Goldman Sachs вече не просто повишава таргет за S&P 500.

Goldman Sachs към този момент не просто покачва таргет за S&P 500. Банката последователно стартира да формулира нова пазарна теза: че изкуственият разсъдък не е краткотраен софтуерен цикъл, а фундаментален мотор на корпоративните облаги и финансовите разноски през идващите години. Повишаването на прогнозата за S&P 500 до 8000 пункта от 7600 не наподобява трагично на пръв взор. Това е към 6.4% капацитет нагоре по отношение на последното затваряне на показателя. Но същинската история не е в самото число. Историята е в аргументацията зад него.

Goldman към този момент твърди намерено, че AI инфраструктурата ще генерира почти половината от растежа на облагите в показателя през тази година. Това е извънредно значимо изречение, тъй като демонстрира какъв брой съсредоточен е станал пазарният мотор. Вече не приказваме за необятен стопански цикъл, при който разнообразни браншове порастват синхронно. Говорим за пазар, в който една софтуерна мегатема стартира да господства финансовите потоци, вложенията и даже макроикономическите упования.

Това изяснява за какво S&P 500 продължава да се повишава макар високите лихви, геополитическото напрежение и отслабващото ползване. Исторически сходна композиция би била токсична за акциите. Високи енергийни цени, война към Ормузкия пролив, по-устойчива инфлация и забавящ се консуматор нормално водят до компресия на оценките. Вместо това обаче пазарът пренебрегва съвсем всичко отвън AI.

Именно тук се появява структурният риск.

Goldman чака облагата на акция за S&P 500 да доближи 340 $ през 2026 година, което допуска към 24% годишен растеж. За 2027 година банката предвижда ново нарастване до 385 $ на акция. Това са нападателни цифри за показател с капитализация над 60 трилиона $. За съпоставяне, дълготрайният исторически растеж на облагите на S&P 500 е почти 6–8% годишно. Goldman на процедура твърди, че AI цикълът може краткотрайно да утрои естествения ритъм на корпоративен напредък.

Това е голяма теза. И пазарът стартира да я приема все по-безкритично.

Най-интересното е, че тази еуфория към този момент не се лимитира единствено до Nvidia или hyperscaler фирмите. AI капиталът стартира да прониква през цялата стопанска система. Goldman към този момент увеличи прогнозата си за растеж на бизнес вложенията през 2026 година до 7.8% от 6.5%. Реалните закрепени бизнес вложения са нарастнали с годишен ритъм от 10.4% през първото тримесечие. Това е голямо ускоряване по отношение на 5.6% година по-рано. Причината е елементарна: фирмите се опасяват да не изостанат. 

Точно това прави сегашния цикъл толкоз мощен. AI не се възприема като опционален софтуерен ъпгрейд. Той стартира да се възприема като инфраструктурна нужда. Подобно на интернет през 90-те или електрификацията през XX век, фирмите усещат, че в случай че не влагат нападателно в този момент, рискуват структурно закъснение след няколко години.

Именно по тази причина финансовите разноски експлодират. Goldman пресмята, че AI самичък по себе си ще добави към 3.3 процентни пункта към растежа на финансовите разноски през 2026 година Това е колосално число за стопанска система с размерите на Съединени американски щати. Допълнителен тласък идва и от данъчните облекчения по по този начин наречения One Big Beautiful Bill Act, които съгласно банката ще прибавят още към 3 процентни пункта към вложенията.

Това значи, че голяма част от корпоративна Америка последователно се трансформира в AI инфраструктурен строител. Но точно тук стартира парадоксът.

Колкото повече капиталът се концентрира към AI, толкоз по-зависим става пазарът от тази една тематика. Това стартира да се вижда даже в структурата на облагите. Goldman признава, че AI инфраструктурните компании към този момент движат голяма част от растежа на показателя. С други думи, пазарът става все по-малко диверсифициран, макар че показателят официално съдържа 500 компании.

В действителност няколко десетки AI инфраструктурни компании стартират да преобладават целия пазарен цикъл. Това е извънредно значим сигнал.

Исторически сходна централизация съвсем постоянно се появява в късните етапи на огромни софтуерни цикли. През 70-те години това бяха Nifty Fifty фирмите. През 90-те — интернет и телекомуникационните акции. Днес това са AI инфраструктурните компании, памет чиповете, hyperscaler фирмите и полупроводниковите производители.

Разликата е, че този път фундаментите наподобяват по-силни. Търсенето е действително. Производството на HBM памет е съвсем резервирано до 2026 година Данните за AI вложенията не престават да се форсират. Компании като Microsoft, Amazon, Meta и Гугъл харчат стотици милиарди долари за AI инфраструктура. Това не е просто умозрителен цикъл без действителни парични потоци.

Но тъкмо тук се крие заплахата. Когато една история наподобява прекомерно разумна, пазарът стартира да капитализира бъдещето прекомерно нападателно. Именно това следим при AI фирмите сега. Semiconductor акциите към този момент изпреварват даже личните си прогнози за облаги. Goldman непосредствено признава, че акциите в сърцето на AI инфраструктурата към този момент порастват по-бързо от earnings проверките им.

Това е доста значим подробност. В ранните етапи на цикъл облагите догонват цените. В по-късните етапи цените стартират да изпреварват даже оптимистичните прогнози. Именно тогава оценките стават най-чувствителни към разочарования.

В същото време макроикономическата среда остава надалеч по-сложна, в сравнение с допуска държанието на пазара. Войната към Иран и Ормузкия пролив продължава да поддържа енергийния риск висок. Goldman твърди, че по-високите цени на петрола няма да ударят съществено финансовите разноски, тъй като американските компании към този момент са доста по-малко подвластни от енергийния цикъл. Това евентуално е правилно в кратковременен проект. Но в случай че Brent се задържи трайно над 100 $, инфлационният напън неизбежно ще стартира да въздейства върху маржовете, потреблението и финансовите условия.

Тук се появява и още един проблем. Федералният запас към този момент е в извънредно неуместна позиция. От една страна стопанската система продължава да пораства, а AI вложенията поддържат корпоративния оптимизъм. От друга страна инфлацията остава прекомерно устойчива. Именно по тази причина Goldman неотдавна измести прогнозата си за първо понижение на лихвите чак към декември 2026 година

Това значи, че пазарът евентуално ще би трябвало да свикне с композиция от високи лихви и рисково високи оценки. Исторически това е нестабилна композиция.

Но към този момент AI цикълът компенсира съвсем всичко останало. Инвеститорите към този момент не гледат на AI като на елементарен бранш. Те стартират да го възприемат като нова икономическа инфраструктура. Именно по тази причина трилионните компании започнаха да се появяват съвсем всяка седмица. Именно по тази причина S&P 500 продължава да пораства макар войни, инфлация и високи лихви.

Пазарът към този момент не търгува актуалната стопанска система. Той търгува упованието за бъдеща AI стопанска система. Въпросът е какъв брой от това бъдеще към този момент е оценено в цените през днешния ден.

И това е въпросът, който става все по-опасен с всяко ново покачване на таргетите от Уолстрийт.

Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.