&format=webp)
Швейцарската централна банка - тихият бик на американските акции
Консервативната Швейцарска централна банка (SNB) тихомълком се е трансформирала в един от най-големите вложители в софтуерния бранш в света, натрупвайки портфейл от акции, чиято стойност е равна на близо една пета от годишния размер на националната стопанска система.
Швейцарската банка има американски акции на стойност 167 милиарда $, разпределени в над 2300 позиции, съгласно документи, представени от Financial Times.
Над 42 милиарда $ са разпределени единствено в пет компании — Amazon, Apple, Meta, Microsoft и Nvidia — което я прави един от главните вложители в Силициевата котловина. Само делът ѝ в Apple е на стойност близо 10 милиарда $, а този в Nvidia надвишава 11 милиарда $.
Макар да не е държавен капиталов фонд, салдото на SNB възлиза на 855 милиарда $, в това число софтуерните ѝ активи, което я слага в една лига с някои от най-големите акционери в света, като фондовете на Сингапур и Катар.
„ Швейцария няма потребност от държавен капиталов фонд, когато имаме SNB “, споделя Артуро Бриз, професор по финанси в бизнес учебното заведение IMD.
„ Но те не желаят да имат роля в тези компании — това е чисто инструмент за ръководство на валутата “, показва Бриз пред FT.
SNB е консервативна институция, само че методът ѝ на работа е мощно нетрадиционен. Няма друга централна банка, която да държи толкоз огромни дялове в акции. Банката на Япония, която също има доста присъединяване в акции, държи най-вече вътрешни скъпи бумаги посредством борсово търгувани фондове върху показателите.
Огромните активи на SNB обаче провокират възходящи апели портфейлът да се ръководи по-активно за по-висока рентабилност. Силната ѝ експозиция към американски софтуерни акции идва на фона на предизвестия от други, в това число Европейската централна банка, за балон в бранша.
Швейцарският франк е възприеман световно като „ несъмнено леговище “ поради политическата и икономическата непоклатимост на страната. По време на рецесии — от международната финансова рецесия до дълговата рецесия в еврозоната — вложителите трансферират средства в Швейцария.
Но силата на франка е непрекъснат проблем. Той е най-добре представящата се валута през последните 50, 25, 10 и 5 години и към този момент е поскъпнал с над 13% по отношение на $ единствено тази година поради шока от цените, наложени от президента на Съединени американски щати Доналд Тръмп.
Това повишаване крие риск от дефлационен спад, на който SNB би трябвало да реагира, както и по-широко отслабва конкурентоспособността на швейцарския експорт.
За да противодейства, SNB постоянно продава франкове и купува задгранични валути, най-много долари и евро, с цел да отслаби парите си. Този метод е фундаментално друг от метода, по който работят другите централни банки.
Докато Федералният запас и ЕЦБ употребяват новосъздадени пари, с цел да купуват свои държавни облигации — понижавайки лихвите и отслабвайки валутите си — SNB не може да направи същото. Швейцарският облигационен пазар е прекомерно дребен за големия ѝ баланс.
Вместо това, посредством пазаруването на задгранична валута за намаляване на франка и последващото вложение в непознати облигации и акции, SNB реализира това, което някои анализатори назовават „ външно “ количествено облекчение.
През последното десетилетие тази тактика я насочва към един от най-големите и най-добре представящи се класове активи в света: американските софтуерни акции.
Днес към 87% от салдото на SNB е в задгранични активи, съгласно личните ѝ данни. Около две трети са в държавни облигации, 10% в корпоративни облигации и 25% в акции.
За разлика от множеството централни банки, SNB не е благосъстоятелност на държавното управление. Около половината от акциите ѝ се държат от швейцарските кантони и районни банки, а останалата част е владеене на частни лица. Банката е листната и на швейцарската борса.
„ Може да се разбере за какво SNB се съпоставя с държавен фонд — тя има толкоз доста и има толкоз огромен баланс “, споделя Щефан Герлах, основен икономист в EFG Bank в Цюрих.
