Когато лихвените проценти в еврозоната станаха отрицателни през 2014 г.,

Когато лихвените проценти в еврозоната станаха негативни през 2014 година, експертът по закрепени приходи Майкъл Хемпдън-Търнър напомня, че е трябвало да изяснява на обърканите вложители в облигации по какъв начин могат да бъдат таксувани да отпускат пари на държавните управления.Тъй като централните банки се опитваха да оказват помощ на стопанските системи през поредност от рецесии, като направиха скъпо натрупването на пари, вместо да ги пуснат на работа, вложителите скоро се оказаха в обстановката да заплащат на доста страни - и даже на някои компании - с цел да вземат парите им.Спестителите се оплакаха, че прекратяването на практиката на начисляване на лихви от кредитополучателите ги лишава от благосъстояние, само че до края на 2020 година 75% от държавния дълг в еврозоната на платформата на Tradeweb - почти 6,7 трилиона евро (7,45 трилиона долара) - носеха негативна рентабилност.Близо десетилетие по-късно Хампдън-Търнър, преди този момент в Citi, а в този момент шеф с закрепен приход във FTSE Russell, следи по какъв начин разноските по заеми се изкачват назад над 0%. Сега по-младите му сътрудници би трябвало да се замислят за позитивните лихви.„ Преди това беше просто запознаване на хората с него, а в този момент имаме цяло потомство трейдъри, които в никакъв случай не са знаели нищо с изключение на негативна рентабилност “, сподели Хампдън-Търнър. — Изведнъж това се трансформира.По-атрактивната възвръщаемост може да върне вложителите в района и да подтиква еврото, като в същото време облекчи напрежението върху банките и пенсионните фондове. Вероятните губещи включват по-рискови нововъзникващи и корпоративни облигации, които бяха търсене при лов за възвръщаемост.Паричните пазари виждат, че ЕЦБ излиза от негативните лихви до края на годината, защото стяга политиката си за справяне с растящата инфлация.По-малко от една трета от дълга в еврозоната в платформата на Tradeweb в този момент носи негативна рентабилност, до момента в който Deutsche Bank пресмята, че световният пул се е свил до по-малко от 3 трилиона $ за първи път от декември 2015 година, от пика от 2020 година от над 18 трилиона $.Доходността по немските 10-годишни облигации надвиши 0% през януари за първи път от 2019 година и е на равнище от 0,6%. Тази седмица двегодишната рентабилност се оказа позитивна за първи път от 2014 г.Швейцария и Япония също взеха проценти под нулата от 2015 година в пробно - и може би несполучливо - изпитание за възкръсване на инфлацията и растежа.Обвинени за голямото повишаване на дълга и надуването на балони на жилищните и фондовите пазари, негативните лихвени проценти също са неприятна вест за пенсионните фондове и застрахователите, които употребяват настоящата рентабилност на облигациите, с цел да оценят бъдещите отговорности.Тъй като не могат да вършат пари, държайки „ сигурни “ държавни облигации, те са били принудени да поемат по-голям риск: сочи документ на МВФ от 2019 година, който демонстрира, че огромните пенсионни проекти са удвоили разпределението на неликвидни различни активи от 2007 г.Германските застрахователи, чиито капиталови артикули подсигуряват приход в преклонна възраст, са подложени на необикновен напън, като регулаторите изискват да заделят спомагателни запаси от 2011 г.За банките негативните лихвени проценти са навредили на рентабилността, като подкопават техните чисти лихвени маржове. Акциите на банките в еврозоната се намалиха с към 40% от 2014 година, а на японските банки с 10%, откакто лихвените проценти там паднаха под 0% през 2016 г.„ Ако... лихвените проценти са като управление за ценообразуването на банките, лихвените проценти в Европа са били на най-ниско равнище от 5000 години. Така че ценовата мощ на банките е била на 5000-годишно дъно “, сподели основният европейски акционерен капитал на Morgan Stanley пълководец Греъм Секър.Тъй като доходността на краткосрочните облигации стана позитивна тази седмица, акциите на банките в еврозоната нарастнаха с съвсем 4%.Всяко повишение на лихвите на ЕЦБ може да добави 10% към облагата на кредиторите на акция, съгласно Секер - и 20% в Южна Европа.Възвръщането към позитивна рентабилност може също да върне капитала от активи с по-висока рентабилност.Виктор Хьорт, световен началник на кредитната тактика в BNP Paribas, пресмята, че застрахователните компании са имали 30% от европейските корпоративни облигации през 2016 година, само че единствено 22% в този момент, изтласкани от ЕЦБ.Февруарско изследване на BofA предвижда, че такива дълготрайни вложители ще станат най-големият маргинален покупател на европейски заем.„ Ако сте осигурителен фонд, опциите за вложения за вас преди малко се разшириха фрапантно “, сподели Хелен Джоли, началник на синдиката за корпоративен дълг за EMEA в Deutsche Bank.„ Преди това ви беше по-трудно да постигате задачите. Може би трябваше да продължите малко по-дълго, в сравнение с желаете, или до малко по-нисък кредитен рейтинг. “Инвеститорите към този момент се връщат към задължения с по-високо качество.Тридесетгодишните френски и белгийски държавни облигации означиха мощно търсене от страна на вложителите, откакто доходността набъбна над 1% през януари, означиха държавни чиновници.Дейвид Гилард, който оглавява застрахователните и регулаторните тактики в Allianz Global Investors, сподели, че повишението на доходността „ обезпечава на застрахователите с по-ниско тегло и разпределя добра точка за оценка за увеличение на експозициите на кредитния пазар “.Покритите облигации, най-сигурният банков дълг и корпоративният дълг с индивидуален рейтинг са измежду активите, които притеглят застрахователи, сподели той.Такова „ понижаване на риска “ на портфейла може да навреди на активи, които са се възползвали от негативна рентабилност.