ЕЦБ сваля лихвите за първи път от преди пандемията. Какво означава това?
Европейската централна банка понижи завчера водещите си лихви с 25 базисни пункта за първи път от 2019 година. Решението беше предстоящо, само че срещна рецензии, тъй като инфлацията в еврозоната още веднъж е възходяща. През май общият показател е 2,6 на 100 при 2,4 през април. Това породи въпроса дали не прибърза ЕЦБ с лихвеното понижение.
25 базисни пункта - това беше предстоящото намаляване на водещите лихви на Европейската централна банка, която по принцип е много по-консервативна в измененията на паричната политика от Федералния запас в Съединените щати. Пазарите желаеха и го получиха - е късият отговор на въпроса дали точно в този момент е бил моментът за основната стъпка.
Но Лоренцо Кодоньо, учител в London School of Economics, дефинира решението като " ястребово ", или - в превод от езика на финансите - прекомерно смело и рисково:
" Очаквано беше, тъй като представители на ЕЦБ дадоха авансово да се разбере, че ще бъде решено по този начин. В същото време решенията във Франкфурт би трябвало да се вземат въз основата на съществуващите данни. Какво виждаме в тях през последните три месеца? По-високи стойности при инфлацията - и при общата, и при базисната - и по-високи цифри при възнагражденията.
Всичко това може да докара до още по-голям напън и повишаване на инфлацията в бъдеще. Затова не считам, че данните допускаха намаляване на лихвите. Но ЕЦБ се концентрира върху прогнозите на специалистите си, които откриха стабилизиране на инфлацията и предвидиха реализиране на 2 % в 2-годишен проект. Дори тези прогнози бяха съществено ревизирани нагоре в кратковременен проект, макар че в средносрочен останаха почти на предходното си ниво ".
Но прогнозата е за усмиряване на растежа на заплатите през втората половина на годината, което ще има положителен резултат върху инфлацията. Това важи изключително за бранша на услугите, където показателят - и при възнагражденията, и при инфлацията - е доста висок, съгласно оценките на Франкфурт.
Професор Кодоньо, какво имате поради под " рисков " ход на ЕЦБ - " самоуверен " или " необмислен "?
" Решението беше малко рисково. И ЕЦБ ще би трябвало да стиска палци в идващите няколко месеца да не забележим съществено нарастване на инфлацията, което би подкопало ценовата непоклатимост. Ако не се срещне с сходен проблем, банката ще може да продължи с отхлабването на паричната политика. Но съгласно мен не е несъмнено, че идващият ход в тази посока ще бъде скоро ".
Професор Флориан Хайдер, който управлява дирекцията за научни разбори в Института за финансови проучвания " Лайбниц " във Франкфурт и има дълготраен опит като специалист в Европейската централна банка, утвърждава решението на Франкфурт:
" Посланието на шефката Кристин Лагард беше, че борбата с инфлацията към този момент е извоювана. Все още не сме минали последните километри от това пътешестване, само че постигнатият прогрес е голям. Това трябваше да бъде маркирано в лихвената политика и тъкмо по този начин се случи. Сега е ясно, че върхът е доближат и че посоката за лихвените нива е надолу. Въпросът " с каква скорост " остава отворен, само че значимото е, че пикът на лихвите е доближат и наклонността е низходяща ".
Но … с трудности и неравности...
" Първата такава грапавина е, че инфлацията в действителност се усили през последния месец. Но за мен по-големият проблем е епизодът с повече от 10-процентната инфлация от октомври 2022 година - много необикновен епизод - към момента не е изцяло съзнателен. Не е ясно дали ще можем и отсега нататък да разчитаме на познатите ни модели за ръководство на инфлацията. Не е изненадващо, че ЕЦБ подходи много внимателно. Защото в доста аспекти това е изцяло непозната икономическа обстановка ".
Това ли е повода един от централните банкери да не поддържа лихвеното понижение? И кой е той? Разговорът с професор Хайдер беше към два часа след решението на ЕЦБ, през които той е бил със студентите си - помоли ме за това конкретизиране, тъй като всяко съмнение кой е скептичният банкер би било нечиста сделка?
" Подозирам, че въпросният банкер не е желал нападателно лихвено намаляване. Проблемът е, че ЕЦБ към този момент беше основала съществено очакване, че ще го направи през юни и в случай че не се беше случило, пазарите щяха да са извънредно разочаровани. Затова банката нямаше избор. Но гласувалият " срещу " представител на страна от еврозоната, съгласно мен е желал да се резервира предходното равнище на лихвите ".