„ Но за разлика от държавен фонд, който търси рентабилност посредством дейни вложения, SNB има друго мислене “, показва той пред FT.
SNB не упражнява правото си на глас в Съединени американски щати. Макар философията ѝ да е пасивна, тя не е неподвижен вложител. Данни на SEC демонстрират, че през 2023 година банката не е държала акции на Berkshire Hathaway. До 2025 година към този момент е построена позиция на стойност над 2 милиарда $.
Значително е нараснала и каузи си в Nvidia, като е умножила повече от шест пъти броя на акциите си за същия интервал. Стойността на този дял е повишена с над 175%, отразявайки както покупки, по този начин и растежа в цената на акциите на производителя на чипове.
През последните две години банката е понижила позициите си в Meta и Netflix — въпреки по-малките ѝ дялове да са поскъпнали внезапно. По сходен метод, макар че в този момент държи по-малко акции в Palantir, скокът в цената на компанията за разбор на данни е нараснал цената на каузи ѝ осемкратно.
SNB обаче изцяло заобикаля избрани браншове. Един от тях е банковият и част от финансовите акции, споделя Кристел Рандю дьо Линт, съизпълнителен шеф на капиталовата компания Vontobel.
„ SNB не влага в редовно значими банки в международен мащаб, с цел да избегне всевъзможен спор на ползи, че би могла да ги фаворизира “, споделя тя.
Банката също по този начин заобикаля вложения в компании, забъркани в интернационално наказани оръжия, съгласно отчета ѝ за резистентност.
Съществуват опасности в този капиталов метод. Рязък спад на пазарите на акции и валути може бързо да изтрие облагите на SNB. През 2022 и 2023 година банката регистрира милиардни загуби, частично поради намалената стойност на активите и валутната волатилност.
Банката записва и загуба от 15,3 милиарда швейцарски франка през първата половина на 2025 година, защото отслабването на щатския $ удари задграничния ѝ портфейл.
Американските софтуерни акции също се намалиха тази година на фона на предизвестия, че еуфорията към изкуствения разсъдък може да е пресилена.
Засега обаче не са известни проекти за смяна.
Швейцарската банка има американски акции на стойност 167 милиарда $, разпределени в над 2300 позиции, съгласно документи, представени от Financial Times.
Над 42 милиарда $ са разпределени единствено в пет компании — Amazon, Apple, Meta, Microsoft и Nvidia — което я прави един от главните вложители в Силициевата котловина. Само делът ѝ в Apple е на стойност близо 10 милиарда $, а този в Nvidia надвишава 11 милиарда $.
Макар да не е държавен капиталов фонд, салдото на SNB възлиза на 855 милиарда $, в това число софтуерните ѝ активи, което я слага в една лига с някои от най-големите акционери в света, като фондовете на Сингапур и Катар.
„ Швейцария няма потребност от държавен капиталов фонд, когато имаме SNB “, споделя Артуро Бриз, професор по финанси в бизнес учебното заведение IMD.
„ Но те не желаят да имат роля в тези компании — това е чисто инструмент за ръководство на валутата “, показва Бриз пред FT.
SNB е консервативна институция, само че методът ѝ на работа е мощно нетрадиционен. Няма друга централна банка, която да държи толкоз огромни дялове в акции. Банката на Япония, която също има доста присъединяване в акции, държи най-вече вътрешни скъпи бумаги посредством борсово търгувани фондове върху показателите.
Огромните активи на SNB обаче провокират възходящи апели портфейлът да се ръководи по-активно за по-висока рентабилност. Силната ѝ експозиция към американски софтуерни акции идва на фона на предизвестия от други, в това число Европейската централна банка, за балон в бранша.
Швейцарският франк е възприеман световно като „ несъмнено леговище “ поради политическата и икономическата непоклатимост на страната. По време на рецесии — от международната финансова рецесия до дълговата рецесия в еврозоната — вложителите трансферират средства в Швейцария.
