, чиито резултати бяха оповестени на 8 юли. Те допускат, че 41 от най-големите банки в Европа могат дружно да претърпят към 70 милиарда евро кредитни и пазарни загуби през идващите три години при положение на по-чести естествени бедствия и безреден енергиен преход. Това е единствено към 4% от общия капитал на тези банки и доста по-малко от 400 милиарда евро вреди, които ЕЦБ счита, че може да доближат в банковия бранш при стопански спад.
И въпреки всичко самата ЕЦБ признава, че стрес пробата е единствено " упражнение за учене ", а не опит да се откри дали банките имат задоволително огромен буфер, с цел да устоят на климатичния безпорядък. Повечето банки не разполагат с задоволително данни, с цел да оценят вярно загубите от климата; доста от тях нямат принадлежности за включване на климатичните опасности в решенията за разпределяне на заеми. Първият опит на ЕЦБ за пресмятане на евентуалните разноски за комплициран енергиен преход най-вероятно е мощно недооценен. Отпадайки от неутралността на пазара, централната банка поема по-политическа роля. Дали забележимата му ръка в последна сметка насочва пазарите в вярната посока е различен въпрос.
Свързани публикации Защо инфлацията евентуално ще се задържи над естественото си равнище 15 юли 2022, 12:11 Ще имат ли фирмите проблеми с задълженията 15 юли 2022, 06:52 Колко здрави са европейските софтуерни еднорози 15 юли 2022, 06:09 Съвременните мениджъри се разграничават от своите прародители 9 юли 2022, 11:41 Вижте още публикации Етикети Персонализация
Ако обявата Ви е харесала, можете да последвате тематиката или създателя. Статиите можете да откриете в секцията Моите публикации
Автор The Economist
Европейската централна банка (ЕЦБ) обаче счита, че пазарите не си правят работата - или най-малко не по метода, по който тя желае. Банката се готви да се намеси по два нови метода: посредством ограничение на това, което счита за допустима разлика (или спред) в лихвите сред държавните кредитополучатели; и посредством екологизиране на покупките на облигации и банковите правила. По този метод ще изостави пазарната индиферентност и ще прави разлика сред активите.
Започнете със суверенни спредове или лихвите по ДЦК. На 21 юли се чака ЕЦБ да показа нов инструмент ( Банката увеличи лихвите с... - бел. ред. " Капитал " ), предопределен да предотврати прекомерно огромно разминаване на разноските по заеми сред държавните управления в еврозоната. Целта е да се подсигурява, че решенията за паричната политика работят по идентичен метод в целия блок. Ако покачващите се лихвени проценти, да речем, доведат до увеличение на спредовете, като спомагателните разноски се трансферират на частните кредитополучатели, някои райони може да почувстват по-голям напън от други.
Валутният съюз има история на сходно разминаване. По време на рецесията с еврото, сред 2011 и 2015 година, по-големият спред сред суверените означаваше и по-строги финансови условия за частните компании и семействата. И въпреки всичко някои настояват, че разискваният инструмент на ЕЦБ не е нужен през днешния ден. Европа почисти банките си; ЕЦБ даде обещание да направи всичко належащо, с цел да избави еврото. В частния бранш фрагментацията е по-малък проблем: лихвените проценти по заемите за компании в Италия са на равнището, което бяха преди рецесията с еврото, сходни на тези в Германия, макар разширяващите се суверенни спредове.
Реклама
Освен това политиката наподобява сложна за използване. ЕЦБ ще би трябвало да дефинира какво се смята за " несъразмерен " спред. Това е мъчно, тъй като икономистите не знаят какъв е същинският, оневинен лихвен % за дадена облигация. Инструментът може да насърчи уязвимите страни да вземат заеми по избор, знаейки, че ЕЦБ лимитира техните спредове. Така че може да се наложи да се добави тъничък шрифт. И в случай че се сметне за сходно с паричното финансиране, което е неразрешено от Договора от Маастрихт, начинанието може да се спъне в съда.
Все отново ЕЦБ евентуално ще продължи напред. Налице е възникващ консенсус, че в един разнороден паричен съюз ръководството на суверенните спредове е част от паричната политика.
Все по-често ЕЦБ вижда също като свое обвързване да ограничи финансовите опасности от изменението на климата - второто си отделяне от пазарния неутралитет. На 4 юли банката съобщи, че ще " наклони " пазаруването на корпоративни облигации към емитенти " с по-добри климатични резултати ". Централната банка също по този начин затруднява залагането на въглеродно интензивни активи като поръчителство за заеми от централната банка.
Неутралитетът на ЕЦБ постоянно е бил мит, споделя Пиер Монен, икономист в Съвета по стопански политики, мозъчен концерн в Цюрих. Пазарните оценки на риска неизбежно са неправилни, когато става въпрос за изменението на климата, защото не съществува цялостна система за ценообразуване на въглеродните излъчвания. Като не съумя да поправя неоценените " външни резултати " - вреди, наложени върху кредитополучателите на трети страни - номинално неутралната позиция на ЕЦБ в действителност ускори тази неефективност. Фирмите за изкопаеми горива също по този начин разчитат повече на финансиране с облигации, в сравнение с възобновими енергийни източници. Но макар че тези причини са стопански обосновани, обичайна роля на централните банки не е да правят оценка външните резултати, когато държавното управление не е подхванало никакви дейности.
Реклама
И дали личните оценки на риска на ЕЦБ дават отговор на задачата? Един аршин е адекватността на първия климатичен стрес тест, чиито резултати бяха оповестени на 8 юли. Те допускат, че 41 от най-големите банки в Европа могат дружно да претърпят към 70 милиарда евро кредитни и пазарни загуби през идващите три години при положение на по-чести естествени бедствия и безреден енергиен преход. Това е единствено към 4% от общия капитал на тези банки и доста по-малко от 400 милиарда евро вреди, които ЕЦБ счита, че може да доближат в банковия бранш при стопански спад.
И въпреки всичко самата ЕЦБ признава, че стрес пробата е единствено " упражнение за учене ", а не опит да се откри дали банките имат задоволително огромен буфер, с цел да устоят на климатичния безпорядък. Повечето банки не разполагат с задоволително данни, с цел да оценят вярно загубите от климата; доста от тях нямат принадлежности за включване на климатичните опасности в решенията за разпределяне на заеми. Първият опит на ЕЦБ за пресмятане на евентуалните разноски за комплициран енергиен преход най-вероятно е мощно недооценен. Отпадайки от неутралността на пазара, централната банка поема по-политическа роля. Дали забележимата му ръка в последна сметка насочва пазарите в вярната посока е различен въпрос.
Свързани публикации Защо инфлацията евентуално ще се задържи над естественото си равнище 15 юли 2022, 12:11 Ще имат ли фирмите проблеми с задълженията 15 юли 2022, 06:52 Колко здрави са европейските софтуерни еднорози 15 юли 2022, 06:09 Съвременните мениджъри се разграничават от своите прародители 9 юли 2022, 11:41 Вижте още публикации Етикети Персонализация
Ако обявата Ви е харесала, можете да последвате тематиката или създателя. Статиите можете да откриете в секцията Моите публикации
Автор The Economist
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