Защото Франкфурт прави оценка на общото ниво на показателя, а не страна по страна, отбелязва от своя страна Лоренцо Кодоньо:
" Предполага се, че гласувалият срещу е шефът на Централната банка на Австрия. Но въпросът не е единствено кой е бил срещу. За някои страни-членки решението е преференциално, тъй като към този момент са свалили инфлацията под 2 %. В други обаче показателят към момента е доста висок ".
И в случай че се върнем към неравностите по пътя, с изключение на заплахата от връщане на инфлацията, Кодоньо сигурно вижда политическия пейзаж като затруднение за благоразумна финансова политика:
" През тази година има избори в доста от страните-членки и те могат да доведат до обилни промени в политиката им. Да не забравяме и че близо до границите на еврозоната се водят две войни с капацитет да причинят още земетресения в световната търговия. Доста фактори има, които могат да се комбинират и да повлияят отрицателно на икономическия напредък и на инфлацията ".
Флориан Хайдер избира да се пази от политически мнения, тъй като неговата експертиза е във финансите, само че сигурно дефинира като " огромно незнайно " възможното връщане на Доналд Тръмп в Белия дом. За Европа - даже и да има съществено нарастване на крайнодесния избор, професор Хайдер не има вяра, че политиката на Стария континент ще претърпи коренна смяна. Европейската централна банка е самостоятелна институция, а политическите послания против нея или стабилността на еврото са просто популистки спекулации, уверен е финансистът:
" След като инфлацията е намалена от над 10 % до две цяло и няколко десети при целева стойност 2 на 100 в средносрочен проект, не мисля, че може да се откри мотив в поддръжка на позицията, че ЕЦБ се е отказала от ценовата непоклатимост ".
Същото важи и за Федералния запас, означи още Хайдер, съгласно който е обикновено свалянето на лихвените нива от двете страни на Атлантика да става с друго движение. Икономиките на Съединените щати и на еврозоната са доста разнообразни - достъпът до енергоносители, цените им, регулациите. Не може да се чака цялостен синхрон сред двете банки. Пазарите залагат на задържане на лихвите в Съединените щати най-малко до септември. Тогава - по кое време ще е новото понижение на лихвите в еврозоната?
" Бих се изненадал доста, в случай че има ново намаляване на лихвите тази година. Може би - наблягам - може би, в края на годината ще има още един спад с 25 базисни пункта - просто с цел да се резервира моментната наклонност ", предвижда Флориан Хайдер, съгласно който ЕЦБ е свършила " чудесна работа " с реакцията си на множеството рецесии, които връхлетяха Европа./ БНР
25 базисни пункта - това беше предстоящото намаляване на водещите лихви на Европейската централна банка, която по принцип е много по-консервативна в измененията на паричната политика от Федералния запас в Съединените щати. Пазарите желаеха и го получиха - е късият отговор на въпроса дали точно в този момент е бил моментът за основната стъпка.
Но Лоренцо Кодоньо, учител в London School of Economics, дефинира решението като " ястребово ", или - в превод от езика на финансите - прекомерно смело и рисково:
" Очаквано беше, тъй като представители на ЕЦБ дадоха авансово да се разбере, че ще бъде решено по този начин. В същото време решенията във Франкфурт би трябвало да се вземат въз основата на съществуващите данни. Какво виждаме в тях през последните три месеца? По-високи стойности при инфлацията - и при общата, и при базисната - и по-високи цифри при възнагражденията.
Всичко това може да докара до още по-голям напън и повишаване на инфлацията в бъдеще. Затова не считам, че данните допускаха намаляване на лихвите. Но ЕЦБ се концентрира върху прогнозите на специалистите си, които откриха стабилизиране на инфлацията и предвидиха реализиране на 2 % в 2-годишен проект. Дори тези прогнози бяха съществено ревизирани нагоре в кратковременен проект, макар че в средносрочен останаха почти на предходното си ниво ".
Но прогнозата е за усмиряване на растежа на заплатите през втората половина на годината, което ще има положителен резултат върху инфлацията. Това важи изключително за бранша на услугите, където показателят - и при възнагражденията, и при инфлацията - е доста висок, съгласно оценките на Франкфурт.
Професор Кодоньо, какво имате поради под " рисков " ход на ЕЦБ - " самоуверен " или " необмислен "?
" Решението беше малко рисково. И ЕЦБ ще би трябвало да стиска палци в идващите няколко месеца да не забележим съществено нарастване на инфлацията, което би подкопало ценовата непоклатимост. Ако не се срещне с сходен проблем, банката ще може да продължи с отхлабването на паричната политика. Но съгласно мен не е несъмнено, че идващият ход в тази посока ще бъде скоро ".