Но силата на франка е непрекъснат проблем. Той е най-добре представящата се валута през последните 50, 25, 10 и 5 години и към този момент е поскъпнал с над 13% по отношение на $ единствено тази година поради шока от цените, наложени от президента на Съединени американски щати Доналд Тръмп.
Това повишаване крие риск от дефлационен спад, на който SNB би трябвало да реагира, както и по-широко отслабва конкурентоспособността на швейцарския експорт.
За да противодейства, SNB постоянно продава франкове и купува задгранични валути, най-много долари и евро, с цел да отслаби парите си. Този метод е фундаментално друг от метода, по който работят другите централни банки.
Докато Федералният запас и ЕЦБ употребяват новосъздадени пари, с цел да купуват свои държавни облигации — понижавайки лихвите и отслабвайки валутите си — SNB не може да направи същото. Швейцарският облигационен пазар е прекомерно дребен за големия ѝ баланс.
Вместо това, посредством пазаруването на задгранична валута за намаляване на франка и последващото вложение в непознати облигации и акции, SNB реализира това, което някои анализатори назовават „ външно “ количествено облекчение.
През последното десетилетие тази тактика я насочва към един от най-големите и най-добре представящи се класове активи в света: американските софтуерни акции.
Днес към 87% от салдото на SNB е в задгранични активи, съгласно личните ѝ данни. Около две трети са в държавни облигации, 10% в корпоративни облигации и 25% в акции.
За разлика от множеството централни банки, SNB не е благосъстоятелност на държавното управление. Около половината от акциите ѝ се държат от швейцарските кантони и районни банки, а останалата част е владеене на частни лица. Банката е листната и на швейцарската борса.
„ Може да се разбере за какво SNB се съпоставя с държавен фонд — тя има толкоз доста и има толкоз огромен баланс “, споделя Щефан Герлах, основен икономист в EFG Bank в Цюрих.
„ Но за разлика от държавен фонд, който търси рентабилност посредством дейни вложения, SNB има друго мислене “, показва той пред FT.
SNB не упражнява правото си на глас в Съединени американски щати. Макар философията ѝ да е пасивна, тя не е неподвижен вложител. Данни на SEC демонстрират, че през 2023 година банката не е държала акции на Berkshire Hathaway. До 2025 година към този момент е построена позиция на стойност над 2 милиарда $.
Значително е нараснала и каузи си в Nvidia, като е умножила повече от шест пъти броя на акциите си за същия интервал. Стойността на този дял е повишена с над 175%, отразявайки както покупки, по този начин и растежа в цената на акциите на производителя на чипове.
През последните две години банката е понижила позициите си в Meta и Netflix — въпреки по-малките ѝ дялове да са поскъпнали внезапно. По сходен метод, макар че в този момент държи по-малко акции в Palantir, скокът в цената на компанията за разбор на данни е нараснал цената на каузи ѝ осемкратно.
SNB обаче изцяло заобикаля избрани браншове. Един от тях е банковият и част от финансовите акции, споделя Кристел Рандю дьо Линт, съизпълнителен шеф на капиталовата компания Vontobel.
„ SNB не влага в редовно значими банки в международен мащаб, с цел да избегне всевъзможен спор на ползи, че би могла да ги фаворизира “, споделя тя.
Банката също по този начин заобикаля вложения в компании, забъркани в интернационално наказани оръжия, съгласно отчета ѝ за резистентност.
Съществуват опасности в този капиталов метод. Рязък спад на пазарите на акции и валути може бързо да изтрие облагите на SNB. През 2022 и 2023 година банката регистрира милиардни загуби, частично поради намалената стойност на активите и валутната волатилност.
Банката записва и загуба от 15,3 милиарда швейцарски франка през първата половина на 2025 година, защото отслабването на щатския $ удари задграничния ѝ портфейл.
Американските софтуерни акции също се намалиха тази година на фона на предизвестия, че еуфорията към изкуствения разсъдък може да е пресилена.
Засега обаче не са известни проекти за смяна.
Източник: profit.bg
КОМЕНТАРИ