Kpler: Основният извод от APPEC
На тази Азиатско-тихоокеанска петролна конференция (APPEC) сигурно не липсваха разгорещени полемики по отношение на справедливите закрепени цени на суровия нефт и аргументите за непредвидената резистентност, на която районните бенчмаркове се радват от края на август. Това разяснява в обзора си Andon Pavlov от авторитетната компания за разбори и съвещания Kpler. Той обрисува и някои причини, които могат да оказват помощ да се изясни за какво закрепените цени остават несломими, макар очевидното повишаване на запасите от необработен нефт.
Премия за геополитически риск
Макар че е мъчно да се дефинира числова стойност за този индикатор, той безспорно е фактор, с който би трябвало да живеем в актуалната макроикономическа среда. Неочакваните израелски удари против Катар, както и украинските удари с дронове (които заплашват забележителна част от съветските мощности за преправка, както и до 1 Mbd потенциал за експорт на необработен нефт в Приморск), безспорно изиграха своята роля в прибавянето на позитивния подтик към статичните цени от началото на месеца.
Несъмнено наградата от няколко $ на барел към всяко от догатките, в допълнение към прогнозните калкулации, наподобява че ще е новата норма в обозримо бъдеще, защото нито един от гореспоменатите спорове не се доближава към своя край.
Вероятно това е един от факторите, които държат форуърд пазарите нащрек. Като цяло пазарът е внимателен да не се отхвърля от къси позиции на фона на непредвидени разтърсвания в предлагането - нещо, което, несъмнено, играе значима роля през последните месеци.
Китайски покупки и трупане на ресурси
Това е може би най-несигурният мотив, който при търговията със необработен нефт обичат да показват „ мечките “. Защото, макар че отчитаме голямо нарастване на китайските ресурси от необработен нефт, никой не може да каже сигурно, къде е върхът в усилието за образуване на ресурси. Освен това, поради провокациите свързани с приемането на китайските данни, е допустимо да има още празнини, които са незнайни и, които просто е невероятно да се следят.
В допълнение към това, последните индикации на Китай, че интензивността във връзка с покупките ще продължи, без да отслабва още няколко месеца, имплицитно споделени от китайските държавни предприятия, също сочат към по-затегнат от предстоящото физически баланс на суровия нефт. Освен това, акциите на страните от Организацията за икономическо сътрудничество и раз към този момент са нарастнали това лято, само че мащабът на това нарастване остава стеснен по обсег. И въпреки че нарастването на акциите в Съединени американски щати също е било отразено в данните на EIA за август, а единствено няколко пъти това се е случвало исторически, те остават по-скоро забавно наблюдаване на исторически данни, в сравнение с автентичен пазарен мотор.
Crack resilience
Един от централните причини към това, за какво цените на нестабилните артикули остават високи, е за силата на crack spreads, което сега наподобява е новата нормалност в стопанската система на рафинериите през идните зимни месеци.
Макар че самичък по себе си този мотив към момента е годен, предпоставката за „ резистентност на пукнатини “ зависи повече от лимитираното предложение (загуба на потенциал, постепенно пускане, сезон на планови ремонти), в сравнение с от възходящото търсене.
Това, което следим до момента тази година, е, че търсенето, изключително в междинния сегмент - сегашен мотор на маржа в международен мащаб, надалеч не е окуражаващо (забавяне на производството в Европа, изместване на LNG/BEV в Китай, регистрирано леко понижение на търсенето в Индия на годишна база, търсенето в Съединени американски щати в най-хубавия случай е без смяна на годишна база, наред с други фактори).
И въпреки че през четвъртото тримесечие се чака главното търсене да записва стабилен скок от 1,45 Mbd на годишна база, това съмнение би трябвало да бъде тествано през следените регистрирани данни. По-важното е, че приемът на необработен нефт съвсем несъмнено няма да успее да се оправи с растежа на търсенето (загуба на мощности в Европейски Съюз и Съединени американски щати, проблемите с Данготе, които се чакат до края на годината, съществени обрати в Европа и Азия, съгласно нашите калкулации, основани отчасти на данни от IIR, като всички те сочат към закъснение на търсенето на необработен петрол).
Всъщност, чакаме приемът на необработен нефт да се усили с към 300-400 kbd на годишна база през четвъртото тримесечие. Има безапелационен контрааргумент против това, че в случай че маржовете са положителни, има възможност някои рафинерии да употребяват пределното повишаване на потенциала, с цел да се опитат да заключат тези облаги преди края на сезона за ремонт. Според първичните ни оценки, обсегът на това възходящо търсене на необработен нефт обаче е ненапълно стеснен заради ограничавания в мощностите и към този момент оповестени поправки.
Все отново, при сюжет, при който рафинериите решат да усилят оптимално преработката си, можем да си представим, че през четвъртото тримесечие ще има окол 200 хиляди барела на ден в допълнение търсене на необработен нефт в Европа, 150 хиляди барела в Съединени американски щати и до 150 хиляди барела за останалата част от света, в допълнение към към този момент признатия банкет на необработен нефт, основан на неотдавна следените сезонни темпове на произвеждане и наличния потенциал, както и на по-малко известните ремонтни действия. Ориентировъчно пресмятане на горното демонстрира, че даже при оптимистичния пълзящ сюжет на мощности, разликата сред предлагането и търсенето на артикули ще остане огромна през четвъртото тримесечие.
Цените на VLCC скачат
Междувременно, цените на VLCC (танкери за петрол) се доближават до годишните си максимуми, водени от бичи настроения. Цените на MEG-China (TD3C) се повишиха с спомагателни 0.52 долара/барел до 2.70 долара/барел, подхранвани от обявленията на OPEC+ и саудитските OSP. Макар че самичък по себе си този факт не би могъл да изясни удължаването на салдата на суровия нефт, ние имаме вяра, че той е основен, ранен знак за степента, която ще се обясни през идващите седмици.
Накратко, признаваме, че остатъкът от нефт към момента не се е показал безапелационно и има някои безапелационни бичи причини, които евентуално към момента са в действие, когато става въпрос за динамичността на цените без смяна. Всъщност „ справедливата “, без смяна цена евентуално е към настоящите равнища през идващите няколко седмици, което е малко над предходните ни упования.
Въпреки това, въпреки спадът да е по стеснен до непроменени цени, евентуално равнище към 60 $ е рационален залог за четвъртото тримесечие. Също по този начин признаваме обстоятелството, че даже да има физическо „ пренасищане с нефт “, което е явно за пазарните наблюдаващи, ударът върху непроменените цени ще бъде омекотен от гореспоменатите фактори, наред с други неща, като рисковете от повишаване зависят повече от заглавията в медиите.
