Американският таван на дълга отново излезе на преден план и

Американският таван на дълга още веднъж излезе на напред във времето и сътвори необикновена обстановка на пазара – лимитираното предложение на краткосрочни държавни скъпи бумаги, изключително желаните 3‑месечни T‑билове, което стартира да провокира напрежение. След като през януари Съединени американски щати доближиха открития предел от 36,1 трилиона $ държавен дълг, Министерството на финансите мина към по този начин наречените изключителни ограничения. Те включват прекратяване на издаването на част от новите облигации и вътрешно прекачване на средства, за страната да може да действа в границите на към този момент достигнатия таван, без да се допусне механически банкрут.Това решение докара до сериозен спад в предлагането на T‑билове – единствено за няколко месеца се регистрира стесняване на наличността с над 370 милиарда $. Този недостиг се усеща най-остро при фондовете на паричния пазар, които разчитат точно на краткосрочни, ликвидни и релативно сигурни принадлежности. Резултатът е възходящо търсене на стеснен брой принадлежности, което автоматизирано смъква доходността им. Доходността по 3‑месечните T‑билове, която беше над 5,4% преди година, се намали до към 4,35% – не заради липса на риск, а поради дефицит на самите принадлежности.Историята не е нова. Ситуации към тавана на дълга са се случвали и преди, като през 2011 и 2023 година доведоха до разтърсвания на пазарите, намаляване на кредитния рейтинг на Съединени американски щати и обилни придвижвания в доходността на облигациите. Но този път казусът е по-структурен – когато търсенето доста надвишава предлагането, краткосрочните принадлежности стартират да губят функционалността си на несъмнено леговище. Това е парадоксално: актив, считан за най-сигурния на пазара, към този момент не е толкоз елементарно наличен и не носи упования приход.Перспективата за бъдещето зависи главно от политическата воля и хода на договарянията в Конгреса. Ако се реализира съглашение за увеличение на тавана на дълга, Министерството на финансите ще има опция да емитира нови T‑билове на стойност до 2 трилиона $, което може да възстановява обстановката. Според предварителни индикации, ще се даде приоритет на краткосрочните излъчвания, с цел да се облекчи ликвидността в системата и да се понижи напрежението върху паричните фондове.За вложителите това значи, че краткосрочният риск в сякаш сигурния сегмент на пазара към този момент не може да бъде подценяван. За тези, които търсят безвредни места за капитал при къс небосвод, актуалната обстановка постанова диверсификация към други ликвидни принадлежности – корпоративни облигации с висок рейтинг, репо покупко-продажби или съкровищни бонове с по-дълъг матуритет. При по-дългосрочна тактика, може да се обмисли включването на дълготрайни облигации, в случай че има упования за нормализация на доходността.Настоящата обстановка е предизвестие – освен за пазарите, само че и за институционалната непоклатимост на Съединени американски щати. Когато политическа обсада лимитира достъпа до ликвидност, това води до смяна в цената на парите. Когато T‑биловете стартират да изчезват, те се трансформират в новата форма на липсващ запас – и алармират, че сигурността към този момент не е даденост, а актив, за който би трябвало да се борим.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.