Пазарите обожават истории. Особено когато те звучат като бъдещето, имат

Пазарите обожават истории. Особено когато те звучат като бъдещето, имат софтуерен ореол и се поддържат от експоненциални графики. И сега нито една история не е по-мощна, по-ярка и по-магнетична от тази за изкуствения разсъдък. А в случай че има компания, която е в центъра на тази гражданска война, това несъмнено е NVIDIA. Но въпросът, който стои над всички е: дали това е Amazon от 2000-та, или Cisco от 2000-та?Нека се върнем обратно. През 1999–2000 година Amazon към момента не беше печеливша. Но бизнес моделът ѝ – електронната търговия – беше действителна, възходяща и фундаментално изменяща потребителското държание. Cisco, въпреки това, беше гръбнакът на инфраструктурата. Продаваше хардуер, който свързваше новия интернет свят. И двете компании изглеждаха като носители на бъдещето.Но единствено едната съумя да построи резистентен напредък. Amazon претърпя тежък спад, само че се трансформира, диверсифицира и в последна сметка господства. Cisco остана исполин в нишата си, само че не съумя да надгради оттатък „ инфраструктурата “.Днес NVIDIA е в сходна позиция. Тя не е просто производител на видеокарти. Тя е моторът на AI инфраструктурата. Нейните чипове – H100, GB200 – са безусловно „ сърцето “ на AI центровете за данни на Microsoft, Meta, Amazon и Гугъл. Но това я слага в парадоксална обстановка – тя е новият гръбнак на бъдещето, но… продава лопати по време на златна тресчица.Цената на акциите отразява това:
От началото на 2023 година до август 2025 година акциите на NVIDIA са се покачили с над 550%.В момента пазарната капитализация надвишава 3 трилиона $, правейки я третата по величина компания в света.Очакванията за доходи се базират на това, че всяка огромна компания ще похарчи десетки милиарди долари годишно за AI хардуер, година след година.
Но тук се крие първият въпрос: докога?Ако растежът на финансовите разноски от страна на Microsoft, Гугъл и Amazon се забави – а има първи признаци – това непосредствено удря в сърцето на NVIDIA. Cisco претърпя същото – когато интернет инфраструктурата беше построена, търсенето за нови рутери и комутатори спадна внезапно.В същото време, Amazon не зависеше единствено от инфраструктура. Тя изграждаше екосистема – консуматори, търговци, платформи. Днес NVIDIA се пробва да направи същото – с NVIDIA AI Enterprise, с принадлежности като NIM (NVIDIA Inference Microservices), и даже със лични платформи за симулация и образование. Това е опит да премине от чип производител към платформен състезател. Ако успее – ще бъде новият Amazon. Ако не – ще бъде новият Cisco.Пазарът сега не прави разлика. Всичко, обвързвано с AI, е злато. Но данните стартират да демонстрират нещо друго:
Продажбите на H100 доближиха пик и се чака ротация към GB200, само че с по-ниски маржове.Големите купувачи се пробват да създават свои чипове (Amazon – Trainium, Гугъл – TPU), с цел да понижат зависимостта.Прогнозите за финансови разноски на Meta и Microsoft през 2026 година към този момент сочат закъснение на растежа.
NVIDIA прави верните неща – диверсифицира, построява софтуерен пласт, развива бизнес модели на абонамент. Но акциите ѝ сега изискват съвършено осъществяване, непрестанен напредък, и нулеви изненади. Това я прави уязвима към промени в сентимента – както психически, по този начин и макроикономически.Точно тук влиза ролята на един квалифициран вложител. Да не бъде омаян от светлината на бъдещето, а да мисли през обектива на цикли, история и оценки. NVIDIA може да бъде популярен победител. Но даже Amazon претърпя 90% спад през 2000-та преди да се върне към напредък. Cisco – в никакъв случай.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.