Йената се срива, докато доходността на японските държавни облигации нараства.

Йената се срутва, до момента в който доходността на японските държавни облигации нараства. Решението е четири дни безотговорно изкупуване на облигации от страна на Банката на Япония, с цел да спре кръвоизлива и да ограничи лихвените проценти. Докато гамбитът работи (засега), Уолстрийт се разсънва за това евентуално канарче във въглищната мина.Големите придвижвания в йената са необичайност, само че търговците обръщат внимание, когато валутата стартира да се движи. Това е третата най-търгувана валута и взе участие в покупко-продажби на стойност трилиони долари с високи ливъри. Хедж фондовете се пробват да арбитражират разликите в лихвените проценти по целия свят, като вземат заеми в „ евтини “ валути (като йената) и влагат в облигации в страни с по-висока рентабилност – по този начин наречената кери (преносна) търговия.Например, в случай че 10-годишните австралийски облигации дават 5%, до момента в който сходни японски облигации не заплащат съвсем нищо, вложителите могат да продадат йената, да купят австралийски $ и да употребяват приходите за закупуване на австралийски облигации. Има доста движещи се елементи и странни елементи, само че това е същността на нещата.И защото търговците всъщност събират стотинки пред булдозер, тези залози са мощно употребявани за максимизиране на възвръщаемостта, – което значи, че могат да се разпаднат бързо и да причинят систематичен риск, в случай че бъдат наранени задоволително търговци.Така че, когато йената стартира да прави огромни придвижвания нагоре или надолу, търговците са изправени пред сложни решения. Хедж фондовете, които гледат голям брой позвънявания за маржин, ще унищожават положителните залози – даже активи за леговище като златото, – с цел да покрият неприятните си залози. Ето по какъв начин работи заразяването.Засега изкупуването на облигации от страна на Банката на Япония – дейно печатане на повече пари, в този случай йени – поддържа лесни финансови условия. Но в случай че ръката на банката бъде принудена да се откаже от покупката, евентуално ще последва солидно разформироване. И сега никой не прави оценка този риск.Тъй като йената се употребява като на ниска цена източник на средства за ливъридж на преносната търговия, това е рисков залог, показва Джон Аутърс от Bloomberg. Всички се натрупват от една и съща страна на търговията, тъй че тя да се самоизпълнява. Но йената исторически е функционирала и като леговище за полет към сигурност по време на стрес. Ако тази връзка се удостовери и йената се ускори материално, играта завършва за тези, които играят на кери.„ Далеч от това, че предлага леговище от международните битки, Япония още веднъж се третира като банкомат за финансиране на вдишване на риск на друго място “, написа Аутърс.Въпреки че пазарът на йени и японските облигации се охладиха към този момент, Банката на Япония ще би трябвало да вземе огромно решение. Допълнителен напън може да накара японските управляващи да се намесят при йената. Япония има дълга и именита история на намаляване на йената, с цел да благоприятства износа си. Но това ще бъде първият път от 1998 година, когато банката ще се намеси за подсилване на валутата.Понастоящем възходящите разноски за артикули са най-големият фактор. Япония е голям вносител на сила, който потиска валутата си, защото йената се продава за закупуване на нефт и газ (и храна, и всичко останало) на по-високи цени. Това надвишава изгодата от увеличението на износа им, защото стоките им стават по-евтини в чужбина – изключително откакто Япония трансферира огромна част от производството си през последното десетилетие.Спадащата йена също оказва напън за повишение на лихвените проценти, което е в несъгласие с политиката на Банката на Япония за управление на цялата крива на рентабилност. (За информация, Федералният запас се стреми да повлияе единствено на краткосрочните лихвени проценти в Съединени американски щати.) Ако Банката на Япония е принудена да се откаже от тактиката си за надзор на кривата на рентабилност, това извежда опцията за обезценка на йената на напред във времето.Другата динамичност е укрепването на китайския юан, което е рисково покрай доближаването до равнището по отношение на йената, което от своя страна накара управляващите в Китай да девалвират валутата си с 3% през 2015 година Този неочакван ход прекатурна световните рискови пазари и изпрати доста фондови пазари по света да потънат на меча територия.Днес прибавете пандемия и война в Европа към микса – да не приказваме за Федералния запас, който е най-агресивен от най-малко две десетилетия – и пазарите може да не се възстановят толкоз бързо, както в последна сметка го направиха при започване на 2016 г.Йенс Нордвиг, създател и основен изпълнителен шеф на Exante Data, неотдавна означи какъв брой друга е актуалната обстановка от предходните времена на световни придвижвания на валутните пазари, туитвайки: „ Можете единствено да стигнете до заключението, че режимът в този момент е изцяло друг. Този цикъл е друг, доста друг и всички класове активи последователно се разсънват за тази нова действителност, като валутните пазари я демонстрират мощно в последно време “.