Пазарът често се лута между две крайности – прекалено оптимистичен

Пазарът постоянно се лута сред две крайности – прекомерно оптимистичен напредък и парализиращ боязън. Но има моменти, когато точно „ скучното “ се оказва печелившо. В миг, когато вниманието на вложителите е захласнато от Magnificent 7, от AI и от гонене на най-горещата тематика на седмицата, доста от най-доходните и постоянни ETF-и се движат под радара. Иронично, те нямат нито Nvidia, нито Apple, нито Meta, и тъкмо това се оказва тяхната мощ. Когато концентрацията в показателите доближи крайни стойности, както е сега – с над 30% от капитализацията на S&P 500, съсредоточена в едвам седем компании – всяка ротация, даже минимална, води до основни разбърквания на възвръщаемостта. Ако тази ротация към този момент е почнала, то точно тези „ забравени ETF-и “ ще бъдат новите спечелили.Когато погледнем ETF-и като SPLV (Low Volatility S&P 500), VTV (Vanguard Value), RSP (Equal Weight S&P 500) или даже DEF (Defensive Equity), виждаме скромни, само че постоянни резултати. Те не се изстрелват като QQQ, само че и не се срутват при всеки софтуерен скандал. Историята ни учи, че в моменти на висока централизация и пазарна еуфория, тъкмо тези принадлежности се трансформират в сигурни пристанища, когато корекцията стартира. SPLV, да вземем за пример, влезе в топ 10 по чисти входящи потоци в последния месец, макар че медиите приказват главно за AI и дребните капи. Причината? Институционалните вложители се приготвят. Не чакат събитието – нареждат се преди него.Equal weight ETF-ите като RSP оферират още по-интересна опция. Ако имаме вяра, че настоящата централизация в показателите е рискова, разумната стъпка е да изберем инструмент, който дава еднакъв късмет на всяка компания, без значение дали е Apple или Brown & Brown. Исторически, RSP е имал по-добро показване по отношение на SPY в годините след пазарни балони – тъй като не разчита на few winners, а на междинна мощ. И в подтекст на евентуална ротация, това може да е основен съставен елемент за отбрана на капитала и евентуален outperformance.Фундаменталният мотив също не трябва да се подценява. Много от „ value “ съставените елементи в ETF-и като VTV и VBR имат P/E под 15, постоянен дял и позитивен free cash flow, до момента в който софтуерните водачи се търгуват при P/E над 30 и напредък на приходите, който към този момент стартира да се забавя. Това не е мотив за срив на тех бранша, а за нужда от балансиране. В исторически проект, всеки цикъл на хайп е последван от интервал, в който вложителите се обръщат към стойност, към дял, към ниска бета. Именно там влизат и ETF-и като DVY или SCHD – скромни, дивидентни играчи с експозиция към индустриални, финансови и потребителски браншове, които нормално се показват добре в края на цикъла.Механизмът на ротацията постоянно стартира неусетно. Той не се афишира от медиите и не се усеща в първите седмици. Първият знак постоянно е спадащата мощ на новите върхове – когато показателите порастват, само че броят на съставените елементи с нови върхове понижава. Това се случва през днешния ден. Вторият знак е повишение на interest в варианти за отбрана, даже когато VIX остава невисок. И третият е растеж на размерите в ETF-и, които не съдържат магическата седморка. Всички тези сигнали са налични сега. Ние към този момент не сме в ранната фаза на този цикъл – ние сме на прага на идната фаза, когато новата рентабилност ще пристигна не от хайпа, а от това, което до момента е било подценено.Поведението на вложителите също играе значима роля. Когато всеобщо се търси бързо замогване посредством една акция или едно меме, пазарът навлиза в психическа прекаленост. А точно в такива моменти, трезвото вложение печели. Включването в ETF-и с ниска корелация, с разпръскване на риска, с исторически потвърдена резистентност, е стратегическо решение, а не реакция. И то не значи капитулация по отношение на бъдещето – в противен случай, то е религия, че бъдещето не се гради единствено върху маркетинг и заглавия, а върху облаги, успеваемост и резистентност.Нека не забравяме и историческия образец. През 2000 година, след дотком балона, ETF-и основани на стойност и дивиденти надминаха Nasdaq със 70% за идващите три години. През 2008 година, след ипотечната рецесия, отбранителните браншове изпревариха останалите с най-малко 30%. И през днешния ден, в случай че сме в късна фаза на икономическия цикъл, разумното е не да гоним последната AI акция, а да изградим постоянен гръбнак в портфейла, който да носи рентабилност и при стихия.Пазарът не постоянно възнаграждава най-ярките, най-модерните или най-популярните. Понякога възнаграждава тези, които са търпеливи, деликатни и избиращи резистентност. И през днешния ден, тъкмо в този момент, може да е един от тези редки моменти, в които скучните ETF-и без Magnificent 7 ще се окажат новите герои.Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.