Професор Флориан Хайдер, който управлява дирекцията за научни разбори в Института за финансови проучвания " Лайбниц " във Франкфурт и има дълготраен опит като специалист в Европейската централна банка, утвърждава решението на Франкфурт:
" Посланието на шефката Кристин Лагард беше, че борбата с инфлацията към този момент е извоювана. Все още не сме минали последните километри от това пътешестване, само че постигнатият прогрес е голям. Това трябваше да бъде маркирано в лихвената политика и тъкмо по този начин се случи. Сега е ясно, че върхът е доближат и че посоката за лихвените нива е надолу. Въпросът " с каква скорост " остава отворен, само че значимото е, че пикът на лихвите е доближат и наклонността е низходяща ".
Но … с трудности и неравности...
" Първата такава грапавина е, че инфлацията в действителност се усили през последния месец. Но за мен по-големият проблем е епизодът с повече от 10-процентната инфлация от октомври 2022 година - много необикновен епизод - към момента не е изцяло съзнателен. Не е ясно дали ще можем и отсега нататък да разчитаме на познатите ни модели за ръководство на инфлацията. Не е изненадващо, че ЕЦБ подходи много внимателно. Защото в доста аспекти това е изцяло непозната икономическа обстановка ".
Това ли е повода един от централните банкери да не поддържа лихвеното понижение? И кой е той? Разговорът с професор Хайдер беше към два часа след решението на ЕЦБ, през които той е бил със студентите си - помоли ме за това конкретизиране, тъй като всяко съмнение кой е скептичният банкер би било нечиста сделка?
" Подозирам, че въпросният банкер не е желал нападателно лихвено намаляване. Проблемът е, че ЕЦБ към този момент беше основала съществено очакване, че ще го направи през юни и в случай че не се беше случило, пазарите щяха да са извънредно разочаровани. Затова банката нямаше избор. Но гласувалият " срещу " представител на страна от еврозоната, съгласно мен е желал да се резервира предходното равнище на лихвите ".
Защото Франкфурт прави оценка на общото ниво на показателя, а не страна по страна, отбелязва от своя страна Лоренцо Кодоньо:
" Предполага се, че гласувалият срещу е шефът на Централната банка на Австрия. Но въпросът не е единствено кой е бил срещу. За някои страни-членки решението е преференциално, тъй като към този момент са свалили инфлацията под 2 %. В други обаче показателят към момента е доста висок ".
И в случай че се върнем към неравностите по пътя, с изключение на заплахата от връщане на инфлацията, Кодоньо сигурно вижда политическия пейзаж като затруднение за благоразумна финансова политика:
" През тази година има избори в доста от страните-членки и те могат да доведат до обилни промени в политиката им. Да не забравяме и че близо до границите на еврозоната се водят две войни с капацитет да причинят още земетресения в световната търговия. Доста фактори има, които могат да се комбинират и да повлияят отрицателно на икономическия напредък и на инфлацията ".
Флориан Хайдер избира да се пази от политически мнения, тъй като неговата експертиза е във финансите, само че сигурно дефинира като " огромно незнайно " възможното връщане на Доналд Тръмп в Белия дом. За Европа - даже и да има съществено нарастване на крайнодесния избор, професор Хайдер не има вяра, че политиката на Стария континент ще претърпи коренна смяна. Европейската централна банка е самостоятелна институция, а политическите послания против нея или стабилността на еврото са просто популистки спекулации, уверен е финансистът:
" След като инфлацията е намалена от над 10 % до две цяло и няколко десети при целева стойност 2 на 100 в средносрочен проект, не мисля, че може да се откри мотив в поддръжка на позицията, че ЕЦБ се е отказала от ценовата непоклатимост ".
Същото важи и за Федералния запас, означи още Хайдер, съгласно който е обикновено свалянето на лихвените нива от двете страни на Атлантика да става с друго движение. Икономиките на Съединените щати и на еврозоната са доста разнообразни - достъпът до енергоносители, цените им, регулациите. Не може да се чака цялостен синхрон сред двете банки. Пазарите залагат на задържане на лихвите в Съединените щати най-малко до септември. Тогава - по кое време ще е новото понижение на лихвите в еврозоната?
" Бих се изненадал доста, в случай че има ново намаляване на лихвите тази година. Може би - наблягам - може би, в края на годината ще има още един спад с 25 базисни пункта - просто с цел да се резервира моментната наклонност ", предвижда Флориан Хайдер, съгласно който ЕЦБ е свършила " чудесна работа " с реакцията си на множеството рецесии, които връхлетяха Европа./ БНР
Източник: faktor.bg
КОМЕНТАРИ